Publicado em: 2026-07-28
Atualizado em: 2026-07-28
Na tarde de terça-feira, o índice Nikkei 225 havia caído 14,5% em relação ao seu recorde de junho, e o iene fraco, que normalmente impulsiona as exportações de Tóquio, não conseguiu impedir a queda, pois as vendas atingiram com mais força as ações de semicondutores, que tinham preços elevados e foram as mesmas que impulsionaram o índice inicialmente.
Às 15h30 JST do dia 28 de julho, o índice estava cotado a 62.262,92, uma queda de 4,11%, ou 2.668,27 pontos. Sua mínima intradia de 61.923,60 ficou 14,98% abaixo do recorde de 72.831,73 registrado em 22 de junho, o nível mais baixo em cerca de dois meses.
O iene estava sendo negociado próximo a ¥163,74 por dólar. Nesse patamar, deveria estar inflando o valor em ienes da receita externa dos exportadores e protegendo-os de uma queda no mercado. Esse suporte se manifestou em diversas empresas exportadoras na terça-feira, mas ficou ofuscado pelas perdas nas ações de semicondutores, as mais pesadas do índice Nikkei. O gatilho veio do exterior: mais uma onda de vendas de ações de tecnologia globais, contra a qual uma moeda desvalorizada ofereceu pouca proteção a Tóquio.
Às 15h30 (horário do Japão), o índice Nikkei 225 registrava queda de 4,11%, ficando 14,5% abaixo de sua máxima de junho. A mínima da sessão ampliou a queda para quase exatamente 15%.
Um iene fraco ainda sustentava alguns exportadores, mas seus ganhos eram muito pequenos para compensar as perdas de dois dígitos nas ações do setor de semicondutores.
O USD/JPY manteve-se próximo de ¥164, sem sinais de compras rápidas de ienes que um grande desfazimento de operações de carry trade produziria.
A ponderação por preço do índice Nikkei amplificou as quedas da Advantest e da Tokyo Electron, enquanto o índice TOPIX, mais abrangente, registrou uma queda menor, de 2,8%.
Cinco eventos importantes ocorrerão entre 29 e 31 de julho: três relatórios de resultados de empresas japonesas do setor de semicondutores, a decisão do Federal Reserve e o comunicado do Banco do Japão.
| Medir | Leituras recentes | Sinal de mercado |
|---|---|---|
| Nikkei 225 | 62.262,92, −4,11% | 14,5% abaixo do recorde de junho |
| Elétron de Tóquio | ¥55.960, −10,89% | Perspectiva do equipamento em questão |
| Advantest | ¥25.455, −10,31% | Desdobramento da exposição de testes de IA |
| Kioxia | ¥44.670, −18,11% | preocupações com o ciclo de memória |
| USD/JPY | Aproximadamente ¥163,74 | A desvalorização do iene não conseguiu impulsionar o índice. |
| Rendimento de 10 anos dos JGBs | Aproximadamente 2,80% | Otimização de mercado representa um obstáculo ao crescimento. |
Os preços dos componentes eram os mais recentes disponíveis durante o pregão da tarde de terça-feira. A Kioxia havia caído o limite diário para ¥44.550, enquanto a Tokyo Electron e a Advantest recuaram mais de 10%. O rendimento dos títulos do governo japonês com vencimento em 10 anos se manteve próximo a 2,80%.
A onda de vendas começou em Wall Street. As ações da Nvidia, AMD e Micron caíram durante a noite, ampliando a queda do Índice de Semicondutores da Filadélfia e levando o setor de tecnologia asiático a um placar negativo. Em Tóquio, as vendas iniciais se concentraram em ações de fabricantes de chips e metais, e se intensificaram após o almoço. Três preocupações convergiram.
A primeira questão é o retorno sobre todo esse investimento em IA. Os investidores estão perguntando com que rapidez os hiperescaladores podem transformar seus vastos orçamentos de IA em receita e fluxo de caixa livre.
O segundo ponto é a qualidade da demanda que a sustenta. A Nvidia estaria em negociações para um aporte financeiro de cerca de US$ 250 bilhões para garantir os compromissos de leasing da OpenAI para um projeto de data center de 10 gigawatts em Ohio. O acordo poderia reduzir os custos de financiamento da OpenAI, mas também trouxe à tona uma questão incômoda: quanta demanda atual por IA está sendo sustentada pelas próprias empresas que vendem o hardware?
O terceiro fator é a concorrência. Segundo relatos, a China começou a produzir suas próprias máquinas de litografia ultravioleta profunda (DUV) por imersão, uma tecnologia controlada por muito tempo por um pequeno grupo de fornecedores estrangeiros. A pressão aumentou depois que a CXMT, uma fabricante chinesa de DRAM, teve uma valorização de 466% em sua estreia em Xangai, um sinal tanto de seu acesso a capital quanto das crescentes ambições da China no setor de memória.
Nada disso elimina instantaneamente a vantagem das fabricantes de chips japonesas, americanas e europeias. O que isso mina é a premissa, implícita em suas avaliações, de que a pressão competitiva permaneceria controlada durante os estágios finais do ciclo de investimento em IA.
Tokyo Electron, Advantest, Kioxia e SoftBank Group estiveram entre os maiores vencedores da valorização da IA no Japão, e seus preços já refletiam anos de forte demanda por equipamentos para fabricação de chips, testes de chips, memória e equipamentos para data centers.
A queda de terça-feira também ocorreu antes da Advantest, da Tokyo Electron ou da Kioxia divulgarem seus resultados trimestrais mais recentes. As evidências até agora apontam principalmente para um reajuste de avaliação e posicionamento antes da divulgação dos resultados, e não para uma retração confirmada.
Uma deterioração genuína nos pedidos, nas projeções ou nos gastos de capital dos clientes converteria essa desvalorização em uma revisão para baixo dos lucros.
O Nikkei 225 é um índice ponderado pelo preço: uma ação com um preço elevado influencia o índice muito mais do que o valor de mercado total da empresa justificaria. É por isso que um pequeno grupo de ações com preços elevados pode direcionar todo o índice de referência. O TOPIX, por sua vez, pondera seus membros pelo valor de mercado das ações em circulação, distribuindo o impacto de forma mais uniforme.
Na última medição, na terça-feira, o TOPIX estava em queda de cerca de 2,8%, contra mais de 4% do Nikkei. Essa diferença mostra o quanto o índice principal depende de um grupo restrito de ações de tecnologia caras. A mesma ponderação que impulsionou o Nikkei quando a Advantest e a Tokyo Electron dispararam agora está tendo o efeito contrário.
A desvalorização do iene falhou neste caso porque os investidores globais estavam reduzindo a exposição à IA em diversos mercados simultaneamente, e essa decisão baseou-se no risco setorial, na avaliação e no posicionamento saturado, em vez dos lucros convertidos dos exportadores japoneses.
A análise comparativa do índice de Tóquio ilustra bem esse ponto. A Toyota subiu cerca de 0,5%, a Sony cerca de 0,6% e a Fast Retailing 0,8%, enquanto a Tokyo Electron caiu 10,89%, a Advantest 10,31%, a Mitsubishi UFJ 3,47% e a Sumitomo Mitsui Financial 3,49%. A conhecida tendência de baixa do iene ainda se fazia presente entre as ações em alta, mas sua contribuição foi insignificante se comparada às perdas das principais empresas de semicondutores do índice.
O mercado cambial também não mostrou sinais de um desmonte desordenado de operações de carry trade. O fechamento de posições alavancadas e financiadas em ienes normalmente forçaria a valorização acentuada da moeda, à medida que os investidores recomprassem o iene para reembolsar o financiamento. Em vez disso, o USD/JPY permaneceu estável próximo a ¥163,74. Portanto, a terça-feira foi um evento de redução de risco no mercado de ações, e não um choque de financiamento: o risco de carry trade permanece indefinido, e não ativo.
Dois riscos cambiais ainda pairam sobre o resto da semana. Uma postura mais agressiva do Banco do Japão poderia impulsionar o iene e comprimir quaisquer posições de carry trade que tenham sobrevivido na terça-feira. As autoridades japonesas também poderiam recorrer à intervenção cambial se julgarem que a queda do iene é muito rápida ou acentuada.
| Cronometragem (Japão) | Evento |
|---|---|
| 29 de julho, 15h30 | Resultados do primeiro trimestre da Advantest |
| 30 de julho, 3h da manhã | Decisão do Federal Reserve |
| 30 de julho | Resultados do primeiro trimestre da Tokyo Electron |
| 31 de julho | Declaração de política do Banco do Japão |
| 31 de julho, 15h30 | Resultados do primeiro trimestre da Kioxia |
A Advantest confirmou seus resultados do primeiro trimestre para as 15h30 (horário do Japão) do dia 29 de julho. A Tokyo Electron divulga seus resultados no dia 30 de julho e a Kioxia às 15h30 (horário do Japão) do dia 31 de julho. A reunião de dois dias do Banco do Japão ocorre nos dias 30 e 31 de julho.
O Federal Reserve atua como um amplificador secundário, não como o gatilho inicial. Sua meta de juros está entre 3,50% e 3,75%, e a manutenção da taxa ainda é o cenário mais provável, embora os contratos futuros não descartem completamente um aumento de 25 pontos-base. A incerteza persistente eleva a taxa de desconto sobre os resultados do setor de tecnologia, fortalece o dólar e desestimula compras na baixa antes da decisão.
Cada relatório será analisado em busca de um sinal diferente. O Advantest depende da demanda por testes de aceleradores de IA e memória de alta largura de banda. O Tokyo Electron será avaliado com base em pedidos, carteira de encomendas, planos de gastos dos clientes e suas perspectivas para equipamentos de fabricação de wafers. O Kioxia fornecerá a leitura mais clara sobre preços de NAND, remessas e disciplina de fornecimento.
Se a Advantest, a Tokyo Electron e a Kioxia mantiverem suas projeções e nem o Fed nem o Banco do Japão surpreenderem com uma postura mais agressiva, a hipótese de que os preços caíram mais rápido do que o volume de negócios se fortalece. As ações japonesas de semicondutores poderiam recuperar parte da queda, e o iene fraco continuaria beneficiando as empresas exportadoras.
Atrasos nos gastos de capital dos clientes, pedidos mais fracos ou previsões de queda transformariam a reavaliação em uma revisão para baixo dos lucros. Isso provavelmente manteria o Nikkei atrás do TOPIX, e uma queda sustentada abaixo da mínima da sessão de 61.923,60 minaria a ideia de que 62.000 oferece um suporte confiável.
Este é o cenário mais difícil para as ações japonesas. Um iene mais forte reduziria o benefício cambial para as empresas exportadoras, enquanto taxas de juros domésticas mais altas pressionariam as avaliações. Se uma valorização rápida do iene vier acompanhada de mais vendas de ações, isso sugeriria que a correção está atingindo posições de carry trade.
As gigantes japonesas do setor de semicondutores impulsionaram o índice Nikkei 225 para 72.831,73 em junho. Na tarde de terça-feira, o índice registrava queda de 14,5%, com a mínima da sessão marcando uma baixa de 14,98%, e o iene fraco, embora ainda beneficiando algumas empresas exportadoras, não conseguiu compensar as perdas de dois dígitos nas ações de semicondutores, cujos preços são elevados e que influenciam o índice de referência.
A confiança nos gastos com IA, no poder de precificação e na proteção competitiva a longo prazo se abalou antes mesmo que os resultados financeiros confirmassem qualquer desaceleração. Entre 29 e 31 de julho, três balanços de empresas de semicondutores e duas decisões de bancos centrais oferecerão as primeiras evidências concretas sobre se a onda de vendas ultrapassou os fundamentos ou se ainda tem espaço para continuar.
