Publicado em: 2025-10-30
O valor do peso colombiano (COP) apresentou uma notável desvalorização em 2025, frustrando muitos investidores e moradores locais em meio às complexidades econômicas. Embora o peso tenha apresentado períodos esporádicos de valorização no início do ano, a tendência geral tem sido de depreciação em relação ao dólar americano .
A desvalorização do peso em 2025 decorre de uma combinação de fatores, incluindo inflação crescente, política monetária restritiva do banco central, dificuldades fiscais, desafios relacionados à dívida, receitas petrolíferas voláteis, déficit em conta corrente crescente, fluxos de capital sensíveis e incerteza política contínua sob o governo do presidente Petro.
Este artigo analisa as estatísticas mais recentes e as opiniões de especialistas até outubro de 2025 para explicar por que o peso colombiano continua a enfrentar dificuldades e quais as implicações disso para a economia do país no futuro.
No final de outubro de 2025, a taxa de câmbio USD/COP estava sendo negociada na faixa de aproximadamente 3.800 a 3.900, após um período de volatilidade no início do ano que, em alguns momentos, elevou os picos intradiários acima de 4.300.
Ao longo de 2025, o peso foi afetado por vendas episódicas, à medida que os mercados precificavam riscos fiscais e políticos, choques de commodities e mudanças no apetite global por risco. A inflação permanece acima da meta de 3% do banco central, com o índice de preços ao consumidor (IPC) de setembro de 2025 próximo a 5,18% em relação ao ano anterior, o que mantém as pressões sobre a taxa de juros real e dificulta o afrouxamento da política monetária.
Ao mesmo tempo, o Banco de la República (BanRep) manteve a taxa básica de juros em 9,25% (um valor elevado para os padrões históricos da Colômbia) para combater a inflação persistente. Essas altas taxas nominais são importantes para os custos de empréstimos locais e para a demanda interna.
As reservas cambiais da Colômbia têm se mantido estáveis ou em ascensão recentemente, atingindo cerca de US$ 65,8 bilhões em setembro de 2025, o que dá ao banco central alguma margem de manobra para intervir, se necessário.
A Colômbia enfrenta um grande desafio de ajuste fiscal em 2025. Em outubro, o governo realizou a maior troca de dívida interna da sua história, negociando cerca de 43,4 trilhões de pesos (aproximadamente US$ 11,2 bilhões) em títulos para suavizar os vencimentos e reduzir os custos com juros.
Embora a medida evidencie uma gestão proativa da dívida, ela também sinaliza uma crescente pressão fiscal. Os mercados interpretaram essas operações de grande escala como um sinal de aperto orçamentário.
Essa percepção aumenta os prêmios de risco soberano e pode enfraquecer o peso se os investidores estrangeiros começarem a reduzir suas participações em títulos domésticos.
Por que isso é importante para o peso
Quando os governos dependem de trocas de dívida ou reestruturações em vez de fortalecerem seus saldos primários ou garantirem financiamento externo sustentável, a confiança dos investidores tende a se deteriorar.
A cautela na entrada de capital estrangeiro reduz o investimento em carteira em pesos, forçando empresas e bancos a absorverem mais títulos locais.
O excesso de oferta de pesos resultante da busca por dólares para importações e pagamentos externos exerce pressão descendente sobre a moeda.
O petróleo continua sendo um pilar da economia colombiana, impulsionando as receitas fiscais, os ganhos em moeda estrangeira e a balança comercial. No início de 2025, a Ecopetrol relatou lucros mais fracos e margens menores, à medida que os preços globais do petróleo bruto se retraíram em meio à incerteza geopolítica. [1]
Os resultados destacaram a forte dependência do desempenho fiscal e das exportações da Colômbia em relação à dinâmica das commodities. Qualquer queda sustentada nos preços do petróleo ou interrupção nas exportações reduz rapidamente a entrada de divisas e pressiona o peso.
Dados recentes e impacto no mercado
Mesmo com volumes de produção estáveis, a queda nos preços de referência do Brent ou a desvalorização dos preços de exportação impactam negativamente as contas externas. Por outro lado, qualquer recuperação nos preços do petróleo tende a fortalecer o peso, aliviando as necessidades de financiamento externo e melhorando a confiança dos investidores.
Ao longo de 2025, a volatilidade impulsionada pela mudança na política da OPEP+, pela demanda chinesa irregular e por tensões geopolíticas mais amplas criou pressões recorrentes sobre as receitas de exportação da Colômbia e a estabilidade cambial.
Como mencionado acima, o índice geral de preços ao consumidor (IPC) da Colômbia permaneceu elevado até meados de 2025 e em setembro (≈5,18% a/a), bem acima da meta central de 3%. Os componentes da inflação subjacente mostraram-se resilientes, o que manteve o BanRep cauteloso. [2]
A persistente diferença de inflação em relação aos parceiros comerciais corrói os retornos reais dos ativos domésticos, pressiona o poder de compra das famílias, alimenta o descontentamento político e complica o caminho para o afrouxamento monetário.
Reação Política
Para conter a inflação, o BanRep manteve a taxa básica de juros inalterada em 9,25% a partir de outubro de 2025, um nível restritivo destinado a reduzir a demanda e estabilizar os preços.
Embora taxas de juros elevadas possam atrair operações de carry trade e fortalecer temporariamente o peso, elas também aumentam os custos do serviço da dívida, desaceleram o ritmo da economia e pioram a dinâmica fiscal caso as despesas com empréstimos públicos aumentem.
O resultado final é uma compensação política que frequentemente deixa a moeda volátil: favorável no curto prazo, mas vulnerável ao impacto negativo do crescimento mais fraco e da pressão fiscal.
Pesquisas e comentários do banco central indicam que o déficit em conta corrente da Colômbia aumentou em 2025, à medida que a forte demanda interna impulsionou maiores importações, enquanto o crescimento das exportações permaneceu modesto. Esse desequilíbrio estrutural persiste, alimentando uma demanda constante por dólares para transações comerciais.
A análise do BBVA destacou que o aumento das importações ampliou ainda mais o déficit comercial este ano. Quando um país apresenta um déficit persistente em conta corrente, ele precisa financiar esse déficit por meio de investimento estrangeiro direto, fluxos de investimento em carteira ou utilização de reservas.
Se essas fontes de financiamento diminuírem, a moeda normalmente fica sob pressão, já que a redução dos fluxos de entrada não consegue compensar as necessidades de pagamentos externos.
Fluxos de Portfólio e Apetite ao Risco
Em 2025, houve um aumento da sensibilidade dos investidores internacionais tanto às notícias geopolíticas quanto aos sinais fiscais internos (mudanças no gabinete, disputas legislativas).
Movimentos de aversão ao risco nos mercados globais provocam saques rápidos de fundos de renda fixa e variável de mercados emergentes; para a Colômbia, isso significa menos dólares entrando nos mercados locais e mais pressão sobre o COP.
As reportagens da Reuters e do FT sobre a turbulência política e a cautela dos investidores refletem exatamente essa dinâmica. [3]
Em 2025, a Colômbia vivenciou uma agitação política caracterizada por demissões no gabinete, reformas controversas, greves e grandes protestos, evidenciando uma fase de instabilidade governamental.
Eventos de grande repercussão (como a suspensão de certos decretos, disputas sobre a reforma trabalhista, manifestações em massa) aumentam a incerteza em relação à continuidade das políticas.
Isso aumenta o prêmio de risco-país para investidores estrangeiros e pode acelerar a saída de capitais ou reduzir novos investimentos.
Eleições no horizonte.
As eleições colombianas de 2026 começaram a influenciar as escolhas políticas de 2025 e as expectativas dos investidores (cronogramas legislativos e presidenciais, agendas de reformas).
Os ciclos eleitorais frequentemente aumentam a incerteza no mercado cambial de mercados emergentes, uma vez que os mercados não gostam do risco de mudanças repentinas nas políticas públicas e podem exigir um prêmio para manter ativos locais durante períodos políticos turbulentos.
As remessas aumentaram acentuadamente em 2025, tornando-se uma importante fonte de divisas para a Colômbia. O crescimento contínuo desses fluxos ajudou a financiar parte do déficit externo do país, compensando parcialmente a queda nas receitas de exportação e nos fluxos de investimento.
As análises do BBVA e do BanRep destacam um aumento significativo nas remessas em 2025 (crescimento superior a 14% em relação ao ano anterior em meados de 2025), o que atenua as necessidades de moeda estrangeira e sustenta a demanda das famílias. Embora úteis, as remessas não substituem totalmente o aumento das receitas de exportação ou a estabilidade do investimento estrangeiro direto.
Analistas preveem uma depreciação gradual do peso ao longo de 2025, podendo atingir entre 4.100 e 4.150 pesos por dólar.
Prevê-se que a inflação diminua gradualmente para cerca de 4,0-4,5% em 2026, criando espaço para cortes moderados na taxa de juros pelo banco central, de 9,25% para aproximadamente 8,0%.
Prevê-se que o crescimento econômico permaneça moderado, em torno de 2,5% em 2025, restringindo o potencial para uma valorização rápida do peso sem reformas estruturais significativas.
A estabilidade sustentada do peso dependerá de mudanças estruturais profundas, com ênfase na disciplina fiscal, em esforços anticorrupção, em maior segurança e em uma diversificação comercial mais ampla.
Expandir as exportações para além do petróleo e melhorar o ambiente empresarial em geral serão cruciais para impulsionar a confiança do investimento estrangeiro e minimizar as flutuações no financiamento externo.
Novidades sobre petróleo e ecopetrol.
Anúncios e atas do BanRep
Reservas cambiais e fluxos de intervenção cambial do banco central
SOMO/receitas de exportação e liberações da balança comercial
Operações de dívida e calendário fiscal
Notícias políticas e calendário eleitoral
Fluxos de portfólio e sentimento do mercado emergente
A inflação permanece acima da meta, as preocupações fiscais persistem e as pressões externas continuam a afetar o peso, apesar de sinais ocasionais de alívio.
É improvável que a Colômbia recupere rapidamente sua força sem uma grande reforma, estabilidade política ou um choque externo significativo que a favoreça.
Não, as reservas eram de cerca de US$ 65,8 bilhões em setembro de 2025, e o governo está gerenciando ativamente os vencimentos (swaps de dívida).
Ainda não. O BanRep manteve a taxa básica de juros em 9,25% em uma votação dividida em setembro/outubro de 2025, porque a inflação permaneceu elevada.
Em conclusão, a desvalorização do peso colombiano em 2025 resulta de uma complexa interação de fatores. Embora se espere que a depreciação no curto prazo continue, existe um caminho para uma recuperação gradual caso a Colômbia implemente reformas econômicas sérias e as condições globais se estabilizem.
Os investidores devem monitorar atentamente os dados de inflação, as ações do banco central, as tendências do preço do petróleo e os desdobramentos políticos, pois esses continuam sendo os principais fatores que influenciam o futuro do peso.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
[2] https://www.reuters.com/business/energy/colombias-ecopetrol-posts-22-profit-drop-q1-2025-05-06/
[3] https://www.ft.com/content/28b9598b-74a2-4903-a726-25a70ca1e115
