Нийтэлсэн огноо: 2026-04-28
Visa компани санхүүгийн 2026 оны хоёрдугаар улирлын үр дүнг 4-р сарын 28-ны Мягмар гарагт зах зээл хаагдсаны дараа танилцуулна. Удирдлагын баг Зүүн бүсийн цагаар (ET) 17:00 цагт тайлангийн хурлаа цахимаар шууд дамжуулахаар төлөвлөжээ.
Visa-ийн үйл ажиллагааны чиг хандлага тогтвортой байгаа хэдий ч "Зээлийн картын өрсөлдөөний тухай хууль" (CCCA)-тай холбоотой зохицуулалтын асуудлууд дахин сөхөгдөж, хувьцааны үнэд даралт учруулж байгаа тул энэхүү тайлан нь маш чухал юм.
Гол асуулт нь Visa нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн (EPS) хүлээлтийг давж чадах эсэхэд бус, харин харилцагчийн урамшуулал (client incentives) нэмэгдэж, хил дамнасан гүйлгээний өсөлт удааширч, зохицуулалтын эрсдэл өндөр хэвээр байгаа үед Visa-ийн өсөлтийн загвар ажилласаар байгааг удирдлагууд харуулж чадах эсэхэд оршино.
Өнөө орой хамгийн чухал зүйлс:
| Дугаар | Хөрөнгө оруулагчид юу хүсэж байна | Яагаад чухал вэ |
| 1. Харилцагчийн урамшуулал | Болгоомжилж байснаас бага байх | Цэвэр орлогыг хамгаална |
| 2. Хил дамнасан гүйлгээний хэмжээ | Аялал ба цахим худалдаа тогтвортой байх | Өндөр ашигтай орлогын хөдөлгүүр |
| 3. Нэмүү өртөг шингэсэн үйлчилгээ (VAS) | 20%-иас дээш өсөлт | Үнэлгээг дэмждэг |
| 4. АНУ-ын төлбөрийн хэмжээ | Хэрэглээний бүлгүүд тогтвортой байх | Макро эдийн засгийн төлөв байдал |
Одоогийн шинжээчдийн нэгдсэн таамаглалаар 2-р улирлын орлогыг 10.7 тэрбум доллар, залруулсан EPS-ийг 3.05–3.10 доллар орчимд байна гэж үзэж байна. MarketBeat-ийн шинжээчдийн хүснэгтэд 2-р улирлын EPS-ийн дунджийг 3.05 доллар гэж үзүүлсэн бол ашгийн түүхийн хүснэгтэд 3.09 доллар гэж тэмдэглэжээ. Tickeron 3.10 долларын EPS, 10.74 тэрбум долларын орлого таамагласан байна. (1)
Visa хувьцаа саяхан 310 долларын орчимд арилжаалагдсан нь 2025 оны 12-р сарын 31-ний хаалтын ханш болох 349.99 доллароос оны эхнээс хойш (YTD) 11.5%-иар буурсан үзүүлэлт юм.
Энэхүү сул тал нь Visa-ийн тайлагнасан үйл ажиллагааны чиг хандлага нурсныг илтгэхгүй байна. 2026 оны санхүүгийн 1-р улиралд Visa-ийн цэвэр орлого 15%, Non-GAAP EPS 15%, төлбөрийн хэмжээ 8%, Европын дотоод гүйлгээг хассан хил дамнасан гүйлгээний хэмжээ 11%-иар тус тус өссөн байна. (2)
Хамгийн том асуудал бол зохицуулалтын шахалт болон урамшууллын зардал нэмэгдэж буй үед хөрөнгө оруулагчид Visa-ийн урт хугацааны өсөлтийн загварт итгэсэн хэвээр байгаа эсэхэд оршино.
Зээлийн картын өрсөлдөөний тухай хууль (CCCA) нь Visa-ийн бизнесийг нэг шөнийн дотор өөрчлөхгүй. Энэ бол батлагдсан хууль биш, харин өргөн барьсан хуулийн төсөл юм. Гэвч энэ нь Visa болон Mastercard-ийн эдийн засгийн үр ашгийг дэмждэг сүлжээний чиглүүлэлтийн (routing) давуу талыг чиглэж байгаа тул чухал юм.
Сенатын мэдээлснээр уг хуулийн төсөл нь 100 тэрбум доллароос дээш хөрөнгөтэй томоохон банкуудыг Visa/Mastercard-аас гадуурх дор хаяж нэг бие даасан картын сүлжээг нэвтрүүлэхийг шаардах юм. (3)
Тийм ч учраас удирдлагын тайлбар нь тоон үзүүлэлттэй адил чухал байж болох юм. Хөрөнгө оруулагчид хууль тогтоох цаг хугацаа, карт гаргагчидтай хийсэн яриа хэлцэл, худалдаачдын чиглүүлэлтийн эрсдэл болон үнэ тогтоох чадварт урт хугацааны нөлөө үзүүлэх эсэх талаарх мэдээллийг анхааралтай ажиглах болно.
Харилцагчийн урамшуулал гэдэг нь Visa-аас санхүүгийн байгууллага, худалдаачид болон бусад түншүүдэд төлдөг төлбөр юм. Эдгээр нь нийт орлогыг (gross revenue) бууруулдаг тул тайлагнасан цэвэр орлогод шууд нөлөөлдөг.
2026 оны санхүүгийн 1-р улиралд харилцагчийн урамшуулал 4.3 тэрбум доллар болж, өмнөх оны мөн үеэс 12%-иар өсжээ. Удирдлагын зүгээс 2-р улиралд урамшууллын өсөлт нэмэгдэнэ гэж мэдэгдсэн.
Энэ бол тайлангийн хамгийн тодорхой сорилт юм. Хэрэв урамшуулал болгоомжилж байснаас бага нэмэгдэж, орлого хүлээлтэд хүрвэл удирдлагын анхааруулга хэт болгоомжилсон байж таарна. Хэрэв урамшуулал огцом өсөж, цэвэр орлого хүлээлтэд хүрэхгүй бол хөрөнгө оруулагчид Visa зах зээлээ хадгалахын тулд хэт их зардал гаргаж байна гэж санаа зовж магадгүй юм.
Өсөх (Bullish) төлөв: Урамшуулал таамаглаж байснаас бага өсөж, цэвэр орлогын өсөлт хоёр оронтой тоонд (low-double-digit) хэвээр үлдэнэ.
Буурах (Bearish) төлөв: Урамшуулал мэдэгдэхүйц эрчимжиж, удирдлагын зүгээс 3-р улиралд илүү их даралт ирнэ гэж дохио өгнө.
Хил дамнасан гүйлгээ нь олон улсын гүйлгээний орлогыг бүрдүүлдэг тул Visa-ийн хамгийн өндөр ашигтай хөдөлгүүрүүдийн нэг юм. 1-р улиралд Европын дотоод гүйлгээг хассан хил дамнасан хэмжээ 11%-иар өссөн байна.
Хөрөнгө оруулагчид зөвхөн нийт тоонд анхаарах ёсгүй. Задаргаа нь чухал. Хэрэв аялалтай холбоотой удаашрал нь агаарын тээвэр эсвэл геополитикийн үймээнээс шалтгаалсан бол тайлбарлахад хялбар. Харин цахим худалдаанаас шалтгаалсан уналт нь онлайн зарцуулалт суларч буйг илтгэх тул илүү түгшүүртэй юм.
American Express саяхан зарцуулалт сайн байгааг тайлагнасан ч тэдний үйлчлүүлэгчид чинээлэг давхаргад хамаардаг тул Visa-ийн өргөн сүлжээний төгс төлөөлөл болж чадахгүй. (4)
Өсөх (Bullish) төлөв: Европын дотоод гүйлгээг хассан хэмжээ 10%–11%-д хадгалагдаж, цахим худалдаа хүчтэй хэвээр байна.
Буурах (Bearish) төлөв: Хил дамнасан гүйлгээ өмнөх түвшнээс мэдэгдэхүйц буурна, ялангуяа цахим худалдаа удааширна.
Хөрөнгө оруулагчид Visa-г үнэлэхэд VAS буюу нэмүү өртөг шингэсэн үйлчилгээ улам чухал болж байна. 1-р улиралд VAS орлого тогтмол валютаар 28%-иар өсөж 3.2 тэрбум долларт хүрчээ.
VAS нь CCCA-ийн эрсдэлд үндсэн сүлжээний чиглүүлэлтийн эдийн засагтай харьцуулахад шууд өртөх нь бага тул чухал юм. Энэ нь ерөнхий бизнесийн даралтаас бүрэн ангид биш боловч Visa-д гүйлгээнээс гадуурх өсөлтийн түүхийг өгдөг.
Өсөх (Bullish) төлөв: VAS өсөлт 20%-ийн дунд хэмжээнд эсвэл түүнээс дээш байна.
Буурах (Bearish) төлөв: VAS мэдэгдэхүйц удааширч, удирдлагууд 1-р улирлын 28%-ийн өсөлтийг ер бусын өндөр байсан гэж тайлбарлана.
АНУ-ын төлбөрийн хэмжээний талаарх тайлбар нь тайлагнасан тоотой адил чухал байж магадгүй. 1-р улиралд АНУ-ын төлбөрийн хэмжээ 7%-иар өсөж, кредит карт 7%, дебит карт 6%-иар нэмэгджээ.
Энэхүү мэдэгдэл өнөөдөр шалгагдана. American Express чинээлэг иргэдийн зарцуулалт өндөр байгааг харуулсан бол Capital One-ийн тайлан холимог байлаа.
Өсөх (Bullish) төлөв: АНУ-ын төлбөрийн хэмжээ өмнөх түвшнээс холдохгүй, бага зарцуулалттай бүлгүүд тогтвортой байгааг удирдлага давтан хэлнэ.
Буурах (Bearish) төлөв: АНУ-ын хэмжээ трендээс доогуур удааширч, эсвэл удирдлага дунд болон доод зарцуулалттай бүлгүүдийн сул талыг онцолно.
Опционы өгөгдөл нь арилжаачид ашгийн тайлангийн дараах хөдөлгөөнийг хямралын түвшинд бус, дунд зэргийн байхаар хүлээж байгааг харуулж байна. Barchart-ийн мэдээллээр 2026 оны 5-р сарын 1-ний дуусах хугацаатай опционы хүлээгдэж буй хөдөлгөөн нь ойролцоогоор 11 доллар буюу 3.6% байна.
Энэ нь ердийн EPS-ийн өсөлт хангалтгүй байж магадгүй гэсэн үг юм. Хувьцааг зохицуулалтын эрсдэлийн дарамтаас гаргахын тулд Visa-д орлогын хүчтэй баталгаа, хил дамнасан гүйлгээний тогтвортой хандлага, VAS-ийн өндөр үзүүлэлт эсвэл CCCA-ийн эрсдэлийг багасгасан удирдлагын тайлбар хэрэгтэй болно.
| Хувилбар | Бодит дүр зураг | Зах зээлийн тайлал |
| Цэвэр өсөлт (Clean beat) | Орлого ба EPS хүлээлт давсан, урамшуулал хяналтад байгаа, хил дамнасан гүйлгээ тогтвортой, VAS хүчтэй | Хувьцаа өсөж болно, гэхдээ ирээдүйн төлөв (guidance) өөрчлөгдөхгүй бол өсөлт саарч магадгүй |
| Холимог үзүүлэлт (Mixed print) | EPS ба орлого таамаглалын орчимд, урамшуулал арай өндөр, VAS сайн | Бизнес хэвийн үргэлжилж байна, гэхдээ хувьцаа тодорхой хүрээнд (range-bound) гацна |
| Тодорхой уналт (Clear miss) | Орлого хүлээлтэд хүрээгүй, урамшуулал хүлээснээс их, хил дамнасан гүйлгээ сул, болгоомжилсон төлөв | Зохицуулалтын айдсууд бизнесийн үндсэн үзүүлэлтийн уналттай хавсарна |
Цэвэр давсан үр дүнд зөвхөн EPS хангалтгүй. Хөрөнгө оруулагчид орлогын өсөлт нь томоохон нэмэгдсэн урамшууллын зардлаар худалдаж авагдаагүйг харах шаардлагатай.
Орлого нь ойролцоогоор 10.7 тэрбум доллароос давсан, залруулсан EPS нь таамаглалын дээд хязгаараас давсан, харилцагчийн урамшуулал бага нэмэгдсэн, VAS өсөлт 25%-иас дээш байж, жилийн төлөвөө хэвээр үлдээх эсвэл өсгөх нь улирлын тайланг "хүчтэй" болгоно.
Сул улирал нь зөвхөн бага зэрэг EPS-ны зөрчил байхгүй. Илүү ноцтой анхааруулга нь урамшуулал өндөр байх, хил дамнасан гүйлгээний хэмжээ зөөлрөх, VAS өсөлт удаашрах, мөн сэрэмжтэй удирдамж зэрэг хэд хэдэн хүчин зүйлсийн нийлбэр байх болно.
Энэ нь Visa-ийн үндсэн үзүүлэлтүүд хэвээр байгаа бөгөөд хувьцаа ихэвчлэн зохицуулалтын дуу чимээнээс шалтгаалан дарамттай байна гэсэн эерэг тохиолдолд сорилт үүсгэнэ.
Visa санхүүгийн 2026 оны 2-р улирлын тайлангаа 2026 оны 4-р сарын 28-ны Мягмар гарагт зах зээл хаагдсаны дараа танилцуулна.
Visa-ийн хувьцаа оны эхнээс хойш 11%–12%-иар буурсан. Энэхүү даралт нь CCCA-ийн мэтгэлцээнийг оролцуулан зохицуулалтын асуудал болон зах зээлийн ерөнхий нөхцөл байдалтай холбоотой харагдаж байна.
Үгүй. Visa бол төлбөрийн сүлжээ болохоос карт гаргагч биш юм. Visa карт гаргадаггүй, зээл олгодоггүй, хүү тогтоодоггүй гэж мэдэгддэг. Энэ нь хүүгийн түвшний өөрчлөлт банкууд болон карт эзэмшигчдийн зан төлөвөөр дамжин Visa-д дам нөлөө үзүүлдэг болохоос хүүгийн орлогод нь шууд нөлөөлдөггүй гэсэн үг юм.
(1) https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/V/earnings/
(2) https://s1.q4cdn.com/050606653/files/doc_financials/2026/q1/Q1-2026-Earnings-Release_vF.pdf
(4) https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/american-express-company-q1-2026-164752186.html
