Нийтэлсэн огноо: 2026-04-23
ServiceNow-ийн хувьцаа 4-р сарын 22-ны арилжааны дараах хугацаанд ойролцоогоор 12%-иар унав, програм хангамжийн групп эхний улиралд хүлээгдсэнийг давж гарч, захиалгын орлогын хүлээлтийг дээшлүүлсэн ч гэсэн.
Хувьцааны уналт нь хөрөнгө оруулагчид хүчтэй эрэлт ба AI-ийн давалгааг харсан ч сул маржин, Armis-ийн нөлөөлөл болон Ойрхи Дорнодод төлөвлөсөн гэрээнүүдийн хойшилт нь орлогын түүхийг дахин тодорхойлсныг давхар хэлж байна.
ServiceNow энгийн арилжааны сессийг $103.07 дээр хаасан бөгөөд шөнийн арилжаанд ойролцоогоор $90.23-д арилжигдсан, энэ нь ойролцоогоор 12.5%-ийн бууралт юм.
Эхний улирлын орлого 22%-иар өсөж $3.77 billion болсон, захиалгын орлого $3.67 billion-д хүрсэн бөгөөд засварлагдсан EPS $0.97 байв.
Компанийн жил бүрийн захиалгын орлогын урьдчилсан тооцоог $15.735 billion-аас $15.775 billion болтол нэмэгдүүлсэн бөгөөд энэ нь эрэлт хэвээр байгааг харуулж байна.
Удирдлага нь Ойрхи Дорнодод зарим on-premises хэлбэрийн гэрээнүүдийн хойшилт нь улирал дахь захиалгын орлогын өсөлтөд 75 үндсэн цэгийн-ийн саад болсон гэж мэдэгдсэн.
Их түвшний асуудал нь ашигт ажиллагаа байв: Armis нь 2026 оны үйл ажиллагааны маржинд 75 үндсэн цэгээр, чөлөөт мөнгөн урсгалын маржинд 200 үндсэн цэгээр дарамт учруулна гэж тооцоолж байна.
ServiceNow-ийн хувьцаа буурсан гол шалтгаан нь хөрөнгө оруулагчид улирлын үр дүнг хүлээгдлийг давсан эсэхээр нь биш, 2026 оны орлогын профайлд ямар өөрчлөлт гарснаар нь илүү үнэлсэнтэй холбоотой. Орлого, захиалгын үлдэгдэл ба AI-ийн нийлэгшил хүчтэй хэвээр байсан ч шинэ маржин зам нь өсөлтийн түүхийг илүү үр ашиггүй, компани худалдан авалтын интеграцчилал дээр ихээхэн хамааралтай болгосон мэт харагдуулсан.
Компани 22%-ийн орлогын өсөлт үзүүлсэн, үндсэн шугам бүр дээр хүлээлтээ хангаж эсвэл давсан бөгөөд жил бүрийн захиалгын урьдчилсан үзүүлэлтийг нэмэгдүүлсэн. Энгийн нөхцөлд энэ хослол хувьцааны ханшийг дэмжих хангалттай байх байсан.
Гэхдээ зах зээл тайланг орлогын чанарыг дахин тохируулах дохио гэж хүлээн авсан. Хөрөнгө оруулагчид ServiceNow өсөлтөө үргэлжлүүлж чадах эсэхийг асуусангүй — тэд одооноос хойш хэр цэвэрхэн өсч чадахыг асуусан юм.
Эхний улирлын тоон үзүүлэлтүүд эрэлтэнд тулгуурласан таамаглалын талд дэмжлэг үзүүлэхээр хангалттай хүчтэй байсан. Гайхал нь орлогод биш, харин зах зээлийн тал нь дээд мөрийг үл ойшоож, ирэх өсөлтийн бага маржтай хэлбэр дээр илүү анхаарсан явдал байв.
| Үзүүлэлт | 2026 оны эхний улирал | Зах зээлийн дүгнэлт |
|---|---|---|
| Нийт орлого | $3.77 billion | Хүчтэй 22% өсөлт |
| Захиалгын орлого | $3.67 billion | Төлөвлөгөөнөөс давсан |
| Засварлагдсан EPS | $0.97 | Хүлээлтэнд нийцсэн эсвэл бага зэрэг давсан |
| Одоогийн RPO | $12.64 billion | Хүлээгдэж буй захиалга хэвийн байв |
| Нийт RPO | $27.7 billion | Ил тод байдал хүчтэй хэвээр |
| FY26 захиалгын заавар | $15.735B to $15.775B | Нэмэгдсэн |
| Арилжааны дараах хувьцааны хөдөлгөөн | About -12% | Ашигт ажиллагаа яриаг давамгайлсан |
Эдгээр тоон үзүүлэлтүүд нь хувьцааны хариу үйлдэл гадна талаас хатуутай харагдсан шалтгааныг тайлбарлана. ServiceNow компанид байгууллагын эрэлт хэвийн, захиалгын хөдөлгүүр тэсвэртэй ба үлдэгдэл дээрх харагдац хүчтэй хэвээр байгаа.
AI мөн улирлын хамгийн хүчтэй хэсгүүдийн нэг байсан. ServiceNow Now Assist-д ACV нь $1 million-оос дээш харуулсан хэрэглэгчдийн тоо жил бүртэй харьцуулахад 130%-иар нэмэгдсэн гэж мэдэгдсэн ба удирдлага 2026 оны AI орлогын зорилт өмнөх хүлээлтээс дээш явж болзошгүйг илтгэв. Энэ нь сэтгэл зүйг дэмжих ёстой байсан ч маржийн түүхэнд гарсан өөрчлөлтийг нөхөж чадаагүй.
Товчхондоо, зах зээл ServiceNow-ийг эрэлтийг алдсан тул шийтгээгүй. Харин өсөлтийг илүү зардалтай болгосноор шийтгэсэн.
Маржин нь үндсэн өдөөгч байсан бөгөөд түүхийг давсан ба өсгөсөн хослолоос шилжүүлж, шилжилтийн жил болгож өөрчилсөн. Хөрөнгө оруулагчид түр зуурын бүс нутгийн саатлыг тэсвэрлэх боломжтой. Харин нэгэн худалдан авалт үйл ажиллагааны левережийг будилаантуулж, маржийн өргөжилтийн хугацааг хойшлуулбал тэд төдийлөн өршөөлгүй ханддаг.
ServiceNow хэд хэдэн том on-premises хэлбэрийн гэрээнүүдийн хаалтууд хойшилсноор улирлын захиалгын орлогын өсөлтөд 75 үндсэн цэгийн дарамт учирсан гэж мэдэгдсэн. Энэ нь сэтгэл зүйд нөлөөлсөн хэдий ч өөрөө нэгмөсөн удирдаж болох асуудал байсан, ялангуяа компани жилийн захиалгын урьдчилсан тооцоог нэмсэн учраас.
Их хэмжээний асуудал нь Armis байсан. ServiceNow нь 2025 оны арванхоёрдугаар сард кибер аюулгүй байдлын компани Armis-ыг $7.75 billion-ээр бэлнээр худалдан авахад тохиролцож, уг хэлцэл 2026 оны 4-р сарын 20-нд, орлогын тайлан гаргахыг өмнө нь хаагдсан.
Удирдлага Armis компани 2026 оны үйл ажиллагааны ашиг маржиныг 75 базис оноогоор, чөлөөт мөнгөн урсгалын маржиныг 200 базис оноогоор бууруулна гэж мэдэгдэв. Гадаад шинжилгээ мөн хоёрдугаар улирлын үйл ажиллагааны ашиг маржины хэтийн төлөвийг 26.5% гэж онцолсон бол Wall Street-ийн таамаглал 30.1% байсан. Тэр зөрүүг хөрөнгө оруулагчид хувьцаагаа зарах шалтгаан болгосон.
Орлогын таамаглалаас давсан нь өнгөрснийг харуулсан. Харин маржины хэтийн төлөв нь ирээдүйг харсан байхдаа сул байсан.
AI-ийн өсөлт тухайн улирлын хамгийн хүчтэй хэсгүүдийн нэг хэвээр байсан ч хувьцааны үнийн өсөлтөд шууд түлхэц үзүүлсэн гол хүчин зүйл байгаагүй. Хөрөнгө оруулагчид AI-ийн түүхийг няцаагаагүй; харин ServiceNow компани худалдан авалтаас үүсэх хувьцааны шингээлтийг шингээж байх үедээ өөрийн өндөр үнэтэй програм хангамжийн эдийн засгийг хадгалж чадах эсэхэд эргэлзсэн.
Ийм ялгаа ServiceNow шиг хувьцаанд чухал. Хөрөнгө оруулагчид удаан хугацаагаар хүчтэй өсөлт, өндөр маржин, урьдчилж таах боломжтой аж ахуйн эрэлтийг төлөхөд бэлэн байсан. Тэр түүхийн нэг тулгуур сулрахад орлого хэвээр сайн байсан ч үнийн үржвэр (multiple) дарамтанд орох боломжтой.
Дараагийн сорил нь удирдлага маржины дарамт нь бүтэцтэй биш харин түр зуурын болохыг нотолж чадах эсэх юм. ServiceNow аль хэдийн AI-ийн үр ашиг, платформын давуу тал нь 2027 онд маржины өргөжилтийг хэвийн болгоход тусална гэж мэдэгдсэн.
Хэрэв энэ үзэл бодол биелбэл, зарах давалгаа эцэстээ шилжилтийн улиралд хэт хариу үйлдэл мэт харагдаж болох юм. Харин үгүй бол, тухайн хувьцаа өндөр өсөлттэй боловч хөрөнгө оруулагчдын өмнө төсөөлж байсан шиг цэвэр эдийн засагтай биш програм хангамжийн компани хэвээр арилжаалагдаж болох юм.
Мөн энэ орлогын хариу үйлдэл гархаас өмнө ServiceNow-ийн хувьцаа 2026 онд аль хэдийн ойролцоогоор 34%-иар унасан байсан тул зах зээлийн сэтгэл зүй мэдрэмтгий байв. Энэ нөхцөл байдал нь өсөлт худалдан авалт давамгайлах эсвэл илүү үр ашиггүй болж байгааг илтгэх ямар нэг шинж тэмдэгт хувьцааг илүү эмзэг болгож өгсөн.
Ийм орчинд орлогын хэтийн төлвийг дээшлон харагдуулсан ч ашигын чанар муудсан замыг нөхөхөд хангалтгүй байсан.
ServiceNow-ийн хувьцаа орлогын дараа унасан нь улирал сул байсан учраас бус, харин хөрөнгө оруулагчид шинэ өсөлтийн зам ашигтай байхаа больсон гэж үзсэнтэй холбоотой байсан.
Компанийн захиалгын өсөлт, эрүүл бэклог үзүүлэлтүүд болон AI-ийн өргөн нэвтрэлт хэвээр сайн байв. Гэхдээ өргөжиж тэлэлттэй зэрэгцэн үр ашгийг чухалчлах болсон програм хангамжийн зах зээл дээр Armis-тай холбоотой маржины шингээлт орлогын давалгаас илүү нөлөөлсөн.
Одоогийн шууд асуулт нь ServiceNow өсч чадах эсэх биш. Энэ улирал үүнийг хариулсан. Одоогийн асуулт нь удирдлага Armis-ыг маржинд түр зуурын дарамт байна гэж нотолж чадах эсэх эсвэл хөрөнгө оруулагчид компанид хүлээж байсан эдийн засагт урт хугацааны өөрчлөлт үү гэдэг юм. Энэ илүү тодорхой болох хүртэл ServiceNow-ийн хувьцаа өөрийн давуу үнэлгээг эргүүлэн авахад хүндрэлтэй байж магадгүй.
