Нийтэлсэн огноо: 2026-04-09
DAX 40-ийн сэргэлт нь зөвхөн "Германы хувьцаанууд өслөө" гэснээс илүү гүн гүнзгий утгатай. Энэ нь эрчим хүчний дарамт багассан, эрсдэл хүлээх чадвар сайжирсан болон Европын мөчлөгийн (cyclical) салбаруудад итгэх итгэл сэргэсний дохио болдог.
Энэ нь яагаад чухал вэ гэвэл DAX индекс нь эрчим хүчний зардал, худалдааны урсгал болон дэлхийн эдийн засгийн өсөлтийн хүлээлтэд ер бусын мэдрэмтгий байдаг.
Германы жишиг индекс нь аж үйлдвэр, экспортлогчид, даатгагчид болон автомашины салбараас ихээхэн хамааралтай тул макро эдийн засгийн нөхцөл байдлын өөрчлөлтүүд Европын бусад зах зээлээс илүү эрт бөгөөд хүчтэйгээр тус индекс дээр илэрдэг.
Герман улс Европын Холбооны ихэнх томоохон орнуудтай харьцуулахад аж үйлдвэрийн салбараас илүү хамааралтай хэвээр байна. 2024 онд үйлдвэрлэлийн салбар Германы нийт нэмүү өртгийн 19.9%-ийг эзэлж байсан бол ЕХ-ны дундаж 15.9% байв.
Эрчим хүч чухал нөлөөтэй, учир нь Европын эрчим хүч ихээр шаарддаг аж үйлдвэрүүд ЕХ-ны нийт аж үйлдвэрийн эрчим хүчний хэрэглээний талаас илүү хувийг эзэлдэг бөгөөд энэ нь зардлын цочролыг мөчлөгийн салбаруудад онцгой ач холбогдолтой болгодог.
DAX-ийн салбарын бүтэц мөчлөгийн салбарууд руу чиглэсэн байдаг. STOXX-ийн мэдээллээр Аж үйлдвэрийн бараа, үйлчилгээ 26.4%, Технологи 14.1%, Даатгал 13.1%, Эрчим хүч 7.2%, Автомашин ба эд анги 5.7%, Химийн бодис 4.1%-ийг тус тус эзэлж байна.
Сэргэлт нь Германы эдийн засаг хүчтэй байгааг автоматаар илэрхийлэхгүй. Destatis-ийн мэдээлснээр 2025 онд ДНБ 0.2%-иар өссөн ч экспорт дахин буурч, үйлдвэрлэлийн гарц 1.3%-иар буурсан байна.
DAX нь Германы томоохон компаниудыг өргөн хүрээнд хамардаг ч түүний салбарын бүтэц нь бусад олон тэргүүлэх индексүүдээс илүү мөчлөгийн шинж чанартай байдаг.
STOXX-ийн мэдээлснээр тус индекс нь Франкфуртын зохицуулалттай зах зээл дээрх хамгийн том 40 компанийг хянадаг, чөлөөт эргэлтийн зах зээлийн үнэлгээгээр сонгогддог бөгөөд Германы төрөлжсөн эдийн засгийг төлөөлдөг. Мөн энэ нь голчлон гүйцэтгэлийн индекс (performance index) байдлаар тооцогддог бөгөөд энэ нь ногдол ашгийг тооцоонд оруулдаг гэсэн үг юм.
Герман улс аж үйлдвэрээс ер бусын хамааралтай хэвээр байгаа тул энэхүү бүтэц нь маш чухал юм. Destatis-ийн мэдээлснээр 2024 онд үйлдвэрлэлийн салбар Германы нийт нэмүү өртгийн 19.9%-ийг бүрдүүлсэн бол Италид 16.6%, Испанид 11.9%, Францад 10.7% байжээ.
Энэ нь Германы хувьцааны зах зээлийг дэлхийн худалдаа, орцын зардал болон мөчлөгийн эрэлтэд олон уншигчдын төсөөлж байснаас илүү өртөмтгий болгодог.
Германы экспортын дүр төрх энэ санааг улам бэхжүүлдэг. 2025 онд автомашин болон эд анги экспортын 16.3%, машин механизм 13.8%, компьютер, электрон болон оптик бүтээгдэхүүн 8.7%-ийг бүрдүүлсэн байна. Хөрөнгө оруулагчид шатахууны зардал, худалдааны урсгал, тариф эсвэл дэлхийн эрэлтийг дахин үнэлэх үед эдгээр салбаруудын үнэ хурдан өөрчлөгддөг.
| Салбар | Жин |
|---|---|
| Аж үйлдвэрийн бараа & үйлчилгээ | 26.4% |
| Технологи | 14.1% |
| Даатгал | 13.1% |
| Эрчим хүч | 7.2% |
| Харилцаа холбоо | 6.7% |
| Эрүүл мэнд | 6.3% |
| Автомашин & сэлбэг | 5.7% |
| Банк | 4.7% |
| Нийтийн аж ахуй | 4.5% |
| Химийн бодис | 4.1% |
Аж үйлдвэр, автомашин болон химийн салбарууд нийлээд индексийн 36.2%-ийг эзэлж байна. Энэ нь эрчим хүчний үнэ, тээвэрлэлтийн зардал болон өсөлтийн хүлээлт өөрчлөгдөхөд DAX яагаад хүчтэй хариу үйлдэл үзүүлдэг болохыг тайлбарладаг.
Эрчим хүч бол DAX-ийн хувьд гадаад хүчин зүйлсийн хамгийн чухал хөдөлгөгч хүчний нэг юм. Олон улсын эрчим хүчний агентлаг (IEA) тэмдэглэснээр ялангуяа газрын тос, байгалийн хий болон нүүрсний импорт нь Герман шиг орнуудын эрчим хүчний хангамжийн чухал хэсэг хэвээр байгаа нь тэднийг гадны сааталд өртөмтгий болгодог.
Зардлын дарамт нь зөвхөн нийтийн аж ахуйн салбараар хязгаарлагддаггүй тул энэ нь чухал ач холбогдолтой юм. Европын Комиссоос мэдээлснээр эрчим хүч ихээр шаарддаг аж үйлдвэрүүд ЕХ-ны нийт аж үйлдвэрийн эрчим хүчний хэрэглээний талаас илүү хувийг эзэлдэг байна.
Практик дээр эрчим хүчний өндөр үнэ нь химийн бодис, тээвэр, хүнд үйлдвэр болон автомашины нийлүүлэлтийн сүлжээний зарим хэсгийн ашгийн түвшинг шахаж чаддаг бол эрчим хүчний үнэ буурах нь эсрэг хөдөлгөөнийг дэмждэг.
Инфляцын суваг мөн адил чухал. Европын Төв Банкны (ECB) 2025 оны 12-р сарын төсөөллөөр евро бүсийн ерөнхий инфляц 2025 онд 2.1% байснаас 2026 онд 1.9% болж буурах төлөвтэй байгаа бөгөөд 2026 оны эхэн үеийн бууралт нь эрчим хүчний суурь нөлөөг хэсэгчлэн тусгасан байна.
Тиймээс эрчим хүчний дарамт буурах нь ашгийн хүлээлт болон бодлогын төлөв байдалд хоёуланд нь тусалж чадна.
DAX-ийн сэргэлт нь ихэвчлэн дараах гурван нөхцөл зэрэг сайжрах үед ажиглагддаг:
Эрчим хүчний амсхийлт: Газрын тос, хий эсвэл цахилгааны дарамт багасах нь мөчлөгийн салбаруудын ашгийн төлөвийг сайжруулдаг.
Геополитикийн намжилт: Саатал гарах эрсдэл буурах нь экспортлогчид, аж үйлдвэрүүд болон аялал жуулчлалтай холбоотой компаниудыг дэмждэг.
Эрсдэл хүлээх чадвар нэмэгдэх: Хөрөнгө оруулагчид хамгаалалтын (defensive) шинж чанартай салбаруудаас татгалзаж, өсөлт болон худалдаанаас илүү их ашиг хүртдэг салбарууд руу шилждэг.
Тийм ч учраас зах зээлийн хандлага өөрчлөгдөх үед DAX нь Европын илүү хамгаалалтын шинж чанартай жишиг индексүүдээс илүү огцом хөдөлгөөн үзүүлж чаддаг.
Германы индексийн сэргэлт нь дотоодын эдийн засаг эрчимтэй хөгжиж байна гэсэн үг биш юм. Destatis-ийн мэдээлснээр Германы ДНБ 2025 онд 0.2%-иар өсөж, хоёр жил үргэлжилсэн уналтыг зогсоосон ч экспорт саадтай тулгарсаар байсан бөгөөд үйлдвэрлэлийн гарц гурав дахь жилдээ дараалан буурсан байна.
Бодит эдийн засаг бүрэн тогтворжихоос өмнө хөрөнгийн зах зээл сайжирч болдог.
DAX-ийн олон компаниуд дэлхийн хэмжээний бизнесүүд байдаг тул энэхүү зөрүү оршдог. Хөрөнгө оруулагчид зөвхөн одоогийн дотоодын эрэлтийг бус, харин ашгийн хэмжээ, захиалга болон худалдааны нөхцөл байдлын дараагийн өөрчлөлтийг үнэлж үнэ тогтоодог. Аж үйлдвэр, автомашин, даатгагчид болон банкуудын хувьцааны өсөлт нь ихэвчлэн зах зээл Европын мөчлөгийн салбаруудад макро орчин бага дарамттай болно гэж хүлээж байгааг илтгэдэг.
Үнэлгээний зураглал мөн адил бодит хандлагыг дэмжиж байна. Хамгийн сүүлийн үеийн STOXX-ийн баримтаар DAX нь өнгөрсөн ашгийн 23.4 дахин, ирээдүйн ашгийн хүлээлтийн 16.8 дахин их үнээр арилжаалагдаж байна.
Энэ нь үнэмлэхүй утгаараа хямд биш боловч уншигчид сэргэлтийг үнэлэхдээ одоогийн ашиг болон ирээдүйн хүлээлтийг хооронд нь ялгаж үзэх ёстойг харуулж байна.
DAX огцом өсөх үед гол асуулт нь индекс өссөн үү гэдэгт биш, харин юу тэргүүлж байна вэ гэдэгт байдаг.
Хэрэв аж үйлдвэр, автомашин болон химийн салбарууд тэргүүлж байвал зах зээл ихэвчлэн илүү сайн өсөлт эсвэл орцын зардал буурна гэж тооцоолж байна. Хэрэв даатгагчид болон банкууд тэргүүлж байвал хөрөнгө оруулагчид санхүүгийн нөхцөл байдал болон хүүгийн хүлээлтэд илүү анхаарлаа хандуулж байж магадгүй. Хэрэв үүний оронд хамгаалалтын салбарууд тэргүүлж байвал энэ хөдөлгөөн нь итгэл үнэмшил гэхээсээ илүү богино хугацааны арилжааны хаалт (short-covering) эсвэл түр зуурын амсхийлт байж болно.
Энэ нь DAX-ийг сургалтын ашигтай хэрэгсэл болгодог. Энэ нь гадаад цочрол Европын хувьцаанд хэрхэн нөлөөлж байгааг, мөн Герман яагаад бүс нутгийн хамгийн тод мөчлөгийн дохио болж ажилладгийг харахад уншигчдад тусалдаг.
DAX нь Франкфуртын зохицуулалттай зах зээл дээр бүртгэлтэй, чанар болон ашигт ажиллагааны доод шаардлагыг хангасан хамгийн том 40 компанийг хянадаг. Энэ бол Германы тэргүүлэх томоохон үнэлгээтэй компаниудын жишиг индекс юм.
Учир нь Герман улс импортын малтмал түлшнээс хараат хэвээр байгаа бол Европын эрчим хүч ихээр шаарддаг аж үйлдвэрүүд ЕХ-ны аж үйлдвэрийн эрчим хүчний хэрэглээний талаас илүү хувийг эзэлдэг. Энэ нь эрчим хүчний зардлыг ашгийн түвшин болон зах зээлийн хандлагад чухал болгодог.
Заавал тийм байх албагүй. Германы ДНБ 2025 онд өссөн ч экспорт суларч, үйлдвэрлэлийн гарц буурсан. Хувьцааны зах зээл ихэвчлэн эдийн засгийн ерөнхий нөхцөл байдлаас түрүүлж хөдөлдөг.
Мөчлөгийн өсөлт гэдэг нь өсөлтийн талаарх айдас намжих үед ашиг хүртдэг аж үйлдвэр, автомашин, банк болон химийн салбаруудаар тэргүүлсэн өсөлтийг хэлнэ. DAX нь энэхүү эргэлтийг харуулахад маш тохиромжтой индекс юм.
DAX 40 нь зөвхөн Германы мэдээний гол индекс биш юм. Энэ нь Европын мөчлөгийн эрсдэлд хандах хандлагын хамгийн тод дохионуудын нэг бөгөөд түүний салбарын бүтэц нь үйлдвэрлэл, экспорт болон эрчим хүчний мэдрэмтгий бизнесүүдтэй гүнзгий холбоотой байдаг.
DAX-ийг сэргэх үед хөрөнгө оруулагчид зөвхөн эрч хүчийг дагаж бус, харин зардал, худалдаа болон өсөлтийн талаарх өөрчлөгдөж буй үзэл бодолд хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Энэ нь DAX 40-ийн сэргэлтийг уншигчдад ашигтай болгодог. Энэ нь гадаад цочрол Европын хувьцаануудад хэрхэн нөлөөлдөг, Герман яагаад ийм хурдан хариу үйлдэл үзүүлдэг, зах зээлийн сэргэлтийн эхний үе шат яагаад эдийн засгийн өгөгдөлд тусахаас өмнө мөчлөгийн салбаруудаас эхэлдэг болохыг тайлбарлахад тусалдаг.
Тодруулга: Энэхүү материалыг ерөнхий мэдээллийн зорилгоор тавьж байгаа бөгөөд үүнийг санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй ба хамааралтайгаар итгэн найдах ёсгүй. Материалда өгсөн ямарваа нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тухайн тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь ямар нэгэн хүн бүрт тохиромжтой гэж зөвлөх утгатай биш юм.
