Нийтэлсэн огноо: 2026-03-17
Шинэчилсэн огноо: 2026-03-18
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь зан төлөвийн болон эдийн засгийн ойлголт бөгөөд хоёр адил боломжийн дунд өндөр эрсдэлтэй харьцуулахад бага эрсдэлийг илүүд үзэх байдлыг тодорхойлдог. Арилжаанд энэ хандлага нь шийдвэр гаргалт, байр суурийн хэмжээ тогтоох, хөрөнгө хуваарилалт, зах зээлийн нөхцөл өөрчлөгдөхөд үзүүлэх хариу үйлдэлд нөлөөлдөг. Эрсдэлээс зайлсхийдэг арилжаачид аюулгүй активуудыг илүүд үздэг бөгөөд алдагдал гарах магадлалыг бууруулахын тулд боломжит ашиг олохоос татгалзахад бэлэн байдаг.
Санхүүгийн зах зээл дээр хөрөнгө оруулагчид ба арилжаачид хөрөнгө оруулалтын боломжит өгөөж болон мөнгө алдсаны магадлалыг зэрэг үнэлсээр байдаг. Энэ үндсэн тэнцвэрийг ихэвчлэн эрсдэл-өргөлтийн солилцоо гэж нэрлэдэг бөгөөд зах зээлийн оролцогч нь боломжит өгөөжийн төлөө хүлээн авахад бэлэн байгаа эрсдэлийн хэмжээг илтгэнэ. Энэхүү тэнцвэрт гол үүргийг эрсдэлээс зайлсхийх ойлголт гүйцэтгэдэг.
Эрсдэлээс зайлсхийх нь ижил төстэй хүлээгдэж буй өгөөжтэй хөрөнгө оруулалтын сонголтуудын дунд бага эрсдэлийг илүүд үзэхийг тодорхойлдог.
Эрсдэлээс зайлсхийх зан үйл нь арилжааны шийдвэр, хөрөнгө хуваарилалт, болон хөрөнгийн багцын эрсдэл удирдлагад нөлөөлдөг.
Тодорхой бус үеүүдэд зах зээл ихэвчлэн аюулгүй хөрөнгө рүү шилждэг бөгөөд энэ үед капитал засгийн газрын бонд эсвэл хамгаалалтын шинжтэй хувьцаа зэрэг бага эрсдэлтэй актив руу урсдаг.
Эрсдэлээс зайлсхийхийг ойлгосноор арилжаачид зах зээлийн зан үйлийг тайлбарлаж, байр сууриа удирдаж, тогтвортой портфель байгуулах чадвартай болдог.
Эдийн засаг болон санхүүгийн хүрээнд эрсдэлээс зайлсхийх гэдэг нь хөрөнгө оруулагчид илүү тодорхой гаралттай үр дүнг бага тодорхой бус үр дүнгээс илүүд үзэх хандлагыг илэрхийлдэг, тэр дундаа тодорхой бус үр дүнгийн хүлээгдэж буй үнэ цэнэ өндөр байсан ч гэсэн.
Албан ёсны үг хэллэгээр, эрсдэлээс зайлсхийсэн арилжаачин ашиг максимиз хийхээс илүү алдагдлыг багасгахад санаа зовдог. Ийм арилжаачин ихээхэн тодорхой бус байдалтай өндөр өгөөжийг хөөхөөс илүү бага боловч урьдчилан таамаглахад амархан өгөөжийг хүлээн авахыг тодорхойлдог.
Хоёр хөрөнгө оруулалтын сонголт төсөөлөөд үзье:
Сонголт A: Баталгаатай $100 өгөөж.
Сонголт B: $200 олох 50 хувийн магадлал ба юу ч олохгүй 50 хувийн магадлал.
Сонголт B-ийн хүлээгдэж буй үнэ цэнэ мөн $100 байж болно, гэхдээ эрсдэлээс зайлсхийсэн хөрөнгө оруулагч Сонголт A-г сонгож магадгүй, учир нь үр дүн нь тодорхой байдаг бол Сонголт B нь тодорхой бус шинжтэй байдаг.
Энэ илүүд үзэх хандлага нь эрсдэлээс зайлсхийх сэтгэлзүйн болон сэтгэл хөдлөлийн бүрдэл хэсгийг тодруулж, бодит амьдрал дахь арилжааны зан үйлд нөлөөлж чадна.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь арилжааны дараах өргөн хүрээний талбаруудад нөлөөлдөг:
Эрсдэлээс зайлсхийдэг арилжаачид ихэвчлэн нийт портфелийнхоосоо харьцангуй жижиг байр суурь эзэмшиж, боломжит алдагдлыг хязгаарладаг.
Ийм арилжаачид ихэвчлэн засгийн газрын бонд, бэлэн мөнгөний эквивалент, эсвэл хамгаалалтын шинжтэй хувьцаа зэрэг сул хэлбэлзэлтэй активуудыг илүүд үздэг; эдгээр нь түүхэн хувьд тогтвортой орлого болон тогтмол ногдол ашигтай байдаг.
Эрсдэлээс зайлсхийсэн хөрөнгө оруулагчдад таалагддаг хамгаалалтын шинжтэй хувьцааны жишээнүүд нь:
Johnson & Johnson: тогтмол эрэлттэй эрүүл мэндийн бүтээгдэхүүн
Procter & Gamble: тогтвортой мөнгөн урсгалтай хэрэглээний бүтээгдэхүүн
Duke Energy: зохицуулагдсан орлоготой эрчим хүчний компани
PepsiCo: төрөлжсөн ундаа ба зууш
Эдгээр компаниуд ихэвчлэн зах зээлийн өргөн индексүүдтэй харьцуулахад бета нь бага байдаг тул зах зээлийн хэлбэлзэлд тэдний үнэ харьцангуй сул хөдөлдөг.
Зах зээлийн орчин ихэвчлэн “risk‑on” болон “risk‑off” нөхцлийн хооронд шилждэг:
Risk‑on: Арилжаачид өндөр өгөөжийн төлөө илүү их эрсдэл хүлээж авахад бэлэн байдаг. Ихэвчлэн энэ үед хувьцааны зах зээл өсдөг ба эдийн засгийн үзүүлэлтүүд сайн гардаг.
Risk‑off: Арилжаачид илүү болгоомжтой болж, хөрөнгийн хадгалалтыг эрэмбэлдэг. Энэ шилжилт нь ихэвчлэн эдийн засгийн тодорхой бус байдал, геополитикийн хурцадмал байдал, эсвэл санхүүгийн зах зээлийн стресстэй холбогддог.
Risk‑off үе шатууддаа аюулгүй гэж үзэгдэж буй активууд капитал татдаг. Үүнийг аюулгүй хөрөнгө рүү шилжих буюу чанарт чиглэх шилжилт гэж нэрлэдэг.
Жишээлбэл, 2020 оны коронавирусын улмаас зах зээлийн их уналт үүссэн үеүүдэд хөрөнгө оруулагчид өндөр зэрэглэлийн Засгийн газрын бонд болон алт руу ихээр хандсан бол илүү эрсдэлтэй хөрөнгө нь эрсдэлээс зайлсхийх хандлага өссөнтэй зэрэгцэн гэнэт их хэмжээний хөрөнгө гарсан.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь санхүүгийн шийдвэр гаргалт дахь сэтгэлзүйн хүчин зүйлийг судалдаг зан үйлийн санхүүтэй салшгүй холбоотой. Уламжлалт санхүүгийн онол нь хөрөнгө оруулагчид рационал үйлдэл хийдэг гэж үздэг ч бодит зах зээлд ихэвчлэн айдас, шунал зэрэг сэтгэл хөдлөлүүд илэрдэг.
Эрсдэлээс зайлсхийхтэй холбоотой гол зан үйлийн үзэгдлүүд:
Алдагдалд эмзэгшил: Трейдерүүд адил хэмжээний ашигтай харьцуулахад алдагдалд илүү мэдрэмтгий байдаг. Энэ нь олон хөрөнгө оруулагч ялагч байрлалыг хэтэрхий эрт зарж, алдагдалтай байрлалыг хэт урт хугацаагаар барьсаар байдаг шалтгааны үндсэн ойлголт юм.
Харамслаас зайлсхийх: Буруу шийдвэр гаргах айдас нь хэт болгоомжилсон зан үйлд хүргэж болно.
Олон нийтийн дагах зан үйл: Эргэлзээтэй үед эрсдэлээс зайлсхийх трейдерүүд хүмүүстэй адил аюулгүй гэж үзсэн хөрөнгө рүү даган орох нь үнийн хөдөлгөөнийг улам ихэсгэдэг.
Эдгээр сэтгэл зүйн хүчин зүйлүүд нь зах зээл яагаад заримдаа уналтын үед (паник заралт) болон өсөлтийн үеэр (хэт их худалдан авалт, дараа нь харамсал) хэт хариу үйлдэл үзүүлдэгийг тайлбарладаг.
Бүх хөрөнгө оруулалтын шийдвэр нь хүлээгдэж буй өгөөж болон боломжит эрсдэлийг харьцуулах шаардлагатай. Эрсдэл-өгөөжийн солилцоо нь ихэвчлэн өндөр хүлээгдэж буй өгөөж нь илүү өндөр эрсдэл дагуулдаг болохыг заана.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлагатай хөрөнгө оруулагчид ерөнхийдөө дараах шинж чанартай хөрөнгө оруулалтыг илүүд үздэг:
Хэлбэлзэл багатай
Урьдчилан таамаглах боломжтой бэлэн мөнгөний урсгал
Түүхэн тогтвортой байдал өндөр
Тиймээс тэд ихэвчлэн илүү найдвартай хөрөнгө оруулалтын төлөө боломжит өндөр өгөөжөөс татгалзахад бэлэн байдаг.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлагын тод жишээ нь 2008 оны Дэлхийн санхүүгийн хямралын үед ажиглагдсан.
2007 болон 2009 оны хооронд:
Хувьцааны зах зээлүүд хөрөнгө оруулагчдын итгэл буурснаар эрс унасан.
Капитал өндөр өгөөжийн бонд болон мөчлөгт мэдрэг хувьцаа зэрэг илүү эрсдэлтэй хөрөнгөөс урссан.
АНУ-ын Засгийн газрын үнэт цаасанд эрэлт огцом өссөн нь өгөөжийг түүхэн доод түвшинд хүргэсэн.
Хөрөнгө оруулагчид үнэ цэнийг хадгалах хэрэгсэл хайснаар алтны үнэ өссөн.
Өөр нэг холбогдох жишээ нь 2020 оны тахалтай холбоотой зах зээлийн их уналтын үеэр илэрсэн. 2020 оны гуравдугаар сард:
S&P 500 индекс хурдан уналтыг туулсан.
Хөрөнгө оруулагчид Засгийн газрын бонд, алт болон богино хугацааны хөрөнгө рүү эзлэх хувиа нэмэгдүүлсэн.
Хэрэглээний тогтвортой бараа, эрүүл мэнд, комунал үйлчилгээ зэрэг хамгаалалтын салбарууд нь мөчлөгт болон санхүүгийн салбаруудаас харьцангуй бага уналттай байсан.
Эдгээр тохиолдлууд нь хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүй болон эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь хөрөнгийн урсгал болон үнэлгээнд хэрхэн нөлөөлж болохыг харуулж байна.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлагыг шууд ажиглах боломжгүй ч дараах аргуудаар тодруулж болно:
Хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүйн судалгаа (жишээ нь AAII)
Put/Call харьцаа
Айдас ба Шунал индекс
Хэлбэлзлийн огцом өсөлт (жишээ нь VIX өсөх)
Аюулгүй орог хөрөнгө рүү огцом шилжих
Өндөр зэрэглэлийн болон өндөр өгөөжийн бондын өгөөжийн зөрүү өргөсөх
Хамгаалалтын чиглэлийн ETF-үүдэд эрэлт нэмэгдэх
Жижиг компаниудын хувьцаа (small‑cap) болон хөгжиж буй зах зээлийн хувьцаанд сонирхол буурах
Тогтмол орлогын сангуудад урсгал нэмэгдэх
Трейдерүүд болон хөрөнгө оруулагчид эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нэмэгдэж байгааг харгалзан стратегиудаа тохируулж болно:
Өндөр зэрэглэлийн бондын эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх.
Тогтвортой бэлэн мөнгөний урсгалтай, хамгаалалтын ангиллын хувьцаанд хөрөнгө хуваарилах.
Опцион, алт зэрэг хэлбэрээр хэлбэлзлийг хамгаалах хэрэгслүүдийг ашиглах.
Өндөр бета байрлалыг багасгах.
Бэлэн мөнгө болон богино хугацаатай хэрэгслүүдийг нэмэгдүүлэх.
Харилцан холбоогүй хөрөнгийн ангиллуудаар төрөлжүүлэх.
Холбогдсон ч, эрсдэлийг цээрлэх болон эрсдэлийг тэвчих чадвар нь ижил утгатай биш:
Трейдер нь хөрөнгө оруулалтын онолын эрсдэлийг (эрсдэлийг тэвчих чадвар) ойлгож байж болох ч сэтгэл зүйн хүчин зүйлээс болж илүү болгоомжтой үйлдэл хийх нь (эрсдэлийг цээрлэх) бий.
Хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн эрсдэлийг цээрлэх ойлголтыг урт хугацааны өгөөжийг хохируулах байдлаар буруу хэрэглэдэг:
Түр хугацааны үнийн хэлбэлзэлд хэт хариу үйлдэл үзүүлэх: сайн чанарын хөрөнгийг доод үнэ дээр борлуулах.
Аюулгүй байдалд хэт их ач холбогдол өгөх: энэ нь урт хугацааны туршид доогуур гүйцэтгэлд хүргэж болно.
Төрөлжүүлэлтийг үл тоомсорлох: эрсдэлийг тэнцвэрлэхийн оронд хардаг аюулгүй хөрөнгүүд дээр хэт төвлөрөх.
Ухаалаг хөрөнгө оруулагчид эдгээр алдааг рациональ эрсдэлийн менежмент болон өөрсдийн сэтгэл зүйн хазайллыг ойлгох явцыг хослуулан бууруулдаг.
Арилжаанд эрсдэлийг цээрлэх гэдэг нь илүү таамаглагдах үр дүнтэй хөрөнгө оруулалтуудыг илүүд үзэх явдал бөгөөд трейдерүүд боломжит алдагдлаас сэргийлж бага өгөөжтэй байсан ч бага эрсдэлтэй хөрөнгө сонгодог.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь хөрөнгө оруулалтыг илүү аюулгүй хөрөнгө рүү чиглүүлж, эрсдэл ихтэй хөрөнгүүдийн хэлбэлзлийг нэмэгдүүлж, волатилити индекс болон кредит спред зэрэг сэтгэл зүйн үзүүлэлтүүдэд нөлөөлдөг.
Хэрэглээний тогтвортой бараа (consumer staples) болон коммуналь үйлчилгээ (utilities) зэрэг хамгаалалтын шинжтэй хувьцаа нь ихэвчлэн орлого, ногдол ашиг нь тогтвортой тул эрсдэлээс зайлсхийх хандлага өндөр үед илүү сонирхол татах боловч тэдгээр нь бүрэн эрсдэлгүй биш юм.
Тиймээ, эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь зах зээлийн нөхцөл, хувь хүний санхүүгийн байдал, хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүйгээс хамааран өөрчлөгдөж болно; ихэнхдээ тодорхойгүй байдал өндөр үед өсч, итгэл өндөр зах зээлд буурдаг.
Арилжаачид эрсдэлээс зайлсхийх хандлагыг шууд бус аргаар, волатилити индекс, сэтгэл зүйн судалгаа болон хөрөнгийн хуваарилалт хамгаалалтын чиглэлд хэрхэн шилжиж буйг ажиглах зэрэг зах зээлийн үзүүлэлтүүдээр хэмждэг.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлага нь арилжаа, хөрөнгө оруулалтын үндсэн ойлголт бөгөөд зах зээлийн оролцогч ямар түвшний тодорхойгүй байдлыг хүлээн зөвшөөрч чадахыг илэрхийлдэг. Санхүүгийн зах зээлүүд нь суурь үзүүлэлтүүдээс гадна сэтгэл зүйгээр ихээр хөдөлдөг тул эрсдэлээс зайлсхийх зан үйл ихэвчлэн стресстэй үеүүдэд илэрч, хөрөнгийг илүү аюулгүй хөрөнгүүд рүү татаж, эрсдэлтэй салбаруудын хэлбэлзлийг нэмэгдүүлдэг.
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлагыг ойлгосноор арилжаачид зах зээлийн динамик, хөрөнгө урсгал, сэтгэл зүйд суурилсан үнэ хэлбэлзлийг илүү сайн урьдчилан таамаглах боломжтой. Эрсдэлээс зайлсхийх хандлагыг портфолио зохион байгуулалт болон арилжааны гүйцэтгэлд тусган ашигласнаар хөрөнгө оруулагчид өгөөжийн зорилго, сэтгэл зүй болон эдийн засгийн бодит байдлыг тэнцвэржүүлэх стратегиудыг бүтээж чадна.
Зах зээл тайван эсэх эсвэл үймээнтэй байхаас үл хамааран эрсдэлээс зайлсхийх хандлага шийдвэр гаргалтанд хэрхэн нөлөөлдгийг ойлгосноор шинэхэн болон туршлагатай арилжаачид зах зээлийн мөчлөгүүдийг илүү чадварлаг давах боломжтой.
Мэдэгдэл: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд түүнд тулгуурлан үүнийг санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөгөө гэж үзэхгүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Энэ материалд өгсөн ямар ч байр суурь нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүнд тохиромжтой гэж зөвлөж буйд тооцогдохгүй.
