Diterbitkan pada: 2025-10-17
US Dolar sedang mengalami penurunan terparahnya dalam lebih dari dua dekade — penurunan sekitar 12–13% tahun ini yang mengakibatkan indeks dolar merosot di bawah angka 100 dan memicu perdebatan baru tentang apakah "siklus super" dolar yang telah berlangsung lama telah berubah.
Pasar telah dengan cepat menilai kembali kebijakan Federal Reserve, perbedaan pertumbuhan global, dan arus tempat berlindung yang aman; hasilnya akan menentukan pemenang dan pecundang di seluruh komoditas, pasar negara berkembang, dan pendapatan multinasional.
Sejak pertengahan Januari 2025, Indeks US Dolar (DXY) telah merosot tajam dari level tertingginya di awal tahun; pada 1 Juli, indeks ini mencatat level terendah di dekat 96,37 setelah diperdagangkan di atas 110 pada bulan Januari. Per 17 Oktober 2025, DXY diperdagangkan di sekitar 98,2, yang menggarisbawahi bahwa penurunan sebelumnya telah membuka jalan bagi rentang perdagangan yang lebih rendah untuk jangka waktu yang lebih lama.
Tiga pendorong utama telah mendominasi perhatian pasar: peralihan Federal Reserve dari pengetatan berkelanjutan ke awal pelonggaran, penurunan imbal hasil Treasury jangka pendek dan jangka panjang, dan rotasi arus investor ke aset aman seperti emas di tengah ketegangan geopolitik.
| Indikator | Membaca / Implikasi |
|---|---|
| Sinyal PPP OECD | Menunjukkan dolar berada di atas nilai wajar tersirat PPP; model bervariasi. |
| Rata-rata pergerakan 10 tahun vs 20 tahun | Rata-rata pergerakan jangka panjang tetap menjadi jangkar tren yang berguna; pantau persilangan. |
| Fibonacci retracement | 38,2% ≈ suhu tinggi 90-an; 50% ≈ suhu rendah 90-an; 61,8% ≈ suhu tinggi 80-an — ada risiko penurunan jika pelonggaran dipercepat. |
Pasar bergerak cepat setelah Fed mengisyaratkan perubahan sikap: pernyataan FOMC tanggal 17 September dan komunikasi terkait mengkristalkan ekspektasi untuk pemotongan suku bunga, mengurangi keunggulan imbal hasil dolar terhadap mata uang lain dan mendorong penyeimbangan kembali posisi valas dengan cepat.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka pendek dan panjang telah menurun sejak pertengahan 2025. Imbal hasil obligasi dua tahun, yang mencerminkan ekspektasi kebijakan The Fed, turun ke kisaran pertengahan 3%, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun diperdagangkan mendekati 4% — keduanya lebih rendah daripada level yang mendukung dolar di awal tahun. Imbal hasil yang lebih rendah mengurangi manfaat carry aset dolar dan membuat mata uang lain relatif lebih menarik.
Meningkatnya ketegangan geopolitik dan kekhawatiran risiko kredit pada bulan Oktober mendorong investor beralih ke emas dan aset safe haven lainnya, bahkan ketika dolar melemah — sebuah dinamika yang dapat terjadi bersamaan ketika dolar bukan lagi satu-satunya aset safe haven pilihan. Melonjaknya harga emas ke rekor tertinggi merupakan gejala utama dari diversifikasi tersebut.
Beberapa kerangka penilaian dan ukuran teknis kini menunjukkan nilai dolar jauh lebih rendah dari titik tertingginya dalam beberapa dekade tetapi masih di atas rata-rata jangka panjang yang disukai oleh beberapa model.
Dengan menggunakan indikator paritas daya beli dan rata-rata pergerakan jangka panjang sebagai panduan — seri PPP OECD merupakan acuan standar untuk perbandingan tingkat harga lintas negara — banyak analis menilai nilai dolar telah menguat dibandingkan dengan patokan nilai wajar selama beberapa waktu. Model-model tersebut menyiratkan bahwa penurunan DXY yang signifikan mungkin terjadi setelah perbedaan kebijakan semakin ketat.
Para analis teknikal menunjukkan level-level retracement kunci: retracement 38,2% dari reli dari titik terendah krisis berada di dekat level 90-an, retracement 50% di sekitar level 90-an, dan 61,8% di dekat level 80-an. Rentang tersebut menentukan ruang untuk penurunan lebih lanjut jika kebijakan dan pertumbuhan semakin berbeda. (Editor: gunakan seri DXY yang tepat untuk presisi numerik.)
| Barang | Terbaru (dengan cap tanggal) |
|---|---|
| Indeks US Dolar (DXY) | c. 98.24 (17 Oktober 2025). |
| Perubahan YTD (perkiraan) | -12,5% dari harga tertinggi Januari 2025 hingga harga terendah Juli 2025. |
| Tindakan Fed (terkini) | 17 Sep 2025 — FOMC bergerak untuk memulai pelonggaran; pernyataan dan risalah dipublikasikan. |
| Imbal hasil Treasury 2 tahun | ~3,42% (16–17 Oktober 2025). |
| Imbal hasil Treasury 10 tahun | ~3,97% (17 Oktober 2025). |
| Emas (spot) | ~$4.300–$4.350/oz (pertengahan Oktober 2025) — wilayah rekor baru. |
Pelemahan dolar mengangkat harga komoditas dalam dolar dan meningkatkan daya saing bagi eksportir di luar Amerika Serikat. Dinamika ini telah mendorong kenaikan harga emas yang meroket, dengan harga emas batangan mencapai rekor tertinggi pada pertengahan Oktober karena investor melakukan lindung nilai terhadap kebijakan dan risiko geopolitik.
Kondisi pendanaan dolar yang lebih lunak mengurangi tekanan pada negara-negara dengan liabilitas berdenominasi dolar yang besar; modal dapat kembali masuk ke aset negara berkembang, mendukung mata uang lokal dan pasar obligasi. Namun, manfaatnya bervariasi tergantung pada kekuatan neraca dan kebijakan domestik.
Perusahaan multinasional AS dapat merasakan manfaat konversi mata uang dari penjualan luar negeri, sementara importir mungkin menghadapi margin yang lebih sempit jika biaya turun lebih lambat daripada harga. Strategi lindung nilai valuta asing akan kembali menjadi pertimbangan penting untuk musim laporan keuangan. (Lihat poin-poin tindakan untuk obligasi korporasi di bagian selanjutnya.)
Hasil yang lebih rendah umumnya mendukung harga obligasi dan dapat meningkatkan penilaian ekuitas; namun, prospek makro (pertumbuhan, margin, inflasi) pada akhirnya akan menentukan apakah reli tersebut bertahan lama.
Kasus dasar (40–50%): Pelonggaran kebijakan Fed secara bertahap dalam beberapa pertemuan; DXY berkisar 92–102 hingga tahun 2026 seiring dengan stabilnya imbal hasil dan terkendalinya spillover.
Kasus penurunan tajam (25–30%): Pelonggaran yang lebih cepat dan lebih besar, serta minat global yang terus-menerus terhadap aset nondolar mendorong DXY ke kisaran rendah 90-an atau tinggi 80-an (retracement 50–61,8%).
Kasus pemulihan (20–30%): Pertumbuhan AS mengejutkan dan/atau Fed memberi sinyal jeda; imbal hasil meningkat dan dolar menguat kembali di atas 100.
Kalender kebijakan AS: Pidato Fed dan pertemuan FOMC berikutnya akan mengatur ulang ekspektasi penurunan suku bunga.
Data utama yang dicetak: CPI/PCE AS dan penggajian — ini akan memengaruhi prospek Fed dan imbal hasil jangka pendek.
Perilaku imbal hasil Treasury: Pergerakan pada imbal hasil 2 dan 10 tahun akan diawasi dengan ketat sebagai proksi untuk kebijakan dan pertumbuhan.
Arus emas dan komoditas: pergerakan harga selanjutnya akan menunjukkan di mana investor menempatkan taruhan lindung nilai mereka.
Tinjau kembali cakrawala lindung nilai valuta asing dan biaya pengalihan lindung nilai ke depan.
Uji ketahanan kewajiban berdenominasi dolar di bawah beberapa jalur DXY.
Pantau basis lintas mata uang dan biaya swap — pergeseran likuiditas dapat terjadi dengan cepat.
Kesimpulan berdasarkan data ini jelas: pasar telah memperhitungkan penilaian ulang yang substansial terhadap kebijakan moneter AS dan daya tarik relatif aset dolar. Apakah level saat ini menandai peralihan rezim yang berkelanjutan atau titik terendah sebelum siklus berikutnya bergantung pada dua variabel yang saling terkait — jalur dan kredibilitas pelonggaran kebijakan The Fed, dan evolusi selera risiko global.
Oleh karena itu, para pembuat kebijakan dan ahli strategi pasar sebaiknya memperlakukan episode saat ini bukan sebagai suatu kejadian tunggal, tetapi sebagai suatu proses: amati cetakannya, amati imbal hasilnya, dan amati arusnya.
Indeks US Dolar (DXY) mengukur nilai dolar terhadap sekeranjang enam mata uang utama. DXY yang lebih tinggi berarti dolar yang lebih kuat.
Dolar melemah karena:
Pemangkasan suku bunga Fed mengurangi keunggulan imbal hasil.
Turunnya imbal hasil obligasi pemerintah.
Diversifikasi ke emas dan tempat berlindung yang aman lainnya di tengah ketegangan geopolitik.
Pergeseran Fed ke arah pelonggaran telah mengurangi daya tarik imbal hasil dolar, menyebabkannya jatuh dari 110 pada Januari 2025 menjadi sekitar 98,2 pada pertengahan Oktober.
Dolar dan emas biasanya memiliki hubungan yang berbanding terbalik. Ketika dolar melemah, harga emas cenderung naik karena investor mencari aset yang lebih aman.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
