월가의 대형 은행들이 그동안 유지해 왔던 유로화 매수 낙관론을 대거 철회하고 나섰습니다. 올해 남은 기간 동안 미국의 금리 인하 속도가 유럽보다 한참 더딜 것이라는, 즉 미국이 금리 측면에서 유럽을 계속 앞서 나갈 것이라는 전망이 시장에 퍼졌기 때문입니다. 이에 따라 유로화 가치는 현재 최근 1년래 최저치 부근에서 맴돌고 있습니다.
제이피모건체이스와 모건스탠리 같은 대형 기관들은 유로화 가치가 향후 1년 안에 지금보다 3% 이상 더 떨어져 1.10달러 선까지 추락할 것으로 내다보고 있습니다. 올해 초까지만 해도 유로화는 1.2달러 선을 돌파하며 유럽 국가들의 수출 전선에 타격을 줄 수 있다는 우려를 자아내기도 했습니다.
뱅크오브아메리카와 웰스파고 역시 유로화 전망치를 줄줄이 하향 조정했습니다. 물론 이러한 금융사들의 예측이 대개 시장의 최신 트렌드를 뒤따라가며 바뀌는 경향이 있긴 하지만, 이번 하향 조정은 그 폭이 워낙 깊어서 블룸버그 설문조사에 참여한 전문가들의 평균 합의점 자체를 통째로 끌어내렸습니다.
향후 1년간의 외환 옵션 시장 위험 역전 성향을 보면, 유로화에 대한 비관론이 2025년 3월 이후 가장 짙어진 상태입니다. 이는 앞으로 1년 동안 유로화 가치가 추가로 떨어질 위험에 대비해 헤지를 하거나 유로화 약세에 베팅하는 데 드는 비용이 크게 늘어났음을 의미하며, 유로화의 앞날이 어둡다는 또 다른 강력한 방증입니다.
소시에테제네랄의 수석 통화 전략가인 킷 주크스는 유로화의 상승 랠리는 이제 사실상 막을 내렸다고 평가했습니다. 그는 러시아의 우크라이나 침공 이후 에너지 비용이 폭등하며 유로존 경제에 치명타를 입혔던 2022년의 엄혹했던 상황을 현 시점과 비교하기도 했습니다.
소시에테제네랄은 또한 유럽중앙은행의 이사인 이사벨 슈나벨이 크리스틴 라가르드 총재의 말실수를 주워 담기 위해 분주히 움직이고 있다는 점에도 주목했습니다. 앞서 라가르드 총재는 월요일 발언을 통해 현 단계에서는 더 강력한 통화 긴축 정책 대응이 필요하지 않다고 본다고 언급해 시장에 완화적 시그널을 준 바 있습니다.
현재 외환 트레이더들은 유럽의 정책 입안자들이 당장 다가오는 7월 통화정책 회의에서 금리를 올릴 확률을 3분의 1 수준으로 보고 있으며, 9월 회의에서 움직일 가능성을 더 높게 점치고 있습니다. 이어 내년쯤 마지막으로 한 번 더 금리를 인상할 것으로 예상하고 있습니다.
유럽연합은 중국과의 무역 긴장을 완화하기 위해 양측 간 대화 채널을 구축하는 한편, 연간 3600억 유로에 달하는 무역 적자를 줄일 수 있는 구체적인 진전책을 오는 10월까지 내놓으라고 중국 측에 강력히 요구하고 있습니다.
마로시 셰프초비치 유럽연합 통화담당 집행위원과 왕원타오 중국 상무부 부장은 시장 모니터링 메커니즘을 공동으로 구축했습니다. 이 시스템을 통해 만약 유럽연합 시장으로 중국산 물품이 급격하게 쏟아져 들어오는 징후가 포착되면 즉각 고위급 회담이 소집됩니다.
중국은 이달 초 유럽연합과의 중요 외교 회의 두 건을 돌연 취소한 바 있습니다. 이에 대응해 유럽의 지도자들은 우르줄라 폰데어라이엔 유럽연합 집행위원장이 고수하고 있는 보다 대립적인 대중국 강경 노선을 전폭적으로 지지할 준비가 되었음을 시사했습니다.
유럽연합 집행위원회가 있는 브뤼셀 당국은 자국의 산업 기반, 특히 자동차 부문을 보호하기 위해 중국산 수입품에 새로운 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 실제로 지난 4월 기준으로 유럽에서 판매된 차량 10대 중 1대꼴은 중국 브랜드 자동차였습니다.
대서양 건너에 있는 전략적 파트너인 미국 역시 유로존 경제의 또 다른 걸림돌입니다. 도널드 트럼프는 미국 테크 기업들의 디지털 서비스에 세금을 부과하는 그 어떤 유럽 국가에 대해서도 해당 국가의 수입품에 100%의 보복 관세를 매기겠다고 위협하고 있습니다.
이에 더해 워싱턴 정계는 유럽연합의 공급망 내에서 강제 노동을 근절하려는 노력이 미흡하여 미국 상거래에 피해를 주고 있다는 명목을 내세워, 유럽산 제품에 10%의 추가 관세를 부과하는 방안을 발의했습니다.
한편 미국 재무부의 분기별 국채 발행 계획 문서에 따르면, 미국의 연방 정부 재정 적자는 2026 회계연도에 2조 달러에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 미국 의회 내에서 초당적 지지를 받고 있는 국내총생산 대비 적자 폭 목표치인 3%의 두 배에 달하는 엄청난 규모입니다.
이른바 미국 예외주의에 대한 신뢰가 시장에서 다시 살아나면서, 글로벌 국제 자본은 다시 미국 달러화로 무섭게 흘러 들어가고 있습니다. 글로벌 투자자들은 폭발적으로 성장 중인 인공지능 섹터 덕분에 미국 경제가 전 세계의 다른 경쟁국들을 완전히 압도할 것으로 굳게 믿고 있습니다.
이 같은 낙관론은 미국 상품선물거래위원회 데이터 기준으로 달러화 선물에 대한 매수세가 2018년 이후 일주일 만에 가장 큰 폭으로 폭증하는 결과를 낳았으며, 이에 따라 달러화 순매수 포지션 규모는 최근 1년 만에 최고치로 치솟았습니다.
스탠다드차타드의 G10 외환 연구 부문 글로벌 책임자인 스티븐 인글랜더는 이란 전쟁 같은 지정학적 위기 요인을 제외하고 보더라도 달러 가치를 밀어 올릴 확실한 호재들이 존재한다고 분석했습니다. 그는 현재 미국 경제는 매우 순항하고 있으며, 그동안 시장을 지배했던 노동 시장 경색에 대한 공포는 지나치게 과장된 측면이 있었다고 덧붙였습니다.
금융 시장은 현재 내년 3월까지 미국이 대출 비용을 25베이시스포인트 가량 추가로 인상할 가능성을 가격에 반영하고 있습니다. 지난주 트럼프는 지난 5월의 인플레이션 수치가 4%를 넘어섰음에도 불구하고 다시 한번 금리를 인하해야 한다는 주장을 되풀이했습니다.
현재 미국 국채 10년물과 독일 국채 10년물 간의 금리 격차는 100베이시스포인트 이상으로 크게 벌어져 있습니다. 유로존의 6월 연간 물가상승률 속보치는 2.8% 수준으로 집계된 반면, 미국의 인플레이션율은 당분간 4% 안팎의 고공행진을 지속할 것으로 추정됩니다.
그러나 공공분야 중앙은행가들의 모임인 공식통화금융제도포럼이 전 세계 중앙은행들을 대상으로 실시한 새로운 글로벌 설문조사에 따르면, 향후 10년간 포트폴리오 내에서 미국 달러화 보유 비중을 줄이겠다고 답한 중앙은행의 수가 늘리겠다고 답한 곳보다 더 많았습니다.
이 보고서는 글로벌 자산 시장에서 점진적인 탈달러화 현상이 진행 중이며, 이에 따라 전 세계 중앙은행들이 유로화와 중국 위안화 보유를 늘리는 쪽으로 움직이고 있다고 짚었습니다. 실제로 설문에 응한 중앙은행가들의 3분의 2는 글로벌 무역 거래에서 유로화가 가진 매력이 과거보다 훨씬 더 커졌다고 평가했습니다.
