公開日: 2026-04-23
アメリカのハイテク株は、今年の成長を促進し、より多くの資本を解放すると期待されている「One Big Beautiful Bill Act」のおかげで、第1四半期に非常に好調な業績を上げると予想されている。
FactSetの試算によると、利益成長率は最大19%に達する可能性がある。和平合意に至らない結果、業績見通しが下方修正された場合でも、このような高い水準は市場を支える可能性が高い。
JPモルガンは、AIに牽引された予想を上回る企業収益の伸びと、イランと米国間の一時的な停戦合意を理由に、S&P500の年末目標値を7600に引き上げた。
一方、世界で最も有名な空売り投資家の一人であるカーソン・ブロック氏は、AIは2008年の世界金融危機よりも大きな規模の株式市場の大混乱を引き起こす可能性があると述べている。
彼は、AIによる破壊的変化は雇用喪失を通じて市場全体に影響を及ぼすと主張した。また、民間信用市場には「資金が過剰に投入されている」ため、質の高い融資を十分に提供することが困難になっているとも述べた。
2026年初頭、ソフトウェア株は、生成型AIエージェントが従来のSaaSプラットフォームに取って代わり、価格決定力を低下させる可能性があるという懸念から、大規模な売り浴びせに見舞われた。
オラクルは、自動化された自己修復システムとAI駆動型データベース管理を優先するため、技術サポートやレガシーソフトウェアの保守といった役割を廃止し、約3万人の人員削減を世界規模で開始した。
メモリスーパーサイクル
今回も、シリコンバレーのテクノロジー大手の収益が大きな鍵を握るだろう。これらの企業が第1四半期の主要株価指数の収益成長の大部分を占めると予想されているからだ。
ゴールドマン・サックスのチーフ・グローバル株式ストラテジストであるピーター・オッペンハイマー氏は、最近のハイテク株の低迷により、一部の銘柄が「再び割安に見える」状況になっていると述べた。
ハイテク株は、ベンチマークの中で最下位グループから4月には最上位グループへと躍進した。金曜日の時点で、テスラを除く「マグニフィセント7」の株価は予想利益の約24倍で取引されており、10月末の29倍から低下している。
「これらの企業は…依然として莫大な利益を上げており、多額のキャッシュを生み出している。これはまさに、市場におけるディフェンシブ銘柄としての役割を裏付けるものだ」と、ナティクシス・インベストメント・マネジャーズ・ソリューションズのポートフォリオ・ストラテジスト、ギャレット・メルソン氏は述べた。
メモリメーカーは需要の急増に乗って記録的な利益を上げており、これは新たなスーパーサイクルの兆候と言えるが、それでもなお、同社の株価は他の主要なAIチップメーカーの株価収益率のほんの一部で取引されている。
マイクロン・テクノロジーの予想PERは7.7倍であるのに対し、NVIDIAは24.5倍となっている。市場がこの傾向が景気循環的なものではなく構造的なものであるという証拠を見出せば、この差は縮まるだろうと考える人もいる。
一方、ハイパースケーラーによる巨額投資に対する不安は依然として残っている。ブルームバーグがまとめたデータによると、アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、メタの4社は、2026年に合計で6180億ドル以上を設備投資に投じると予測されている。
ドルの巻き戻し
緊張緩和によって、通貨に対する警戒感が再び高まった。モルガン・スタンレーのモデルに基づくと、資産運用会社は4月上旬の数週間でドル売りポジションを積み増した。
バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、イラン戦争は「トレンドの変化」とは見なされていないと述べた。ドイツ銀行は、ユーロが現在の1.18ドルを下回る水準から、いずれ1.20ドルを超える余地があると見ている。
ウォール街の一部では、トランプ大統領は輸出を支援するためにドル安を望んでいるとの見方があるが、政権は長年の「強いドル」政策を繰り返し表明している。
彼は先週、要請されたほど迅速に利下げを行わなかったパウエル連邦準備制度理事会(FRB)議長を解任すると再び脅迫した。パウエル氏の後任には、元FRB理事のケビン・ウォーシュ氏が指名されている。
候補者は議会公聴会で、AIブームによって生産性が急上昇し、物価上昇が抑制されるだろうと述べた。このハト派的な姿勢は、金融緩和政策への道を開く可能性がある。
これは、収益の大部分を海外で外貨建てで計上するエネルギー、素材、テクノロジーなどの分野にとって、今後も追い風となる可能性が高い。
しかし、ドル安に賭けるのは時期尚早かもしれない。シティグループのアナリストは、商品価格の高止まりがリスク資産の上昇を抑制し、債券利回りとドルを支えるだろうと述べている。
