प्रकाशित तिथि: 2026-08-07
टेक्नोक्राफ्ट वेंचर्स ने 7 अगस्त 2026 को अपना 251.88 करोड़ रुपये का आईपीओ लॉन्च किया, जिसके लिए बिडिंग 200 से 212 रुपये प्रति शेयर के प्राइस बैंड में 11 अगस्त तक खुली रहेगी। इस इंफ्रास्ट्रक्चर EPC कंपनी ने यह ऑफर तब लॉन्च किया, जब वित्त वर्ष 2026 में इसका मुनाफा बढ़कर 43.3 करोड़ रुपये पहुंच गया और बकाया ऑर्डर बुक 1,320.7 करोड़ रुपये तक पहुंच गई।
लेकिन इन ग्रोथ आंकड़ों के पीछे एक बड़ा सवाल छिपा है। टेक्नोक्राफ्ट फ्रेश इश्यू से जुटाए गए 150 करोड़ रुपये वर्किंग कैपिटल के लिए इस्तेमाल करने की योजना बना रही है, क्योंकि इसकी अनुमानित जरूरत वित्त वर्ष 2026 के 133.8 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 2027 में 290.9 करोड़ रुपये हो जाएगी। यही वजह है कि इस आईपीओ में प्रोजेक्ट एग्जीक्यूशन, प्राप्तियां (रिसीवेबल्स) और कैश कन्वर्जन सबसे अहम पहलू बन जाते हैं।
टेक्नोक्राफ्ट वेंचर्स ने 7 अगस्त 2026 को 200 से 212 रुपये प्रति शेयर के प्राइस बैंड के साथ 251.88 करोड़ रुपये का आईपीओ लॉन्च किया।
इस ऑफर में 201.51 करोड़ रुपये का फ्रेश इश्यू और 50.37 करोड़ रुपये की ऑफर फॉर सेल शामिल है, जिसमें फ्रेश इश्यू से मिलने वाली रकम में से 150 करोड़ रुपये वर्किंग कैपिटल के लिए तय किए गए हैं।
वित्त वर्ष 2026 में कंपनी का ऑपरेशंस से रेवेन्यू 345.0 करोड़ रुपये रहा, जबकि टैक्स के बाद मुनाफा बढ़कर 43.3 करोड़ रुपये हो गया।
15 जुलाई 2026 तक कंपनी के पास 1,320.7 करोड़ रुपये का बकाया काम था, हालांकि इस अनएग्जीक्यूटेड ऑर्डर वैल्यू में से करीब 69% हिस्सा जॉइंट वेंचर के तहत चलाए जा रहे प्रोजेक्ट्स से जुड़ा है।
टेक्नोक्राफ्ट का अनुमान है कि उसकी वर्किंग कैपिटल जरूरत वित्त वर्ष 2026 के 133.8 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 2027 में 290.9 करोड़ रुपये हो जाएगी।
टेक्नोक्राफ्ट वेंचर्स बुक-बिल्ट पब्लिक ऑफर के जरिए करीब 251.88 करोड़ रुपये जुटा रही है। इस इश्यू में लगभग 201.51 करोड़ रुपये के फ्रेश शेयर और प्रोमोटर इकाई Kartikey Constructions की ओर से 50.37 करोड़ रुपये की ऑफर फॉर सेल शामिल है।
प्राइस बैंड 200 से 212 रुपये प्रति शेयर तय किया गया है। एक लॉट में 70 शेयर हैं, यानी बैंड के ऊपरी स्तर पर आवेदन करने के लिए 14,840 रुपये चाहिए होंगे।
| आईपीओ विवरण | Technocraft Ventures |
|---|---|
| प्राइस बैंड | 200 से 212 रुपये |
| कुल इश्यू साइज | 251.88 करोड़ रुपये |
| फ्रेश इश्यू | 201.51 करोड़ रुपये |
| ऑफर फॉर सेल | 50.37 करोड़ रुपये |
| लॉट साइज | 70 शेयर |
| ₹212 पर न्यूनतम निवेश | 14,840 रुपये |
| आईपीओ खुलने की तारीख | 7 अगस्त 2026 |
| आईपीओ बंद होने की तारीख | 11 अगस्त 2026 |
| एक्सचेंज | BSE और NSE |
लिस्टिंग के बाद कंपनी का आकलन करते समय फ्रेश इश्यू और ऑफर फॉर सेल के बीच का फर्क समझना जरूरी है। फ्रेश इश्यू से जुटाई गई रकम टेक्नोक्राफ्ट के पास आती है और उसे कारोबार में इस्तेमाल किया जा सकता है, जबकि ऑफर फॉर सेल से मिलने वाली रकम बेचने वाले शेयरधारक के पास जाती है।
टेक्नोक्राफ्ट की योजना फ्रेश कैपिटल में से 150 करोड़ रुपये वित्त वर्ष 2027 की वर्किंग कैपिटल जरूरतों के लिए इस्तेमाल करने की है, जबकि बाकी रकम सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए इस्तेमाल की जा सकती है।
टेक्नोक्राफ्ट वेंचर्स एक इंजीनियरिंग, प्रोक्योरमेंट और कंस्ट्रक्शन (EPC) कंपनी है, जो जल एवं अपशिष्ट जल इंफ्रास्ट्रक्चर, सड़कों और हाईवे, बिजली ट्रांसमिशन, शहरी इंफ्रास्ट्रक्चर तथा ऑपरेशन एंड मेंटेनेंस प्रोजेक्ट्स में काम करती है।
कंपनी के कारोबार में जल से जुड़े इंफ्रास्ट्रक्चर की सबसे बड़ी हिस्सेदारी है। वित्त वर्ष 2026 में टेक्नोक्राफ्ट के 345.0 करोड़ रुपये के ऑपरेशंस रेवेन्यू में से जल और अपशिष्ट जल प्रोजेक्ट्स से करीब 294.8 करोड़ रुपये आए, यानी कुल का लगभग 85%। सड़क और हाईवे प्रोजेक्ट्स से करीब 44.4 करोड़ रुपये और ऑपरेशन एंड मेंटेनेंस से लगभग 5.8 करोड़ रुपये का रेवेन्यू मिला।
कंपनी मुख्य रूप से सरकारी विभागों और सार्वजनिक प्राधिकरणों के साथ काम करती है। इसके प्रोजेक्ट्स में सीवेज ट्रीटमेंट प्लांट, सीवर नेटवर्क, पानी की सप्लाई सिस्टम और अन्य सार्वजनिक इंफ्रास्ट्रक्चर शामिल हैं।
इस तरह के बिजनेस मॉडल में दर्ज रेवेन्यू और वास्तविक कैश कलेक्शन के बीच अंतर आ सकता है। सरकारी एजेंसियों के पूरे हुए काम को सर्टिफाई करने और पेमेंट जारी करने से पहले ठेकेदारों को सामान खरीदना, सबकॉन्ट्रैक्टरों को भुगतान करना और बैंक गारंटी देना पड़ सकता है।
टेक्नोक्राफ्ट की अनुमानित वर्किंग कैपिटल जरूरत वित्त वर्ष 2026 के करीब 133.8 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 2027 में 290.9 करोड़ रुपये हो जाएगी, यानी 117% से ज्यादा की बढ़ोतरी।
कंपनी को उम्मीद है कि वह इस जरूरत में से 150 करोड़ रुपये आईपीओ से मिली रकम से, करीब 30 करोड़ रुपये बैंकों और वित्तीय संस्थानों से, और बाकी रकम इंटरनल एक्रुअल्स व इक्विटी कंट्रीब्यूशन से पूरा करेगी। यह बढ़ोतरी बड़े प्रोजेक्ट पाइपलाइन को एग्जीक्यूट करने के लिए आवश्यक पूंजी की मात्रा को दर्शाती है।
इंफ्रास्ट्रक्चर EPC कंपनियों को अक्सर पेमेंट मिलने से पहले ही खर्च करना पड़ता है। सामान खरीदना, मजदूरों और सबकॉन्ट्रैक्टरों को भुगतान करना और सरकारी कॉन्ट्रैक्ट के लिए गारंटी की व्यवस्था करना जरूरी होता है। कुछ परफॉर्मेंस और सिक्योरिटी गारंटी तो प्रोजेक्ट का भौतिक काम पूरा होने के लंबे समय बाद तक बकाया रह सकती हैं।
प्राप्तियां (रिसीवेबल्स) भी एक और संकेत देती हैं। वित्त वर्ष 2026 के अंत में टेक्नोक्राफ्ट का ट्रेड रिसीवेबल्स करीब 118 करोड़ रुपये रहा, जबकि इसका रिसीवेबल साइकिल करीब 125 दिन तक पहुंच गया, जो एक साल पहले 76 दिन था।
वित्त वर्ष 2027 के लिए कंपनी का अनुमान है कि रिसीवेबल डेज़ घटकर करीब 100 दिन रह जाएंगे। इस वजह से यह आईपीओ टेक्नोक्राफ्ट को पूरी तरह उधार या इंटरनल कैश जनरेशन पर निर्भर रहने के बिना बड़ी मात्रा में प्रोजेक्ट्स को सपोर्ट करने के लिए अतिरिक्त पूंजी देता है।
आईपीओ से पहले के तीन साल में टेक्नोक्राफ्ट की वित्तीय ग्रोथ में तेजी आई है।
| ₹ करोड़ | वित्त वर्ष 2024 | वित्त वर्ष 2025 | वित्त वर्ष 2026 |
|---|---|---|---|
| ऑपरेशंस से रेवेन्यू | 226.1 | 279.6 | 345.0 |
| EBITDA | 35.0 | 49.6 | 72.2 |
| टैक्स के बाद मुनाफा | 19.1 | 28.2 | 43.3 |
| EBITDA मार्जिन | 15.5% | 17.8% | 20.9% |
| PAT मार्जिन | 8.4% | 10.1% | 12.6% |
वित्त वर्ष 2026 में रेवेन्यू करीब 23.4% बढ़ा, जबकि टैक्स के बाद मुनाफा 50% से ज्यादा बढ़ा।
मार्जिन में भी सुधार हुआ। EBITDA मार्जिन वित्त वर्ष 2024 के 15.5% से बढ़कर वित्त वर्ष 2026 में 20.9% हो गया, जबकि PAT मार्जिन 8.4% से बढ़कर 12.6% पहुंच गया।
कैश जनरेशन ठीक इसी रफ्तार से नहीं बढ़ा है। वित्त वर्ष 2026 में टेक्नोक्राफ्ट ने 43.3 करोड़ रुपये के मुनाफे के मुकाबले करीब 28.7 करोड़ रुपये का ऑपरेटिंग कैश फ्लो जेनरेट किया।
यह अंतर किसी EPC कारोबार के लिए अपने आप में समस्या का संकेत नहीं देता, लेकिन यह जरूर बताता है कि मुनाफे में बढ़ोतरी के साथ-साथ प्राप्तियों और वर्किंग कैपिटल पर भी ध्यान क्यों जरूरी है।
15 जुलाई 2026 तक टेक्नोक्राफ्ट के पास जारी प्रोजेक्ट्स में करीब 1,320.7 करोड़ रुपये का बकाया काम था, जिसमें प्रोजेक्ट पूरा होने के बाद तय किया गया ऑपरेशन एंड मेंटेनेंस का काम भी शामिल है।
यह आंकड़ा वित्त वर्ष 2026 के रेवेन्यू का करीब 3.8 गुना है और कंपनी के पास पहले से कॉन्ट्रैक्ट के तहत काफी काम मौजूद होने का संकेत देता है। बकाया वैल्यू में से करीब 917.6 करोड़ रुपये सात प्रोजेक्ट्स से जुड़े हैं, जो जॉइंट वेंचर के तहत चलाए जा रहे हैं। यह टेक्नोक्राफ्ट की कुल अनएग्जीक्यूटेड ऑर्डर बुक का लगभग 69% है।
जॉइंट वेंचर किसी छोटे ठेकेदार को उन प्रोजेक्ट्स के लिए बोली लगाने में सक्षम बनाते हैं, जिनके लिए तकनीकी योग्यता, वित्तीय ताकत या एग्जीक्यूशन क्षमता की जरूरत होती है, जिसे अकेले जुटाना मुश्किल होता।
लेकिन इससे जोखिम का एक और स्रोत भी जुड़ जाता है। प्रोजेक्ट के नतीजे साझेदार की फंडिंग देने, कॉन्ट्रैक्चुअल जिम्मेदारियां पूरी करने और अपने हिस्से का काम एग्जीक्यूट करने की क्षमता पर निर्भर कर सकते हैं। किसी जॉइंट वेंचर पार्टनर में समस्या आने से बाकी भागीदारों के लिए देरी या अतिरिक्त लागत पैदा हो सकती है।
आईपीओ दस्तावेज तैयार किए जाने के समय टेक्नोक्राफ्ट को दिल्ली जल बोर्ड के करीब 196.5 करोड़ रुपये के AMRUT 2.0 प्रोजेक्ट के लिए L1 स्टेटस भी मिला था। L1 का मतलब है कि कंपनी सबसे कम बोली लगाने वाली रही, हालांकि जरूरी अवॉर्ड प्रक्रिया पूरी होने तक इस तरह के प्रोजेक्ट्स को पुष्ट बकाया ऑर्डर से अलग माना जाना चाहिए।
212 रुपये के ऊपरी ऑफर प्राइस पर, टेक्नोक्राफ्ट का वित्त वर्ष 2026 का प्री-इश्यू प्रति शेयर आय (EPS) 14.39 रुपये है, जो करीब 14.7 गुना का हिस्टोरिकल P/E अनुपात दर्शाता है।
आईपीओ के जरिए जारी किए जा रहे नए शेयरों को शामिल करने पर तस्वीर बदल जाती है। वित्त वर्ष 2026 के मुनाफे को पोस्ट-इश्यू बढ़े हुए शेयर काउंट पर लागू करने से सामान्य पोस्ट-इश्यू P/E करीब 19.4 गुना निकलता है। यही वजह है कि एक ही कंपनी के लिए अलग-अलग आईपीओ विश्लेषणों में अलग-अलग वैल्यूएशन मल्टीपल दिख सकते हैं। टेक्नोक्राफ्ट ने EMS, VA Tech Wabag, Enviro Infra Engineers और Denta Water and Infra Solutions जैसी कंपनियों को तुलनीय लिस्टेड कारोबार के तौर पर सूचीबद्ध किया है।
हालांकि पीयर कंपनियों के मल्टीपल में काफी अंतर है। कारोबार के आकार, मार्जिन, ऑर्डर कॉम्पोजिशन, एग्जीक्यूशन ट्रैक रिकॉर्ड और वर्किंग कैपिटल जरूरतों में अंतर की वजह से सिर्फ इंडस्ट्री-एवरेज P/E को वैल्यू का पैमाना मानना कमजोर तरीका है।
टेक्नोक्राफ्ट की हाल की मुनाफा ग्रोथ पुराने वित्तीय आंकड़ों के मुकाबले ऊंचे वैल्यूएशन को सही ठहराती है। असली सवाल यह है कि इक्विटी पूंजी में बड़ी बढ़ोतरी के बाद मुनाफा और कैश फ्लो आगे भी बढ़ते रहेंगे या नहीं।
वर्किंग कैपिटल सबसे स्पष्ट वित्तीय जोखिम है। टेक्नोक्राफ्ट को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 में उसकी जरूरत 290.9 करोड़ रुपये तक पहुंच जाएगी, जो वित्त वर्ष 2026 के 43.3 करोड़ रुपये के मुनाफे के मुकाबले काफी बड़ी रकम है।
प्राप्तियां इस जोखिम से गहराई से जुड़ी हैं। सरकारी ग्राहकों की ओर से सर्टिफिकेशन या भुगतान में देरी होने पर, प्रोजेक्ट आगे बढ़ने और रेवेन्यू दर्ज होने के बावजूद कैश फंसा रह सकता है।
कॉन्सन्ट्रेशन एक और कारक है। वित्त वर्ष 2026 के ऑपरेटिंग रेवेन्यू का करीब 85% जल और अपशिष्ट जल इंफ्रास्ट्रक्चर से आया, जिससे कंपनी एक ही इंफ्रास्ट्रक्चर सेगमेंट में सरकारी खर्च और टेंडर गतिविधि पर बहुत ज्यादा निर्भर हो जाती है।
ऑर्डर बुक की भी सावधानीपूर्वक व्याख्या जरूरी है, क्योंकि इसकी अनएग्जीक्यूटेड वैल्यू का करीब 69% जॉइंट वेंचर प्रोजेक्ट्स से जुड़ा है। प्रोजेक्ट में देरी, स्कोप में बदलाव, सामान की बढ़ती लागत और गलत कॉस्ट एस्टिमेट भी EPC मार्जिन पर असर डाल सकते हैं। कॉन्ट्रैक्ट साइन होने के समय मुनाफे वाला दिखने वाला प्रोजेक्ट, एग्जीक्यूशन में ज्यादा समय लगने या लागत उम्मीद से तेज बढ़ने पर कम आकर्षक बन सकता है।
टेक्नोक्राफ्ट मजबूत मुनाफा ग्रोथ, बेहतर होते मार्जिन और 1,300 करोड़ रुपये से ज्यादा के बकाया प्रोजेक्ट वर्क के साथ पब्लिक मार्केट में उतर रही है। यह आईपीओ इस विस्तार के पीछे छिपी पूंजी की जरूरतों को भी सामने लाता है।
टेक्नोक्राफ्ट को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 में उसकी वर्किंग कैपिटल जरूरत दोगुनी से भी ज्यादा हो जाएगी और इसके लिए वह नए शेयरधारकों से मिले 150 करोड़ रुपये का इस्तेमाल कर रही है। इसी वजह से लिस्टिंग के बाद यह देखना खास तौर पर अहम होगा कि प्राप्तियां कितनी तेजी से कैश में बदलती हैं।
1,320.7 करोड़ रुपये की ऑर्डर बुक कंपनी को रेवेन्यू को लेकर काफी स्पष्टता देती है, लेकिन इसमें जॉइंट वेंचर एक्सपोजर होने की वजह से इस हेडलाइन बैकलॉग को टेक्नोक्राफ्ट के स्टैंडअलोन रेवेन्यू की गारंटीशुदा धारा नहीं माना जाना चाहिए।
इसलिए Technocraft Ventures के आईपीओ का आकलन करने वाले किसी भी व्यक्ति को आगे आने वाले तिमाही नतीजों को सिर्फ रेवेन्यू और मुनाफे की ग्रोथ से आगे जाकर देखना चाहिए। ऑपरेटिंग कैश फ्लो, रिसीवेबल डेज़, वर्किंग कैपिटल के इस्तेमाल और मौजूदा ऑर्डर बुक के एग्जीक्यूशन से ही यह पता चलेगा कि आईपीओ से जुटाई गई पूंजी टिकाऊ ग्रोथ में तब्दील हो रही है या नहीं।
