Publicado el: 2026-07-17
Actualizado el: 2026-07-17
El par USD CAD se ha debilitado hasta situarse en torno a 1,40, su nivel más bajo en un mes. El descenso comenzó con una menor inflación en Estados Unidos que presionaba al dólar, pero desde entonces el dólar estadounidense se ha estabilizado mientras el par ha seguido cayendo, por lo que este último tramo refleja cada vez más la fortaleza del dólar canadiense que su debilidad.
El IPC de Canadá de junio, publicado el lunes 20 de julio, será la próxima prueba para determinar si esa fortaleza es duradera.
La caída se produjo en dos fases: la menor inflación en Estados Unidos contribuyó a iniciarla, y posteriormente, el alza del petróleo y el apoyo específico de Canadá la extendieron una vez que el dólar en general se estabilizó.
El último tramo refleja cada vez más la fortaleza del dólar canadiense en lugar de una debilidad generalizada del dólar, por lo que conviene separar el tramo del dólar del tramo del dólar canadiense antes de interpretar la intención detrás de este movimiento.
La brecha en la política monetaria sigue favoreciendo al dólar, con la Reserva Federal en el 3,50% al 3,75% frente al 2,25% del Banco de Canadá; este movimiento refleja noticias marginales, no un cambio en el carry trade, y la señal sobre los tipos de interés ha sido mixta.
El IPC de Canadá de junio, que se publicará el lunes 20 de julio, será la próxima prueba; el dato principal importa en el momento de su publicación, pero los indicadores subyacentes, de amplitud, de servicios y de vivienda permiten evaluar mejor si la inflación es persistente.
El petróleo es un soporte potencial más que un factor determinante por sí solo, mientras que una importante posición corta especulativa en el dólar canadiense y la revisión del T-MEC se encuentran entre los mayores riesgos a la baja para el dólar canadiense.
El par USD CAD está cayendo en dos etapas: la menor inflación en Estados Unidos impulsó el inicio del descenso, y tras la estabilización del dólar estadounidense, el alza de los precios del petróleo y el apoyo específico de Canadá contribuyeron a prolongarlo. La postura cautelosa del Banco de Canadá y la mejora, aunque irregular, de los datos económicos han servido de apoyo al dólar canadiense. El IPC de Canadá de junio, que se publicará el 20 de julio, pondrá a prueba la sostenibilidad de esta fortaleza del dólar canadiense.
Existe una tensión que conviene abordar primero. El diferencial de tipos de interés sigue favoreciendo al dólar por un amplio margen: el rango objetivo de la Reserva Federal se sitúa entre el 3,50 % y el 3,75 % y no se ha movido en todo el año, mientras que el del Banco de Canadá ha bajado al 2,25 %. Solo por el carry trade, el par USD CAD debería contar con un buen soporte en las caídas. Sin embargo, ha caído.
La explicación radica en la secuencia de eventos, no en un cambio en el carry trade. El movimiento comenzó en Estados Unidos, cuando la menor inflación estadounidense recibió apoyo a corto plazo del dólar. Una vez que el dólar en general se estabilizó, el par continuó su descenso, y el factor determinante se trasladó a Canadá: un petróleo más firme, la decisión del Banco de Canadá de mantener el nivel de precios y una serie de datos positivos, aunque irregulares.
El mercado de divisas al contado responde a los cambios marginales, no al nivel estático del diferencial, y últimamente las noticias más relevantes han sido las de Canadá. La señal de tipos de interés ha sido ambigua, por lo que conviene interpretarlo como un movimiento en dos fases, en lugar de una simple revalorización de la brecha de rendimiento.
En cuanto a la versión estructural de esa brecha, la nota de EBC sobre por qué el dólar canadiense se ha debilitado la aborda.
Un par de divisas siempre se compone de dos historias independientes, y confundir una divisa cotizada fuerte con una divisa base débil es la forma en que una tesis clara se convierte en una operación inoportuna. Por lo tanto, antes de interpretar una intención en un movimiento, analícelo. Cuatro comprobaciones bastan para hacerlo en un minuto:
El dólar en sentido amplio. Si el índice DXY se mantiene estable mientras que el par USD CAD cae, la moneda base queda al margen.
Beta respecto a los pares principales. Si el EUR USD y el GBP USD no se mueven al unísono, el dólar no es el factor común.
El dólar canadiense se deprecia. Si el dólar canadiense también se aprecia frente al euro, el yen y el franco suizo, su fortaleza es particular de Canadá, no un reflejo de la debilidad del dólar.
El frente de los contratos y el petróleo. Observe la brecha de rendimiento a dos años y la cotización del crudo para determinar si una oferta de CAD tiene su origen en las tasas de interés o en las materias primas.
Hoy, el panorama es mixto, pero con una ligera tendencia. El dólar estadounidense se ha estabilizado tras un inicio débil, la señal de tipos de interés es ambigua y el petróleo se ha mantenido firme, mientras que el dólar canadiense resiste frente a varios pares. Esto indica que el último tramo refleja cada vez más la fortaleza del dólar canadiense en lugar de la debilidad del dólar, lo que influye en la evolución del par en función del IPC.
Un mayor precio del crudo puede elevar los ingresos por exportaciones de Canadá y el ingreso nacional real, el canal de la relación real de intercambio que subyace a la beta de las materias primas del dólar canadiense, por lo que un petróleo más firme ofrece un potencial apoyo para el CAD. Dos salvedades impiden que esto sea una operación mecánica de "petróleo arriba, CAD arriba".
En primer lugar, la correlación depende del régimen económico y ha experimentado periodos de desacoplamiento en 2026, por lo que conviene considerarla un factor contribuyente más que una regla. En segundo lugar, que el petróleo suba debido a un temor a la escasez de suministro en Oriente Medio resulta más ambiguo para una economía pequeña y abierta que si lo hiciera debido a una demanda global saludable, ya que la conmoción que eleva los precios de exportación también amenaza el crecimiento del que dependen dichas exportaciones.
EBC analizó esa tensión cuando, a principios de año , el repunte del petróleo coincidió con la cautela de la Reserva Federal. Por ahora, el petróleo parece ser un factor de apoyo más que un determinante independiente.
El Banco mantuvo la tasa en el 2,25% el 15 de julio y publicó su Informe de Política Monetaria. Esta decisión era previsible, y el Banco no dio ninguna señal inmediata de que otro recorte sea inminente, por lo que la política monetaria se mantiene a la expectativa.
Un banco central no necesita modificar las tasas de interés para respaldar su moneda; con no anunciar medidas de flexibilización monetaria a corto plazo, puede ser suficiente en ciertos casos. Esta postura ha beneficiado al dólar canadiense, aunque por sí sola su efecto ha sido moderado, no decisivo.
No todas las circunstancias favorecen a CAD. La revisión conjunta del T-MEC se inició el 1 de julio, y Washington se negó a renovar el acuerdo en su forma actual; el acuerdo permanece vigente mientras continúan las negociaciones.
Esto deja una prima de riesgo de política comercial incorporada al dólar canadiense, una incógnita conocida que limita las subidas y mantiene elevadas las previsiones de la mayoría de los bancos incluso cuando el tipo de cambio al contado se deprecia. Es uno de los mayores riesgos a la baja identificables para el dólar canadiense.
Statistics Canada publicará el IPC de junio el lunes 20 de julio, y la respuesta del Banco de Canadá determinará el tipo de cambio. El titular sigue siendo relevante, y una sorpresa, ya sea positiva o negativa, puede influir en el par tras su publicación. Sin embargo, para evaluar la persistencia de la inflación, los indicadores subyacentes son más informativos.
El índice principal de mayo registró un fuerte aumento interanual del 3,2%, el más rápido desde finales de 2023, impulsado principalmente por la gasolina, mientras que los indicadores básicos preferidos del Banco, el IPC ajustado y el IPC medio, se mantuvieron cerca del 2%. El Banco ha afirmado reiteradamente que no se deja influir por las fluctuaciones transitorias del mercado energético.
Por lo tanto, la señal más útil reside en los detalles: la amplitud de los aumentos de precios, el ritmo anualizado trimestral de los precios subyacentes junto con la cifra interanual, y la vivienda y los servicios, donde se manifiesta el dinamismo interno.
Un núcleo estable y amplio respalda la postura de mantener la posición, lo que tiende a fortalecer el dólar canadiense. Un núcleo que se debilita de manera convincente da al mercado una razón para descontar nuevos recortes del Banco de Canadá, lo que puede debilitar al dólar canadiense.
| Señal CPI | Lectura de la función de reacción | Posible trayectoria USD CAD |
|---|---|---|
| Núcleo caliente y amplio | Apoya mantener las tasas de interés; los recortes a corto plazo se vuelven menos probables. | El dólar canadiense podría fortalecerse, lo que provocaría una caída del par USD CAD. |
| Núcleo blando, enfriamiento por impulso | Es posible que regresen las expectativas de recorte de tasas. | El dólar canadiense podría debilitarse, lo que permitiría que el par USD CAD se recuperara. |
| Titular caliente, núcleo suave | El Banco de Canadá podría pasar por alto el aumento de los titulares. | El movimiento inicial de CAD puede desvanecerse |
Hay dos advertencias sobre esa mesa. El primer movimiento a menudo no es el verdadero: un repunte impulsado por los titulares contra un núcleo débil puede revertirse una vez que los detalles alcancen la capacidad de reacción del Banco. Y el posicionamiento sigue siendo importante.
Los datos disponibles muestran que los especuladores mantienen una posición corta neta sustancial en el dólar canadiense, lo que puede amplificar una subida del CAD mediante la cobertura de posiciones cortas, pero deja al dólar canadiense expuesto si los datos son decepcionantes.
En cuanto al análisis paso a paso, la configuración del par USD CAD de EBC antes del IPC de EE. UU. y Canadá lo cubre, y su introducción sobre cómo el IPC influye en el mercado de divisas cubre la transmisión.
Ambos factores, en secuencia. La menor inflación en Estados Unidos contribuyó al inicio de la caída al presionar al dólar. Tras la estabilización del dólar en general, el último tramo refleja cada vez más la fortaleza del dólar canadiense, favorecida por la subida del precio del petróleo y la falta de prisa del Banco de Canadá por recortar las tasas de interés.
Porque el mercado de divisas al contado responde a los cambios marginales, no al nivel estático del diferencial. La ventaja de carry trade del dólar ya está descontada, por lo que las noticias marginales recientes, como la menor inflación en EE. UU. y el apoyo específico a Canadá, han presionado a la baja al par incluso con la brecha intacta.
El titular es importante al momento de su publicación y puede influir en el par, pero para evaluar la persistencia de la inflación, las medidas subyacentes, la amplitud, los servicios y la vivienda son más útiles. El Banco de Canadá no se fija en la energía transitoria, por lo que un titular centrado en el precio de la gasolina podría no modificar la perspectiva de política monetaria.
El descenso es condicional. Podría estancarse o revertirse si la inflación subyacente se modera y reaviva las expectativas de recorte de tipos del Banco de Canadá, si el petróleo cae y elimina ese apoyo, si los datos o los rendimientos de Estados Unidos reactivan la demanda de dólares, o si un episodio de aversión al riesgo desvía los flujos de vuelta hacia el dólar.
La revisión del T-MEC representa uno de los mayores riesgos a la baja para el dólar canadiense y podría desencadenar varios de estos riesgos. La caída solo se mantendrá mientras el petróleo se mantenga firme, el Banco Central no tenga prisa por recortar las tasas y el dólar canadiense se mantenga estable frente a sus pares.
Los operadores que deseen aprovechar el movimiento del par USD CAD pueden abrir una cuenta con EBC y operar directamente con dicho par.
