게시일: 2026-04-30
영란은행의 사라 브리든 수석 부총재는 거시경제적 위험이 주식 시장에 충분히 반영되지 않았다고 밝혔습니다. 이는 정책 입안자가 자본 시장 전망에 대해 솔직하게 언급하는 드문 사례입니다.
"제가 밤에 잠 못 이루게 하는 것은 여러 위험 요소가 동시에 현실화될 가능성입니다. 주요 거시경제적 충격, 민간 신용에 대한 신뢰도 하락, AI 및 기타 위험한 가치 평가의 재조정 등이 그것입니다."
2025년 FTSE 100 지수는 21.5% 급등하여 뉴욕 3대 지수를 모두 앞질렀습니다. 그러나 런던 증시는 중동 전쟁의 영향으로 올해 들어 부진한 모습을 보였습니다.
주요 역풍으로는 부족한 국내 자본, 부진한 주가 상승세에 실망한 기업들의 이탈, 상장된 기술 기업의 부족, 높은 상장 비용 등이 있습니다.
3월에는 연료 가격 급등으로 인플레이션율이 3.3%까지 치솟았습니다. 영국은 순 에너지 수입국으로 연료의 약 40%를 해외에서 수입하고 있어 호르무즈 해협 봉쇄에 더욱 취약합니다.
AJ Bell의 투자 이사인 Russ Mould는 현지 시장에 유리하게 작용하는 여러 측면이 있다는 데 동의했으며, 이러한 측면 중 상당수는 "지난 10년 동안 현지 시장에 투자하는 것을 꺼리게 만드는 요인들이었다"고 덧붙였습니다.
그는 또한 구성 종목들이 제공하는 수익성 높은 현금 배당금이 또 다른 안정 요인이라고 덧붙였습니다. 2026년에는 배당금이 전체 시가총액의 4.6%를 차지할 것으로 예상되는데, 이는 10년 만기 국채 수익률인 약 5%보다 높은 수치입니다.
독일 당국은 2026년 성장률 전망치를 1%에서 0.5%로, 2027년 전망치는 1.3%에서 0.9%로 하향 조정했습니다. DAX 40 지수는 자동차 제조업체들의 부진으로 여전히 마이너스 성장세를 보이고 있습니다.
이란 전쟁 이전, 유럽 최대 경제국인 미국은 국방 및 인프라에 대한 재정 지출 덕분에 산업 주문 증가, 재고 감소, 그리고 경기 심리 개선에 힘입어 성장을 이어갔다.
1분기에 상황이 급격히 악화되었습니다. 이포 경제연구소의 최신 기업 환경 지수는 4월에 84.4로 떨어져 코로나19 팬데믹 초기였던 2020년 5월 이후 최저치를 기록했습니다.
영국산업연맹(BDI)은 높은 인건비, 세금, 관료주의와 같은 구조적 문제점을 지적하며, 운송 차질이 지속될 경우 제조업 부문이 5년 연속 위축될 수도 있다고 경고했다.
독일 자동차 브랜드들은 이미 지난 몇 년간 침체기를 겪고 있었습니다. S&P 글로벌 모빌리티 데이터에 따르면, 독일 자동차 브랜드들의 전체 판매량은 5년 동안 4분의 1 감소하여 2025년에는 390만 대에 이를 것으로 예상됩니다.
뿐만 아니라, 이전까지 DAX 지수에서 가장 큰 비중을 차지했던 SAP는 작년에 이어 급격한 하락세를 이어갔습니다. JP모건은 클라우드 수주 잔고 증가세 둔화와 단기적인 시장 전망 악화를 이유로 SAP의 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향 조정했습니다.
하지만 현재 이러한 부진한 주식들은 상당한 할인된 가격에 거래되고 있어 추가 하락 여지는 제한적일 것으로 예상됩니다. 독일은 지난해 사상 최대 규모의 전기차를 생산했으며, SAP의 최근 보고서에서도 견조한 성장세를 보였습니다.
세계 군사비 지출이 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중이 2.5%로, 2009년 이후 최고치를 기록했다고 SIPRI 보고서가 밝혔습니다. 이는 세계가 분쟁에 휩싸인 상황을 반영하는 것입니다.
수년간 투자자들은 국방 산업의 완만한 성장과 환경, 사회 및 지배구조 기준과의 상충 가능성 때문에 국방 투자에 대해 경계심을 가져왔습니다.
미국 증시에 상장된 방산 관련 ETF는 1분기에 48억 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 전년 동기 2억 8300만 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 이러한 대규모 지출은 유라시아 전역의 관련 주식에도 영향을 미쳤습니다.
유럽 대륙의 재무장이 본격화됨에 따라 2020년과 2025년 사이 유럽의 국방비는 60% 급증했습니다. 독일은 2025년에 발표된 막대한 재정 패키지를 통해 역내 최대 군사비 지출국이 되었습니다.
폴란드 투스크 총리는 최근 나토 동부 전선의 주요 과제는 러시아의 공격 가능성에 대응할 수 있도록 정치적, 물류적 준비 태세를 확보하는 것이라고 강조했다.
이 지역 정치의 근본적인 변화는 특히 독일에게 유리하게 작용하고 있으며, 예를 들어 라인메탈은 29%의 매출 성장에 힘입어 사상 최대 규모의 수주 잔고를 기록하며 2025 회계연도에 견조한 실적을 발표했습니다.
경기 부양책은 계획대로 진행 중이며 경제에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되지만, 에너지 비용 상승이 일부 효과를 상쇄할 것으로 보입니다. 따라서 DAX 지수의 주목할 만한 상승세는 다소 둔화되더라도 재개될 것으로 전망됩니다.
