Publicado el: 2026-03-25
Las preocupaciones por la estanflación han regresado al S&P 500 después de que el índice cerrara en 6,556.37 el 24 de marzo. Los inversores ahora se preguntan si la reciente venta es una corrección típica o el comienzo de una caída más significativa impulsada por factores macroeconómicos.
El mercado cotiza por debajo de su media móvil de 200 días por primera vez desde mayo de 2025. Los precios del petróleo y los rendimientos del Tesoro se han convertido en los principales motores de los activos de riesgo.
El mercado enfrenta presión por los elevados precios de la energía, datos económicos más débiles y una Reserva Federal limitada por una inflación persistente. Aunque esto no garantiza un mercado bajista, sugiere que el retroceso actual está más impulsado por factores macroeconómicos que por algo rutinario.
El S&P 500 ha entrado en una tendencia bajista, principalmente debido al aumento de las preocupaciones por la estanflación.
Un aumento de los precios del petróleo, provocado por el conflicto en Oriente Medio, es el principal catalizador del estrés actual del mercado.
La postura restrictiva de la Reserva Federal ofrece a los inversores un alivio limitado.
Las acciones del sector energético están entre las pocas con mejor rendimiento, mientras que los sectores tecnológico y de consumo discrecional enfrentan una presión significativa.
El catalizador inmediato es el choque energético de Oriente Medio. La IEA dice que los flujos de crudo y derivados a través del estrecho de Ormuz se han desplomado desde alrededor de 20 millones de barriles por día antes de la guerra hasta reducirse a un goteo, con los productores del Golfo recortando la producción en al menos 10 millones de barriles por día.
Como resultado, el petróleo ha pasado de ser un asunto geopolítico a convertirse en el factor macroeconómico central del mercado.
El Brent superó brevemente los $119 el 19 de marzo y cerró en $104.49 el 24 de marzo tras un rebote del 4.6%. El crudo estadounidense cerró en $92.35.
Estos precios elevados siguen planteando riesgos inflacionarios, incluso después de que el repunte inicial se moderara.
La preocupación por la estanflación no proviene únicamente del petróleo. La encuesta preliminar de marzo de S&P Global mostró que el PMI compuesto de EE. UU. cayó a 51.4, su nivel más bajo en 11 meses, mientras que los precios de los insumos aumentaron al ritmo más rápido en 10 meses.
Esta combinación señala una demanda más lenta y costos crecientes, una señal de advertencia clásica para las acciones.
El mercado laboral se ha suavizado pero sigue siendo estable. Las nóminas no agrícolas de febrero disminuyeron en 92,000, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4.4%. Parte de la caída en las nóminas se debió a la actividad de huelgas en el sector sanitario.
Por eso “mercado laboral en debilitamiento” es más preciso que hablar de niveles propios de una recesión, al menos por ahora.
| Indicador del mercado | Última lectura | Por qué importa |
|---|---|---|
| S&P 500 | 6,556.37 | Cierre más reciente del 24 de marzo |
| Brent crude | $104.49 | El choque inflacionario sigue activo |
| Rendimiento del Tesoro a 10 años | 4.39% | Tasas de descuento más altas presionan a las acciones |
| PMI compuesto de EE. UU. | 51.4 | La actividad empresarial se desaceleró en marzo |
| Nóminas de febrero | -92,000 | El panorama de contratación se ha debilitado |
El último informe de empleo mostró una pérdida de 92,000 empleos en EE. UU. en febrero, y el crecimiento del GDP del último trimestre fue revisado a la baja a 0.7%.
Antes del conflicto con Irán, la economía de EE. UU. ya mostraba señales de estanflación. El cierre del estrecho de Ormuz ha intensificado significativamente estas condiciones.
El impacto de esta interrupción del suministro ahora se extiende más allá de los precios del crudo, propagándose por la economía en general e incrementando significativamente el riesgo de estanflación.
Las escaseces de gases especializados procedentes del Golfo están provocando una crisis inmediata para la producción de semiconductores y de electrónica avanzada.
La falta de fertilizantes también está elevando las preocupaciones sobre los rendimientos de los cultivos en el sur de Asia.
Estas presiones contribuyen directamente a la inflación de bienes, que apenas había empezado a moderarse antes del conflicto.
La Reserva Federal mantuvo los tipos en 3.50% a 3.75% el 18 de marzo. Powell declaró que la economía estadounidense continúa expandiéndose a un ritmo sólido, mientras que las implicaciones de los acontecimientos en Oriente Medio siguen siendo inciertas.
Esto refleja un enfoque cauto más que una señal de flexibilización.
Un problema clave es la desconexión entre la Reserva Federal y el mercado. La mediana de las proyecciones de la Fed aún indica un recorte de un cuarto de punto en 2026, pero los operadores en gran medida han abandonado las expectativas de una reducción de tipos este año y ahora contemplan la posibilidad de una subida si la inflación empeora.
Este desajuste es una de las razones por las que el S&P 500 ha tenido dificultades para encontrar soporte.
Los modelos de régimen de Goldman Sachs indican que el mercado de acciones ahora valora una probabilidad del 35% de recesión, frente al 10% de hace dos semanas, mientras que la probabilidad implícita de estanflación es solo del 8%.
Esto sugiere que el mercado anticipa una fuerte caída del crecimiento en lugar de un periodo gradual de estanflación.
Otro analista afirmó que la acción de precios del mercado es «más indicativa de operar para un resultado recesivo» que de un escenario de estanflación.
Si el mercado está operando en función de una recesión, la duración y los bonos del Tesoro son las coberturas preferidas. Si prevalece la estanflación, se favorece la energía y los activos reales. El mercado no puede valorar completamente ambos escenarios al mismo tiempo.
Las condiciones actuales del mercado han generado grupos claros de sectores que están sobreperformando y otros que están bajoperformando dentro del S&P 500.
Las acciones de ExxonMobil alcanzaron un máximo histórico, ya que su cartera upstream se benefició del repunte de los precios del petróleo. Chevron también ha tenido un rendimiento sólido.
GE Vernova ha surgido como una beneficiaria inesperada, con sus turbinas de gas natural y servicios de energía nuclear agotados hasta 2028 gracias al aumento de la demanda de energía de los centros de datos de IA.
Nike y Starbucks informaron ventas domésticas más débiles, ya que los mayores precios nacionales del gas presionan los presupuestos de los hogares.
NVIDIA, CrowdStrike y Western Digital están bajo presión mientras las acciones tecnológicas de alta valoración caen en un entorno de aversión al riesgo. El Invesco QQQ Trust cayó más del 1% en la jornada.
El Russell 2000 es el peor índice entre los principales, con una caída de más del 8% en lo que va de año, ya que las compañías de pequeña capitalización enfrentan un doble golpe por las presiones de costes energéticos y el endurecimiento de las condiciones financieras.
| Indicador | Última lectura | Interpretación |
|---|---|---|
| Tendencia | Máximos más bajos desde el máximo de enero | La estructura diaria amplia sigue siendo débil |
| Media móvil de 200 días | 6,619.11 | El índice cotiza por debajo de una línea de tendencia clave a largo plazo |
| Resistencia a corto plazo | Cerca de la media móvil de 10 días | Las recuperaciones recientes se han estancado allí repetidamente |
| Primera zona de soporte | Alrededor 6,500 a 6,600 | Esta zona se ha convertido en la primera prueba clave para el mercado |
| Soporte más profundo | Alrededor 6,400 a 6,500 | Una ruptura a la baja indicaría un daño técnico más amplio |
El panorama técnico es bajista pero aún no severo. Barron’s y MarketWatch informan que el índice está por debajo de su media móvil de 200 días, y las negociaciones recientes han fallado repetidamente ante la resistencia a corto plazo.
Otros estrategas han identificado el área 6,400-6,500 como la próxima zona donde el mercado podría estabilizarse.
Los precios del petróleo están subiendo porque la guerra en el Medio Oriente ha interrumpido gravemente los flujos a través del estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento clave del petróleo a nivel mundial. Esto ha reducido la oferta y ha llevado al crudo por encima de $100 por barril.
No, no oficialmente. El índice está por debajo de su media móvil de 200 días y aproximadamente un 5% por debajo de su máximo de enero, lo que indica una tendencia más débil, pero se mantiene muy por encima de la caída del 20% que define un mercado bajista.
Energía, servicios públicos y bienes de consumo básico suelen superar a los sectores orientados al crecimiento cuando la inflación es alta y el crecimiento se desacelera. Este patrón es evidente en la rotación actual del mercado.
La caída del S&P 500 se ha agravado, pasando de una toma de beneficios a una fase macroeconómica más frágil. Los precios del petróleo siguen siendo altos, los rendimientos están subiendo, la Fed tiene limitado margen para relajar la política, y el índice ha roto un nivel técnico clave a largo plazo.
Un mercado bajista completo no es inevitable. Sin embargo, hasta que el petróleo se estabilice, los rendimientos dejen de subir y los datos de crecimiento mejoren, la estanflación probablemente seguirá siendo el principal riesgo para el S&P 500.
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