Publicado el: 2026-07-15
Actualizado el: 2026-07-15
IBM presentó un segundo trimestre que se quedó ligeramente por debajo de las expectativas, pero el mercado lo interpretó como algo mucho peor. Las acciones cerraron con una caída del 25,21% a 217,07 dólares el 14 de julio de 2026, la mayor caída en un solo día en la historia de la compañía, después de que una carta no programada del director ejecutivo Arvind Krishna revelara ingresos y ganancias preliminares por debajo del consenso.
Esta caída eliminó cerca de 68.800 millones de dólares del valor de mercado, a pesar de que los ingresos se situaron solo un 3,7% por debajo de lo previsto.
Los resultados del 22 de julio deben aclarar si la pérdida de ingresos de IBM simplemente se trasladó al tercer trimestre, o si la advertencia puso de manifiesto una demanda realmente más débil en sus negocios de software, mainframes e inteligencia artificial.
Los ingresos preliminares del segundo trimestre, de 17.200 millones de dólares, no alcanzaron el consenso de FactSet de 17.860 millones de dólares por aproximadamente 660 millones de dólares, y el beneficio por acción operativo de 2,93 dólares se quedó ocho centavos por debajo de la estimación de 3,01 dólares.
El crecimiento del software se ralentizó del 11% en el primer trimestre al 5%, muy por debajo del objetivo previo de IBM de un crecimiento anual superior al 10%.
Los ingresos por infraestructura cayeron un 7% debido al menor rendimiento de IBM Z, mientras que el software de procesamiento de transacciones asociado tampoco cumplió con las expectativas. Red Hat creció un 11% y la infraestructura distribuida aumentó un 37%.
IBM no actualizó ni reafirmó sus previsiones de ingresos y flujo de caja libre para todo el año, dejando la teleconferencia del 22 de julio para mostrar si los ingresos faltantes se retrasaron, se redujeron o se perdieron.
Krishna atribuyó la situación a los retrasos en los acuerdos y al cambio de los clientes hacia el hardware de IA a finales de junio, lo que convierte la durabilidad de ese cambio de gasto en la cuestión central.
IBM realizó un anuncio anticipado ocho días antes de su teleconferencia programada para el 22 de julio, informando ingresos que aumentaron un 1% hasta los 17.200 millones de dólares (unos 660 millones de dólares por debajo del consenso de FactSet de 17.860 millones de dólares) y un BPA operativo de 2,93 dólares, ocho centavos por debajo de la estimación de 3,01 dólares.
El déficit de ganancias fue pequeño en relación con la reacción del precio de las acciones, lo que indica que la venta masiva reflejó una menor confianza en el crecimiento y la ejecución futuros de IBM, en lugar de deberse únicamente al incumplimiento de las expectativas trimestrales.
La magnitud de la reacción se deriva de la valoración inicial. IBM había cerrado la sesión anterior a 290,23 dólares, cerca de un máximo reciente de 332,46 dólares, a aproximadamente 23 veces las ganancias futuras sobre la estimación previa a la advertencia de 12,47 dólares, un múltiplo que refleja un crecimiento sostenido de dos dígitos en el sector del software.
Cuando una empresa que genera esas expectativas solo aumenta sus ingresos un 1% y no aborda sus perspectivas para todo el año, los inversores recalculan el precio de todo el flujo de ganancias futuras en lugar de un solo trimestre, que es como un déficit del 3,7% comprimió el múltiplo hasta 17 veces y eliminó aproximadamente una cuarta parte del valor de mercado.
| Métrica (datos preliminares del segundo trimestre de 2026) | Resultado | Por qué era importante |
|---|---|---|
| Ganancia | 17.200 millones de dólares, +1% | Aproximadamente 660 millones de dólares por debajo del consenso de 17.860 millones de dólares. |
| Software | +5% | Caída pronunciada desde el 11% en el primer trimestre. |
| Consultante | Departamento | Crecimiento de tan solo el 1% a tipo de cambio constante. |
| Infraestructura | -7% | El IBM Z tuvo un rendimiento inferior al esperado; el software de procesamiento de transacciones asociado también fue deficiente. |
| EPS operativo | $2,93, +5% | Ocho centavos por debajo de la estimación de 3,01 dólares. |
| Margen bruto operativo | 59,4%, −70 pb | La rentabilidad bruta disminuyó interanualmente; el margen operativo antes de impuestos aumentó 30 puntos básicos. |
| Flujo de caja libre del primer semestre | 4.760 millones de dólares, -1% | Casi sin cambios respecto a los 4.810 millones de dólares del año anterior. |
| Perspectivas para todo el año | No actualizado | La discusión se pospuso hasta el 22 de julio. |
El 6 de julio, Bank of America elevó su precio objetivo a 330 dólares y pronosticó unos ingresos de aproximadamente 18.000 millones de dólares en el segundo trimestre, por encima del resultado preliminar de IBM de 17.200 millones de dólares. Todas las cifras son preliminares.
Krishna atribuyó la mayor parte del déficit a grandes contratos que no se concretaron antes del final del trimestre. Su explicación se basa en tres líneas generales, cada una con una implicación diferente sobre la rapidez con que se recuperan los ingresos perdidos.
Varias transacciones importantes se retrasaron respecto a su calendario previsto y fueron la causa principal del desfase. IBM no ha aclarado si esas operaciones se trasladaron al tercer trimestre, se redujeron o se cancelaron. Tampoco ha revelado su valor ni si alguna se ha cerrado desde entonces, y la explicación sobre el calendario solo es válida si esos ingresos reaparecen con valores similares.
La debilidad residía en IBM Z y el software de procesamiento de transacciones que lo acompaña, a medida que el ciclo de vida del producto z17 maduraba. La venta de un mainframe rara vez es una transacción única, ya que una sola instalación conlleva años de licencias de alto margen, mantenimiento e ingresos por procesamiento de transacciones, por lo que un retraso en el hardware afecta más allá de la infraestructura y repercute en los ingresos recurrentes más rentables de IBM.
La plataforma en sí misma sigue mostrando un buen estado: las implementaciones de z17 se acercan al 130 % del ciclo de z16 en el mismo punto, y el 85 % de la capacidad instalada se mantiene o crece. Estos indicadores contradicen una contracción generalizada en la base instalada de mainframes de IBM, aunque no permiten determinar si las transacciones faltantes del segundo trimestre se pospusieron, redujeron o cancelaron.
La explicación más relevante radica en el destino de los presupuestos corporativos durante las últimas semanas del trimestre. IBM indicó que los clientes adelantaron sus gastos en servidores, almacenamiento y memoria con suministro limitado para asegurar su asignación antes de las subidas de precios previstas, lo que redujo el margen para cerrar acuerdos de software y mainframes .
En términos cíclicos, se trata de una situación de incertidumbre temporal que se revierte una vez que se normaliza el suministro de componentes y se cierran los acuerdos aplazados. En términos estructurales, la infraestructura de IA está absorbiendo una proporción cada vez mayor del gasto en TI empresarial, a expensas del software y los servicios empresariales que aún generan la mayor parte de las ganancias de IBM.
IBM no proporcionó un desglose por tipo de memoria, por lo que cualquier referencia a componentes específicos sigue siendo una inferencia.
El escenario optimista considera que el trimestre se debió a un problema de sincronización, más que a un problema de demanda. Los segmentos más importantes para el crecimiento de IBM continuaron expandiéndose, los indicadores de mainframes sugieren que la base instalada se mantiene activa, y la explicación temporal ganaría credibilidad si IBM confirma que los contratos retrasados siguen vigentes, informa sobre cierres posteriores y mantiene sus previsiones anteriores para todo el año.
Según esa interpretación, la caída de las acciones deja un negocio sólido con una rentabilidad por flujo de caja libre cercana al 7,7% (el resultado de flujo de caja libre de aproximadamente 15.700 millones de dólares implícito en las previsiones anteriores, frente a un valor de mercado de aproximadamente 204.000 millones de dólares) y un dividendo que ofrece una rentabilidad de alrededor del 3,1%.
Un precio más bajo no determina por sí solo la valoración, ya que el múltiplo adecuado puede disminuir junto con el precio de la acción. Es probable que las estimaciones consensuadas se reduzcan una vez que los analistas incorporen los resultados, por lo que el valor aparente de la acción, de 17 veces, podría disminuir a medida que las previsiones se revisen a la baja.
La composición del crecimiento del software es el aspecto más complejo. IBM reportó ingresos por software de $7390 millones en el segundo trimestre de 2025, por lo que un crecimiento del 5 % implica alrededor de $7760 millones este año, un aumento de aproximadamente $370 millones. Bank of America había estimado que Confluent por sí solo podría aportar alrededor de $340 millones durante el trimestre.
Si la cifra se ajusta a esta estimación, los ingresos por adquisiciones representan casi la totalidad del aumento y el crecimiento orgánico es insignificante, precisamente el resultado que un múltiplo de 23 veces nunca estuvo diseñado para soportar. IBM debe revelar la contribución real de las adquisiciones antes de que se resuelva el asunto.
IBM cerró el primer trimestre con una deuda total de 66.400 millones de dólares y 11.800 millones de dólares en efectivo, efectivo restringido y valores negociables, lo que implica una deuda neta de aproximadamente 54.600 millones de dólares. Este nivel de endeudamiento aumenta la importancia de preservar el flujo de caja libre tras la adquisición de Confluent.
Dentro de siete días, los resultados convertirán las cifras de Krishna en datos verificables. Señales negativas: estancamiento del crecimiento del software cerca del 5%, que Red Hat deje de registrar un crecimiento de dos dígitos, un mayor debilitamiento del margen bruto o cualquier recorte en la cifra de flujo de caja libre de aproximadamente 15.700 millones de dólares que se desprende de las previsiones anteriores.
La recuperación se produciría en sentido contrario: retraso en la finalización de los contratos, mejora del software orgánico una vez excluidos Confluent y HashiCorp, conversión de la cartera de pedidos pendientes en ingresos reconocidos y vinculación por parte de la dirección de ingresos cuantificables, no solo reservas, a su cartera de IA.
IBM anunció previamente unos ingresos preliminares para el segundo trimestre de 17.200 millones de dólares y un beneficio por acción operativo de 2,93 dólares, ambos por debajo de las previsiones, atribuyendo la situación a los retrasos en los acuerdos y a un cambio en las preferencias de los clientes a finales de junio, que se inclinaron hacia la memoria y los servidores.
Es posible, pero no está demostrado. IBM afirmó que los clientes redirigieron sus presupuestos hacia hardware de IA y retrasaron acuerdos de software, lo que podría ser un efecto puntual o un cambio duradero en el gasto empresarial.
El múltiplo a futuro cayó de aproximadamente 23 a 17 veces, pero las estimaciones de ganancias podrían recortarse y las expectativas para todo el año se dejaron para la actualización del 22 de julio, por lo que el caso de la valoración permanece sin resolver hasta entonces.
La enorme diferencia entre el ligero desfase de IBM y su desplome refleja dudas sobre la ejecución, la calidad del crecimiento de su software y la prima que cotizaban sus acciones. Los resultados del 22 de julio deben cuantificar los contratos retrasados, confirmar cuántos se han cerrado desde entonces y diferenciar el crecimiento adquirido del orgánico.
Las directrices mantenidas en niveles anteriores respaldarían la explicación sobre los plazos; un recorte, o una mayor desaceleración del software, reformularía la advertencia como un reajuste más amplio de las previsiones de crecimiento de IBM en materia de software, mainframes e inteligencia artificial.
