Publicado el: 2026-02-20
Los mercados petroleros en 2026 presentan un panorama mixto: si bien se espera una moderación en los precios promedio, las persistentes vulnerabilidades de la oferta mantienen elevado el riesgo de picos de precios. A medida que aumentan los inventarios y persisten los riesgos geopolíticos, los inversores se inclinan por los productores que pueden autofinanciarse, mantener sus márgenes y seguir creciendo.
Por esta razón, la acumulación constante de acciones petroleras es más significativa que las fluctuaciones diarias de precios. La atención debe centrarse en empresas con un sólido flujo de caja libre y flexibilidad operativa, lideradas por equipos directivos capaces de adquirir activos y recomprar acciones a lo largo del ciclo. Para los inversores expuestos a las divisas de mercados emergentes, estas acciones también pueden servir como cobertura contra las crisis del petróleo, ya que divisas como el rand sudafricano son sensibles al aumento de los costes de importación.
Las proyecciones de referencia indican que el precio del Brent promediará alrededor de los 58 dólares en 2026, a medida que la oferta supere ligeramente la demanda, pero "promedio" no significa "trayectoria". Una sola interrupción en rutas marítimas clave aún puede revalorizar el crudo rápidamente.
Aproximadamente 20 millones de barriles diarios pasaron por el Estrecho de Ormuz en 2024, lo que representa aproximadamente el 20 % del consumo mundial de líquidos de petróleo. Esta concentración mantiene la volatilidad incluso en escenarios de superávit.
ExxonMobil es el ancla de los “barriles aventajados”: la producción ya está en máximos de varias décadas, con récords en el Pérmico y Guyana y un camino libre para escalar hasta 2030.
Cenovus ofrece apalancamiento dentro de un plan de capital disciplinado. Su presupuesto para 2026 prevé una inversión de capital de entre 5.000 y 5.300 millones de dólares, con un modesto crecimiento pro forma tras la adquisición de MEG. El rendimiento reciente también indica un impulso positivo.
GeoPark destaca por su valoración. Como petrolera de pequeña capitalización, cuenta con un plan para 2026 aprobado por su junta directiva, una exposición significativa al petróleo pesado, una sólida cobertura y ha atraído el interés estratégico mediante una participación del 11,8 % y una propuesta de pago en efectivo de 9 dólares por acción.
El rand sudafricano ofrece un carry atractivo, pero sigue siendo vulnerable a las fluctuaciones del mercado energético. Con un tipo de interés oficial del 6,75 % y una inflación reciente del 3,6 %, el tipo de cambio USD/ZAR cercano a 16 sugiere que aún existe un riesgo significativo derivado de la volatilidad del precio del petróleo.
Existencias |
Lo que le gusta al capital estilo fondos de cobertura |
Catalizador operativo 2026 |
Instantánea de valoración |
Señal del balance |
Señal de retorno para los accionistas |
| ExxonMobil (XOM) | Barriles de crecimiento con ventaja de escala más | Registros del Pérmico y Guyana, plan de crecimiento 2030 | capitalización de mercado de 630.900 millones de dólares; VE/EBITDA 11,29; P/E adelantado 21,73 |
Deuda/EBITDA 0,80 |
Rendimiento por dividendo 2,73%; capacidad de recompra continua |
| Cenovus Energy (CVE) | El par motor se extiende a los diferenciales de petróleo pesado y refinado | Integración post-MEG con un presupuesto de inversión definido | Capitalización bursátil: 41.410 millones de dólares (13 de febrero de 2026); EV/EBITDA: 7,05 |
Deuda/EBITDA 2,40 |
Marco de dividendos más flexibilidad de recompra |
| GeoParque (GPRK) | Valor profundo más opcionalidad de eventos | Plan 2026 con setos y rampa Vaca Muerta | capitalización de mercado de 442,8 millones de dólares; VE/EBITDA 2,87; P/E adelantado 8.99 |
Se prevé un apalancamiento neto menor hasta 2028 |
Plan de dividendo trimestral de $0,03; participación estratégica en el registro |
Exxon no está vendiendo una narrativa hipotética sobre el Pérmico y Guyana. La producción neta del año 2025 alcanzó los 4,7 millones de barriles equivalentes de petróleo por día, el nivel más alto en más de 40 años. El Pérmico estableció un récord anual de 1,6 millones de barriles equivalentes de petróleo por día, y Guyana superó los 700.000 barriles brutos por día. La producción neta del cuarto trimestre alcanzó los 5,0 millones de barriles equivalentes de petróleo por día, con el Pérmico en 1,8 millones y Guyana acercándose a los 875.000 barriles brutos por día.
Esto es importante en 2026 porque no todo el crecimiento de la oferta tiene el mismo valor. Los barriles con bajos costos de extracción y fuertes retornos netos respaldan los dividendos y las recompras incluso cuando los precios bajan. La cartera de activos de Exxon se centra cada vez más en estos activos, lo que permite a la compañía impulsar el crecimiento sin depender de pronósticos optimistas de precios.
El mercado suele considerar a Exxon como una gran petrolera madura, pero su modelo operativo aún se encuentra en una fase de declive. El ahorro acumulado estimado en costos estructurales ascendió a 15.100 millones de dólares en comparación con los niveles de 2019, incluyendo 3.000 millones de dólares adicionales en 2025.
El plan 2030 de Exxon apunta a una producción upstream de 5,4 millones de barriles equivalentes de petróleo por día, con el potencial de generar 20 000 millones de dólares en ganancias y 30 000 millones de dólares en flujo de caja. Esta estrategia promueve la rentabilidad continua para los accionistas, a la vez que impulsa el crecimiento del negocio principal.
Según las métricas actuales, Exxon no es una empresa económica en comparación con empresas de exploración y producción en dificultades. Sin embargo, su valoración es atractiva dada la estabilidad de sus flujos de caja y su cartera de proyectos. La capitalización bursátil de la compañía es de aproximadamente 630.900 millones de dólares, con un EV/EBITDA de 11,29 y una rentabilidad por dividendo del 2,73 %.
Técnicamente, la tendencia está intacta: el promedio móvil de 50 días se ubica muy por encima del de 200 días (130,82 versus 116,18) con el RSI cerca de 66, en consonancia con una estructura de avance en lugar de una explosión de ciclo tardío.
Riesgo clave a tener en cuenta: un reajuste prolongado de márgenes en downstream y productos químicos, al mismo tiempo que se suavizan las ventas de crudo. Exxon puede absorberlo, pero la expansión múltiple se vuelve más difícil en ese período.
Cenovus es principalmente un operador de petróleo pesado que está evolucionando hacia una plataforma integrada de flujo de caja. La adquisición de MEG es fundamental para su estrategia para 2026, ya que amplía su alcance en arenas petrolíferas, amplía su inventario y permite una asignación de capital más eficiente en activos de larga duración. La adquisición se cerró el 13 de noviembre de 2025.
Dado que se prevé que los precios del petróleo sean más bajos en promedio, pero más volátiles, los activos de larga duración resultan ventajosos si se gestionan los costos y se abordan los riesgos de transporte. Si bien los productores de petróleo pesado son vulnerables a la ampliación de los diferenciales, la integración y una logística disciplinada pueden ayudar a mitigar estos riesgos.
Las afirmaciones más contundentes sobre Cenovus a principios de 2026 se han centrado en un crecimiento explosivo de la producción. La propia compañía presenta un planteamiento más comedido: el plan para 2026 incluye un presupuesto de capital de entre 5.000 y 5.300 millones de dólares, y se espera que la producción aumente aproximadamente un 4 % interanual, ajustado por la adquisición de MEG.
Esta orientación conservadora es valiosa porque indica que la gerencia prioriza la calidad del flujo de caja libre sobre el volumen de producción. Los inversores institucionales suelen favorecer este enfoque en las últimas fases del ciclo.
Cenovus no se esconde en un rincón de baja volatilidad. La acción ha subido aproximadamente un 49,6 % en las últimas 52 semanas, y el RSI se sitúa cerca de los 72 puntos en un régimen de impulso.
La valoración es un punto clave de discusión. El valor empresarial/EBITDA se sitúa aproximadamente en 7,05, mientras que el PER adelantado es superior, de 25,19, debido a la volatilidad de los diferenciales de crudo y craqueo. La evaluación del CVE debería centrarse en la generación de caja a mitad de ciclo y las tendencias del balance, en lugar del PER de un solo año.
Riesgo clave a tener en cuenta: los diferenciales de crudo pesado y la compresión del margen de refinería se producen simultáneamente. Esta combinación tiende a presionar ambas mitades del modelo integrado.
GeoPark parece infravalorado debido a su exposición a los riesgos país y de ejecución, así como a su menor liquidez en comparación con las principales empresas norteamericanas. Sin embargo, planes creíbles y catalizadores visibles pueden generar un potencial alcista significativo.
El programa para 2026 aprobado por la junta describe entre 190 y 220 millones de dólares en gastos de capital para respaldar la producción de 27.000 a 30.000 barriles de petróleo equivalente por día, con una combinación que se espera que sea de aproximadamente 97% de petróleo.
La estrategia a largo plazo de GeoPark pone de relieve la infravaloración del mercado. La compañía planea aumentar significativamente la producción y el EBITDA para 2028, con un perfil de apalancamiento mejorado. A finales de noviembre de 2025, aproximadamente el 56 % de la producción estimada para 2026 estaba cubierta, y el consejo de administración aprobó un dividendo trimestral de aproximadamente 0,03 dólares por acción durante cuatro trimestres.
Para una petrolera de pequeña capitalización, esta combinación es importante. Las coberturas reducen el riesgo de desapalancamiento forzoso y el programa de dividendos fomenta una disciplina de capital continua.
GeoPark no es solo un filtro de valoración. Ya ha atraído la atención estratégica. El 29 de octubre de 2025, se presentó al consejo de administración de GeoPark una propuesta de pago en efectivo de 9,00 $ por acción, y se logró una participación del 11,8 %.
Si bien esto no garantiza una transacción, amplía el abanico de posibles resultados. Una acción con un sólido flujo de caja y potencial para eventos estratégicos sigue siendo atractiva para los inversores institucionales. 
Según las métricas de valoración actuales, GeoPark destaca: capitalización bursátil de aproximadamente 442,8 millones de dólares, EV/EBITDA de 2,87 y PER anticipado de 8,99. Técnicamente, la media móvil de 50 días se mantiene por encima de la de 200 días (7,44 frente a 6,52), con un RSI en torno a 60, lo que coincide con una estructura constructiva que aún no ha alcanzado una tendencia parabólica.
Riesgos clave a tener en cuenta: shocks políticos y regulatorios en las principales regiones operativas, además del riesgo siempre presente de que un proceso estratégico termine sin transacción y las acciones vuelvan a cotizar hacia fundamentos operativos “puros”.
Para 2026, la atención se centra en la volatilidad más que en una tendencia constante de precios. Los inventarios podrían aumentar en promedio, pero los riesgos geopolíticos y las interrupciones del suministro aún pueden causar frecuentes picos de precios. El valor de cobertura de las acciones petroleras aumenta en este entorno, incluso si los precios promedio son más bajos.
Las acciones petroleras pueden servir como cobertura contra la inflación, pero solo de forma selectiva. Las coberturas más eficaces son las empresas con producción a bajo costo, inversiones de capital disciplinadas y políticas de rentabilidad para los accionistas que no dependen de los altos precios del petróleo. Estas empresas pueden convertir los aumentos de precios de las materias primas en flujo de caja sin una caída significativa cuando los precios se normalicen.
Las fluctuaciones en los precios del petróleo pueden afectar el poder adquisitivo de las monedas en los países importadores netos. Si bien el perfil de carry de Sudáfrica se sustenta en una tasa de política monetaria del 6,75 % y una inflación reciente del 3,6 %, un aumento repentino de la inflación impulsada por la energía aún puede ejercer presión sobre el rand.
ExxonMobil. La compañía ofrece escala, volúmenes récord de barriles con ventajas competitivas y una perspectiva de crecimiento a largo plazo hasta 2030 que no depende de una sola región. Si bien sus rendimientos pueden ser menos volátiles que los de las empresas de pequeña capitalización, el riesgo de pérdida permanente de capital también es significativamente menor.
GeoPark. La compañía cotiza con un importante descuento de valoración, tiene un plan claro para 2026 y ya ha atraído interés estratégico mediante una participación accionaria y una propuesta de pago en efectivo. Esto ofrece varias vías potenciales de crecimiento, incluyendo una ejecución operativa exitosa.
Las oportunidades más atractivas en acciones petroleras en 2026 no se basan en la previsión de un precio específico del crudo. En cambio, implican invertir en empresas con flujos de caja duraderos que puedan soportar precios promedio más bajos, a la vez que se mantienen preparadas para la volatilidad. ExxonMobil ofrece el perfil de capitalización más sólido, Cenovus ofrece apalancamiento gracias a un plan de capital disciplinado tras la adquisición de MEG, y GeoPark ofrece el mayor descuento de valoración con un significativo potencial impulsado por eventos.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
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