Publicado el: 2026-01-14
El USD ZAR ha comenzado 2026 con el rand manteniendo la mayor parte de su recuperación posterior a 2025, tras una fuerte caída desde el máximo de abril de 2025, cerca de 19,93, hasta situarse en torno a los 16. El mercado se encuentra ahora en un tenso dilema entre la moderación del impulso de las tasas estadounidenses y la mejora de la perspectiva de riesgo sudafricana, así como el nuevo ruido geopolítico que periódicamente restaura la demanda del dólar estadounidense.
El panorama a corto plazo se mantiene dentro de un rango, pero es frágil. El USD ZAR se encuentra cerca de una importante zona de compresión, construida en torno al rango de 16,30 a 16,60, donde los cambios graduales en las expectativas de tasas, el apetito por el riesgo y las noticias sobre Sudáfrica aún pueden generar movimientos desproporcionados. Las próximas semanas son cruciales, ya que los eventos políticos clave se producen casi uno tras otro y, a menudo, restablecen el valor razonable del mercado para el par dólar-rand.
El USD ZAR se cotiza alrededor de 16, con un rango del año pasado que abarca aproximadamente entre 15,43 y 19,93, lo que confirma que el mercado sigue siendo estructuralmente volátil incluso cuando el corto plazo parece tranquilo.
El diferencial macroeconómico básico aún respalda al rand en operaciones de carry trade porque la tasa repo de Sudáfrica es del 6,75% mientras que el rango objetivo de la Fed es del 3,50% al 3,75%, pero esa ventaja se debilita rápidamente durante los shocks de aversión al riesgo.
El marco de inflación de Sudáfrica ha cambiado a una meta del 3% con una banda de tolerancia de ±1%, lo que aumenta la probabilidad de que la política siga siendo disciplinada incluso si el crecimiento sigue siendo débil, y también mejora la prima de credibilidad incorporada al rand a lo largo del tiempo.
El panorama interno del rand ha mejorado marginalmente a través de mejoras regulatorias y de percepción, incluida la eliminación de Sudáfrica de la lista de "jurisdicciones de terceros países de alto riesgo" de la UE, lo que reduce la fricción para las finanzas transfronterizas a medida que el cambio entra en vigor a finales de enero.
Las métricas operativas de Eskom mejoraron en diciembre, pero el factor de disponibilidad de energía en lo que va del año sigue estando sustancialmente por debajo de un nivel que permitiría anclar un repunte de crecimiento duradero, razón por la cual el rand todavía se comporta como una moneda de beta alta durante el estrés global.
El riesgo de acceso comercial sigue siendo un factor clave para el dólar y el rand porque la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó una ley para extender la AGOA, pero el proceso aún necesita la aprobación del Senado y la posición de Sudáfrica sigue siendo políticamente sensible.
A mediano plazo, el USD ZAR se mantiene en una amplia tendencia bajista correctiva desde el máximo de abril de 2025, cerca de 19,93, con el mercado marcando máximos de oscilación más bajos a medida que el rand se recuperaba de un episodio grave de prima de riesgo. Este máximo no solo es un ancla psicológica, sino también el punto de referencia que muchos participantes utilizan para juzgar si el movimiento de 2025 fue un shock puntual o el inicio de un nuevo régimen de depreciación de ciclo largo.
A corto plazo, la acción del precio se ha comprimido en una estructura más equilibrada, lo cual es típico tras un gran movimiento de tendencia, cuando el mercado espera un nuevo catalizador. En la práctica, esto significa que los niveles técnicos probablemente sean más importantes de lo habitual, ya que los flujos se vuelven reactivos, con stops agrupados alrededor de números redondos obvios y puntos de oscilación recientes.
Los niveles más procesables son los que combinan psicología (números redondos), puntos de oscilación recientes y confluencia de retroceso desde el máximo de 18.2174 hasta el mínimo de 16.3591.
| Zona | Área nivelada | Por qué es importante |
|---|---|---|
| Soporte inmediato | 16.35 a 16.40 | Mínimo del ciclo actual y área donde recientemente han aparecido compras en caídas. |
| Asistencia en caso de avería | 16.00 | Imán de números redondos donde suelen agruparse los precios de ejercicio de las opciones y la actividad de cobertura. |
| Apoyo a mediano plazo | 15,80 a 15,90 | Zona de extensión plausible si el riesgo sigue siendo constructivo y la prima de Sudáfrica se comprime aún más. |
| Resistencia inmediata | 16.55 a 16.60 | Techo semanal reciente y bolsa de liquidez natural por encima del rango actual. |
| Resistencia de la fibra (23,6%) | 16.80 | Primer retroceso significativo desde el máximo de 2025 hasta el mínimo de 2026. |
| Resistencia de la fibra (38,2%) | 17.07 | Una zona pivote clave donde muchos repuntes correctivos se estancan. |
| Resistencia de la fibra (50%) | 17.29 | Punto medio de todo el declive, que a menudo se comporta como un nivel de “decisión”. |
| Resistencia de la fibra (61,8%) | 17.51 | Zona de venta de alta convicción si el cambio descendente más amplio permanece intacto. |
| Resistencia superior | 17.80 a 18.20 | La zona que probablemente requeriría un claro shock de aversión al riesgo para volver a visitarla. |
Factor desencadenante de una ruptura alcista del USD ZAR: un cierre diario por encima de 16,60 seguido por una aceptación por encima de 16,80 indicaría que el mercado está ampliando nuevamente el precio de la prima de riesgo, con 17,07 y 17,29 como los próximos objetivos de liquidez al alza.
Desencadenante de la continuación bajista del USD ZAR: un cierre diario sostenido por debajo de 16,35 expondría a 16,00 como el próximo imán, especialmente si los rendimientos globales caen y el apetito por el riesgo se mantiene firme.
El rango objetivo actual de la Reserva Federal es de 3,50% a 3,75%, y ese nivel es importante para el USD ZAR porque regula el costo de oportunidad de mantener dólares en relación con las monedas de mercados emergentes con alto carry.
El próximo evento de riesgo importante es la reunión del FOMC del 27 al 28 de enero, que constituye la primera decisión política de 2026 y un factor desencadenante típico de volatilidad en el mercado del dólar. Si la Fed muestra paciencia y mantiene una postura firme, el dólar tiende a perder apoyo frente a las divisas de mayor rendimiento, pero si adopta una postura agresiva debido a la estabilidad de la inflación, el dólar puede recuperar una amplia fortaleza.
Las tasas estadounidenses también se transmiten al extremo largo. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años se ha mantenido en torno al 4% a mediados de enero, y esto es importante porque los mayores rendimientos reales suelen endurecer las condiciones financieras globales y reducir el apetito del mercado por la exposición al carry en rands.
La tasa repo del SARB es del 6,75% después del recorte de noviembre de 2025, y el próximo anuncio de política está programado para el 29 de enero de 2026.
La cuestión más importante es el reajuste del marco de inflación. Sudáfrica ha virado hacia un objetivo del 3% con una banda de tolerancia de ±1%, de aplicación gradual, lo que supone una mejora sustancial de la credibilidad, ya que reduce el techo de inflación "aceptable" y refuerza la idea de una prima de riesgo estructuralmente menor en los tipos a largo plazo si la implementación se mantiene constante.
La inflación también se ha comportado bien. El IPC general registró un 3,5 % interanual en noviembre de 2025, lo que lo sitúa cerca del nuevo punto medio y le da al SARB margen para mantenerse dependiente de los datos en lugar de adoptar una postura defensiva.
La valoración a medio plazo del rand aún conlleva un componente de riesgo fiscal, ya que los inversores incorporan directamente en la moneda la trayectoria de la deuda y la capacidad de gobernanza de Sudáfrica. Incluso cuando la cuenta corriente es manejable, un ratio de deuda elevado y en aumento puede impedir que el USD ZAR mantenga una tendencia de apreciación estable, ya que el capital extranjero suele exigir una prima más alta para financiar dicha trayectoria.
La política presupuestaria también importa más de lo habitual después de la inestabilidad observada en 2025. Los mercados tienden a castigar cualquier señal de que la consolidación fiscal se retrasará, especialmente si el camino de ajuste depende de aumentos de impuestos distorsionadores o negociaciones de coalición impredecibles que socaven la visibilidad de las políticas.
La posición externa de Sudáfrica no representa actualmente un punto de presión importante, lo cual es positivo para el rand. El déficit por cuenta corriente se situó en el 0,7 % del PIB en el tercer trimestre de 2025, lo cual es moderado para los estándares de los mercados emergentes y reduce la necesidad de entradas de capital extranjero persistentes para compensar el déficit.
La sensibilidad a las materias primas sigue siendo fundamental para la dinámica del dólar-rand. Cuando los precios del oro y el platino suben, suelen proporcionar un colchón a corto plazo para el rand gracias a las expectativas y el sentimiento sobre los términos de intercambio, pero ese soporte puede revertirse rápidamente si el movimiento se debe al miedo global en lugar de a la demanda real.
El petróleo es el insumo opuesto. El Brent se ha cotizado alrededor de los 60 dólares a mediados de enero, y el renovado impulso alcista en los precios de la energía puede ampliar la factura de importaciones de Sudáfrica y elevar las expectativas de inflación, lo que tiende a reintroducir un sesgo de depreciación a medio plazo.
Las últimas métricas operativas de Eskom muestran una mejora, con un factor de disponibilidad energética que alcanzó el 69,14% en diciembre de 2025, pero la cifra acumulada en el año todavía fue del 64,35%, lo que sigue siendo demasiado bajo para garantizar un repunte sostenido en el crecimiento de la tendencia.
Esto es importante para el USD ZAR porque un crecimiento débil limita los ingresos fiscales, desalienta la inversión fija y mantiene a la moneda dependiendo de los flujos de cartera en lugar de entradas amplias provenientes del gasto de capital a largo plazo.
Dos elementos estructurales se han vuelto más favorables en el margen.
En primer lugar, Sudáfrica ha sido eliminada de la lista de la UE de “Jurisdicciones de terceros países de alto riesgo”, y el cambio está previsto que entre en vigor a finales de enero de 2026, lo que debería reducir gradualmente las fricciones de cumplimiento para las transacciones vinculadas a la UE y puede ayudar a mejorar el sentimiento en torno a los flujos financieros entrantes.
En segundo lugar, la AGOA sigue siendo un factor decisivo importante. La Cámara de Representantes de EE. UU. ha aprobado una ley para extender la AGOA hasta 2028, pero aún requiere la aprobación del Senado, y la inclusión de Sudáfrica es políticamente sensible, lo que mantiene una prima de riesgo implícita en las expectativas a futuro del rand.
La perspectiva a corto plazo del dólar y el rand se define mejor como un rango con riesgos de ruptura condicionados por eventos. El calendario es denso: el FOMC se reúne del 27 al 28 de enero, y el SARB anuncia su decisión el 29 de enero, y ambas decisiones interactúan a través del sentimiento de riesgo global y los diferenciales de tipos.
Rango del caso base: el USD ZAR se negocia principalmente entre 16,30 y 16,80, con una reversión a la media dominante a menos que un catalizador fuerce una revisión de precios.
| Guión | Lo que sucede | Implicación del USD ZAR |
|---|---|---|
| Riesgo favorable al rand | La Reserva Federal muestra paciencia, el apetito por el riesgo se estabiliza y los titulares sobre Sudáfrica siguen siendo constructivos. | El par se inclina hacia el soporte de 16,30 , con riesgo de una breve prueba a la baja. |
| Aversión al riesgo que apoya al dólar | La tensión global aumenta y el dólar se convierte en un refugio seguro, mientras que los tipos de cambio de mercados emergentes pierden riesgo. | El par avanza hasta 16,80 a 17,00 , donde aumenta el riesgo de ruptura. |
| Choque específico de SA | Las noticias fiscales o de acceso comercial se deterioran, o el riesgo de corte de suministro reaparece abruptamente. | El par puede abrir al alza incluso si el dólar global no está ampliamente fuerte. |
Nota táctica: Un cierre diario sostenido por debajo de 16,30 aumenta la probabilidad de una extensión más profunda del rand, mientras que los fracasos repetidos para romper a la baja generalmente crean las condiciones para un retroceso brusco hacia 16,80 a medida que se reconstruye la demanda de cobertura.
Las perspectivas a mediano plazo para el dólar y el rand dependen de si Sudáfrica puede convertir las señales de mejora de la credibilidad en un impulso de crecimiento mensurable, mientras el ciclo de tasas de Estados Unidos se mantiene en una senda de flexibilización gradual en lugar de volver a ajustarse.
En el escenario base, el USD ZAR cotiza en un rango amplio de 16,00 a 17,50. La ventaja del carry sigue siendo real, pero no es suficiente por sí sola para forzar una apreciación sostenida a menos que mejore el panorama de crecimiento interno y se mantenga contenido el riesgo político.
Un resultado alcista en cuanto al rand se torna más probable si la inflación de Sudáfrica se mantiene anclada cerca del nuevo punto medio del 3%, el SARB conserva su credibilidad y la fricción transfronteriza continúa disminuyendo a medida que las exclusiones de bolsa y las mejoras de cumplimiento se filtran en las decisiones sobre capital real.
Un resultado bajista en el rand se torna más probable si aumenta la incertidumbre sobre el acceso al comercio, si el deslizamiento fiscal se hace visible en los planes de financiamiento, o si las condiciones de riesgo global se deterioran drásticamente y fuerzan salidas de capitales de mercados emergentes.
El USD ZAR tendría mayor probabilidad de adoptar un régimen duradero de fortaleza del rand si se cumplen dos condiciones simultáneamente: Sudáfrica logra una mejora creíble del crecimiento mediante una mayor fiabilidad del suministro eléctrico y el impulso de la inversión, y la curva de rendimiento estadounidense tiende a la baja sin un repunte de la inflación. Si solo se cumple una de estas condiciones, el mercado suele volver a operar en un rango de fluctuación.
Los traders deberían seguir diariamente el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años y el índice del dólar porque suelen liderar al USD ZAR durante las oscilaciones del riesgo global.
Los operadores de cobertura deberían prestar atención a los niveles 16,30 y 17,00 porque estos niveles tienden a atraer actividad de opciones y desencadenar cambios en los ratios de cobertura corporativos.
Los inversores deberían seguir de cerca la reunión del SARB del 29 de enero y la reunión del FOMC del 27 al 28 de enero porque el tono de la política, no sólo la decisión en sí, a menudo impulsa el siguiente tramo del movimiento dólar-rand.
El riesgo específico de Sudáfrica debe monitorearse a través de actualizaciones del desempeño eléctrico, señales de credibilidad presupuestaria y cualquier cambio en las expectativas de acceso comercial en torno a la AGOA.
El USD ZAR se ha cotizado en torno a los 16 puntos a mediados de enero de 2026, con sesiones recientes fluctuando dentro de un rango intradiario relativamente estrecho en comparación con la banda más amplia del año anterior. El rango de 52 semanas ha abarcado aproximadamente entre 15,43 y 19,93, lo que pone de relieve la volatilidad subyacente del par.
Los factores determinantes principales son las políticas de la Reserva Federal y el SARB, el apetito por el riesgo global, la credibilidad fiscal de Sudáfrica, la fiabilidad del suministro eléctrico y las noticias sobre el acceso al comercio. El rand puede tener un rendimiento superior en condiciones de riesgo estables, pero suele debilitarse rápidamente cuando la tensión global impulsa la demanda de dólares.
Un tipo de interés oficial sudafricano más alto respalda el rand mediante el carry, especialmente cuando la volatilidad es baja y los inversores se sienten cómodos con el riesgo de los mercados emergentes. El tipo de interés repo del SARB es del 6,75 %, mientras que el rango objetivo de la Fed se sitúa entre el 3,50 % y el 3,75 %, lo que resulta favorable en mercados tranquilos, pero menos protector durante las crisis de aversión al riesgo.
La fiabilidad de la electricidad influye en el crecimiento, los ingresos fiscales y la confianza de los inversores. La disponibilidad de Eskom en diciembre mejoró, pero el rendimiento acumulado en lo que va de año sigue siendo inferior al que normalmente se requiere para una reaceleración sostenida del crecimiento. Esto mantiene al rand sensible a las fluctuaciones del riesgo global, ya que los fundamentos nacionales no son lo suficientemente sólidos como para influir en la evolución de los precios.
Sí, porque el acceso al comercio afecta la confianza de la inversión y las expectativas de crecimiento vinculadas a las exportaciones. La legislación para extender la AGOA ha avanzado en la Cámara de Representantes de EE. UU., pero aún requiere la aprobación del Senado, y la situación de Sudáfrica sigue siendo políticamente sensible. Esta incertidumbre puede ampliar la prima de riesgo y elevar el USD ZAR en períodos de tensión.
El USD ZAR entra en 2026 en un rango técnicamente comprimido tras una importante reversión desde los extremos de 2025. Sin embargo, el par sigue siendo un instrumento macroeconómico de alta volatilidad, donde el próximo catalizador puede contrarrestar rápidamente la calma reciente. A corto plazo, el balance de riesgos apunta a una cotización en un rango entre 16,30 y 16,80, con potencial de ruptura en torno a las decisiones de la Fed y el SARB de finales de enero.
A mediano plazo, la trayectoria del rand depende de si las ganancias de credibilidad, las exclusiones regulatorias y la disciplina política se traducen en un crecimiento más fuerte y una formación de capital más estable, mientras que el ciclo de tasas de Estados Unidos continúa normalizándose sin reavivar la inflación.
Si esas condiciones se alinean, la tendencia del dólar rand puede extenderse a la baja, pero si el riesgo global se deteriora o los riesgos comerciales y fiscales específicos de Sudáfrica aumentan, el USD ZAR aún puede volver a cotizar al alza rápidamente.
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