اريخ النشر: 2025-10-14
يتنفس كل سوق مالي من خلال سوق السندات. فبينما تزدهر الأسهم وترتفع أسعار السلع، فإن الدين الحكومي هو ما يكشف حقيقة نبض الاقتصاد. تلتقط السندات المشاعر قبل عناوين الأخبار بوقت طويل، فهي تترجم التوقعات بشأن النمو والتضخم والرغبة في المخاطرة إلى أرقام دقيقة. بهذه اللغة، يتحدث صندوق IEI المتداول في البورصة بهدوء وحزم. فهو يُخبر المتداولين متى تبدأ الثقة بالتذبذب ومتى يعود الحذر بهدوء.
أصبح صندوق IEI ETF، الذي يتتبع أداء سندات الخزانة الأمريكية بآجال استحقاق تتراوح بين ثلاث وسبع سنوات، مرآةً لتوقعات أسعار الفائدة العالمية. فعندما تنتقل البنوك المركزية من التشديد إلى التيسير، أو عندما تظهر بيانات التضخم بشكل مفاجئ، يعكس صندوق IEI ETF هذه التحولات فورًا. فهو ليس استثمارًا دفاعيًا بحتًا ولا رهانًا مضاربيًا، بل هو في خضم هدوء السوق، يوازن بين العائد والأمان. في عام 2025، وبينما يتنقل المتداولون بين ارتفاع إصدارات الديون، والنمو المرن، ومخاطر التضخم المستمرة، يظل صندوق IEI ETF أحد أوضح الأدلة على رؤية المستثمرين الحقيقية للمستقبل.
صندوق مؤشرات IEI، المعروف رسميًا باسم صندوق مؤشرات iShares لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 3-7 سنوات، هو صندوق تديره شركة بلاك روك. هدفه بسيط ولكنه قوي: تتبع مؤشر يتكون بالكامل من سندات الخزانة الأمريكية التي تستحق بين ثلاث وسبع سنوات. ومن خلال ذلك، يوفر للمستثمرين لمحة عامة عن الشريحة متوسطة الأجل من منحنى العائد.
اعتبارًا من عام 2025، يُدير الصندوق أصولًا بقيمة 13 مليار دولار أمريكي تقريبًا، ويفرض نسبة مصاريف تنافسية تبلغ 0.15%. ويحتفظ بأكثر من 50 إصدارًا منفصلًا من سندات الخزانة الأمريكية، بمتوسط آجال استحقاق يبلغ حوالي 4.7 سنوات، ومدة استحقاق فعلية تقارب 4.5 سنوات. هذا يعني أن ارتفاع العائدات بنسبة 1% سيُترجم إلى انخفاض في سعر الصندوق بنسبة 4.5% تقريبًا، وهو مستوى حساسية يُعتبر معتدلًا وفقًا لمعايير الدخل الثابت.
هذا النطاق من الاستحقاق يجعل مؤشر IEI خيارًا مفضلًا للمتداولين ومديري المحافظ الراغبين في الاستثمار في ظل تغيرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تتفاعل صناديق الاستثمار قصيرة الأجل، مثل SHY، بشكل مباشر مع تعديلات أسعار الفائدة لليلة واحدة، بينما تنطوي صناديق الاستثمار طويلة الأجل، مثل TLT، على تقلبات أعلى. يلتقط مؤشر IEI، الذي يقع في المنتصف، توقعات أسعار الفائدة لمدة تتراوح بين سنة وخمس سنوات، وهو ما يُختبر فيه غالبًا مصداقية السياسة.
تشغل سندات الخزانة متوسطة الأجل الجزء الأكثر إفادة من منحنى العائد. فهي لا تعكس السياسة الحالية فحسب، بل تعكس أيضًا توقعات المستثمرين لتطور التضخم والنمو على مدى عدة سنوات. وتقع حيازات صندوق IEI المتداول في البورصة تحديدًا عند هذا التقاطع.
في عام ٢٠٢٥، سيبلغ سعر الفائدة المرجعي للاحتياطي الفيدرالي حوالي ٤.٧٥٪. ويتوقع إجماع السوق تخفيضًا واحدًا أو اثنين بحلول النصف الثاني من عام ٢٠٢٦ مع اقتراب التضخم من نطاق ٢.٣٪. ويحوم عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل خمس سنوات حول ٤.١٪، بينما يظل عائد سندات العامين أعلى قليلاً، مما ينتج عنه منحنى عائد لا يزال مقلوبًا بشكل طفيف بنحو ٣٠ نقطة أساس.
يشير هذا الانعكاس إلى اقتصاد في مرحلة انتقالية. يتوقع المستثمرون اعتدال ضغوط التضخم، لكنهم ليسوا مستعدين بعد لتسعير دورة تخفيف حاد. في مثل هذه البيئة، يصبح صندوق IEI المتداول في البورصة بمثابة المترجم لسوق السندات. عادةً ما يشير ارتفاع أسعار الصندوق إلى أن المتداولين يرون تخفيفًا قريبًا، بينما تعكس الانخفاضات تجدد المخاوف من التضخم الثابت. بالنسبة لمن يراقبون معنويات الأصول المختلفة، غالبًا ما يسبق صندوق IEI المتداول في البورصة تقلبات الأسهم، مما يوفر إنذارًا مبكرًا عندما تبدأ شهية المخاطرة في التراجع.
محفظة صندوق IEI ETF مبنية بالكامل على سندات الخزانة الأمريكية، مما يضمن انعدام مخاطر الائتمان. تغطي حيازاته عادةً آجال استحقاق السندات الحالية لثلاث سنوات وخمس سنوات وسبع سنوات. الصندوق مُرجّح بالقيمة السوقية، مما يعني أن إصدارات السندات الأكبر تحظى بتمثيل أكبر. يبلغ متوسط سعر الكوبون حوالي 3.6%، ويبلغ العائد حتى الاستحقاق في أكتوبر 2025 قرابة 4.3%.
يتجاوز حجم التداول اليومي مليون سهم، مما يوفر سيولةً كبيرةً للمتداولين المؤسسيين والأفراد على حدٍ سواء. يوزع الصندوق المتداول في البورصة دخله شهريًا، مما يجعله أداةً موثوقةً للباحثين عن عوائد ثابتة دون تعقيد إدارة السندات الفردية. ولأنه يُتداول في بورصة نيويورك أركا، يُمكن للمستثمرين الدخول في صفقاتهم أو الخروج منها خلال اليوم بنفس سهولة تداول الأسهم.
إن مدة استحقاق IEI المعتدلة تجعله أقل تقلبًا من صناديق الاستثمار المتداولة طويلة الأجل، بينما يُقدم عائدًا أعلى من نظيراتها قصيرة الأجل. في عالمٍ يشهد مسارات تضخم غير مؤكدة، جعل هذا التوازن بين الاستقرار والاستجابة منه عنصرًا أساسيًا في العديد من المحافظ الاستثمارية المتنوعة.
شهد صندوق IEI المتداول في البورصة جميع دورات سوق السندات الرئيسية تقريبًا خلال العقد الماضي. بين عامي 2015 و2020، حقق عائدًا سنويًا بلغ حوالي 1.7% مع انخفاض العائدات عالميًا. وخلال أزمة جائحة 2020، ومع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، ارتفع مؤشر IEI بأكثر من 6%.
تغيرت الصورة بشكل جذري في عام ٢٠٢٢ عندما أقدم الاحتياطي الفيدرالي على أسرع تشديد له منذ أربعين عامًا. ارتفعت العائدات بشكل حاد، وشهد مؤشر IEI انخفاضًا بنسبة ٩٪، وهو أحد أشد الانخفاضات المسجلة لسندات الخزانة متوسطة الأجل. ومع ذلك، شهدت السنوات التي تلت ذلك انتعاشًا تدريجيًا. ومع انخفاض التضخم من أكثر من ٧٪ إلى حوالي ٢.٨٪ بحلول منتصف عام ٢٠٢٥، استقرت أسعار السندات. واستعاد صندوق IEI المتداول في البورصة ما يقارب ٨٪ منذ أدنى مستوياته، مدعومًا بدخل ثابت من الكوبون وتقلبات معتدلة.
حتى تاريخه في عام ٢٠٢٥، ارتفع الصندوق بنحو ٢٪، شاملةً التوزيعات. وقد عزز دوره كعامل استقرار ضمن المحافظ الاستثمارية، لا سيما مع تفاوت تقييمات الأسهم وسعي المتداولين إلى الحماية من التصحيحات المحتملة. بالمقارنة مع الصناديق قصيرة الأجل، يوفر صندوق IEI عائدًا أعلى؛ بينما ينطوي على مخاطر أقل بكثير فيما يتعلق بالمدة مقارنةً بالصناديق طويلة الأجل.
يستخدم المتداولون صندوق IEI ETF بعدة طرق مميزة، مما يعكس موقعه الفريد على منحنى العائد.
عندما يتوقع المتداولون انخفاض العوائد، يشترون صندوق IEI المتداول في البورصة للاستفادة من ارتفاع الأسعار. على العكس، إذا توقعوا ارتفاع العوائد، فقد يبيعون الصندوق على المكشوف أو يستخدمون عقود الفروقات للتعبير عن توقعات هبوطية. في عامي 2023 و2024، استخدمت العديد من صناديق التحوط مؤشر IEI كمؤشر على انحدار منحنى متوسط الارتفاع عندما توقعت تحولاً عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة.
يحظى مؤشر IEI بشعبية واسعة بين المستثمرين الساعين إلى تعويض مخاطر الأسهم. تاريخيًا، حافظت سندات الخزانة متوسطة الأجل على ارتباط بنحو -0.38 مع مؤشر S&P 500، مما يوفر حماية من الهبوط خلال ضغوط السوق. في أواخر عام 2022، عندما شهدت الأسهم تصحيحًا حادًا، نجح مؤشر IEI في تثبيت أداء محفظته الاستثمارية على الرغم من انخفاضه الطفيف.
يستخدم المتداولون المتمرسون مؤشر IEI في أزواج مع صناديق الاستثمار المتداولة قصيرة أو طويلة الأجل. يُظهر المركز الطويل في مؤشر IEI والمركز القصير في مؤشر TLT أن أداء السندات متوسطة الأجل سيتفوق على السندات طويلة الأجل إذا ارتفعت العائدات بشكل معتدل. كبديل، يتيح اقتران مؤشر IEI مع مؤشر SHY المراهنة على انحدار منحنى العائد مع انخفاض أسعار الفائدة بوتيرة أسرع من العائدات متوسطة الأجل.
بالنسبة لمتداولي العقود الآجلة، يُعد مؤشر IEI مقياسًا آنيًا لمدى التعرض لعقود الخزانة الأمريكية لأجل خمس سنوات. وتتيح سيولته التحوط بدقة قبل إصدار البيانات الرئيسية أو اجتماعات السياسة النقدية.
للمستثمرين غير الأمريكيين، يوفر IEI فرصةً للاستفادة من أعمق سوق سندات عالميًا دون تعقيدات التحوط من تقلبات العملات. ويُستخدم غالبًا كوسيلة أقل تقلبًا للحفاظ على تدفقات الدخل المقومة بالدولار الأمريكي.
هناك العديد من الميزات التي تجعل من صندوق IEI ETF حجر الزاوية في استراتيجيات السندات.
الشفافية: يتم نشر بيانات الاستثمارات بشكل يومي، مما يمنح المستثمرين رؤية كاملة حول تكوين الصندوق.
السيولة: الفروقات الضيقة والحجم اليومي الكبير يجعلان الدخول والخروج فعالين.
منخفضة التكلفة: تُعد الرسوم البالغة 0.15 في المائة من بين أدنى الرسوم لصناديق الاستثمار المتداولة في السندات.
السلامة الائتمانية: 100% أوراق مالية حكومية أمريكية.
دخل ثابت: توفر توزيعات القسائم الشهرية تدفقًا نقديًا يمكن التنبؤ به.
الكفاءة الضريبية: يقلل هيكل الصندوق المتداول في البورصة من حجم التداول والأحداث الخاضعة للضريبة مقارنة بصناديق الاستثمار المشتركة.
وفي فترات عدم اليقين، غالبا ما يجذب الجمع بين هذه السمات رأس المال المؤسسي إلى IEI كأرض وقوف للصناديق التي تنتظر الوضوح بشأن الظروف الكلية.
على الرغم من استقرار صندوق IEI ETF، إلا أنه ليس خاليًا من المخاطر.
مخاطر أسعار الفائدة: تُعدّ المحرّك الرئيسي للعوائد. فزيادة العائدات بنسبة واحد بالمائة تُؤدي عادةً إلى انخفاض في الأسعار بنسبة تقارب 4.5 بالمائة.
مخاطر التضخم: إذا ارتفع التضخم بشكل أسرع من المتوقع، فإن العائدات الحقيقية تنخفض حتى لو ظلت العائدات الاسمية ثابتة.
مخاطر العملة: يواجه المستثمرون غير الأميركيين خسائر محتملة في حال ضعف الدولار.
تكلفة الفرصة البديلة: خلال أسواق الأسهم القوية، قد يتخلف صندوق IEI ETF عن الأصول المحفوفة بالمخاطر.
فجوات السيولة: على الرغم من ندرتها، فإن الفروقات يمكن أن تتسع أثناء أحداث التقلبات الشديدة.
لقد ذكّرتنا تجربة 2022-2023 بأنّ حتى السندات عالية الجودة قد تُولّد عوائد سلبية عند تحوّل أسعار الفائدة بشكل كبير. ويتطلب الاستخدام الفعّال لمؤشر IEI إدراك موقعه ضمن نطاق توزيع الأصول الأوسع.
تُبرز هذه المقارنة موقع IEI كنقطة توازن بين الأمان والفرصة. يُركز SHY على الحفاظ على السيولة، بينما يُركز TLT على المضاربة طويلة الأجل. يُقدم IEI فترةً متوسطةً تتفاعل مع تغيرات السياسة بما يكفي لتحقيق عوائد، ولكن ليس بما يكفي للتسبب في انخفاضات حادة. يستخدمه العديد من المتداولين كاستثمار أساسي محايد، بينما يُجرون صفقات تكتيكية في أماكن أخرى.
تدخل أسواق السندات عام ٢٠٢٦ بتفاؤل حذر. فقد انخفض التضخم، الذي كان مرتفعًا في عامي ٢٠٢٢ و٢٠٢٣، إلى أقل من ٣٪ في معظم الاقتصادات الكبرى. ومن المتوقع أن يُجري الاحتياطي الفيدرالي أول خفض لأسعار الفائدة بحلول منتصف عام ٢٠٢٦، بافتراض استمرار تراجع أسواق العمل. وتشير توقعات بلومبيرغ إلى أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات ستبلغ حوالي ٣.٨٪ بنهاية عام ٢٠٢٦، وعوائد سندات الخزانة لأجل خمس سنوات ستقترب من ٣.٩٪.
بالنسبة لصندوق IEI المتداول في البورصة، ينطوي هذا السيناريو على عوائد إجمالية معتدلة تتراوح بين 3% و4% سنويًا، مدفوعةً بدخل الكوبون ومكاسب رأسمالية طفيفة مع انخفاض العوائد. يراقب المستثمرون عن كثب كيفية إدارة وزارة الخزانة الأمريكية لجدول إصداراتها، حيث أدى العجز القياسي إلى زيادة العرض. لا يزال الطلب الأجنبي، وخاصةً من اليابان وأوروبا، قويًا، مما يُبقي عوائد السندات متوسطة الأجل تحت السيطرة.
بالنسبة لمتداولي العقود مقابل الفروقات، فإن ملف العائد المستقر لصندوق IEI ETF واستجابته المتسقة للبيانات الاقتصادية الكلية يجعله أداة قيمة للتمركز التكتيكي حول اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وإصدارات التضخم الرئيسية.
لنفترض أن مستثمرًا يتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في منتصف عام ٢٠٢٦. للاستفادة من انخفاض العائدات، قد يشتري صندوق IEI في أوائل عام ٢٠٢٥. خلال العام التالي، ومع تكيف توقعات السوق وانخفاض عوائد السندات لأجل خمس سنوات بمقدار ٥٠ نقطة أساس، قد يحقق الصندوق مكاسب في السعر بنسبة ٢.٢٪ تقريبًا، بالإضافة إلى عائد بنسبة ٤.٣٪، ليصل إجمالي العائد إلى ما يقارب ٦.٥٪.
كبديل، قد يقوم المتداول الذي يتوقع ارتفاعًا إضافيًا في أسعار الفائدة ببيع IEI على المكشوف، أو تعويض مركزه بتعرض طويل الأجل في صناديق المؤشرات المتداولة قصيرة الأجل مثل SHY. هذه المرونة، بالإضافة إلى سيولتها، تفسر بقاء IEI أحد أكثر صناديق المؤشرات المتداولة للسندات متوسطة الأجل تداولًا عالميًا.
غالبًا ما يستخدم المستثمرون المؤسسيون صندوق IEI ETF كمعيار لأداء السندات متوسطة الأجل. وتُشكل بياناته جزءًا من حسابات العديد من صناديق تكافؤ المخاطر والصناديق المتوازنة. ولأن مدته قريبة من مدة سندات الخزانة الأمريكية لخمس سنوات، فإنه يتوافق بشكل طبيعي مع نماذج توزيع الأرباح على الأسهم والائتمان والسندات السيادية.
في محافظ الأصول المتعددة، يُساعد امتلاك IEI على تقليل التقلبات دون التضحية بإمكانية تحقيق عائد كبير. خلال عام 2025، ومع بلوغ أسواق الأسهم مستويات قياسية وتقلص فروق أسعار الفائدة، أعادت المؤسسات توازنها بالاستثمار في السندات متوسطة الأجل للاحتفاظ بالعوائد قبل دورة التيسير الكمي المتوقعة. ويتجلى هذا التناوب في التدفقات الداخلة الثابتة التي استقبلها IEI منذ أبريل، حيث ارتفعت الأصول المُدارة بنسبة تقارب 10% منذ بداية العام.
يعكس الشعور السائد تجاه صندوق IEI المتداول في البورصة ثقةً أوسع بالاستقرار المالي والنقدي الأمريكي. فعندما تُهدد التقلبات السياسية تمويل الحكومة أو تتجدد نقاشات سقف الدين، تتوقف التدفقات لفترة وجيزة، ثم تعود سريعًا بمجرد صدور قرارات. ويجعل ثبات الصندوق من الأدوات القليلة التي يثق بها المستثمرون للحفاظ على قيمته خلال دورات عدم اليقين.
تُظهر بيانات بلومبرج إنتليجنس أنه بحلول منتصف عام 2025، صُنِّفت IEI ضمن أفضل خمسة صناديق استثمار متداولة في سندات الخزانة من حيث التدفقات الداخلة، إلى جانب TLT وSHY. وشمل المشترون المؤسسيون صناديق التقاعد وشركات التأمين التي تسعى إلى إعادة التوازن بعد مكاسب قوية في الأسهم. يدعم هذا الطلب استقرار الأسعار وضيق فروق الأسعار، مما يعزز سمعتها كأداة مرجعية.
ويتتبع هذا المؤشر مؤشر سندات الخزانة الأميركية ICE لأجل 3 إلى 7 سنوات، وهو عبارة عن محفظة من السندات الحكومية تمثل الجزء الأوسط من منحنى العائد.
قد يجد المستثمرون الذين يبحثون عن دخل يمكن التنبؤ به، وتعرض معتدل لأسعار الفائدة، والتنويع بعيدًا عن الأسهم، أن هذا الخيار مناسب.
يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى انخفاض العائدات، مما يدفع أسعار السندات إلى الارتفاع. وعادةً ما يستفيد مؤشر IEI بشكل معتدل من هذه التحولات نظرًا لمتوسط مدته.
صندوق المؤشرات المتداولة IEI ليس مجرد أداة تتبع سلبية لسندات الخزانة الأمريكية؛ بل هو انعكاس حي لكيفية تفسير الأسواق العالمية للسياسات والمخاطر. في هذا الحوار المعقد بين بيانات التضخم، وإجراءات البنوك المركزية، ونفسية المستثمر، يُترجم IEI التعقيد إلى أداة تداول واحدة.
في بيئة عام ٢٠٢٥ التي يسودها عدم اليقين بشأن النمو والتفاؤل الحذر، يوفر صندوق IEI المتداول في البورصة للمتداولين حلاً وسطاً هادئاً. فهو يتفاعل بفعالية مع التغيرات الاقتصادية، ولكن دون عنف، محققاً عوائد ثابتة. وسواء استُخدم للتحوط أو التنويع أو المضاربة على مسار أسعار الفائدة، فإنه يُعدّ المعيار المرجعي النهائي لسندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل.
إن فهم صندوق المؤشرات المتداولة IEI هو، في جوهره، فهمٌ لكيفية تأثر رأس المال العالمي بالمستقبل. قد تكون تحركاته خفية، لكن رسالته ثابتة: الثقة والحذر والإيقاع المتغير باستمرار لسوق السندات الأكثر مراقبةً في العالم.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
