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IEI ETF解説:中期国債ベンチマーク

公開日: 2025-10-14

あらゆる金融市場は債券市場を通して息づいています。株式市場が活況を呈し、コモディティが急騰する一方で、経済の真の脈動を囁くのは政府債務です。債券は、ニュースの見出しよりもずっと早く感情を捉えます。成長、インフレ、そしてリスク選好に関する期待を、正確な数値へと変換します。IEI ETFは、その言葉で、穏やかながらも力強く語りかけます。信頼が揺らぎ始める場所、そして静かに警戒が戻る場所を、トレーダーに伝えます。


3年から7年の満期の米国債のパフォーマンスに連動するIEI ETFは、世界的な金利見通しを反映する鏡となっています。中央銀行が金融引き締めから金融緩和に転換したり、インフレデータが予想外の値動きを示したりすると、IEI ETFはそれらの変化を即座に反映します。IEI ETFは、純粋なディフェンシブな投資でも投機的な投資でもありません。むしろ、市場の穏やかな中盤に位置し、利回りと安全性のバランスを保っています。2025年、トレーダーが高水準の債券発行、堅調な成長、そして根強いインフレリスクの中を進む中で、IEI ETFは、投資家が将来をどのように見ているかを真に理解する最も明確な指標の一つであり続けています。

IEI ETFの価格動向

IEI ETFとは何か?

IEI ETF(正式名称:iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF)は、ブラックロックが運用するファンドです。その目的はシンプルですが強力です。満期が3年から7年までの米国債のみで構成されるインデックスに連動することです。これにより、投資家は利回り曲線の中期セグメントの焦点を絞ったスナップショットを得ることができます。


2025年時点で、このファンドは約130億米ドルの資産を運用し、経費率は0.15%と競争力のある水準です。保有する国債は50銘柄以上で、平均償還期間は約4.7年、実効デュレーションは約4.5年です。つまり、利回りが1%上昇すると、ファンド価格は約4.5%下落することになります。これは、債券市場の基準から見て中程度の感応度とされています。


この満期レンジにより、IEIは連邦準備制度理事会(FRB)の政策変更を機にポジションを取りたいトレーダーやポートフォリオマネージャーにとって魅力的な選択肢となっています。SHYのような短期ファンドは翌日物金利調整に直接的に反応するのに対し、TLTのような長期ファンドはボラティリティが高くなります。中間に位置するIEIは、政策の信頼性が試されることが多い1~5年先の金利予想を捉えます。


中期国債が重要な理由

中期国債は、利回り曲線の中で最も情報量の多い部分を占めています。短期的な政策だけでなく、投資家が今後数年間のインフレと経済成長の見通しをどのように見ているかを反映しています。IEI ETFの保有銘柄は、まさにその交点に位置しています。


2025年には、連邦準備制度理事会(FRB)の政策金利は4.75%程度となります。市場コンセンサスは、インフレ率が2.3%台に近づくにつれて、2026年後半までに1回か2回の利下げを予想しています。5年国債利回りは4.1%付近で推移している一方、2年国債利回りはわずかに高く、利回り曲線は依然として約30ベーシスポイントの緩やかな逆転状態となっています。


この逆転は経済の移行期を示唆しています。投資家はインフレ圧力の緩和を予想していますが、積極的な金融緩和サイクルを織り込む準備はまだ整っていません。このような環境において、IEI ETFは債券市場の解釈者となります。ファンド価格の上昇は通常、トレーダーが金融緩和の兆しを感じていることを示唆し、価格の下落はインフレの硬直性に対する懸念の再燃を反映しています。クロスアセットのセンチメントをモニタリングしている人々にとって、IEI ETFは株式のボラティリティよりも一歩先を行く動きを見せることが多く、リスク選好度が冷え始める早期の警告となります。


IEI ETFポートフォリオの中身

IEI ETFのポートフォリオは米国債のみで構成されており、信用リスクはゼロです。保有銘柄は通常、現在の3年債、5年債、7年債など、複数の満期債で構成されています。このファンドは時価総額加重方式を採用しているため、発行額の大きい債券の比率が高くなります。平均クーポンレートは約3.6%で、2025年10月時点の最終利回りは4.3%近くとなっています。


1日の取引量は100万株を超え、機関投資家と個人投資家の両方に高い流動性を提供しています。このETFは毎月配当を分配するため、個々の債券を管理する煩雑さを伴わずに安定したリターンを求める投資家にとって信頼できる投資手段となります。NYSE Arcaで取引されるため、投資家は株式取引と同様に、日中取引でも簡単にポジションの売買を行うことができます。


IEIは適度なデュレーションのため、長期債券ETFよりもボラティリティが低く、短期債券よりも高い利回りを提供します。インフレの軌道が不透明な世界において、この安定性と対応力のバランスが、多くの分散型ポートフォリオの定番となっています。


IEI ETFのパフォーマンス:歴史と最近の傾向

IEI ETFは過去10年間のほぼすべての主要な債券市場サイクルを経験してきました。2015年から2020年にかけては、世界的な利回り低下の中で、年率約1.7%のリターンを達成しました。2020年のパンデミック危機においては、連邦準備制度理事会(FRB)が利下げに踏み切ったため、IEIは6%以上急上昇しました。


2022年、FRBが40年ぶりの急速な金融引き締めに踏み切ったことで、状況は劇的に変化しました。利回りは急上昇し、IEIは9%の下落を記録しました。これは中期国債としては過去最大級の下落率です。しかし、その後数年間は緩やかな回復基調が続きました。インフレ率が7%台から2025年半ばまでに2.8%程度に低下したことで、債券価格は安定しました。IEI ETFは、安定したクーポン収入と低ボラティリティに支えられ、底値から約8%上昇しました。


2025年初来、このファンドは分配金を含めて約2%の上昇となっています。ポートフォリオにおける安定装置としての役割は、特に株式のバリュエーションが割高となり、トレーダーが潜在的な調整局面からの保護を求める中で、再確認されました。IEIは短期ファンドと比較して高い利回りを提供し、長期ファンドと比較してデュレーションリスクははるかに低いです。


トレーダーがIEI ETFを利用する方法

トレーダーは、利回り曲線におけるその独自の位置を反映して、IEI ETF をいくつかの異なる方法で利用します。


1. レートの見解を示す

トレーダーは利回りの低下を予想する場合、価格上昇を捉えるためにIEI ETFを購入します。逆に、利回りの上昇を予想する場合は、ETFを空売りするか、CFDを利用して弱気な見方を示すことがあります。2023年と2024年初頭には、多くのヘッジファンドが、FRBの積極的な政策からの転換を予想した際に、ミッドカーブ・スティープニング取引の指標としてIEIを利用しました。


2. ポートフォリオの多様化

IEIは、株式リスクの相殺を求める投資家に人気があります。歴史的に、中期国債はS&P500と約-0.38の相関関係を維持しており、市場のストレス時に下落リスクを軽減する効果があります。2022年後半、株式市場が急激に調整局面を迎えた際には、IEIは小幅な下落にもかかわらず、ポートフォリオのパフォーマンスを安定させました。


3. イールドカーブポジショニング

洗練されたトレーダーは、IEIを短期または長期ETFと組み合わせて使用します。IEIのロングポジションとTLTのショートポジションは、利回りが緩やかに上昇した場合、中期債が長期債をアウトパフォームするだろうという見方を示しています。一方、IEIをSHYと組み合わせることで、政策金利が中期債利回りよりも速いペースで低下する中で、イールドカーブのスティープ化に賭けることができます。


4. リスク管理

先物取引業者にとって、IEIは5年国債のデュレーション・エクスポージャーをリアルタイムで測定する指標となります。その流動性により、主要な経済指標発表や政策会合の前に、的確なヘッジが可能になります。


5. 国際アクセス

米国以外の投資家にとって、IEIは、複雑な為替ヘッジを必要とせず、世界で最も厚みのある債券市場へのエクスポージャーを提供します。これは、米ドル建てのインカムストリームを維持するための、ボラティリティの低い方法としてよく利用されています。


IEI ETFの利点

IEI ETF はいくつかの特徴により、債券ベースの戦略の基礎となっています。


  • 透明性:保有資産は毎日公開されるため、投資家はファンドの構成を完全に把握できます。

  • 流動性:狭いスプレッドと大量の毎日の取引量により、エントリーとエグジットが効率的になります。

  • 低コスト:0.15% の手数料は債券 ETF の中で最も低い水準です。

  • 信用安全性:100% 米国政府証券。

  • 安定した収入:毎月のクーポン配布により、予測可能なキャッシュフローが提供されます。

  • 税務効率:ETF 構造により、投資信託に比べて売買高と課税対象イベントが最小限に抑えられます。


不確実な時期には、これらの特徴の組み合わせにより、マクロ経済状況の明確化を待つ資金の保管場所として、機関投資家の資金がIEIに流入することがよくあります。


リスクと考慮事項

IEI ETF は安定していますが、リスクがゼロではありません。


  • 金利リスク:リターンの主な要因。利回りが1%上昇すると、通常、価格は約4.5%下落します。

  • インフレリスク:インフレが予想よりも速く上昇すると、名目利回りが安定していても実質収益は低下します。

  • 通貨リスク:ドル安になると米国以外の投資家は損失を被る可能性があります。

  • 機会費用:強力な株式強気相場では、IEI ETF はリスク資産に遅れをとる可能性があります。

  • 流動性ギャップ:まれではありますが、極端なボラティリティが発生するとスプレッドが拡大する可能性があります。


2022~2023年の経験は、金利が劇的に変動すると、たとえ高格付け債券であってもマイナスのリターンを生み出す可能性があることを改めて認識させました。IEIを効果的に活用するには、より広範な資産配分の中でIEIがどこに位置づけられるかを認識することが重要です。


IEI ETFと他の国債ETFの比較

IEIと他のETFの比較

この比較は、IEI ETFが安全性と投資機会のバランスポイントとして位置づけられていることを浮き彫りにしています。SHYは流動性の維持に、TLTは長期投機に重点を置いています。IEI ETFは中程度のデュレーションを提供し、政策変更に反応してリターンを生み出す一方で、大幅なドローダウンを引き起こすほどではありません。多くのトレーダーは、戦術的な取引を他の銘柄で行いながら、IEIを中立的なコア保有銘柄として利用しています。


2025~2026年の市場見通し

債券市場は慎重ながらも楽観的な見通しを抱いて2026年を迎えています。2022年と2023年に高騰したインフレ率は、主要経済圏の大半で3%を下回る水準にまで低下しています。労働市場の軟化が続くと仮定すれば、米連邦準備制度理事会(FRB)は2026年半ばまでに最初の利下げに踏み切ると予想されています。ブルームバーグのコンセンサス予想では、10年国債利回りは2026年末までに3.8%前後、5年国債利回りは3.9%前後となると見込まれています。


IEI ETFの場合、このシナリオは、利回り低下に伴うクーポン収入と少額のキャピタルゲインによって、年間3~4%程度の中程度のトータルリターンを示唆しています。記録的な財政赤字によって供給が増加する中、投資家は米国財務省の発行スケジュール管理を注視しています。特に日本と欧州からの海外需要は依然として堅調であり、中期的な利回りは抑制されています。


CFDトレーダーにとって、IEI ETFの安定した利回りプロファイルとマクロ経済データに対する一貫した反応は、連邦準備制度理事会の会合や主要なインフレ発表を巡る戦術的ポジショニングにとって貴重な手段となります。


実用例

連邦準備制度理事会(FRB)が2026年半ばに利下げを開始すると予想している投資家を考えてみましょう。利回り低下の恩恵を受けるため、彼らは2025年初頭にIEIを購入するかもしれません。その後1年間で市場の期待が調整され、5年債利回りが50ベーシスポイント低下すると、ファンドの価格は約2.2%上昇し、さらに利回りは4.3%上昇し、トータルリターンは約6.5%になる可能性があります。


一方、金利のさらなる上昇を予想するトレーダーは、IEIをショートするか、SHYなどの短期デュレーションETFのロングポジションで相殺するかもしれません。この柔軟性と流動性の高さが、IEI ETFが世界で最も取引量の多い中期債券ETFの一つであり続けている理由です。


現代ポートフォリオにおけるIEIの幅広い役割

機関投資家は、IEI ETFを中期債券のパフォーマンスのベンチマークとして頻繁に利用しています。IEI ETFのデータフィードは、多くのリスク・パリティ・ファンドやバランス型ファンドの計算に利用されています。デュレーションが5年国債に近いため、株式、クレジット、ソブリン債に分散投資するモデルと自然に整合します。


マルチアセット・ポートフォリオにおいて、IEIを保有することで、リターンの可能性を過度に犠牲にすることなくボラティリティを低下させることができます。2025年、株式市場が過去最高値を更新し、信用スプレッドが縮小する中、機関投資家は予想される金融緩和サイクルの前に利回りを確保するため、中期債へのリバランスを行いました。こうした動きは、4月以降IEIに着実に資金が流入していることからも明らかであり、運用資産は年初来で約10%増加しています。


投資家の感情と行動

IEI ETFに対するセンチメントは、米国の財政および金融の安定性に対する幅広い信頼を反映しています。政治的な瀬戸際政策によって政府資金が脅かされたり、債務上限引き上げをめぐる議論が再燃したりすると、資金の流れは一時的に停止しますが、解決策が見つかるとすぐに再開します。このETFの安定性は、不確実性のサイクルを通して価値を維持する上で投資家が信頼する数少ない商品の一つとなっています。


ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、2025年半ばまでにIEIはTLTおよびSHYと並んで、資金流入額で上位5位の米国債ETFにランクインしました。機関投資家には、株価の大幅な上昇を受けてリバランスを狙う年金基金や保険会社などが含まれます。こうした需要は、安定した価格設定とタイトなスプレッドを支え、ベンチマークとしてのIEIの評判をさらに高めています。


IEI ETFに関するよくある質問

Q1. IEI ETFはどの指数を追跡しますか?

これは、利回り曲線の中間部分を表す国債のポートフォリオである ICE 米国債 3 ~ 7 年指数を追跡します。


Q2. IEI ETFへの投資を検討すべき人は誰ですか?

予測可能な収入、適度な金利変動、株式からの分散投資を求める投資家にとっては、これが適切であると考えられます。


Q3. IEI ETFは金利引き下げにどのように反応しますか?

政策金利の低下は利回りを低下させ、債券価格を押し上げます。IEIはデュレーションが中程度であるため、通常、こうした政策金利の変化から適度な恩恵を受けます。


結論

IEI ETFは、米国債のパッシブなトラッカーにとどまりません。グローバル市場が政策とリスクをどのように解釈するかを生き生きと反映するETFです。インフレデータ、中央銀行の政策行動、そして投資家心理が複雑に絡み合う中で、IEIは複雑な要素を単一の取引可能な金融商品へと昇華させています。


2025年の不確実な成長と慎重な楽観主義が織りなす環境において、IEI ETFはトレーダーにとって穏やかな中間地点を提供します。経済変化に適切に反応しながらも、急激な変化は避け、安定した利回りを提供します。ヘッジ、分散投資、あるいは金利動向への投機といった用途を問わず、IEI ETFは中期的な米国債ベンチマークとして確固たる地位を築いています。


IEI ETFを理解するということは、本質的には、世界の資本が将来についてどう考えているかを理解することです。その動きは微妙かもしれませんが、そのメッセージは一貫しています。それは、信頼感、警戒感、そして世界で最も注目されている債券市場の絶え間なく変化するリズムです。


免責事項:この資料は情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。