اريخ النشر: 2026-07-27
وصلت إطلاقات صناديق ETF الجديدة في 2026 إلى 1,084 بحلول منتصف يوليو 2026.
الإطار مطلوب بوضوح، وأصبح أيضًا رخيصًا لإطلاقه: من بين 474 صندوق ETF أُطلقَت في 2021، أغلق 37% منها بحلول مارس 2026 ولم يصل سوى 29% منها إلى أصول بقيمة $100 million.
إذا تكرر ذلك المعدل فحوالي 400 من صناديق هذا العام قد تختفي بحلول 2031، وهذا يجعل عدّ الإطلاقات عنوانًا أقل فائدة من سؤال أصعب: أي من هذه الصناديق بُنيت لتدوم.
سجلت الولايات المتحدة 1,084 إطلاقًا جديدًا لصناديق ETF بحلول منتصف يوليو 2026، وشهر يونيو وحده شهد رقمًا قياسيًا بلغ 228.
وفقًا لأداء دفعة 2021 على مدى خمس سنوات، سيظل حوالي 683 من صناديق 2026 مفتوحًا بحلول 2031، وسيحمل نحو 314 منها على الأقل $100 million.
تقدّر Morningstar أن صندوق ETF نشط نموذجي بتكاليف ثابتة سنوية قدرها $250,000 يحتاج نحو $33 million في الأصول ليصل إلى نقطة التعادل.
ما يقرب من ربع الإطلاقات في 2026 كانت صناديق رافعة لسهم واحد، وتحمل مخاطر إعادة الضبط اليومية والتركيز ومخاطر الإغلاق.
سجل سوق الولايات المتحدة 1,084 إطلاقًا جديدًا لصناديق ETF بحلول منتصف يوليو 2026، مقابل 1,161 لكامل عام 2025.
| المؤشر | الرقم | حتى |
|---|---|---|
| إطلاقات صناديق ETF الجديدة في الولايات المتحدة | 1,084 | منتصف يوليو 2026 |
| إطلاقات صناديق ETF الجديدة في الولايات المتحدة عام 2025 | 1,161 | 31 ديسمبر 2025 |
| إجمالي صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة | 5,072 | 31 مارس 2026 |
| أصول صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة | $15.7 trillion | 30 يونيو 2026 |
| صافي التدفقات في النصف الأول من 2026 | أكثر من $1 تريليون | 30 يونيو 2026 |
إجماليات الإطلاق مأخوذة من بيانات Morningstar التي نقلتها Financial Times. القوائم والأصول والتدفقات في النصف الأول من العام مأخوذة من FactSet.
تظل الأصول مركزة في الصناديق الراسخة. أحصى FactSet 228 إطلاقًا في يونيو، وكان 81 منها من Corgi Insurance Services.
بحلول أواخر يوليو، طرحت Corgi 188 صندوقًا في السوق وقدمت طلبًا لإدراج 360 آخرين بينما كانت تدير أقل من $1 مليار؛ قال أحد مديري المحافظ في الشركة إن الشركة تتوقع أن يجمع نحو 20% من منتجاتها 80% من أصولها. هذا هو نموذج الإطلاق في جملة: إغراق الرف، ثم ترك التدفقات لتقرر.
الإدارة النشطة، وليس التعقب المؤشري، أنتجت معظم النمو الأخير: حسبت Cerulli Associates 953 إطلاقًا لصناديق ETF النشطة في 2025، ما يشكل 84% من جميع الإطلاقات وفق منهجيتها. التغيير في القواعد جعل ذلك ممكنًا.
منذ ديسمبر 2019، سمح Rule 6c-11 للصناديق المؤهلة بالإطلاق دون أمر استثناء منفصل من SEC. حذف هذه الخطوة خفّض الوقت والتكلفة القانونية للوصول إلى السوق، بحيث يمكن للجهة المصدرة اختبار فكرة متخصصة بتكلفة منخفضة وإنهاؤها بنفس السهولة إذا لم تتدفق الأصول.
وسّع هذا الحرية الإطار أبعد من تعقب المؤشرات. استراتيجيات دخل الخيارات، صناديق الحماية، تحويلات الصناديق المشتركة، التعرض للعملات المشفرة والمنتجات المعتمدة على سهم واحد تتداول الآن داخل هذا الإطار.
الجهات المصدرة الكبيرة توزع تكاليف الحوكمة والقانون والإدارة عبر عشرات الصناديق، لذا يمكن دمج المنتجات الضعيفة أو تصفيتها دون ألم كبير. سجّلت Morningstar نحو 150 إغلاقًا واندماجًا لصناديق ETF النشطة في 2025، جرى بهدوء إلى جانب نشاط الإطلاق القياسي.
تابعت FactSet 474 صندوقًا أُطلقَت في 2021 حتى 31 مارس 2026. تطبيق هذا الأداء على مدى خمس سنوات على أول 1,084 إطلاقًا في 2026 يعطي حالة أساسية.
| نتيجة خلال خمس سنوات | دفعة 2021 | النتيجة الضمنية لعام 2026 |
|---|---|---|
| مغلقة | 37% | حوالي 401 |
| مفتوحة بأصول $100M+ | 29% | حوالي 314 |
| مفتوحة بأصول أقل من $100M | حوالي 34% | حوالي 369 |
يفترض السيناريو الأساسي بقاء 683 صندوقًا مفتوحًا بحلول عام 2031. قد يظل بعض الناجين الأصغر حجمًا، وعددهم 369، في طور النمو؛ بينما قد تبقى أخرى مفتوحة فقط لأن الجهات المصدرة مستعدة لدعمها.
تأخرت عمليات الإغلاق حتى الآن مقارنةً بموجة الإطلاق. تقدر FactSet أن الصناديق المتداولة التي أُطلقت بين 2021 و2023 متأخرة بما يعادل 271 إغلاقًا عن الوتيرة التاريخية، كما أن معدل الإغلاق التقديري لديها انخفض من 5.5% خلال عقد 2010 إلى 5.1% بين 2021 و2025 حتى مع تسارع الإطلاقات. تأجيل التراكم لا يعني إلغاؤه.
قد يزيد مزيج المنتجات من المخاطر. ما يقرب من ربع إطلاقات عام 2026 حتى منتصف يوليو كانت صناديق رافعة لسهم واحد، ارتفاعًا من 20% في 2025 و4% في 2024، وتحدد Schwab صناديق الرافعة والمعكوسة على أنها معرضة بشكل خاص للإغلاق.
لذلك يعد نحو 400 إغلاق تقديرًا مركزيًا معقولًا، وليس توقعًا قاطعًا. يمكن أن تحرك الأسواق المستقبلية، أو دعم الجهات المصدرة، أو الاندماجات، أو شهية المستثمرين للمنتجات المتخصصة النتيجة في أي من الاتجاهين.
تقدّر Morningstar أن ETF نشطًا يتحمل نحو $250,000 من التكاليف الثابتة السنوية يحتاج تقريبًا إلى $33 million من الأصول للوصول إلى نقطة التعادل عند رسوم نموذجيّة للصناديق النشطة. سبب تحرك عتبة التعادل هو مسألة حسابية بسيطة: إيرادات الرسوم للصندوق هي أصوله مضروبة في معدل الرسوم، لذلك تحتاج الرسوم الأقل إلى أصول أكثر بنسبة معينة لتغطية نفس التكلفة الثابتة.
رسوم سنوية بنسبة 0.75% تتطلب نحو $33 million.
رسوم بنسبة 0.35% تتطلب نحو $71 million.
رسوم بنسبة 0.20% تتطلب نحو $125 million.
هذه أمثلة توضيحية، لأن التكاليف وصافي إيرادات الجهات المصدرة تختلفان. وجدت FactSet أن 1,950 صندوق ETF أمريكيًا، أي 38.4% من السوق، كانت تحتفظ بأقل من $50 million في نهاية مارس، في حين أن 1,850 حققت إيرادات سنوية ضمنية قدرها $250,000 أو أقل. قد يكون اتجاه التدفقات أكثر فائدة من قراءة واحدة لـAUM: فالصندوق الصغير الذي يجمع الأصول يختلف عن الصندوق الصغير الذي يفقدها.
عدّت Morningstar نحو 150 إغلاقًا واندماجًا لصناديق ETF نشطة في 2025. لم يكن لدى سوى ستة أكثر من $50 million في بداية العام، وكان متوسط عمر المنتج المغلق نحو 1.75 سنة.
لا تمحو عملية إغلاق ETF الأوراق المالية التي يحتفظ بها الصندوق. عادةً ما تعلن الجهة المصدرة القرار قبل عدة أسابيع، وتحدد تاريخ التداول النهائي ثم تصفّي المحفظة.
يمكن للمساهمين البيع قبل انتهاء التداول أو الانتظار للتوزيع النهائي. تقول Schwab إن المدفوعات عادةً تكون قريبة من NAV، وتصل معظم التوزيعات النهائية خلال ثلاثة إلى خمسة أيام عمل بعد إزالة الإدراج.
يتيح البيع المبكر إعادة استثمار أسرع لكنه يعرض المساهم لفارق السعر بين العرض والطلب. أما الانتظار فيتجنّب بيعًا في السوق الثانوية لكنه يترك المستثمر نقدًا بمجرد أن يقوم الصندوق بالتصفية. قد يؤدي أي مسار إلى تحقيق مكسب أو خسارة رأسمالية غير مخطَّط لها في حساب خاضع للضريبة.
تحصل المنتجات الجديدة على مكانتها عندما تقلل التكاليف أو تحسّن الكفاءة الضريبية أو تضيف تعرُّضًا مختلفًا فعلاً. الكثير منها لا يفعل ذلك. الصناديق الموضوعية المبنية على تسميات مثل الذكاء الاصطناعي، والحوسبة السحابية، وشبه الموصلات، والتحول الرقمي قد تملك العديد من نفس شركات التكنولوجيا الكبيرة، لذا قد تظل عدة رموز تداول تُبقي المحفظة مركزة في دورة تقييم واحدة.
يجب على الصندوق المتخصص الذي يجمع بين نسبة مصاريف مرتفعة وفارق عرض-طلب واسع أن يتجاوز العائقين قبل أن يحقق شيئًا لحامله. تتطلب قواعد SEC بشأن صناديق ETF إفصاحات تغطي فروق العرض والطلب والعلاوات أو الخصومات بالنسبة إلى NAV، وهي المكان الذي يمكن للمستثمر أن يتحقق فيه من هذه التكلفة قبل الشراء.
يمنح ETF القائم على سهم واحد تعرضًا لشركة واحدة، لذا فهو لا يوفر تنويعًا مثل ETF السهمي التقليدي. تستهدف النسخ الرافعة والمعكوسة عادةً مضاعفًا لعائد السهم ليوم تداول واحد، وتُغير عملية إعادة الضبط اليومية هذه النتائج على المدى الأطول:
يبدأ كل من السهم وصندوق ETF يومي ذو رافعة بقيمة مرتين عند $100.
يرتفع السهم بنسبة 10% إلى $110؛ ويرتفع صندوق ETF بنسبة 20% إلى $120.
ثم ينخفض السهم بنسبة 9.09% ليعود إلى $100.
ينخفض صندوق ETF بنسبة 18.18% إلى $98.18، ليبقى متراجعاً بنسبة 1.82% قبل الرسوم وتكاليف التمويل.
السبب هو التأثير المركب، وليس خطأ في التسعير. وبما أن الصندوق يعيد بناء رافعته في كل جلسة، فإن عائد كل يوم يبنى على أساس جديد، لذا يمكن لسلسلة متقلبة من المكاسب والخسائر أن تترك حامل الصندوق متأخراً عن المضاعف المعلن حتى عندما ينتهي السهم في نفس موضعه الابتدائي. في الأسواق الهادئة ذات الاتجاه الواضح قد تساعد نفس الحسابات؛ أما في الأسواق المتقلبة فعادة ما تضر.
تقول FINRA إن صناديق ETF الرافعة والمعاكسة التي تُعاد ضبطها يومياً عادة ما تكون غير مناسبة للمستثمرين الأفراد الذين يخططون للاحتفاظ بها لأكثر من جلسة تداول واحدة، خصوصاً في الأسواق المتقلبة.
تحذر SEC أيضاً من أن صناديق ETF الرافعة أو المعاكسة الخاصة بسهم واحد تزيل التنويع ويمكن أن تنحرف بشكل كبير عن العائد طويل الأجل للسهم الأساسي. يمكن أن تخدم هذه المنتجات التداول قصير الأجل أو التحوط مع مراقبة دقيقة، لكنها تحتاج إلى مراجعة مختلفة عن تلك الخاصة بصندوق ETF للسوق العام.
الهدف والتداخل: تحقق من المحفظة، وطريقة الوزنة، وانكشاف المشتقات، ثم قارنها مع الصناديق التي تمتلكها بالفعل.
الجدوى التجارية: راجع AUM، والتدفقات الصافية الأخيرة، وعمر الصندوق، ونسبة المصروفات، ودعم المُصدر والبدائل القريبة.
قابلية التداول: افحص الوسطي لفارق العرض والطلب، وأي علاوة أو خصم بالنسبة إلى NAV، ومدى سهولة تداول الصندوق عند أكبر مراكزه.
شروط إعادة الضبط: بالنسبة للصناديق الرافعة والمعاكسة والمعتمدة على الخيارات، أكد الفترة المستهدفة والسلوك في الأسواق المتقلبة.
تعمل منهجية FactSet لتقييم مخاطر الإغلاق بنفس الطريقة، حيث توازن بين AUM والمنافسة واتجاه التدفقات والبنية القانونية بدلاً من الاعتماد على حجم الصندوق وحده. يكون رمز السهم والثيمة نقطة بداية فقط؛ فهدف النشرة وبنية المحفظة يحددان ما يُبنى الصندوق فعلياً لتقديمه.
تقول FactSet إن الإغلاقات الاختيارية متوسطها 5.1% من عدد صناديق ETF بنهاية العام السابق في الفترة من 2021 إلى 2025. وقد حددت Morningstar حوالي 150 حالة إغلاق أو اندماج لصناديق ETF نشطة في 2025.
لا يدمر الإغلاق قيمة الصندوق تلقائياً. يمكن للمساهمين البيع قبل الشطب من التداول أو استلام نقد بعد التصفية، رغم أن الفوارق والضرائب والوقت خارج السوق قد تؤثر على النتيجة.
لا يوجد حد عالمي موحد. تقدر Morningstar بنحو $33 مليون لصندوق ETF نشط نموذجي بتكاليف ثابتة سنوية تبلغ $250,000، بينما قد تحتاج المنتجات ذات الرسوم الأدنى إلى أموال أكبر بكثير.
تعتبر FINRA عموماً أن صناديق ETF الرافعة والمعاكسة التي تُعاد ضبطها يومياً غير مناسبة لمتداولي التجزئة لأكثر من جلسة واحدة، خاصة في الأسواق المتقلبة، لأن التأثير المركب قد يجعل العوائد تنحرف كثيراً عن أداء السهم الأساسي.
قانون Rule 6c-11 سهّل عمليات الإطلاق، وسعت الاستراتيجيات النشطة مجموعة المنتجات، وأتاحت اقتصاديات المنصات للمصدرين إطلاق العديد من الصناديق دفعة واحدة والانتظار لمعرفة أيها يجذب أصولاً.
الاختبار الحقيقي اقتصادي، ويقع خلال الـ 12 إلى 24 شهراً المقبلة، بمجرد أن يتمكن المصدرون من رؤية أي صناديق 2026 تجذب تدفقات مستمرة وأيها ما زال يعتمد على رأس المال التأسيسي.
وجدت Morningstar أن صناديق ETF النشطة التي أُغلقت في 2025 استمرت حوالي 1.75 سنة فقط، لذا قد لا تحصل المنتجات الضعيفة على زمن طويل، وعلى أساس سجل دفعة 2021 يشير ذلك إلى نحو 400 من إطلاقات صناديق ETF الجديدة هذا العام قد تغلق بحلول 2031. لكي يستمر الصندوق عليه أن يحل مشكلة محفظية مستمرة، ويجمع أصولاً كافية لتغطية تكاليفه وأن يتداول بنظافة.
عادة ما يكون الإغلاق نفسه تحت السيطرة؛ أما الخطر الأكبر فهو شراء صندوق معقد أو متداخل دون التحقق من أن بنيته واقتصاده يتوافقان مع المدة التي تنوي الاحتفاظ به.
لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، الصناديق المتداولة في البورصة والقاعدة 6c-11: https://www.sec.gov/rules-regulations/2019/09/exchange-traded-funds
لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بيان بشأن الصناديق المتداولة ذات الرفع المالي والمعاكسة لسهم واحد: https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/schock-statement-single-stock-levered-or-inverse-etfs-071122
FINRA، إشعار تنظيمي 09-31: الصناديق المتداولة ذات الرفع المالي والمعاكسة: https://www.finra.org/rules-guidance/notices/09-31
