اريخ النشر: 2026-09-01
تاريخ التحديث: 2026-09-01
توسّع سوق أشباه الموصلات العالمي بوتيرة سريعة خلال السنوات القليلة الماضية، إذ بلغت مبيعات الرقائق 630.5 مليار دولار في عام 2024 و795.6 مليار دولار في عام 2025، قبل أن تصل إلى 702 مليار دولار في النصف الأول من عام 2026 وحده.
ووفقًا لبيانات المؤسسة العالمية لإحصاءات تجارة أشباه الموصلات (WSTS)، تصدّرت رقائق الذاكرة هذه الطفرة في النصف الأول من العام بنمو بلغ 305%، مقارنة بنمو 45% لرقائق المنطق (logic)، مع استمرار تصاعد الطلب من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء والذاكرة المتقدمة.
لكن لكل طفرة وجهها الآخر المحتمل: الانكماش.
يضخ مصنّعو أشباه الموصلات وموردو المعدات مليارات الدولارات في طاقات إنتاجية جديدة، ومن المتوقع أن يصل جزء كبير من هذا العرض خلال السنوات القليلة المقبلة. لكن السؤال الذي يطرح نفسه: ما مقدار الطاقة الإنتاجية الجديدة الذي يُعد مفرطًا؟
إلى أين يتجه كل هذا الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟ بتتبع مسار الأموال، يتضح حجم الطلب على الرقائق.
كشف مؤتمر نتائج Alphabet للربع الثاني من 2026 عن نفقات رأسمالية بلغت 44.9 مليار دولار خلال الربع وحده، ذهب معظمها إلى البنية التحتية التقنية الداعمة للذكاء الاصطناعي. وذهب نحو 60% منها إلى الخوادم و40% إلى مراكز البيانات ومعدات الشبكات. كما رفعت Alphabet توقعاتها للنفقات الرأسمالية للعام بأكمله من نطاق 180-190 مليار دولار إلى نطاق 195-205 مليار دولار، وذلك أساسًا لتسريع تشغيل الطاقة الإنتاجية مع تنامي الطلب.
ولا يقتصر الإنفاق على معالجات الذكاء الاصطناعي ذات الاستخدام العام. فقد سجّلت نتائج Broadcom للربع الثاني من السنة المالية 2026 إيرادات بلغت 10.8 مليار دولار من رقائق الذكاء الاصطناعي، بارتفاع 143% على أساس سنوي، مدفوعة بمسرّعات الذكاء الاصطناعي المخصصة وشبكات الذكاء الاصطناعي.
وإذا جُمعت هذه الأرقام معًا، فإنها تروي قصة طلب واحدة: بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يتطلب فقط الرقائق التي تُجري عمليات الحوسبة، بل يحتاج أيضًا إلى الخوادم والشبكات وطاقات أشباه الموصلات الأخرى المرتبطة بها.
يدفع الطلب القوي حاليًا استجابة قوية في جانب العرض عبر سلسلة أشباه الموصلات بأكملها.
رفعت TSMC، أحد أبرز مصنّعي الرقائق المتقدمة، ميزانيتها الرأسمالية لعام 2026 إلى نطاق 60-64 مليار دولار. على أن يذهب نحو 70-80% منها إلى التصنيع المتقدم المستخدم في إنتاج رقائق بحجم أصغر وأداء أعلى.
ومع ذلك، تحتاج الطاقة الإنتاجية المتطورة الجديدة إلى سنوات قبل أن تدخل الخدمة، حتى بهذا الحجم من الاستثمار. وقالت TSMC في مؤتمر نتائجها للربع الثاني من 2026 إن تطوير التقنية والمنتجات، وتجهيز الطاقة الإنتاجية، والوصول إلى أحجام إنتاج كبيرة قد يستغرق أكثر من خمس سنوات.
وتتوخى TSMC الحذر في قراءة هذا الطلب، فبدلًا من جمع كل التوقعات التي تصلها، تتواصل الشركة مع عملائها وعملاء عملائها، بمن فيهم مزوّدو الخدمات السحابية، وتتابع تقدّم إنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: أين تقع المواقع، وما الطلب المتوقع، وكم عدد رفوف الخوادم المخطط لها. وقد ألمح المؤتمر ذاته إلى قدر من عدم اليقين بشأن إمكانية تلبية هذه الطفرة بالكامل، إذ أشارت إدارة الشركة إلى أن توقعات أي عميل بمفرده قد تبدو معقولة، لكن جمعها كلها معًا قد يبالغ في تقدير الطلب الفعلي الذي يصل إلى السوق.
تستعد صناعة المعدات كذلك لهذا التوسع.
تُعد ASML أكبر مورّد في هذه الصناعة، والمنتج الوحيد لآلات الحفر الضوئي بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) اللازمة لتصنيع أكثر الرقائق تقدمًا. ووفقًا لنتائجها للربع الثاني من 2026، تخطط الشركة لرفع طاقتها الإنتاجية في عام 2027 لخطين رئيسيين من معداتها بنسبة 30% مقارنة بمستويات 2026، وتدرس أيضًا رفعًا إضافيًا بنحو 30% في كلا الخطين لعام 2028.
ويمكن أن يساعد هذا التوسع مصنّعي الرقائق على إضافة طاقة إنتاجية خلال السنوات المقبلة، لكن التوقيت ونوعية الرقائق لن يقلا أهمية عن الحجم الإجمالي: أي رقائق سيتم إنتاجها، وهل ستدخل الطاقة الجديدة الخدمة في المكان والزمان اللذين يتواجد فيهما الطلب.
قد يسلك سوق أشباه الموصلات أحد ثلاثة مسارات رئيسية مع توسع مصنّعي الرقائق في الإنتاج:
| المسار المحتمل | كيف يمكن أن يبدو هذا المسار |
|---|---|
| استمرار الطلب متقدمًا على العرض | يستمر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الارتفاع، وتبقى أسعار الذاكرة قوية، وتنمو مبيعات الرقائق، وتواصل المصانع العمل قرب الطاقة الإنتاجية القصوى. |
| تقارب العرض والطلب | يتحسن توفر الرقائق، وتستقر الأسعار، ويعتدل معدل استغلال طاقة المصانع من دون ارتفاع كبير في المخزونات أو تخفيضات إنتاج كبيرة. |
| تجاوز العرض للطلب | ترتفع المخزونات، وتنخفض أسعار الرقائق، ويضعف معدل استغلال طاقة المصانع، وتتأخر طلبيات المعدات، ويبدأ المصنّعون بخفض الإنتاج. |
ويوضح الجدول التالي بمزيد من التفصيل كيف يمكن لكل طرف فاعل أن يؤثر في سلسلة أشباه الموصلات ككل:
| الشركة | ما الذي يمكن أن يكشفه |
|---|---|
| Nvidia / Broadcom | الطلب على حوسبة وشبكات الذكاء الاصطناعي |
| Micron | أسعار الذاكرة وأوضاع المخزون |
| TSMC | معدل استغلال العقد المتقدمة والطلب على خدمات التصنيع بالتعاقد (foundry) |
| ASML | التزامات الطاقة الإنتاجية طويلة الأجل |
يتوقف ما سيحدث لاحقًا على أيهما يتحرك بوتيرة أسرع من الآن: الطلب على قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي، أم الطاقة الإنتاجية للرقائق التي يجري بناؤها لتلبيته.
ومن المرجح أن تظهر أولى المؤشرات في الأسعار والمخزونات ومعدلات استغلال المصانع، قبل أن تنعكس على إجمالي مبيعات الرقائق. فارتفاع المخزونات أو تراجع الأسعار أو انخفاض معدل الاستغلال قد يشير إلى أن العرض بدأ يلحق بالطلب، في حين تشير الأسعار القوية ومعدلات الاستغلال المرتفعة إلى العكس، أي أن الطاقة الإنتاجية لا تزال ضيقة.
توزّع صناديق ETF المتخصصة في أشباه الموصلات الاستثمارات على عدة شركات، لكن ليس بتأثير متساوٍ. إذ يحدد وزن كل حيازة مدى انعكاس تحركات سعر سهمها على أداء الصندوق، وبذلك يمنحك الصندوق تعرضًا لتحولات الصناعة بأكملها بدلًا من رهان على شركة واحدة.
وتمثل كل حيازة رئيسية جزءًا مختلفًا من سلسلة القيمة: فـNvidia هي الأقرب إلى الطلب على مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وتضيف Broadcom المسرّعات المخصصة والشبكات، بينما تمثل Micron قطاع الذاكرة، وتمثل TSMC التصنيع المتقدم، وتقف ASML في الموقع الأقرب إلى توسع الطاقة الإنتاجية.
ويوضح صندوقان معروفان مدى قدرة سهم واحد على تشكيل أداء صندوق ETF متخصص في أشباه الموصلات:
ضمّ صندوق VanEck Semiconductor ETF (SMH)، حتى 31 يوليو 2026، كلًا من Nvidia وTSMC وBroadcom وAdvanced Micro Devices (AMD) وASML وMicron ضمن أكبر عشر حيازات فيه، حيث شكّلت Nvidia وحدها 21.38% من الصندوق. وبناءً على هذا الوزن، فإن ارتفاع سهم Nvidia بنسبة 10% كان سيرفع القيمة الأساسية لمحفظة SMH بنحو 2.1%، بافتراض بقاء بقية الحيازات دون تغيير، ومع استبعاد الرسوم وفروق التتبع.
في المقابل، وزّع صندوق iShares Semiconductor ETF (SOXX) أكبر حيازاته بشكل أكثر توازنًا حتى 30 يونيو 2026. إذ كانت Micron أكبر حيازة فيه بنسبة 8.54%، تليها AMD بنسبة 8.09% ثم Nvidia بنسبة 6.81%. وبناءً على هذا الوزن، فإن الارتفاع ذاته بنسبة 10% في سهم Nvidia كان سيرفع القيمة الأساسية لمحفظة SOXX بنحو 0.7% فقط، وفق الافتراضات ذاتها.
ولا يعني ذلك أن أحد الصندوقين أفضل تلقائيًا من الآخر، فهما ببساطة يتأثران بعوامل مختلفة: كان SMH أكثر حساسية لسعر سهم Nvidia في تلك التواريخ، بينما اعتمد SOXX بدرجة أقل على أي حيازة واحدة. ومع ذلك، فإن كلا الصندوقين سيتأثر بأي تراجع واسع في الطلب أو الأسعار أو معدلات استغلال المصانع على مستوى الصناعة ككل.
ومع تقدم السوق في النصف الثاني من العام، لا تزال سلسلة أشباه الموصلات محكومة بتوترين رئيسيين: سرعة نمو الطلب، وحجم الطاقة الإنتاجية الجديدة التي ستصل لتلبيته.
تتوفر حاليًا عقود الفروقات (CFDs) المؤهلة على أسهم أشباه الموصلات الأمريكية وصناديق ETF عبر EBC بعمولة صفر ورسوم مبيت صفر حتى 11 سبتمبر 2026، وذلك وفق شروط الحملة الترويجية وأهلية المنتج وشروط المنصة والتوافر الإقليمي.
