الدولار الأمريكي يسجل أدنى مستوى له في أربع سنوات: لماذا يتراجع الدولار؟

انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في أربع سنوات، مما غيّر نظرة المتداولين إلى عام 2026. في 27 يناير 2026، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 1.2% إلى حوالي 95.86، وهو أدنى مستوى له منذ فبراير 2022. كما انخفض الدولار بنسبة 2.6% منذ بداية عام 2026.

عندما ينخفض الدولار الأمريكي بهذه السرعة، يطرح المتداولون عادةً السؤالين نفسيهما. أولاً، ما الذي تغير في أسعار الفائدة والمخاطر؟ ثانياً، هل هذه حركة قصيرة ستتلاشى، أم أنها بداية لاتجاه هبوطي أطول؟

سنحلل في هذه المقالة هذا التحرك باستخدام أهم البيانات: أسعار الفائدة، والتضخم، وعوائد السندات، والتدفقات العالمية. كما توضح المقالة أن "انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في أربع سنوات" لا يعني بالضرورة "ضعف الدولار مقابل جميع العملات الأخرى".

ماذا حدث للدولار الأمريكي اليوم؟

إليكم الأرقام الأساسية التي شكلت الخلفية للخطوة الأخيرة.

هذا المزيج يفسر سبب ضعف الدولار. لم يعد الاحتياطي الفيدرالي في دورة رفع أسعار الفائدة، وانخفض التضخم عن مستويات عام 2022، ويتداول سوق السندات بعقلية "المزيد من التخفيضات لاحقاً"، حتى لو كان من المتوقع أن يكون الاجتماع القادم متشبثاً بالوضع الراهن.

لماذا انخفض الدولار الأمريكي اليوم؟ شرح لسبعة أسباب رئيسية

1) تحولت قصة سعر الفائدة من "ارتفاع لفترة أطول" إلى "متى سيتم خفض السعر التالي؟"

غالباً ما يكون سوق الصرف الأجنبي سوقاً لأسعار الفائدة متنكراً. فعندما يعتقد المتداولون أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة بدلاً من رفعها، تفقد العملة قيمتها عادةً.

كانت آخر خطوة اتخذها الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 هي خفض سعر الفائدة إلى 3.50٪ - 3.75٪، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقى اجتماع يناير ثابتًا.

لا يؤدي قرار "الاحتفاظ" بالسعر إلى رفع قيمة الدولار تلقائيًا. فإذا اعتقدت الأسواق أن الخطوة التالية ستكون هبوطًا، فقد ينخفض الدولار أيضًا، لأن توقعات أسعار الفائدة المستقبلية لا تقل أهمية عن سعر الفائدة الحالي.

2) انخفضت عوائد السندات الأمريكية، وأصبحت ميزة العائد أقل إثارة.

ببساطة، يحصل المستثمرون على عائد مقابل الاحتفاظ بالدولار عبر السندات الأمريكية. وعندما يصبح هذا العائد أقل جاذبية، قد يضعف الدولار.

أظهرت عوائد السوق الرسمية الأخيرة ما يلي:

• سندات الخزانة لأجل عامين: 3.56% في 26 يناير 2026

• سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: 4.22% في 26 يناير 2026

إذا اعتقد المتداولون أن هذه العوائد ستستمر في الانخفاض مع اقتراب تخفيضات أسعار الفائدة، فقد يتضاءل دعم الدولار حتى قبل أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

3) الرياضيات المالية تعود إلى الواجهة

تكتسب عناوين الأخبار المتعلقة بالديون أهمية بالنسبة لسوق الصرف الأجنبي عندما يبدأ المستثمرون بربطها بمخاطر التضخم المستقبلية، أو مخاطر الضرائب المستقبلية، أو عدم الاستقرار السياسي.

تشير بيانات وزارة الخزانة إلى أن إجمالي الدين العام القائم يبلغ حوالي 38.49 تريليون دولار اعتبارًا من يناير 2026.

لا يؤدي تراكم الديون الكبير إلى حدوث أزمة عملة فورية.

إلا أن ذلك قد يؤدي إلى زيادة علاوة المخاطر على المدى الطويل، خاصة عندما تكون الأسواق قلقة بالفعل بشأن توجه السياسة.

4) اليابان تعود إلى مقعد القيادة

يُعد الين عاملاً بالغ الأهمية بالنسبة لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY). فغالباً ما يعني ارتفاع قيمة الين انخفاض قيمة مؤشر الدولار الأمريكي.

فعلى سبيل المثال، انخفض الدولار سابقاً مع ارتفاع الين، حيث ركزت الأسواق على الحديث عن التدخل وإشارات "التحقق من سعر الفائدة" الرسمية.

وفي 27 يناير، استمر ارتفاع الين، ليصل إلى حوالي 152.3 ين للدولار الواحد.

عندما ينخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بسرعة، فإنه قد يؤدي إلى انخفاض قيمة سلة الدولار بأكملها.

5) بدت أوروبا أكثر تماسكاً على الهامش، ويؤدي اليورو دوره في ذلك.

وزن اليورو داخل مؤشر الدولار الأمريكي كبير، لذا فإن قوة اليورو تعني ضعف الدولار بحكم التعريف.

فعلى سبيل المثال، ارتفع اليورو والجنيه الإسترليني إلى أقوى مستوياتهما منذ عام 2021 خلال الانخفاض الأخير.

هذا الأمر مهم لأن تحرك الدولار "الواسع" الذي يتصدر عناوين الأخبار غالباً ما يبدأ كتحرك قائم على اليورو والين أولاً.

6) عدم اليقين في السياسة يضيف علاوة مخاطرة

هذا هو الجزء غير المريح من القصة، لكن من الصعب تجاهله لأنه يتم تسعيره.

أولاً، انخفض الدولار بسبب قلق المستثمرين حيال توجهات السياسة العامة والرسائل الصادرة عن البيت الأبيض. وفي سياق متصل، تراجع الدولار بعد تصريح الرئيس ترامب بأنه غير قلق بشأن هذا الانخفاض، مما أثار قلق المستثمرين إزاء حالة عدم اليقين بشأن السياسات.

كانت هذه الخطوة هي أكبر انخفاض منذ سنوات، وأشارت إلى مخاوف بشأن الثقة وتوجهات السياسة كجزء من سرد السوق.

تميل العملات إلى النفور من عدم اليقين لأنه يوسع نطاق النتائج المحتملة.

7) لم يعد الطلب على "الملاذ الآمن" يتدفق إلى الدولار بالطريقة التي كان عليها في السابق

هذه إحدى أبرز ميزات الخطوة الأخيرة.

فعلى سبيل المثال، ارتفع سعر الذهب إلى ما يزيد عن 5200 دولار للأونصة بينما انخفض الدولار في نفس النطاق، وهو نمط لا يُرى عادةً.

كما سجلت الأسهم مستويات قياسية حتى مع انخفاض الدولار بشكل حاد، مما يشير إلى نوع مختلف من خلفية المخاطر عن حالة الذعر المعتادة.

عندما يختار المستثمرون بدائل مثل الذهب أو عندما يتحوطون من مخاطر الولايات المتحدة عن طريق شراء عملات أخرى، يمكن أن يضعف الدولار حتى في ظل بيئة عناوين الأخبار المتوترة.

هل هذه "أزمة دولار" أم دورة هبوط طبيعية؟

عادة ما تظهر الأزمة في ثلاثة أماكن على الأقل في وقت واحد:

1. انخفاض غير منظم في أسعار صرف العملات الأجنبية عبر مختلف المقاييس

2. ارتفاع حاد في معدل التضخم

3. حدث ضغط على التمويل أو الائتمان يجبر على اتخاذ إجراءات سياسية

لا يشير التضخم حالياً إلى وجود أزمة. بلغ مؤشر أسعار المستهلك 2.7% في ديسمبر 2025، بينما بلغ معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي 2.8% في نوفمبر 2025.

كما أن أسعار الفائدة ليست في حالة ذعر. فعائد السندات لأجل 10 سنوات القريب من 4.22% ليس، في حد ذاته، مستوى "فقدان السيطرة".

إذن، التفسير الأوضح هو التالي: يُعاد تقييم الدولار بانخفاض لأن السوق يتوقع سياسة نقدية أكثر تيسيراً في المستقبل، ولأن علاوة مخاطر السياسة النقدية قد ارتفعت. قد يكون هذا تحركاً كبيراً، ولكنه لا يعني بالضرورة انهيار النظام.

ما الذي يمكن أن يوقف السقوط، وما الذي يمكن أن يطيل أمده؟

ما الذي يمكن أن يساهم في استقرار الدولار؟

1. لهجة أكثر حزماً من جانب الاحتياطي الفيدرالي تدفع باتجاه التراجع عن التخفيضات قصيرة الأجل حتى لو بقيت أسعار الفائدة ثابتة.

2. بيانات أمريكية أقوى ترفع العائدات، خاصة عند نقطة السنتين.

3. بيئة سياسية أكثر هدوءاً، مما سيؤدي إلى تقليل علاوة المخاطر المتضمنة في تسعير العملات الأجنبية.

ما الذي قد يُبقي الدولار تحت الضغط؟

1. هناك المزيد من الأدلة على حدوث تخفيضات قادمة، خاصة إذا ظل التضخم قريبًا من 2.5٪ - 3.0٪ وانخفضت فرص العمل بشكل أكبر.

2. زيادة قوة الين، مما قد يؤدي ميكانيكياً إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).

3. قد يدفع القلق المالي المتزايد المستثمرين إلى المطالبة بعلاوة مخاطر أعلى مقابل الاحتفاظ بأصول بالدولار.

العوامل المحفزة التالية التي يجب على المتداولين مراقبتها عن كثب

1) قرار الاحتياطي الفيدرالي والمؤتمر الصحفي

يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي حاليًا اجتماعًا لمدة يومين، وتتوقع الأسواق أن يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير. ومع ذلك، فإن لهجة الاجتماع تأثيرًا سريعًا على سوق الصرف الأجنبي.

2) تم تحديد تاريخ مؤشر أسعار المستهلك التالي بالفعل

من المقرر إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 في 11 فبراير 2026، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

3) تقرير الوظائف القادمة

سيتم إصدار تقرير حالة التوظيف لشهر يناير 2026 في 6 فبراير 2026، وسيتضمن أيضاً مراجعات للمعايير المرجعية.

إذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين وسوق العمل ضعيفة، فسيزداد الحديث عن خفض الإنفاق الحكومي. أما إذا جاءت البيانات إيجابية بشكل مفاجئ، فقد ينتعش الدولار بسرعة لأن مراكز التداول غالباً ما تكون مزدحمة خلال فترات البيع المكثف.

الأسئلة الشائعة

1. لماذا ينخفض الدولار الأمريكي الآن؟

ويعزى الانخفاض الأخير إلى تغير توقعات أسعار الفائدة، وانخفاض الثقة في دعم الدولار على المدى القصير، وقلق المستثمرين بشأن توجه السياسة النقدية.

2. ما هو "مؤشر الدولار الأمريكي" ولماذا يستخدم الناس مؤشر DXY؟

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) هو سلة عملات تقيس أداء الدولار مقابل العملات الرئيسية في الدول المتقدمة، وخاصة اليورو والين. وعندما يرتفع اليورو والين، ينخفض مؤشر الدولار الأمريكي عادةً.

3. ما الذي قد يؤدي إلى انتعاش الدولار بسرعة؟

قد يحدث انتعاش إذا عارض الاحتياطي الفيدرالي توقعات خفض أسعار الفائدة، أو إذا جاءت البيانات الأمريكية مفاجئة بشكل إيجابي، أو إذا عادت شهية المخاطرة العالمية وتعزز الدولار كملاذ آمن.

خاتمة

في الختام، انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في 4 سنوات على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حيث يعيد المستثمرون تقييم مخاطر السياسة الأمريكية ومسار تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.

وقد أدت مستويات الدين التي تقترب من 38.49 تريليون دولار والانخفاض الحاد في ثقة المستهلك إلى زيادة الضغط على وضع الدولار الأمريكي.

ببساطة، يمكن أن يستمر ضعف الدولار لفترة أطول مما يتوقعه الكثيرون عندما تتمحور الرواية حول المصداقية وعلاوات المخاطرة.

تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.