發布日期: 2026年02月06日
2026年開年以來，白銀價格在短短一個月內從72美元暴漲至121美元高點，漲幅超過60%，然而僅僅6個交易日後又幾乎跌回原點，年內漲幅幾乎歸零。
黃金雖然同樣經歷回調，但月度仍保持上漲，跌幅遠小於白銀。為何同屬貴金屬家族，白銀的波動會如此劇烈？
白銀此次暴跌，首先要歸因於其天生的高波動性特徵。近期數據顯示，白銀的波動率幾乎是黃金的三倍，這種差異在價格劇烈變動時被放大，白銀一度單日暴跌9.1%，而黃金僅下跌1.2%。
白銀的市場規模僅為黃金的十分之一，實物市場規模更小、金融流動性更薄。這種「小盤子」特性使得白銀極易被資金驅動，歷史上其波動率高達33%，是黃金的1.7倍。
另外，白銀市場的參與者中短線交易者、對沖基金與槓桿資金占比更高，當價格開始快速波動時，這些高槓桿倉位必須迅速調整，形成「下跌—平倉—再下跌」的連鎖反應。
還有期貨市場超過20倍的槓桿率推波助瀾，白銀前期價格暴漲累積了大量獲利盤，在市場預期轉向後，高槓桿多頭被迫平倉，賣盤效應如同滾雪球般加劇。
相較之下，黃金較多由央行、機構與長期配置者持有，央行購金需求的持續上升抬高了金價的「底部」，削弱了下行波動，使其表現得相對穩健。
白銀與黃金最大的區別在於其「雙重身份」，白銀既是貴金屬避險資產，又是重要的工業原料。
黃金超過九成的需求來自投資與儲備，而白銀的工業需求占比顯著較高，廣泛應用於光伏、AI、新能源汽車等前沿領域。這種特性本應成為銀價支撐，卻在此次調整中反而成為拖累。
工業需求的滯後性未能形成有效支撐，儘管全球再工業化進程持續推進，但白銀在光伏、電子等領域的需求增量釋放具有明顯滯後性。
更糟的是，前期銀價暴漲推高了工業企業生產成本，部分光伏、電子企業已開始縮減用銀量。光伏產業面臨產能過剩、政策調整等困境，工業需求的邊際改善難以抵消拋壓。
與此同時，金融屬性的退潮對白銀價格的衝擊也不小，當市場拋售情緒升溫時，資金自貴金屬市場撤離，工業需求支撐失效的白銀自然首當其衝。
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