發布日期: 2025年10月10日
由於短期升息可能性迅速消退，日圓貶值壓力加大，正面臨一年來最大周跌幅。曾經盛行的做空日圓交易策略似乎即將捲土重來。
該策略在最近幾週表現回報豐富。美元兌日圓匯率的月隱含波動率較年內高點下跌逾40%，9月已跌至12個月以來的最低水準。
同時，對沖日圓未來一個月相對於美元貶值風險的溢價已升至逾三年高位，凸顯出情緒脆弱性。
交易員預計日本央行本月稍後採取行動的機率為25%。日本經濟大臣高市早苗的首席經濟顧問會田卓司表示，目前日圓貶值壓力加大對股市走強有正面意義。
他表示：“當美元兌日圓匯率處於140至150日圓區間時，國內製造業將具備可行性。當前匯率水準正推動資本投資週期上升，同時對沖了美國關稅的衝擊。”
美銀預計美元兌日圓年底將升至155，德意志銀行策略師則表示已決定平倉看漲日圓頭寸，因「目前似乎缺乏積極催化因素」。
瑞穗銀行駐倫敦高級外匯策略師中島雅之認為，因日圓貶值壓力加大，日圓拋售加速的可能性較大，該貨幣兌歐元匯率或將跌向180關口。
由於政策執行不力、結構性挑戰、政策目標未能達成，安倍經濟學未能完全重振日本經濟。儘管取得了一些進展，整體成效參差不齊。
安倍經濟學以「三支箭」為核心支柱，即貨幣寬鬆、財政刺激與成長策略。該政策設定了若干量化目標，例如年通膨率達2%還有GDP年增率達2%。
根據野村資產管理公司分析，整個方案有效應對了長期經濟停滯問題，就業人數也出現了顯著增長。
目前整體CPI正穩定邁向目標區間，然而此趨勢主要源自於共贏短缺而非需求成長。新冠疫情結束後，全球其實都出現了物價快速上漲。
負利率政策的不良影響顯而易見，包括銀行業獲利能力下降、市場扭曲及資本外流。日本央行資產負債表規模及GDP之比居全球主要央行之首。
對新首相而言，財政支出將因異常高企的公共債務面臨嚴峻制約。與美國不同，日本缺乏將大部分負擔轉嫁給世界的金融影響力。
人口結構挑戰仍存在。 2024年日本出生人數首次跌破70萬，連續第9年創歷史新低，令其更強硬的移民立場蒙上陰影。
未來數週，交易員將密切關注利率制定者的講話，以捕捉任何政策收緊步伐放緩的信號。即將上任的新政府可能使貨幣決策複雜化。
最極端的干預案例發生在2013年，當時安倍親自挑選黑田東彥接替白川方明擔任日本央行總裁，旨在扭轉央行對擴大刺激政策的謹慎態度。
另一方面，高市早苗的影響力可能受到通膨風險、日圓貶值壓力加大以及其所在政黨地位薄弱等因素制約，這些都是前首相從未面臨的問題。
生活成本上漲被視為導致自民黨在7月參議院選舉中慘敗的關鍵因素。延後升息將加劇消費者通膨，並削弱家庭支出連續4個月成長的良好局面。
富國銀行倫敦分行宏觀策略官Erik Nelson認為，日本央行不太可能改變政策方向。 “央行早知選舉將至，仍堅定釋放了進一步加息的信號。”
財政部長加藤勝信今日最新表態，由於財政問題導致日圓承壓，政府對外匯市場過度波動表示擔憂。
日本央行前官員竹內淳指出，日本當局可能容忍日圓適度貶值，但若匯率急遽跌向160關口，不排除採取乾預措施。
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