發布日期: 2026年02月05日
2月5日，蔚來汽車(NYSE: NIO;HKEX: 9866)在港交所發布盈利預告後，美股盤前股價迅速拉升，漲幅一度擴大至10%以上。
蔚來預計2025年第四季將首次實現單季獲利的重大突破，標誌著這家中國高端智慧電動車製造商在持續多年的高投入擴張後，終於迎來營運層面的關鍵轉捩點。
根據蔚來在港交所發布的公告，公司預計2025年第四季實現經調整營業利潤(非公認會計準則，剔除股權激勵費用後)達人民幣7億元至12億元(約1.0億至1.72億美元)。
這不僅是蔚來成立以來的首次季度營業利潤轉正，更意味著相較於2024年第四季高達55.436億元的經調整營業虧損，實現了超過62億元的單季營業利潤改善。
蔚來三大核心驅動力：銷量、毛利率與降本增效
1.銷量持續釋放規模效應
2025年全年，蔚來累計交付新車達326.028輛，較去年同期成長47%，其中第四季交付量創下歷史新高。公司透過NIO、樂道(ONVO)和螢火蟲(FIREFLY)三大品牌矩陣，實現了從高端市場到大眾市場的全面覆蓋。
樂道L90和新款蔚來ES8成為銷量主力，有效攤薄固定製造成本與剛性費用。
2.產品結構優化推動毛利率提升
蔚來在公告中明確指出「有利的產品組合推動汽車毛利率優化」是獲利的關鍵原因之一。高毛利車型占比提升、車電分離方案帶來的選配收入增加，以及價格體系的企穩，共同改善了單車獲利水準。
3.系統性降本增效措施落地見效
2025年，蔚來從供應鏈議價、生產工藝優化到銷售管理費用控制全面推進效率提升。
公司此前設定的目標：三個品牌合計月銷量超5萬輛、毛利率保持在17%-18%、銷售管理費用率控制在約10%，在第四季得以實現，形成規模效應與利潤成長的良性循環。
此次盈利預告發布後，蔚來美股盤前交易活躍度驟增，股價一度觸及4.95美元，較前一交易日收盤價上漲超過11%，充分反映市場對此利好的積極定價。
此前，蔚來股價在過去一年中承壓明顯，市值一度跌破百億美元關口。此次盈利預期的兌現，不僅有望提振投資人信心，也可能推動更多機構重新審視其估值邏輯。
對蔚來而言，單季獲利只是第一步。公司仍需在2026年證明獲利能力的持續性，特別是在新能源車產業競爭加劇、價格戰持續的背景下，如何維持毛利率穩定、控制研發投入與銷售費用、推動新車型交付爬坡，將是管理層面臨的核心考驗。
蔚來創辦人李斌此前曾表示，2025年第四季獲利是公司"最為關鍵的目標"。如今此一目標的達成，意味著蔚來在從"燒錢擴張"向"自我造血"轉型的道路上邁出了堅實一步。
未來，隨著第三品牌螢火蟲的產能爬坡、換電網絡的持續擴張以及潛在的國際市場突破，蔚來的獲利故事或將進入新的篇章。
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