發布日期: 2026年01月07日
EBC所打造的「曾見先機」專欄，由EBC聯袂帝法專家曾星呈現，聚焦市場即時熱點與資產長期趨勢兩大核心維度，以專業性洞見與系統性策略規劃，為投資人提供前瞻性分享。本期EBC“曾見先機”，帝法專家曾星在美國科技中心舊金山灣區，就日銀和美聯儲政策分化，以及2026年資產配置趨勢，進行了深度剖析。
自2024年3月結束負利率以來，日本央行已累計升息四次。市場普遍預測2026年還將有兩次升息動作，受此驅動，日本10年期公債殖利率自2006年以來首次突破2%關口。
曾星指出，市場對日債殖利率的飆升感到恐慌，核心邏輯在於：日圓作為全球最後一個低利率貨幣的地位正在動搖。在日銀和美聯儲政策分化加劇的背景下，一旦日圓大幅升值，將直接逆轉長期以來的日圓套息交易模式。這不僅會導緻美日債利差收窄，引發美債拋售潮並推高美債殖利率，最終壓力也將傳導至美股市場。
關於升息的深層原因與後續影響，曾星認為，日本央行此次升息週期很大程度上是被日債殖利率「倒逼」的。由於安倍經濟學實施負利率、QQE和YCC(殖利率曲線控制)，日債殖利率在很長一段時間內處於被壓制的狀態。但隨著日本通膨溫和復甦，通膨侵蝕了名目利率，導致日債實質殖利率為負，日本央行不得不升息來提高名目利率，以避免實際利率過低。
不過曾星強調，儘管日本央行持續升息，但在通膨背景下，日本實際利率仍為負值，整體政策環境依然寬鬆，加上美債日債利差依然維持在2.15%以上，所以日圓的套息交易尚未到「崩塌」時刻，這使得美元兌日圓仍處於高位。
對於匯率走勢，曾星給了技術面的預判：只要美元兌日圓仍維持在139上方，整體方向就不會改變，後市將測試161並遭遇阻力。
與日本央行的緊縮傾向相反，美聯儲透過降息和重啟購債開始了寬鬆週期。近期，市場目光聚焦於美國經濟數據與美聯儲降息預期的博弈。
曾星認為，最新的經濟數據為市場掃除了障礙：美國CPI年漲2.7%，說明通膨下降的速度快於預期；而實際GDP數據高達4.3%，展現了經濟韌性，這種「低通膨+高成長」的組合，完美契合了「金髮女郎」經濟特徵，也強化了市場對美聯儲降息的信心。
從其他數據來看，
美國第三季經濟成長率從第二季的3.8%上升至4.3%；
三季美國每周平均工時34.2小時，和第二季34.3小時基本持平；
美國非農板塊勞動生產力從第一季1.2上升至第二季1.5，美國製造業勞動生產力從第一季1.1上升至第二季1.6。
曾星表示，在工時未增加的情況下GDP實現成長，這是全要素生產力提升的直接結果，這種生產力的躍升正在反哺美國經濟與股市。
在日銀和美聯儲政策分化推動全球資金重新配置的背景下，美股科技部門持續受益，近期特斯拉股價一度創出新高，逼近500美元大關。曾星表示，這主要歸功於12月起特斯拉在德州推出的無安全員「RobotTaxi」服務。
曾星認為，對特斯拉來說，RobotTaxi服務是其商業模式的轉捩點，標誌著其自動駕駛服務從概念走向落地，這意味著特斯拉不再只是一家車企，而是正式轉型為AI與機器人科技公司。
對於券商預測“2026年特斯拉市值突破3兆美元”，曾星指出其背後四大核心業務支撐：
電動車業務，提供了整個市值的基礎；
RobotTaxi服務，提供重複的高毛利現金流；
自動駕駛的FSD，除了服務本身外還可以對外販售，未來對市值貢獻率將超過50%；
人形機器人：打開未來成長空間。
為適應全球投資者需求，納斯達克計劃將交易時間延長至23小時。此前，紐交所也醞釀將長度延長至22小時，僅留少量時間用於清算與系統升級。相較之下，傳統的美國交易所開放時間，是從上午九點半至下午四點。
曾星分析，延長交易時間的核心動因在於捕捉場外交易流量。由於歐洲和亞洲投資者無法直接在美交所交易，一般透過場外市場參與，且交易量日益放大，這被交易所視為新的利潤成長點。日銀和美聯儲政策分化可能進一步推動這種趨勢。
曾星表示，延長交易時間最大優勢在於，降低了亞洲和部分歐洲交易者的隔夜風險，尤其是非美盤時段出現黑天鵝、財報公佈等突發事件時，無需等到美股開盤，就可以及時進出。
但曾星也警告說，延長交易時間可能導致非活躍時段點差擴大，流動性枯竭。所以要合理安排交易時間，做好風險控制，才能在市場中長久生存。
隨著時間撥向2026年，日銀與美聯儲政策分化將持續塑造市場格局，曾星也對全球七大核心金融市場進行了剖析與展望。
對於美債市場，曾星認為，從季度線看，10年期美債殖利率已經走出雙重穿透的反轉形態，未來可能回撤至3.4%，這將構成美股利好。
對於美股市場，曾星認為：
目前納指正好觸及季度線壓力位26212，震盪突破後將看向29804；
標普500還未到達季度線壓力位，目前在確認月線突破，上方壓力點位在7645；
道瓊指數剛突破壓力點位47381，一旦確認突破將看向53330或55430兩個壓力點位；
羅素2000指數到達了強壓力位2575，如果能夠維持上升趨勢將看向2830和3065。
對於美元指數，曾星認為，美元月線圖仍處於下跌趨勢中，有可能進一步跌破前低，看向94。但曾星表示，如果美國經濟向好，94一線可能成為築底反轉的起點。
曾星認為，黃金季度線和月線都處於三浪過程中，目前在4351美元強阻力位遇阻回撤，如果在當前位置出現反轉，後市將看向5000-5400美元，並在該位置附近遭遇深度回撤。
原油月線等級處於下跌趨勢中，並且跌破了前低55美元。曾星認為，原油想要出現反轉，必須站上MACD預測指標線63.48美元的位置。整體來看，2026年下跌機率較大，跌破53美元後需看向43美元才能完成築底，且不排除極端情況下測試35美元一線。
美元兌人民幣近期已跌破7.0關口，2026年大概率跌破2024年前低6.92，甚至測試6.85後迎來築底反轉。
美元兌日圓並沒有因為日本央行升息而大幅走低，目前仍處於金叉狀態且趨勢向上，預計測試前高161，隨後遇阻回落。但只有跌破139關鍵位，上漲行情才會扭轉。
全球兩大央行政策走向的分化，本質上反映了全球資金流動邏輯的轉變，以及生產要素與勞動生產力的深刻變化。隨著科技持續重塑產業格局，市場偏好也將隨之迭代，2026年無疑將迎來新一輪資產配置的關鍵週期。
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