發布日期: 2026年01月22日
只要是做過融資交易的投資者，一定不會陌生融資維持率。融資是向券商借錢買股票，但這種信用交易不會讓虧損無限擴張。券商控制風險的核心機制，正是－融資維持率（Margin Maintenance Ratio, MMR）。它不僅決定你會不會被追繳保證金、是否被強制平倉，在宏觀層面，它也是判斷市場是否進入恐慌與去槓桿階段的重要指標。
融資維持率(Margin Maintenance Ratio，簡稱MMR)是券商監控槓桿風險的核心指標，用來衡量「擔保品市值」與「借款金額」之間的安全墊。
它衡量的是──你現在押給券商的股票，還值不值當初借來的錢？
只要維持率高於券商或交易所規定的“警戒線”，倉位就安全;一旦跌破，投資人必須在限定時間內補足擔保價值，否則將被強制平倉——俗稱“斷頭”。
1.白話解釋
當投資人向券商借錢買股票後，券商每天都會計算一件事：
「你抵押給我的股票，現在還值多少錢？夠不夠覆蓋我借給你的錢？”
夠→帳號正常
不夠→要求補繳保證金
仍不夠→強制賣出（俗稱「斷頭」）
融資維持率，就是這層「安全墊」的厚度。
2.為什麼融資交易一定要有維持率？
普通股票交易，用的是100%自有資金，不涉及借款，不需要維持率機制。
而融資交易中：
約60%資金來自券商
股票本身就是抵押品
券商必須確保：即使股價下跌，賣掉股票也能拿回借款
因此，融資維持率是信用交易不可或缺的風控制度。
3.監理規則從哪裡來？
以中國台灣市場為例：
《券商融資融券業務操作辦法》第18條
“客戶擔保維持率不得低於130%”
但在實際操作中：
多數券商自律加碼
警戒線：138%
平倉線：130%
兩者之間的8%緩衝帶，就是留給投資人補錢或減倉的最後時間窗。
在融資交易中，維持率不是參考指標，而是生死線。它決定的不是投資人賺不賺錢，而是──倉位還能不能存在。
1.計算公式
其中：
擔保品市值=融資買進股票當日收盤價×股數
融資金額=券商替你墊付的現金（不含利息）
這是所有追繳、斷頭、強平的唯一數學依據。
2.決定維持率的兩大要素
| 構成 | 意義 | 是否變化 |
| 擔保品市值（分子） | 股價× 股數 | ✔隨行情波動 |
| 融資金額（分母） | 券商借你的本金 | 基本固定 |
關鍵結論（非常重要）
股價一跌→擔保品縮水→維持率一定下降
跌破閾值→風控機制自動觸發
不是你想不想賣
而是係統替你賣
這就是融資交易「失去主動權」的本質。
舉例說明：假設投資人買進1張股票，具體如下：
股票價格：100元
買進市值：100000元
自有資金：40000元
融資金額：60,000元（融資倍數60%）
初始狀態如下：
| 專案 | 數值 |
| 融資維持率 | 166.70% |
| 安全墊 | 66.70% |
| 狀態 | ✅安全 |
股票下跌過程中維持率變化如下：
| 情境 | 股價 | 市值 | 維持率 | 券商動作 | 淨資產 |
| 初始 | 100 | 100000 | 166.70% | — | 40000 |
| 警戒 | 78 | 78000 | 130% | 追繳 | 18000 |
| 斷頭 | 72 | 72000 | 120% | 強平 | 12000 |
關鍵觀察：
股價從100跌到72：跌幅僅28%
自有資金從40000剩12000：虧損70%
在融資交易中，130%並不是一個普通數字，而是從「還能補救」走向「系統接管」的分水嶺。
當維持率跌破這條線，意味著：投資人抵押給券商的股票，已經不再具備足夠的安全墊。
1.130%：融資交易的生死線
| 維持率 | 區域定義 | 券商典型動作 |
| ≥166% | 安全區 | 正常交易 |
| 140%–166% | 警戒區 | 提醒風險、限制新增融資 |
| ≤130% | 危險區 | 追繳保證金→ 強制平倉 |
不同市場、不同券商比例略有差異，
但邏輯完全一致：跌破維持率＝風控啟動。
2.跌破130%會發生什麼事？
當融資維持率≤130%，代表三件事：
你的安全墊已不足
券商必須啟動追繳流程
若未補救，系統將強制賣出你的股票
這已經不是「你要不要賣」的問題，而是──系統什麼時候會替你賣。
舉例說明：假設投資人買進2張台積電（2330），具體如下：
買入價：500元
股數：2張（2000股）
總市值：100萬元
融資成數：60%→券商墊60萬，自備40萬
1.初始狀態（安全）
初始維持率=100÷60=166.7%
安全墊：28.7%
帳戶狀態：安全
2.跌到警戒線（130%）
預警價計算：
當收盤價跌至390元：
擔保市值=390×2000=78萬
融資維持率=78÷60=130%（踩線）
T+1上午10:00前，券商發出通知：
「請於期限內
補繳8.4萬元現金，
或償還約0.3張股票”
使維持率回升至≥138%（部分券商要求≥166%）
3.未補錢→強制平倉（斷頭）
若投資人未採取任何動作：
T+3日開盤，券商市價賣出
假設成交均價：385元
清算結果：
賣出回收現金：77萬
償還券商：
融資本金：60萬
利息約：0.25萬（60萬×6%×25/360）
客戶剩餘資金：77−60.25=16.75萬
4.最終損失有多大？
原自備資金：40萬
強平後剩餘：16.75萬
虧損金額：23.25萬
虧損率：約58
股價只跌了23%，但因為槓桿1.67倍，自有資金卻虧損近6成。全流程如下：
| 階段 | 股價(元) | 市值(萬) | 維持率 | 券商動作 | 客戶淨資產(萬) | 虧損率 |
| 初始 | 500 | 100 | 166.70% | — | 40 | 0 |
| 警戒 | 390 | 78 | 130% | 追繳通知 | 18 | 55% |
| 斷頭 | 385 | 77 | 128% | 強制平倉 | 16.75 | 58% |
在融資交易中，跌破維持率門檻，並不等於立刻斷頭。
真正關鍵的是：你還有多少時間補救，以及能用什麼方式解除警報。
1.融資追繳與斷頭的標準流程（台股）
①跌破130%：追繳啟動
當融資維持率低於130%
券商將正式發出「融資追繳令（MarginCall）」
投資人必須在規定期限內補足擔保價值
此時帳戶仍未被賣出，但已進入風控程序
②T+2日內：補救窗口期
在追繳期限內（通常T+2日）：
投資人需使融資維持率回升至≥166%
可選擇：
補繳現金
償還部分融資
現股償還
只要達標
追繳立即解除
帳戶恢復正常
不留任何“斷頭記錄”
③未補足：T+3強制平倉（斷頭）
若在期限內未補足
券商將在T+3日開盤
以市價賣出相關股票
過程不可撤回，俗稱「斷頭」
④賣出後清算順序
強制賣出後，資金分配順序如下：
償還券商：融資本金+應計利息+強平相關費用
餘額（若有）：退還投資人
若資金不足：投資人仍需補足差額債務
融資不是有限責任，極端行情下仍可能倒欠券商。
| 交易日 | 時段 | 關鍵動作 | 備註 |
| Day 0（T） | 收盤後 | 系統檢出維持率<138% | 風險預警，簡訊/APP 彈跳窗提示 |
| Day 1（T+1） | 10:00 前 | 正式追繳通知送達 | 客戶須補繳現金或賣券，使維持率≥138% |
| Day 3（T+3） | 15:30 前 | 最後寬限期截止 | 仍未補足即生成“強制平倉指令” |
| Day 4（T+4） | 09:00 集合競價 | 斷頭執行 | 券商以市價掛單，成交即優先歸還融資本息 |
▷時間點可能因券商略有差異，但邏輯與節奏高度一致。
2.投資人解除追繳的三種方式
當收到融資追繳通知時，可用以下三招解除警報：
①補現金（最直接）
向融資帳戶補入現金
立即提高擔保品市值
操作簡單、見效最快
②賣股票（部分還款）
主動賣出部分持倉
用賣出款項償還融資
分母變小，維持率自然回升
③現股償還（效率最高）
使用同代碼的現股庫存
直接沖銷融資負債
融資金額瞬間下降
維持率通常會“跳升”
對長期持倉者而言，這是最節省現金的方式。
3.實務提醒（非常重要）
維持率修復目標不是130%，而是≥166%
接近截止時間，券商不會再提醒第二次
強平價格由市場決定，投資人無法指定價格
融資維持率看似只是帳戶數字，但在實務中，它同時扮演個人風控閥門與市場情緒溫度計的雙重角色。也就是說，它既決定帳戶命運，也透露市場的集體情緒。
1.對個人投資者：
決定是否“還能自己做決定”
對單一融資帳戶而言，維持率直接決定三件關鍵事情：
會不會收到融資追繳通知（MarginCall）
是否仍握有賣出價格的主動權
會不會被迫在最差時點被系統賣出
一旦維持率跌破關鍵閾值，
交易的主導權將從投資人手中，轉交給券商的風控系統。
很多融資爆倉案例，
並不是方向判斷錯誤，
而是——槓桿扛不住正常波動。
2.對整個市場：
是觀察系統性風險的重要指標
當所有融資帳戶加總，就會得到一個更宏觀的指標──大盤融資維持率
這個數字常被專業投資人與機構用來判斷：
市場整體槓桿是否過熱
是否接近系統性去槓桿臨界點
恐慌情緒是否正在擴散、加速
在歷史經驗中，多次快速下跌行情，都伴隨著──維持率的同步、甚至領先下探。
當市場自備槓桿，風控就會反向放大波動在上漲行情中，融資像助推器；但在下跌行情裡，融資維持率卻會變成－價格崩落的加速器。原因不在情緒，而在製度本身。
1.高融資餘額＝市場內建的“槓桿炸彈”
當市場融資餘額處於高位時，意味著：
大量持倉使用槓桿
很多帳戶的風險閾值高度接近
一旦下跌，觸線時間幾乎同步
例如，2021年4月台股整體融資餘額一度逼近2,800億元，創下歷史新高。這並不是危險本身，真正危險的是──價格一旦轉向，風控會同時啟動。
2.連續跌停：人為風控失效的起點
在快速下跌或系統性風險中，常出現：
連續跌停
流動性驟降
投資人無法手動賣出停損
結果是：
價格在跌，但部位卻無法主動減少。
此時，維持率只能單向下降。
3.維持率集體失守：系統接管風險
當價格持續下滑：
大量融資帳戶
在相近價格區間
同時跌破130%
這一步很關鍵：
不再是“個別投資人出問題”
而是整批帳戶進入追繳與強平流程
4.T+3機械式平倉：拋壓被集中釋放
根據融資規則：
未在期限內補足擔保
券商於T+3日開盤
以市價執行強制賣出
這意味著：
不看基本面
不看技術位
不看成交量
只執行賣出
結果是──同一時間，出現巨量拋壓。
5.壓垮下一批維持率：多殺多循環啟動
當強平賣壓湧現：
市價被進一步壓低
原本尚未觸線的帳戶
被動跌破維持率
新一輪追繳與斷頭出現
形成市場中最典型的負回饋結構：
這正是投資人常說的—“多殺多”
6.為什麼它「加速」而不是「線性」下跌？
因為融資維持率具備三個特質：
閾值型觸發（不是漸進，而是跳變）
同步性高（大量帳戶同一價位觸線）
執行剛性（不因市場情緒而延遲）
這使得下跌過程呈現：階梯式墜落，而非緩慢滑落
當所有人的槓桿加總，市場就有了「整體安全墊」單一個股會被斷頭，整個市場，其實也有「整體維持率」的概念。
1.大盤融資維持率
整體維持率定義：
它等於──把所有融資帳戶的風險，加總成一條指標。
個股維持率決定會不會被斷頭；
大盤維持率決定市場會不會進入踩踏。
交易所每日公佈的整體維持率，其作用類似市場的體溫表：
| 維持率區間 | 市場狀態 | 意義 |
| ≥160% | 槓桿健康 | 多頭仍有餘溫 |
| 140%–160% | 正常波動 | 多空平衡 |
| 130%–140% | 槓桿疲勞 | 易現斷頭連鎖 |
| ≤130% | 歷史級恐慌 | 反彈機率上升 |
| ≤125% | 情緒冰點 | 常對應中期底部 |
2.大盤融資維持率歷史告訴我們什麼？
▶2020年3月（疫情熔斷）
維持率最低：129%
3個月後：指數反彈34%
▶2025年4月（對等關稅）
維持率最低：126%
兩週內：V型反彈1300點
真正危險的不是低維持率，而是：高位+快速下滑
3.長期回測結論（2003–今）
≤135%：41次（0.79%）
≤130%：18次（0.33%）
當整體維持率跌破133%後，市場平均仍有5–8%下跌空間。直到：
融資餘額下降≥15%
被動槓桿被系統性地清洗
才會真正止跌。
底部，不是跌出來的，而是槓桿被砍出來的。
舉例說明：以2026年1月21日台股收盤為例，
| 指標 | 數值 |
| 加權指數 | 31,246.37 |
| 融資餘額 | 367,750,150,000 元 |
| 大盤融資維持率 | 169.10% |
市場解讀
169%→明顯高於160%健康區
槓桿結構偏多但未失控
距離180%的「過熱紅區」仍有緩衝空間
結論：
目前不是恐慌位，而是需要開始監控「升溫速度」的階段。
迷思一：融資維持率小於30%就不會斷頭
①錯誤認知
“只要維持率沒破130%，就絕對安全。”
②真實狀況
追繳與強平以收盤價為基準
盤中急跌，可能直接觸發：
盤中追保
即時風控
提前強制賣出
關鍵提醒
不是看到的數位安全，
而是系統判斷是否安全。
迷思二：融資維持率只要看收盤就好
①錯誤認知
“只要收盤沒破線，盤中不用管。”
②真實狀況
盤中若出現：
快速跳水
流動性枯竭
連續撮合失敗
券商有權啟動盤中追保或直接平倉
結論
融資帳戶不是“日結風險”，
而是即時風控帳戶。
迷思三：虧損了，補錢就能繼續扛
①錯誤認知
“只要再補點錢，就能等反彈。”
②真實狀況
補繳≠風險消失
若股價繼續下跌：
維持率仍會再次跌破閾值
二次追繳、二次斷頭完全可能
核心原則
融資帳戶的資金計劃，
必須預留餘地，而不是剛好夠用。
迷思四：斷頭前券商會打電話，來得及轉帳
①錯誤認知
“沒接到電話，就還有時間。”
②實務現實
T+3當日下午15:00即截止
系統依規則執行：
不等人
不看理由
不接受補救
錯過一秒，T+4開盤，系統自動市價賣出
迷思五：補繳後反彈就安全了
①錯誤認知
“已經補錢＋股價反彈＝萬事大吉。”
②真實狀況
若反彈無法延續
融資維持率再次跌破120%–130%
仍可能進入二次斷頭流程
重點：補繳只是延長時間，不是改變趨勢。
Q1：補繳現金後，融資維持率要回多少？
A：
券商規定：≥140%即可解除追繳
實務建議：回到≥150%才有安全墊
Q2：可以只補繳一部分嗎？
A：可以。但若股價再跌，仍可能立刻回到130%以下
Q3：為什麼大盤跌1%，我的維持率掉2%？
A：因為槓桿倍數在放大波動。
計算公式：
槓桿倍數=總市值÷自有資金
例如：
100萬市值÷40萬自有資金=2.5倍
指數每波動1%，帳戶風險放大2.5倍
Q4：融資維持率剛好130%，會立刻賣嗎？
A：不會「秒賣」。
但T+3下午15:30是死線
T+4開盤系統自動掛市價單
Q5：補繳後還能再藉錢嗎？
A：可以
但新增融資會重新計算融資維持率
若仍＜138%，可能再追繳
Q6：能用其他股票補繳嗎？
A：可以，但有折抵率（Haircut）。
常見參考：
ETF：約90%
大型權益股：80%–85%
小型股/高波動股：約70%
融資維持率，把“市場情緒”翻譯成“數字”，讓恐慌不再抽象。
槓桿是一把放大鏡，紀律，才是融資交易的生存底線。
上漲時，槓桿放大收益；
下跌時，槓桿放大時間壓力。
讀懂維持率、尊重維持率，才能在信用交易中活得夠久，等到真正屬於你的那一段行情。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
