發布日期: 2025年11月28日
華盛頓特區2025年11月26日– 黃金市場迎來關鍵一週。全球央行持續重塑市場格局：光是9月單月，官方部門黃金購買量就達64噸，同時金價穩居每盎司4,050美元關口附近，黃金正步入新的物價區間，而非短期衝高。在此背景下，EBC金融集團針對央行行為和地緣政治緊張如何影響金價提供最新洞察，並解析市場前景隨之轉變的深層原因。
EBC（英國）CEO David Barrett 指出：“黃金走勢正同時受到央行政策與全球風險的推動，更準確地說是在應對複雜環境。當官方儲備流動、利率預期變化和地緣政治衝擊相互交織，市場波動可能超出預期。交易者應將接下來的市場窗口視為非常規機會。”
央行購金為黃金市場注入了結構性支撐，這意味著金價基準趨勢並非純粹由投機驅動，而是獲得了官方背書。疊加地緣政治風險維度（如貿易緊張、外匯存底去美元化、供應鏈不確定性），就形成了強勁助力。在這種環境下，即便是美聯儲意外表態、美元走弱或地地緣熱點升級等溫和催化劑，也可能引發金價的過度波動，因為市場對風險訊號變化極為敏感。
央行購金（長期利多）、利率不確定性（中期驅動）與選擇權到期（短期觸發）三者結合，共同造就了波動率上升的「甜蜜點」。各國央行政策訊號的分化同樣關鍵：若美聯儲維持利率或不釋放降息訊號，美元走強可能壓制金價;反之，若中國等其他央行加速購金，則將減少市場供應並增強黃金吸引力。
央行持續增持黃金，為金市注入了結構性支撐。這意味著黃金的底部趨勢並非完全由投機力量推動，而是獲得了官方部門的長期背書。再疊加地緣政治風險——包括貿易摩擦、外匯儲備去美元化、全球供應鏈的不確定性——黃金市場因此獲得更強的順風推動力。在這樣的環境中，即便是相對溫和的催化劑，例如美聯儲意外表態、美元階段性走弱，或某一地緣熱點局勢升溫，都可能引發金價的超預期波動，因為市場對風險訊號變化的敏感度顯著提升。
央行購金（長期利多因素）、利率預期不穩（中期主導力量）以及選擇權到期（短期觸發點）三者疊加，正共同構成波動率共振區間。各國央行政策訊號的差異同樣至關重要：若美聯儲維持利率不變或未釋放降息意願，美元可能走強，從而對金價施壓;相反，若中國等國家繼續加速購金，將進一步壓縮市場可流通供應，提升黃金的吸引力。
全球央行行為正主導黃金市場走向，歐洲央行動向尤為明顯。歐洲央行近期明確釋放暫停進一步貨幣寬鬆的訊號，路透社最新調查顯示，多數經濟學家預期歐洲央行將維持現行政策利率至2026年，依據在於通膨穩定與歐元區成長韌性。
同時，中國人民銀行持續增持黃金，分析師推測實際購買規模可能超過官方揭露水準。根據世界黃金協會統計，2024年全球央行購買量達1,044.6噸，延續多年增持趨勢。過去三年間，官方購金量約佔全球新開採供應量的20%，推動黃金佔官方總儲備比例升至約20%，規模僅次於美元。
儘管先前美聯儲鷹派言論，一度大幅削弱了降息預期。但隨著美聯儲內部分歧加劇，最新公佈的美國ADP數據和零售數據比較疲軟，導致降息預期再度升溫，目前市場對於12月降息機率的預期在80%-90%之間。
技術面與市場訊號同時凸顯本輪週期的脆弱性與機會點。黃金現貨近期在每盎司4,040至4,075美元區間徘徊，顯示金價在結構性因素支撐下，已進入更高價格區間，而非短期衝高。目前市場密切關注每盎司4,020美元附近的支撐位，也有分析師指出，若出現負面資金流動，每盎司3,800美元將成為更深層的結構性底部。
宏觀層面，投資人焦點集中於美國通膨、非農業就業數據與央行表態，任何一項數據或言論轉向都可能加速市場波動。 ETF資金流向與期貨持倉活動也可能放大短期價格波動，將宏觀與地緣政治訊號轉化為可觀測的市場震盪。
EBC分析師強調，央行購金仍是黃金市場的結構性看漲訊號，若此類購買意外加速，可能直接推動市場動能。美元與利率發展同樣關鍵：美元走強可能壓制金價，而鴿派貨幣政策則可提供上行支撐。
衍生性商品資金流與市場部位主要扮演短期放大角色，強化市場對宏觀與地緣政治因素的反應強度。分析師同時觀察到，特別是每盎司4,020美元附近的支撐與阻力位將成為市場重要參考——一旦央行行為、地緣緊張或美聯儲政策指引發生變化，都可能引發金價快速反應。
整體而言，EBC金融集團認為黃金短期前景將由官方儲備政策、利率預期、地緣政治不確定性與衍生性商品機制共同塑造，這既構築了結構性支撐，也預示著短期波動將持續居高。
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