發布日期: 2025年12月24日
隨著美聯儲進入寬鬆週期，疊加經濟出現復甦的訊號，市場結構正逐步向風險偏好過度，後市走向正從防禦轉向進攻。
本期“曾見先機”，帝法專家曾星將從近期市場熱點中，尋找微觀變量中市場趨勢方向，挖掘潛在的結構性行情。
曾星認為，美聯儲降息後市場進入「結構性風險偏好」有三大支撐：
流動性托底：寬鬆週期向市場釋放流動性，從資金層面為市場托底；
獲利領漲：市場寬度增加，非科技類股的高獲利權重股票，共同驅動指數上漲；
供給型良性通貨緊縮：經濟模式轉變與供給增加，在非經濟衰退階段，也導致物價下跌。
這三股力量，將推動市場走出結構性行情，並在中期層面塑造出更清晰的後市走向。但短期而言，在政策分歧和均值偏離的背景下，存在著波動行情，這需要密切關注市場的變化。
曾星詳細分析了近期五大市場熱點，以及潛在的中長期影響。
曾星指出，美聯儲內部分歧達到了2019年9月以來最高水平，這種共識的削弱，將增加美聯儲未來利率路徑的不確定性。
不過眼下更重要的是美聯儲主席的人選。目前來看，下一任美聯儲主席將很大可能是鴿派，並會改變美聯儲的政策哲學。
曾星表示，白銀兼具貨幣屬性和工業屬性，當貨幣寬鬆遇到經濟成長時，白銀往往是王者。
從金銀比角度，曾星指出，此前金銀比一度超過100:1，最近幾週隨著白銀暴漲14倍時金銀比峰值33:1，仍有一定的差距，這意味著白銀仍有相當大的上漲空間。
對於近期OpenAI相關股票近期暴跌，曾星認為，這是一種預期實現後的清算，是對價格超買後的一種調整，但不會改變AI的投資趨勢，所以無需擔心AI熱潮告一段落。
烏克蘭在核心議題上做出了妥協，不再堅持加入北約。曾星認為，這道外交閘門的打開，讓市場看到了終結戰爭的希望，一旦達成協議，將會對風險溢價產生直接影響。
目前SpaceX估值達到了8000億美元，甚至有消息稱估值高達1.5萬億美元，將成為歷史上最大的一個IPO項目，加上Starlink已經在商業上跑通，曾星認為，SpaceX未來很可能影響風險資金的投資方向，並對科技資產板塊進行重新再定價。
曾星提醒投資人，隨著聖誕節行情帶來，以及美國最高方案將對川普的關稅政策做出裁決，近期市場仍充滿不確定性。
總的來說，隨著三大主線的確立，市場將從階段性波動中，回歸到結構性行情，後市走向依然偏向積極，但從短期看，市場仍存在諸多不確定性，需要理性配置。
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