Đăng vào: 2026-04-21
HPG trở lại tâm điểm thị trường sau ĐHĐCĐ thường niên 2026 khi Hòa Phát công bố doanh thu quý I hơn 53.300 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 9.056 tỷ đồng, tăng khoảng 170% so với cùng kỳ và hoàn thành 41% kế hoạch lợi nhuận năm. Kế hoạch cả năm gồm 210.000 tỷ đồng doanh thu và 22.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, trong khi lượng cổ đông gần 300.000 người tiếp tục phản ánh sức hút đặc biệt của cổ phiếu Hòa Phát với nhà đầu tư cá nhân.
Điểm đáng chú ý không nằm ở con số lợi nhuận lớn đơn lẻ. Nhà đầu tư cần tách lợi nhuận lõi từ thép, khoản lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng dự án Phố Nối, tốc độ tăng HRC, chính sách cổ tức HPG và các rủi ro từ thép Trung Quốc, nguyên liệu đầu vào, biên lợi nhuận và chu kỳ xây dựng.
Lợi nhuận quý I vượt 9.056 tỷ đồng, tương ứng khoảng 41% kế hoạch năm 2026, nhưng phần tăng đột biến cần được đọc cùng cơ cấu lợi nhuận lõi và lợi nhuận bất thường.
Doanh thu hơn 53.300 tỷ đồng trong một quý cho thấy Dung Quất 2 bắt đầu tạo hiệu ứng quy mô, đặc biệt ở HRC, nhóm sản phẩm có vai trò nâng cấp biên lợi nhuận và giảm phụ thuộc vào thép xây dựng.
Sản lượng thép thô đạt 3,3 triệu tấn, tăng 25% so với cùng kỳ, còn sản lượng bán thép đạt khoảng 3 triệu tấn, tăng 26%, phản ánh tăng trưởng không chỉ đến từ giá mà còn đến từ sản lượng.
HRC đạt hơn 1,4 triệu tấn, tăng 48% so với quý I/2025, là chỉ báo quan trọng hơn thép xây dựng vì HRC gắn với sản xuất công nghiệp, cơ khí, ô tô, tôn mạ và ống thép.
Cổ tức năm 2025 dự kiến 15%, gồm 5% tiền mặt và 10% cổ phiếu, đánh dấu sự trở lại của dòng tiền cổ tức sau giai đoạn ưu tiên vốn cho đầu tư lớn.
Nhà máy ray và thép đặc biệt Dung Quất công suất 700.000 tấn/năm mở thêm câu chuyện dài hạn liên quan đầu tư công, đường sắt cao tốc và nội địa hóa vật liệu hạ tầng.
| Chỉ tiêu | Số liệu mới nhất | Ý nghĩa đối với HPG |
|---|---|---|
| Doanh thu quý I/2026 | Hơn 53.300 tỷ đồng | Quy mô doanh thu tiến gần nhịp kế hoạch 210.000 tỷ đồng |
| Lợi nhuận sau thuế quý I | Hơn 9.056 tỷ đồng | Hoàn thành nhanh 41% kế hoạch năm |
| Hoàn thành kế hoạch năm | Khoảng 41% lợi nhuận | Tạo dư địa nhưng cần kiểm chứng lợi nhuận lõi |
| Kế hoạch lợi nhuận 2026 | 22.000 tỷ đồng | Mốc cao nhất nhiều năm nếu hoàn thành |
| Sản lượng thép | 3,3 triệu tấn thép thô, 3 triệu tấn bán hàng | Tăng trưởng dựa trên cả công suất và tiêu thụ |
| HRC | Hơn 1,4 triệu tấn | Trục tăng trưởng mới của thép Hòa Phát |
| Cổ tức 2025 | 15%, gồm 5% tiền mặt và 10% cổ phiếu | Tín hiệu dòng tiền cải thiện |
| Thép ray Dung Quất | 700.000 tấn/năm | Gắn với hạ tầng, đường sắt và thép đặc biệt |
Lợi nhuận Hòa Phát quý I/2026 có hai lớp. Lớp thứ nhất là lợi nhuận lõi từ sản xuất thép, được hỗ trợ bởi sản lượng tăng, Dung Quất 2 đi vào chu kỳ đóng góp, HRC tăng mạnh và chi phí đầu vào thuận lợi hơn. Khi thực hiện đọc hiểu các báo cáo tài chính, đây là phần quan trọng nhất đối với định giá cổ phiếu thép vì có khả năng lặp lại nếu sản lượng, giá bán và biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện.
Lớp thứ hai là khoản lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng vốn dự án khu đô thị Phố Nối. Phần này giúp lợi nhuận quý I tăng rất mạnh, nhưng không nên được vốn hóa như lợi nhuận thường xuyên. Khi định giá cổ phiếu HPG, nhà đầu tư cần bóc tách phần lợi nhuận một lần để tránh nhìn sai tốc độ tăng trưởng thực của mảng thép.
Mức tăng khoảng 170% vì vậy không đồng nghĩa toàn bộ nền lợi nhuận mới đã bền vững. Chất lượng lợi nhuận năm 2026 sẽ phụ thuộc vào ba biến số chính: sản lượng HRC, biên lợi nhuận gộp của thép và khả năng kiểm soát giá quặng sắt, than luyện cốc. Nếu ba biến số này cải thiện cùng lúc, phần lợi nhuận lõi mới có thể thay thế phần bất thường trong các quý sau.
Chu kỳ mới của HPG không còn chỉ là câu chuyện thép xây dựng. Hòa Phát đang dịch chuyển rõ sang HRC, thép chất lượng cao và thép đặc biệt, tức các sản phẩm có liên kết sâu hơn với công nghiệp chế tạo và chuỗi cung ứng hạ tầng.
Dung Quất 2 là điểm xoay của chiến lược này. Dự án có vốn đầu tư 85.000 tỷ đồng, công suất thiết kế 5,6 triệu tấn HRC chất lượng cao mỗi năm, giúp nâng mạnh năng lực HRC và giảm khoảng trống nguồn cung trong nước. Việc chủ động được nguồn cung giúp HPG tối ưu hóa biên lợi nhuận gộp và có cơ hội cải thiện thị phần ở nhóm sản phẩm từng phụ thuộc lớn vào nhập khẩu.
HRC cũng tạo hiệu ứng lan tỏa xuống ống thép, tôn mạ, container, cơ khí và thiết bị gia dụng. Điều này làm mô hình của Hòa Phát bớt nhạy cảm hơn với riêng chu kỳ bất động sản dân dụng, dù thép xây dựng vẫn là mảng có tính chu kỳ cao.
Câu chuyện thép ray đường sắt bổ sung một hướng tăng trưởng dài hạn. Nhà máy ray và thép đặc biệt Dung Quất có công suất 700.000 tấn/năm, sản phẩm gồm ray đường sắt tốc độ cao, ray đô thị, ray cầu trục và các dòng thép hình. Nếu các dự án đường sắt và đầu tư công bước vào giai đoạn triển khai mạnh, HPG có thể trở thành một trong những doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu vật liệu hạ tầng nội địa.
Cổ tức HPG năm 2025 dự kiến 15%, gồm 5% tiền mặt và 10% cổ phiếu. Phần tiền mặt tương đương 500 đồng mỗi cổ phiếu, không quá lớn so với thị giá, nhưng mang ý nghĩa tín hiệu vì Hòa Phát đã trải qua giai đoạn dồn lực cho các dự án công suất lớn.
Cổ tức tiền mặt cho thấy ban lãnh đạo có mức tự tin cao hơn về dòng tiền vận hành. Niềm tin này càng được củng cố mạnh mẽ sau động thái con trai "Vua thép" Trần Đình Long bỏ gần 800 tỷ gom cổ phiếu HPG hồi giữa tháng 4, qua đó gia đình lãnh đạo tiếp tục siết chặt 35,45% tỷ lệ sở hữu. Tuy nhiên, phần cổ tức bằng cổ phiếu cũng làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành, qua đó tạo áp lực pha loãng EPS nếu lợi nhuận không tăng tương ứng.
Với HPG, cổ tức không nên được nhìn như yếu tố định giá độc lập. Điều quan trọng hơn là khả năng doanh nghiệp vừa duy trì cổ tức, vừa tài trợ vốn lưu động cho HRC, thép ray, hàng tồn kho và chu kỳ nguyên liệu trong bối cảnh ngành thép biến động mạnh.
Rủi ro lớn nhất của cổ phiếu HPG là kỳ vọng thị trường chạy nhanh hơn lợi nhuận lõi. Khi lợi nhuận quý I có yếu tố bất thường, định giá dễ trở nên nhạy cảm nếu các quý sau không duy trì được tốc độ tăng tương tự.
Bên cạnh đó, áp lực từ các rào cản thương mại quốc tế đang dần nóng lên, điển hình như việc EU quyết định tăng gấp đôi thuế thép nhập khẩu vượt hạn ngạch lên 50% từ 1/7/2026. Không chỉ rủi ro quốc tế, thép giá rẻ Trung Quốc vẫn là áp lực lớn với ngành thép Việt Nam. Dù phòng vệ thương mại có thể hỗ trợ thị trường nội địa, cạnh tranh giá từ nguồn cung khu vực vẫn ảnh hưởng đến HRC, tôn mạ và thép xây dựng.
Giá quặng sắt và than luyện cốc là biến số trực tiếp với biên lợi nhuận. Hòa Phát có lợi thế quy mô, chuỗi sản xuất khép kín và cảng biển, nhưng mô hình lò cao vẫn phụ thuộc nguyên liệu toàn cầu. Một nhịp tăng mạnh của chi phí đầu vào có thể làm chậm cải thiện lợi nhuận.
Chu kỳ bất động sản và xây dựng dân dụng cũng cần theo dõi. Đầu tư công hỗ trợ nhu cầu thép, nhưng không thay thế hoàn toàn nhu cầu nhà ở, khu công nghiệp và xây dựng tư nhân. Tiến độ Dung Quất 2, thép ray, tồn kho và dòng tiền tự do sẽ quyết định mức độ hấp thụ công suất mới.
Sau ĐHĐCĐ Hòa Phát, các chỉ báo quan trọng nhất không phải là phát biểu ngắn hạn về giá cổ phiếu. Nhà đầu tư nên theo dõi sản lượng HRC từng quý, biên lợi nhuận gộp, tồn kho nguyên liệu, giá quặng sắt, giá than luyện cốc, tiến độ Dung Quất 2, tiến độ nhà máy thép ray, dòng tiền tự do và kế hoạch cổ tức thực tế.
Diễn biến VN-Index, nhóm VN30 và nhóm thép cũng có ý nghĩa vì HPG là cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao và thường được dùng như chỉ báo tâm lý đối với chu kỳ công nghiệp Việt Nam. Gần đây nhất, trong phiên giao dịch VN-Index chạm mốc 1.800 điểm nhờ lực kéo của nhóm Vingroup, sự vận động của những mã trụ cột như HPG đóng vai trò vô cùng quan trọng trong đà tăng chung. Khi dòng tiền vào nhóm thép mạnh, HPG thường phản ứng sớm, nhưng khi kỳ vọng đảo chiều, cổ phiếu cũng chịu áp lực điều chỉnh nhanh hơn các doanh nghiệp quy mô nhỏ.
Với nhà đầu tư đang theo dõi HPG như một chỉ báo của chu kỳ thép và hạ tầng Việt Nam, việc mở rộng quan sát sang cổ phiếu quốc tế, chỉ số chứng khoán và hàng hóa cơ bản có thể giúp bức tranh đầu tư đầy đủ hơn. EBC cung cấp nền tảng giao dịch đa tài sản, hỗ trợ tiếp cận các thị trường toàn cầu như cổ phiếu quốc tế, chỉ số, hàng hóa và ngoại hối trong một hệ sinh thái giao dịch chuyên nghiệp. Giao dịch có rủi ro, nhà đầu tư cần quản trị vốn và hiểu rõ sản phẩm trước khi tham gia.
HPG là mã cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Hòa Phát, niêm yết trên HoSE. Doanh nghiệp hoạt động chủ lực trong lĩnh vực thép, gồm thép xây dựng, HRC, ống thép, tôn mạ, thép chất lượng cao và đang mở rộng sang thép ray, thép đặc biệt.
HPG được chú ý vì Hòa Phát công bố lợi nhuận quý I hơn 9.056 tỷ đồng, hoàn thành khoảng 41% kế hoạch năm, đồng thời đưa ra kế hoạch lợi nhuận 22.000 tỷ đồng cho năm 2026. Cổ tức tiền mặt trở lại cũng làm tăng sự quan tâm của cổ đông.
Lợi nhuận quý I có phần lõi từ thép và phần bất thường từ chuyển nhượng dự án Phố Nối. Tính bền vững cần được đánh giá qua lợi nhuận thép trong các quý sau, đặc biệt là HRC, biên lợi nhuận gộp, giá nguyên liệu và sản lượng tiêu thụ.
Cổ tức HPG năm 2025 dự kiến ở mức 15%, gồm 5% bằng tiền mặt và 10% bằng cổ phiếu. Phần tiền mặt cho thấy dòng tiền cải thiện, trong khi phần cổ phiếu làm tăng vốn điều lệ và có thể pha loãng EPS nếu lợi nhuận không tăng tương ứng.
Rủi ro lớn nhất là lợi nhuận lõi không theo kịp kỳ vọng sau quý I tăng mạnh. Ngoài ra, HPG còn chịu tác động từ thép giá rẻ Trung Quốc, giá quặng sắt, than luyện cốc, chu kỳ bất động sản, biên lợi nhuận và tiến độ các dự án lớn.
HPG đang bước vào năm 2026 với nền tảng tăng trưởng mạnh hơn nhờ HRC, Dung Quất 2, cổ tức trở lại và câu chuyện thép ray gắn với đầu tư công. Lợi nhuận quý I hơn 9.056 tỷ đồng tạo điểm nhấn lớn, nhưng phần lợi nhuận bất thường khiến nhà đầu tư cần đọc kỹ hơn thay vì chỉ nhìn tốc độ tăng trưởng.
Cổ phiếu Hòa Phát vẫn là một trong những chỉ báo quan trọng của ngành thép Việt Nam, nhưng kỳ vọng thị trường cần được kiểm chứng bằng lợi nhuận lõi, dòng tiền tự do, tiến độ dự án và biên lợi nhuận trong các quý tới. Rủi ro giao dịch luôn tồn tại, đặc biệt với cổ phiếu chu kỳ và các sản phẩm tài chính có biến động cao.
