Дата публикации: 2025-11-18 Дата обновления: 2025-11-19
Во вторник на мгновение показалось, что сам интернет рухнул. ChatGPT завис, X-каналы перестали загружаться, потоковое вещание Spotify прервалось на середине песни, а тысячи брендов увидели на своих цифровых витринах тупые сообщения об ошибках. В центре этого шторма оказалась одна компания: Cloudflare — тихий инфраструктурный уровень, который обычно остаётся невидимым, пока не даст сбой.
Фондовые рынки не игнорируют подобные стресс-тесты. Когда сбой затронул основные онлайн-сервисы, акции Cloudflare (тикер NET ) резко упали, потеряв около 4% внутридневной стоимости и примерно 1,8 млрд долларов рыночной капитализации, поскольку инвесторы быстро учли риск, связанный с надежностью, в дополнение к и без того высоким оценкам роста.
18 ноября 2025 года глобальный сбой в работе Cloudflare нарушил доступ к X, ChatGPT, Spotify, Canva, Shopify, Coinbase, NJ Transit и многим другим сервисам. Пользователи столкнулись с ошибками уровня 500, страницами «внутренняя ошибка сервера» и некорректной работой приложения на всех устройствах.
Cloudflare заявила, что инцидент был связан с резким ростом «необычного трафика» около 11:20 UTC, что привело к сбоям в работе периферийной сети и плоскости управления. Компания внедрила исправление и сообщила о постепенном восстановлении, но остаточные ошибки сохранялись в течение нескольких часов.
Это важно, поскольку Cloudflare — не узкоспециализированный поставщик; на него приходится около 20% мирового веб-трафика, обеспечивая безопасность, доставку контента и производительность для миллионов доменов. Когда этот уровень выходит из строя, сбой выглядит системным, а не локальным, и инвесторы реагируют соответствующим образом.
К полудню по нью-йоркскому времени акции Cloudflare торговались в районе $200–$202, снизившись примерно на 3,5–4% по сравнению с предыдущим закрытием после падения на 3,3–3,9% до начала торгов. Акции открылись резким падением около $212 и быстро опустились до внутридневного минимума чуть ниже $187, прежде чем стабилизироваться.
В процентном отношении это стандартная распродажа «плохих заголовков» для компании с высоким бета-коэффициентом роста. Но в долларовом выражении это имеет значение: по оценкам финансовых аналитиков, немедленный ущерб составил около 1,8 млрд долларов потерянной рыночной стоимости. Для компании, которая только что получила награду за безупречную работу и быстрый рост, это стало публичным напоминанием о том, что надёжность — часть мультипликатора оценки.
Если говорить о динамике, NET демонстрирует впечатляющий рост. Цена акций недавно, в начале ноября, достигла исторического максимума около 260 долларов и по-прежнему более чем на 100% выше, чем годом ранее, с 52-недельным диапазоном примерно от 89 до 260 долларов. Сегодняшнее падение произошло на фоне почти 20%-ного отката от этих максимумов, что означает, что сбой затронул акции, которые уже начали корректироваться.
Важно отметить, что эта распродажа происходит не на пустом месте. Всего несколько недель назад Cloudflare сообщила о выручке в размере 562 млн долларов США за третий квартал 2025 года, что на 31% больше, чем годом ранее, при высокой операционной рентабельности non-GAAP (около 15%) и устойчивом росте числа крупных клиентов.
Руководство прогнозировало выручку за весь 2025 год на уровне около 2,1–2,14 млрд долларов США, что соответствует росту примерно на 28%, и повысило прогноз на четвертый квартал выше консенсус-прогноза. Рынок отреагировал на это резким ростом: акции NET торговались как классические акции инфраструктурных компаний с высокой мультипликацией и высоким ростом, опираясь на спрос, обусловленный ИИ, особенно благодаря платформе для разработчиков Workers и продуктам безопасности.
Другими словами, инвесторы платили за три вещи:
Устойчивый рост в области безопасности, периферийных вычислений и рабочих нагрузок, связанных с ИИ
Рост рентабельности по мере увеличения масштабов и нормализации капитальных затрат в сети
Подразумеваемая надежность — предположение, что Cloudflare «просто работает» в фоновом режиме
Сегодняшний сбой напрямую затрагивает третий столп, поэтому реакция, хоть и не катастрофическая, но столь резкая. Когда акции оцениваются по принципу безупречности, риски, связанные с надёжностью, усугубляются ставкой дисконтирования, которую инвесторы применяют к будущим денежным потокам.
Мы уже видели этот фильм: сбой обновления CrowdStrike 2024 года, приведший к сбою компьютеров Windows, серьёзные сбои в работе Microsoft Azure и инциденты с Amazon Web Services, выведшие часть веб-сайтов из строя. Cloudflare теперь присоединяется к этому списку, проведя собственный системный стресс-тест.
Для экономиста ключевой проблемой является риск концентрации. Когда небольшое количество поставщиков инфраструктуры находится на критически важных маршрутах связи, платежей, искусственного интеллекта и государственных услуг, система становится более эффективной, но и более хрупкой. Сегодняшний сбой нарушил работу не только социальных сетей и музыкального сервиса, но и транспортных систем, а также бизнес-платформ.
Для акционеров эта хрупкость проявляется в виде более высокой премии за риск. Инвесторы теперь могут требовать немного более высокую ожидаемую доходность на чистую прибыль, что с точки зрения оценки означает более низкий обоснованный мультипликатор при сохранении темпов роста и рентабельности.
В краткосрочной перспективе предприятия будут возмущены, советы директоров зададут непростые вопросы, а некоторые ИТ-отделы поднимут тему мульти-CDN или альтернативных провайдеров. Однако затраты на переключение на Cloudflare могут быть высокими, особенно для клиентов, глубоко интегрированных в его систему безопасности, платформу Workers и сервисы с нулевым доверием.
Нам следует ожидать:
Более жесткий цикл продаж предприятия на квартал или два, с более тщательной проверкой увольнений
Возможные льготы по обслуживанию или ценовые уступки для крупных клиентов, которых это коснется
Cloudflare решительно настаивает на публикации подробного отчета о расследовании и усилении контроля.
С точки зрения макроэкономики, это скорее связано с падением маржи и небольшим замедлением бронирования, чем с оттоком оптовых клиентов. Однако, если компания торгуется с повышенными мультипликаторами выручки, даже небольшое предполагаемое снижение долговечности может повлиять на стоимость акций.
С технической точки зрения, NET находится в фазе отката после вертикального роста до $260 в начале ноября. Акции уже потеряли около 20% менее чем за месяц, с $253,30 до примерно $202, прежде чем произошло сегодняшнее падение, вызванное сбоем в работе электросети. Некоторые аналитики отметили завышенную оценку и потенциальное снижение до $140.
Сегодняшнее действие добавляет:
Разрыв вниз от минимума в $210 с быстрым ростом до минимума в $187
Растущий скачок объема относительно обычной внутридневной торговли, соответствующий краткосрочной капитуляции и срабатыванию стоп-лосс
Вероятный прорыв ниже недавней краткосрочной поддержки около середины 200-х долларов, подтверждающий коррекцию
С точки зрения графика можно выделить несколько уровней:
$190–195 – область сегодняшнего внутридневного минимума и первая линия тактической поддержки. Если к закрытию торгов здесь начнут появляться покупатели, это будет означать, что рынок воспринимает это как разовый шок, а не как начало структурной девальвации.
$180 — предыдущая консолидационная полка конца лета, когда большой объём перешёл из рук в руки. Переход в эту зону будет сигнализировать о более глубокой фиксации прибыли долгосрочными держателями. (Этот уровень выведен из недавней ценовой динамики и общей динамики объёмов.)
160–145 долл. США — более глубокая зона поиска стоимости, где некоторые фундаментальные аналитики уже моделируют справедливую стоимость около 140 долл. США, если мультипликаторы роста снизятся.
На экранах большинства трейдеров индикаторы импульса, такие как RSI, уже начали снижаться с уровней перекупленности после резкого роста прибыли. Сегодняшняя свеча не столько указывает на начало нисходящего тренда, сколько на ускорение текущего возврата к среднему значению в волатильном активе с высокой бетой.
Этот сбой также спровоцировал снижение спроса на риск в более широком смысле. Мировые фондовые индексы оказались под давлением из-за опасений по поводу завышенной оценки технологических компаний, неоднозначных экономических данных и снижения аппетита к риску; основные индексы в Азии и Европе находились в красной зоне ещё до того, как новости о сбое стали достоянием общественности.
Бизнес Cloudflare связан с:
Глобальная цифровая активность — электронная коммерция, потоковая передача данных, SaaS и рабочие нагрузки ИИ
Корпоративные ИТ-расходы – особенно бюджеты на безопасность и модернизацию сетей
Развитие ИИ: разработчики уделяют больше внимания периферийным сетям и логическому взаимодействию с пользователями
Если макроэкономические условия ужесточаются, а безрисковая доходность остаётся высокой, это ощущают многие крупные компании, такие как NET, из-за неопределённости прибыли и снижения оценки. Сегодняшний сбой не меняет макроэкономическую ситуацию, но даёт трейдерам новый, весомый повод продавать на падении рынка.
По сути, долгосрочный оптимистичный прогноз относительно Cloudflare по-прежнему основывается на трех принципах:
Светские попутные ветры в сфере веб-безопасности, сетей с нулевым доверием и трафика, управляемого искусственным интеллектом
Масштабируемая сетевая экономика – высокая валовая прибыль и эффективное управление эксплуатационными расходами
Мнение разработчиков – особенно в отношении Workers и развивающейся экосистемы ИИ
Недавние доходы подтверждают, что эти факторы остаются неизменными: рост выручки на 31%, улучшение операционной маржи не по GAAP и активное расширение сети крупных клиентов — все это подтверждает идею о том, что Cloudflare превращается в ключевую интернет-компанию с растущей монетизацией на клиента.
После сегодняшнего дня меняется воспринимаемый профиль риска. Инвесторам теперь следует исходить из следующих соображений:
Риск сбоя, хотя и остается низким, не равен нулю для Cloudflare
Контроль со стороны регулирующих органов и потребителей за зависимостью от одного поставщика усилится
Руководству необходимо будет направлять капитал и внимание на устойчивость, а не только на рост
Ничего из этого не портит историю, но может ограничить оценочный мультипликатор по сравнению с тем, на каком уровне она торговалась до сбоя, если только Cloudflare не сможет убедительно доказать, что это было редкое, полностью устраненное событие с явными архитектурными улучшениями.
Для краткосрочных трейдеров сегодняшний ход событий связан с позиционированием, а не только с фундаментальными показателями. NET привлекла внимание длинных позиций после исключительного превышения прибыли, 100%-ного роста за 12 месяцев и агрессивных потоков, связанных с ИИ.
Отключение обеспечивает:
Катализатор быстрых денег для получения прибыли
Шанс для новых денег войти со скидкой, если они верят в долгосрочную перспективу
Проверка того, насколько сильно сообщество покупателей, покупающих акции на спаде, в этом названии
Если акции удержатся выше зоны $190–195 к закрытию, и мы увидим классический «длинный нижний фитиль» на дневной свече, это будет указывать на сильный падающий спрос и подтвердит предположение, что это скорее однодневное событие с волатильностью. Закрытие вблизи минимумов или последующая продажа до $180 и ниже будет означать, что рынок всё ещё отрабатывает позиции и переоценивает риск.
Инвесторы, ориентированные на долгосрочную перспективу, будут меньше концентрироваться на сегодняшних событиях и больше на:
Качество и прозрачность вскрытия Cloudflare
Доказательства того, что крупные клиенты остаются на платформе
Любые признаки того, что прогнозы роста или планы капитальных затрат пересматриваются из-за инцидента
Акции Cloudflare упали после того, как глобальный сбой, связанный с её сетью, вывел из строя такие крупные сервисы, как ChatGPT, X и Spotify, что поставило под угрозу надёжность компании, считающейся ядром интернет-инфраструктуры. Учитывая, что NET оценивается с учётом агрессивного роста, инвесторы быстро снизили стоимость акций примерно на 4% в течение дня.
Непосредственное влияние сказывается на рыночной стоимости, а не на отчётной прибыли. По предварительным оценкам, капитализация NET в тот день снизилась примерно на 1,8 млрд долларов. В будущем расходы могут включать в себя кредиты за обслуживание, потенциальный отток клиентов и дополнительные инвестиции в обеспечение устойчивости, но они, скорее всего, проявятся в виде умеренного давления на маржу, а не в виде резкого падения выручки.
Это зависит от вашей готовности к риску. Рост остаётся впечатляющим: более 30% роста выручки, увеличение маржи и увеличение числа крупных клиентов. Сбой не отменяет этого, но заставляет инвесторов признать риск, связанный с надёжностью, и может оправдать несколько более низкий мультипликатор оценки, пока Cloudflare не докажет надёжность решения.
В краткосрочной перспективе трейдеры рассматривают диапазон $190–195 в качестве первой поддержки после сегодняшнего минимума. Ниже него находится область $180, которая ранее была зоной консолидации, а охотники за более глубокой стоимостью могут обратить внимание на диапазон $160–145, который некоторые аналитики считают справедливой стоимостью при дальнейшем сжатии мультипликатора.
Регуляторы в США и Европе уже сосредоточили внимание на системных рисках цифровой инфраструктуры после недавних сбоев у поставщиков облачных услуг и безопасности. Громкий сбой Cloudflare, который нарушит работу транспортных, финансовых и ИИ-сервисов, может усилить аргументы в пользу стандартов устойчивости, требований к избыточности или правил отчетности, хотя любой официальный ответ, вероятно, займет время.
Большинство не перейдут сразу. Миграция безопасности, CDN и конфигураций с нулевым доверием может быть сложной и рискованной. Более распространённый подход — добавить избыточность, например, настроить несколько CDN или пути аварийного переключения, и потребовать от Cloudflare более строгих соглашений об уровне обслуживания (SLA) и технических мер безопасности. Этот сбой — тревожный сигнал к диверсификации, а не к отказу от платформы.
Сбой в работе Cloudflare — жестокое напоминание о том, что невидимая система интернета несёт в себе реальный финансовый риск. Когда провайдер, обслуживающий пятую часть мирового веб-трафика, даёт сбой, это не просто раздражает пользователей — это сводит на нет его собственную оценку на миллиарды и подрывает доверие к цифровой экономике.
Для акционеров NET вопрос не в том, оправдано ли сегодняшнее падение (рынки всегда наказывают за сбои в надежности высоко оцененных компаний), а в том, означает ли это начало долгосрочного повышения рейтинга или болезненную однодневную перезагрузку в условиях в целом стабильного роста. Ответ будет зависеть не только от того, насколько быстро Cloudflare восстановит доверие, но и от того, насколько быстро восстановится аптайм.
