Publicado em: 2026-06-12
As ações da Eli Lilly (NYSE: LLY) fecharam a aproximadamente US$ 1.161,82 em 11 de junho de 2026, um pouco abaixo da máxima intradiária de 52 semanas de US$ 1.182,73, atingida três sessões antes. Essa máxima ocorreu após a divulgação dos resultados do estudo ADA sobre o retatrutide; as ações da Novo Nordisk também caíram devido às notícias sobre medicamentos para obesidade. Uma avaliação próxima a US$ 1,04 trilhão não depende mais do sucesso da franquia de medicamentos para obesidade, mas sim do que acontecerá depois. A reação ao desdobramento das ações reflete a estratégia central por trás da perspectiva para as ações da Eli Lilly em 2026 .
Em qualquer parâmetro comum, a franquia está superando as expectativas. A receita do primeiro trimestre aumentou 56%, para US$ 19,8 bilhões, com um salto de 65% no volume, sendo que Mounjaro e Zepbound contribuíram com aproximadamente US$ 12,8 bilhões juntas, e a projeção para o ano todo foi revisada para US$ 82-85 bilhões.
A margem operacional aumentou para cerca de 45%, à medida que a escala absorve os altos gastos com fábricas e testes, e a Mounjaro agora vende em mais de 55 países. Uma empresa que cresce a essa taxa, partindo dessa base, herda um problema peculiar: o espetacular se torna a premissa.
O consenso avalia o portfólio atual de incretinas como praticamente perfeito, o que torna o próximo movimento das ações dependente de algo que ainda não está refletido nos números. Esse algo é o Retatrutide.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Ticker | NYSE: LLY (CFD: LLY.N) |
| Preço da ação | Aproximadamente US$ 1.162 |
| intervalo de 52 semanas | $ 623,78 - $ 1.182,73 |
| valor de mercado | Aproximadamente US$ 1,04 trilhão |
| P/L (passagens) | ~40x |
| Rendimento de dividendos | ~0,6% (US$ 1,73 trimestral) |
| Receita do primeiro trimestre de 2026 | US$ 19,8 bilhões, um aumento de 56% em relação ao ano anterior. |
| Orientações para o ano fiscal de 2026 | Receita entre US$ 82 e 85 bilhões; lucro por ação (não-GAAP) entre US$ 35,50 e 37,00 |
| Próximos ganhos | Estimativa para 5 de agosto de 2026. |
| Alvo recente do lado vendedor | US$ 1.350 (Jefferies, 9 de junho de 2026) |
O mercado de medicamentos para obesidade mudou de perfil. Sua primeira fase premiou a oferta, colocando o maior número possível de pacientes em tratamento, de acordo com a capacidade de produção e acesso. A fase que se inicia agora premia a potência.
Cada molécula é avaliada quanto à profundidade da perda de peso, à durabilidade do efeito, à gama de comorbidades que melhora e à forma de apresentação (comprimido ou injeção).
Os planos de saúde começaram a discriminar com base em evidências clínicas, em vez de financiar a categoria indiscriminadamente. A vantagem flui para o fabricante capaz de continuar elevando o patamar de eficácia, enquanto mantém o preço de uma série de produtos abaixo dele. A Lilly é a única empresa que atualmente detém ambos os patamares.
A retatrutida define o limite máximo. O triplo agonista em investigação interage com três receptores, GIP, GLP-1 e glucagon, contra os dois que a tirzepatida atinge.
O estudo pivotal TRIUMPH-1, detalhado na reunião da Associação Americana de Diabetes em 6 de junho, registrou uma perda de peso média de cerca de 28,3% em 80 semanas com a dose mais alta, chegando a quase 30,3% em 104 semanas em uma extensão do estudo com IMC mais elevado. Quase metade dos pacientes perdeu pelo menos 30% do peso corporal, um resultado historicamente associado à cirurgia bariátrica.
O estudo TRANSCEND-T2D-1, o estudo complementar sobre diabetes tipo 2, foi publicado simultaneamente no The Lancet e demonstrou reduções de A1C de até 2,0% e perda de peso de até 16,6 kg (36,6 lbs), enquanto o TRIUMPH-1 forneceu os dados sobre osteoartrite do joelho e apneia obstrutiva do sono. Os dados sobre obesidade do TRIUMPH-1, por outro lado, foram relatados pela empresa e ainda não foram revisados por pares.
Para os acionistas, a posição é o prêmio: um nível premium acima do Zepbound, pertencente à mesma empresa. O Retatrutide não tem data de aprovação, portanto, entra no preço das ações como uma opção, e não como resultado de vendas. O mercado está pagando agora por um lançamento que provavelmente não ocorrerá antes de 2027.
O duopólio deixou de ser simétrico. A tirzepatida produz uma perda de peso de aproximadamente 20% em ensaios clínicos, contra cerca de 14% para a semaglutida da Novo, e a retatrutida amplia ainda mais essa diferença. A resposta de próxima geração da Novo, a CagriSema, ficou atrás da Zepbound em um ensaio clínico comparativo direto que não atingiu o objetivo primário, levando a empresa dinamarquesa a consolidar sua estratégia em torno da semaglutida após cortar cerca de 9.000 empregos e alertar para um ano de 2026 mais fraco.
A competição agora se concentra em comprimidos. A Novo lançou o Wegovy oral em janeiro e ultrapassou três milhões de prescrições nos EUA em pouco mais de cinco meses, após atingir um milhão de prescrições em 12 semanas. No entanto, o orforglipron da Lilly, comercializado como Foundayo, superou a semaglutida oral em relação à hemoglobina glicada (A1C) e ao peso no estudo comparativo direto ACHIEVE-3 para diabetes tipo 2. A Lilly entra na fase de comprimidos com uma vantagem em termos de eficácia.
Ambos os lados da disputa são negociados como CFDs na plataforma de CFDs de ações da EBC, Eli Lilly como LLY.N e Novo Nordisk como NVO.N ADR.
A opcionalidade só tem valor se um nível superior impulsionar o negócio em vez de apenas reorganizá-lo. Os cenários otimista e pessimista divergem exatamente nesse ponto.
A visão construtiva segmenta a população obesa por gravidade e direciona os casos mais resistentes para o medicamento mais forte, gerando receita em diversas faixas de preço. A visão cautelosa prevê a retirada de pacientes do Zepbound do tratamento com retatrutida a preços semelhantes ou inferiores, ampliando a lista de marcas sem aumentar o lucro.
O Foundayo fornece a primeira evidência concreta. O GLP-1 oral da Lilly recebeu aprovação do FDA em abril de 2026 e foi lançado a US$ 25 por mês para pacientes com seguro saúde; na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, a empresa afirmou que cerca de 80% das primeiras prescrições de Foundayo eram de pacientes novos na classe. Um produto que recruta principalmente novos usuários amplia a população tratada, em vez de se alimentar dela. Caso o retatrutide se comporte da mesma maneira em pacientes graves e com comorbidades, a previsão de expansão se mantém.
Historicamente, dois riscos limitaram o potencial de crescimento das incretinas: oferta e concentração.
A Lilly investiu em ambas as frentes. A empresa destinou mais de US$ 50 bilhões à produção nos EUA desde 2020, com novas fábricas na Virgínia, Indiana, Texas e Porto Rico, e constituiu um estoque de orforglipron no valor de US$ 1,5 bilhão antes do lançamento, para evitar a escassez que afetou os injetáveis.
A concentração também está diminuindo. Os produtos cardiometabólicos representam aproximadamente 78% da receita, abaixo dos mais de 90% da Novo, e o portfólio de produtos em desenvolvimento agora se estende além da perda de peso, abrangendo oncologia, imunologia e um candidato a amilina de próxima geração. Nenhum deles rivaliza com a franquia de obesidade em escala, mas juntos, eles ampliam o horizonte de atuação para além de um único mecanismo de ação.
O risco que merece mais atenção do que a substituição é o preço. O crescimento do primeiro trimestre veio acompanhado de uma queda de 13% devido aos preços realizados mais baixos, e a administração espera que o preço líquido nos EUA continue caindo entre 10% e 15% até 2026.
Duas forças impulsionam essa tendência. A concorrência está se intensificando à medida que as opções orais redefinem o custo de referência. As políticas públicas também entraram em cena: segundo um acordo com o governo dos EUA, os beneficiários do Medicare pagarão no máximo US$ 50 por mês pelo Zepbound e pelo orforglipron; a cobertura do Medicare Parte D para medicamentos contra obesidade começa em 1º de julho; e a Lilly aceitou preços mais equilibrados nos mercados desenvolvidos em troca de três anos de isenção tarifária.
O volume deixou de ser a questão. O lucro agora depende da rapidez com que o preço líquido se reduz à medida que o acesso se expande. Uma franquia com crescimento de volume de 65% ainda pode decepcionar se cada unidade gerar lucros cada vez menores.
Negociada a cerca de 40 vezes o lucro dos últimos 12 meses, a Lilly se comporta como uma empresa com expectativa de crescimento contínuo por anos, sem erros, e suas ações subiram cerca de 49% no último ano para atingir esse patamar. O prêmio se mantém defensável enquanto as revisões de estimativas continuarem a subir, o que vem acontecendo há três trimestres consecutivos; ele se torna frágil no momento em que essas revisões estagnarem.
A convicção dos analistas de mercado permanece firme, com a Jefferies elevando seu preço-alvo para US$ 1.350 em 9 de junho. O dividendo, com rendimento inferior a 1%, sinaliza sustentabilidade em vez de retorno. O calendário de curto prazo está repleto de eventos importantes: resultados do segundo trimestre em 5 de agosto, um pedido de aprovação do orforglipron para diabetes, novas informações sobre o retatrutide e uma reunião com investidores em 7 de dezembro.
Nada disso significa que a tese esteja quebrada. Trata-se de uma ação cujos ganhos fáceis já ficaram para trás e cuja próxima fase depende de um medicamento que ainda não foi lançado. O caminho construtivo é claro: o retatrutide precisa passar por uma aprovação regulatória e de planos de saúde confiáveis, a Foundayo continua atraindo novos pacientes para o tratamento e as projeções são revisadas para cima novamente. O caminho pessimista exige apenas que o preço líquido caia mais rápido do que o volume de negociação, enquanto uma avaliação de um trilhão de dólares não oferece nenhuma margem de segurança. De qualquer forma, o segundo semestre deve manter a negociação em uma faixa ampla.
Uma expressão mais abrangente do tema de medicamentos para obesidade está presente no Health Care Select Sector SPDR (XLV.P), disponível como CFD na plataforma de ETFs do EBC Financial Group, que inclui a Eli Lilly em uma cesta diversificada de grandes empresas do setor de saúde, diluindo o risco binário associado a uma única empresa. As ações farmacêuticas podem sofrer oscilações bruscas com base nos resultados de ensaios clínicos ou em decisões regulatórias, e a alavancagem amplifica essa oscilação em ambas as direções; as especificações completas do contrato e da margem estão disponíveis na página do produto.
Relações com Investidores da Eli Lilly: Resultados do 1º trimestre de 2026
Eli Lilly: dados ADA da Fase 3 da retatrutida, 6 de junho de 2026
Eli Lilly e o governo dos EUA chegam a um acordo sobre o acesso a medicamentos para obesidade.
SEC EDGAR: Arquivos da Eli Lilly and Company (CIK 0000059478)
Apenas para fins informativos; não constitui aconselhamento de investimento. Os CFDs são alavancados e apresentam um elevado risco de perdas rápidas. Os dados de mercado referem-se ao fecho de 11 de junho de 2026. Os resultados dos estudos TRANSCEND-T2D-1 e ACHIEVE-3 foram revistos por pares e publicados na revista The Lancet; os dados sobre obesidade do estudo TRIUMPH-1 foram reportados pela empresa e ainda não foram revistos por pares. Confirme a disponibilidade do instrumento nas páginas de produtos da ebc.com antes da publicação.
