Нийтэлсэн огноо: 2026-04-29
Netflix-ийн хувьцаа ажлын цагаас хойшхи арилжаанд ойролцоогоор 9%-иар унав, учир нь хөрөнгө оруулагчид Warner Bros.-тай холбоотой $2.8 тэрбумын гэрээ цуцлах төлбөрийг харгалзахгүй үзэж, ирээдүйн зөөлөн удирдамж дээр төвлөрсөн.
Тус нэг удаагийн орлого EPS-ийг сайжруулсан ч энэ нь хоёрдугаар улиралд үйл ажиллагааны чиглэлд сайнаар нөлөөлөхгүй; эхний хагас жилд контентыг нөхөн тооцох зардал ихсэхээр байна.
Худалдан борлуулалт нь удирдамжийг дахин тохируулсан явдал байсан бөгөөд сул Q1-ийн нийт үзүүлэлтэд шууд хариу үйлдэл байсангүй.
$2.8 тэрбумын WBD-тэй холбоотой төлбөр нь дахин давтагдахгүй бөгөөд гол үйл ажиллагааны ашгаас хасагдсан.
Q2 нь 2026 онд жилээс жилд контентын нөхөн тооцох өсөлтийн хамгийн их хувьыг шингээнэ, энэ нь ойрын хугацааны ашигт дарамт учруулна.
Netflix-ийн үндсэн бизнес үргэлжлүүлэн өргөжиж байгаа бөгөөд сурталчилгааны орлого 2026 онд ойролцоогоор $3 тэрбум орчим, платформ дээр 4,000-аас олон зар сурталгагч байна.
Рид Хастингсийн зургаадугаар сард зөвлөлийн гишүүнээс гарах төлөвлөгөө нь орлогын дараах аль хэдийн эмзэг нөхцөлд удирдлагын дүр төрхийг нэмсэн.
Netflix-ийн хувьцаа унасны шалтгаан нь зах зээл зөвхөн давсан ашигын хэмжээ бус, ашигын чанарыг дүгнэсэн явдал байв. Q1-ийн ашиг нь нэг удаагийн цуцлах төлбөрөөр сайжирсан бол Q2-ийн удирдамж зөөлөн байж, жилийн зорилтууд өөрчлөгдөөгүй. Энэ хослол хөрөнгө оруулагчдад ирээдүйн ашиглах чадвар нь тайлангийн улиралд харуулсан хэмжээнээс сул байна гэж дохио өгсөн.
| Үзүүлэлт | Q1 2026 бодит | Q2 2026 удирдамж | Зах зээлийн дүгнэлт |
|---|---|---|---|
| Орлого | $12.25B | $12.57B | Q1 сайн, дараагийн улирал зөөлрөх |
| Нарийссан EPS | $1.23 | $0.78 | Q1 нь төлбөрөөр нэмэгдсэн, Q2 нь хүлээлтээс доогуур |
| Үйл ажиллагааны маржин | 32.3% | 32.6% | Ашгийн дарамт эхний хагас жилд төвлөрсөн хэвээр |
| Жилийн нийт орлого | $50.7B to $51.7B | Unchanged | Төлбөрийн дараах шинэчлэлт хийгдээгүй |
| Арилжааны дараах хөдөлгөөн | Nearly -9% | — | Хөрөнгө оруулагчид ирээдүйн хүлээлтийг дахин үнэлсэн |
Таблийн тоонууд нь Netflix-ийн хувьцаа эзэмшигчдэд илгээсэн захидал, орлогын тайлангийн дараах хувьцааны хөдлөлт болон олон нийтийн таамаглалтай харьцуулсан зах зээлийн тайланд суурилсан.
Зах зээл Q1-ийг чанар муутай нэмэлт өсөлт гэж үзсэн. Удирдлага $2.8 тэрбумын ашиг нь үйл ажиллагааны орлогоос доор бүртгэгдсэн гэж тодорхой хэлсэн ба Q2-д контентын нөхөн тооцох өсөлт оны туршид хамгийн хурдан байх болно. Ийм учраас бууралт үйл ажиллагааг дэмжиж чадаагүй. Зах зээл илүү цэвэр, урьдчилсан хурдны нэмэгдлийг үнэ болгон тооцож байсан бөгөөд Netflix түүнийг хангаагүй.
$2.8 тэрбумын зүйл нь Netflix болон Warner Bros. Discovery хооронд унасан гэрээтэй холбоотой цуцлах төлбөр байв. WBD гэрээ цуцалбал төлөх үүрэгтэй байсан ч Paramount Skydance-ийн илүү өндөр санал нь тэр төлбөрийг WBD-ийн өмнөөс төлөх саналтай байсан. Netflix-ийн хувьд энэ бол бэлэн мөнгөний орлого, нягтлан бодохын ашиг байж, давтамжтай үйл ажиллагааны орлого биш юм.
Энэ ялгаа чухал. Netflix нь төлбөр нь нарийссан EPS-ийг өсгөсөн ба "хүү ба бусад орлого"‑д хүлээн зөвшөөрсөн гэж тэмдэглэсэн. Мөн энэ нь үйл ажиллагаанаас цэвэр бэлэн мөнгө $5.29 тэрбум болон чөлөөт бэлэн мөнгө $5.09 тэрбум болгоход нөлөөлсөн. Удирдлага одоо 2026 онд ойролцоогоор $12.5 тэрбум чөлөөт бэлэн мөнгө төсөөлж байна; өмнөх тооцоолол $11 тэрбум байсан бөгөөд гол шалтгаан нь төлбөрийн татварын дараах нөлөө юм.
Өөрөөр хэлбэл, энэ төлбөр нь нягтлан балансын байдал болон буцаан худалдаж авах чадамжийг сайжруулсан ч Netflix-ийн үндсэн захиалгын, зар сурталчилгааны болон маржин хөдөлгүүрийн чиг хандлагыг өөрчлөөгүй. Хөрөнгө оруулагчид балансын тусламжийг үйл ажиллагааны түргэсэлтээс салгаж зөв үнэлсэн.
Хувьцааны уналтаас илүү сайн боловч илүү тод, цэвэр rerating-д хүрэхээр хангалттай гэнэтийн өсөлт биш. Орлого жилд жилд 16%-иар өссөн хэвээр, үйл ажиллагааны ашиг 18%-иар нэмэгдсэн, зар сурталчилгаа болон үнэ тогтоох чиг хандлага нь эрүүл хэвээр байна. Асуудал нь үндсэн өсөлт нь сайн харагдаж байсан ч хүлээлтүүд илүү хүчтэй зүйл рүү шилжсэн явдал юм.
Гурван үйл ажиллагааны дохио онцлогтой. Нэгд: орлогын өсөлт бүс нутгаар тогтвортой байгаа тул UCAN 14%-иар, EMEA 17%-иар, LATAM 19%-иар, APAC 20%-иар Q1-д өссөн. Хоёрт: зар сурталчилгааны түвшин өргөжин өссөөр байна, зарын зах зээлүүдэд элсэлтийн 60%-иас дээш хувийг эзэлж байна.
Гуравт: Netflix одоо 4,000-аас илүү зар сурталгагчтай хамтран ажиллаж байгаа бөгөөд энэ жил зарын орлого ойролцоогоор $3 тэрбум байх гэж хүлээж байна, энэ нь 2025 оныхоос ойролцоогоор хоёр дахин их.
Энэ нь эрүүл үйл ажиллагааны дүр зураг юм. Гэхдээ Netflix-ийг одоо дахин сэргэх түүх шиг үнэлж байгаа биш. Түүнийг дээд зэрэглэлийн тогтмол өсөлт үзүүлдэг компани мэт үнэлж байна. Ийм нөхцөлд хөрөнгө оруулагчид тодорхой удирдамж, маржин өсөлтэд итгэл нэмэгдэх болон ил харагдах таамагийн дээш өөрчлөлтийг шаардана. Нэг удаагийн хэлцлийн хураамж үүнийг орлож чадахгүй.
Онцын биш. Энэхүү үнэ уналт нь үндсэн үзүүлэлтүүд тасарсан гэхээсээ илүү хүлээлтийн дахин тохиргоо шиг харагдаж байна. Netflix 2026 онд орлогын өсөлт 12%–14%, үйл ажиллагааны маржин 31.5%, зар сурталчилгааны орлого ойролцоогоор $3 billion гэж төсөөлсөөр байна. Одоогийн маргаан нь бизнес доройтож байна уу гэдгээс илүү үнэлгээ ба гүйцэтгэлийн тухай төвлөрч байна.
Ирэх том сургамж нь стратегийн сахилга бат юм. Хоёрдугаар сарын сүүлээр Netflix Warner Bros.-д өгсөн өрсөлдөгчийн дүгнэлтдээ санал хэлээгүй, Paramount‑ийн Skydance саналтай таарах ёстой үнийг санал болгож чадахгүй гэж үзэн санал асуулга нь санхүүгийн хувьд сонирхол татахгүй болсон гэж үзсэн. Энэ шийдвэр нь балансын уян хатан байдлыг хамгаалж, буцаан худалдан авалт сэргээж, "байх нь сайхан" байснаа хэт үнэтэй зайлшгүй хэрэгцээ болгохоос зайлсхийсэн.
Reed Hastings‑ийн төлөвлөсөн зөвлөлийн ажлаас гарах мэдэгдэл нь улирлын үр дүнг дахин үнэлж байсан өдөр нэмэлт толгой мэдээ болсон. Гэхдээ үйл ажиллагааны хяналт урт хугацаанд Ted Sarandos, Greg Peters‑руу шилжсэн учраас зах зээлийн нөлөөлөл нь гүйцэтгэлд илүүтэй биш сэтгэл хөдлөл, бэлгэдлийн шинжтэй байв.
Үгүй. Тэр хураамж нь орлогын тайлан ба мөнгөн урсгалыг сайжруулахад тусалсан. Хувьцаа уналт нь Q2‑ийн найдвар нь сэтгэл гонсойлгосон, жилийн зорилт өөрчлөгдөөгүй, мөн хөрөнгө оруулагчид орлогын давсан үр дүнг үндсэн үйл ажиллагааны бэхжлээс илүү нэг удаагийн зүйлээр тайлбарласан гэж үзсэнтэй холбоотой байв.
Тэнгэрийн хураамж WBD‑гийн Netflix‑тэй байгуулсан гэрээг цуцалсантай холбон тооцогдсон. Гэсэн хэдий ч WBD мэдээлэхдээ Paramount Skydance‑ийн илүү сайн саналд WBD хэрэв эсрэг тохиолдолд Netflix‑т төлөх ёстой байсан $2.8 billion цуцлах хураамжийг төлөх нөхцөл багтсан байсан гэж дурдсан.
Тийм. Netflix-ын мэдээлснээр тэдний зар төлөвлөгөө зарын зах зээлд Q1‑ийн шинэ хэрэглэгчийн 60%-аас илүүг бүрдүүлсэн, компани одоо 4,000‑аас дээш сурталчилгаач компанитай хамтран ажиллаж байгаа бөгөөд зар сурталчилгааны орлого 2026 онд ойролцоогоор $3 billion хүрэхээр хэвээр байна.
Netflix‑ийн хувьцаа 9%-иар унав, учир нь зах зээл WBD‑тай холбоотой $2.8 billion‑ийн хураамжаас үүдсэн нягт тооцооллын нэмэгдлийг тодорхой гэж харсан. Үнэн гол нь сул Q2‑ийн удирдамж, ойрын үед контентийн их хэмнэлтийн тооцоолол, болон жилийн зорилтын өөрчлөгдөөгүй байдал байв.
Тэр хураамж нь мөнгөн урсгал ба хөрөнгө оруулалтын уян хатан байдлыг сайжруулсан ч ирээдүйн орлогын замыг дахин бичээгүй. Хөрөнгө оруулагчдад энэ нь Netflix‑ийн бизнесийн чанарын эсрэг шүүх биш, харин хүлээлтийг дахин үнэлсэн явдал байсан.
