Нийтэлсэн огноо: 2026-01-19
Шинэчилсэн огноо: 2026-01-20
Зах зээлүүд хүчин төгөлдөр байхаа больсон таамаглалыг дахин үнэлэхээс өөр аргагүй болоход хувьцааны индексүүд хөдөлдөг. Сүүлийн саруудад эдгээр тохируулга нь гарчигнаас илүүтэйгээр өгөөжийн өөрчлөлт, орлогын хүлээлтийн өөрчлөлт, хөрөнгө оруулагчдын аль хэдийн үүрч буй эрсдэлийн түвшингээс үүдэлтэй юм. Өдөр тутмын чимээ шуугиан мэт харагддаг зүйл бол ихэвчлэн зах зээлийн өсөлтийн хэтийн төлөв, хөрөнгийн зардал, байр суурийг дахин тохируулж байгаа явдал юм.
Индексүүдийг юу хамгийн их хөдөлгөж байгааг ойлгохын тулд түүхээс илүү бүтцэд анхаарлаа хандуулах шаардлагатай. Ашиг нь үнэлгээний хязгаарыг дахин тохируулдаг. Орлогын хүлээлт нь чиглэлийг тодорхойлдог. Байршил болон хэлбэлзэл нь хөдөлгөөний хурд болон эрчмийг хянадаг бол эрсдэлийн мэдрэмж нь тэдгээрийг удирдахын оронд эдгээр механизмд хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Аль хүч давамгайлах нь зах зээл эдийн засаг, мөнгөний мөчлөгт хаана байрлаж байгаагаас хамаардаг бөгөөд энэ тэнцвэр мэдэгдэхүйц өөрчлөгдөж байна.
Индексийн гүйцэтгэлд нөлөөлдөг гол хүчин зүйлсийг тав ангилалд хувааж үзэж болох бөгөөд эдгээр нь өөр өөр дамжуулах сувгаар дамжин зах зээлд нөлөө үзүүлдэг.
Хүүгийн түвшин болон бондын өгөөж нь хувьцааны үнэлгээний дээд хязгаар, мөн аль салбар зах зээлийг тэргүүлэхийг тодорхойлдог.
Ашгийн өсөлт болон компанийн чиг хандлагын таамаг (guidance) нь индексийн урт хугацааны чиглэлийг тогтоож өгдөг.
Зах зээлийн байршуулалт ба хөрөнгийн урсгал нь суурь хүчин зүйлсийн дохиог хүчтэй болгох эсвэл саармагжуулах нөлөөтэй.
Эрсдэлийн сэтгэл зүй нь хөрөнгийг аль актив ангилалд хуваарилахыг шийддэг.
Савлагааны (volatility) горим нь зах зээлийн хурд, гүн гүнзгий байдал болон эмзэг байдлыг тодорхойлдог.
Эдгээр хүчин зүйлс нэг чиглэлд уялдах үед индексийн тренд тогтвортой, үргэлжилсэн байдаг. Харин зөрчилдөх үед зах зээл савлагаатай, хязгаарлагдмал хүрээнд хэлбэлзэх эсвэл гэнэт тогтворгүй болох хандлагатай болдог.
Хүүгийн түвшин нь индексийн шатлалын дээд хэсэгт байрладаг. Хувьцааны үнэ нь ирээдүйн мөнгөн урсгалыг хөнгөлөх бөгөөд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь улсын өгөөжтэй шууд холбоотой байдаг. Өсөлтийн өгөөж нь санхүүгийн нөхцөл байдлыг чангатгаж, үнэлгээний үржвэрийг шахаж, хамгаалалтын буюу үнэ цэнэд чиглэсэн салбаруудыг дэмждэг. Өгөөж буурах нь эсрэгээрээ үйлчилж, үнэлгээний хүлцлийг нэмэгдүүлж, хугацаа ихтэй хувьцааг дэмждэг.
Нөлөөлөл нь шугаман бус юм. Илүү хүчтэй өсөлтөөс үүдэлтэй өгөөжийн аажмаар өсөлт нь индексийн өсөлттэй зэрэгцэн оршиж болно. Ялангуяа инфляцийн эрсдэл эсвэл санхүүгийн стрессээс үүдэлтэй өгөөжийн огцом өсөлт нь хувьцааг тогтворгүйжүүлэх хандлагатай байдаг. Зах зээлүүд өгөөжийн үнэмлэхүй түвшинд бага хариу үйлдэл үзүүлж, өгөөжийн өөрчлөлтийн хурд болон эх үүсвэрт илүү их хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Төв банкны хүлээлт энд шийдвэрлэх үүрэг гүйцэтгэдэг. Холбооны нөөцийн сан зэрэг байгууллагуудын эргэн тойрон дахь бодлогын үнийн өөрчлөлт нь өгөөжийн муруй болон хувьцааны эрсдэлийн шимтгэлийг нэгэн зэрэг өөрчилдөг. Бодлогын тодорхойгүй байдал нэмэгдэхэд индексүүд орлого тогтвортой хэвээр байсан ч чиг хандлагын тогтвортой байдлыг хадгалахад бэрхшээлтэй байдаг.
Орлого нь эцсийн дүнд индексийн түвшинг зөвтгөдөг. Олон улирлын турш индексийн тогтвортой өсөлт нь нийт ашгийг нэмэгдүүлэхийг шаарддаг. Орлогын өсөлт, ашгийн тогтвортой байдал, цаашдын удирдамж нь гол үзүүлэлтийн амжилт эсвэл алдаанаас илүү чухал юм.
Орлогын улиралд индексүүдийг хөдөлгөдөг зүйл бол ганц үр дүн биш, харин шинэчлэлтийн чиг хандлага юм. Орлогын тооцооллыг өргөн хүрээнд дээшлүүлэх нь олон талт тэлэлтийг дэмждэг. Өндөр түвшнээс ч доош чиглэсэн шинэчлэлтүүд нь индексийн гүйцэтгэлд хязгаар тавьдаг.
Хөрөнгө оруулагчдын хянадаг гол маржингийн даралтын дохионууд нь дараахь зүйлийг агуулдаг.
Цалин хөлс болон орцын өртгийн инфляцийг хурдасгах
Санхүүгийн хүнд нөхцөл байдлаас шалтгаалан цэвэр хүүгийн зардал өсч байна
Үнийн эсэргүүцэл эсвэл эрэлтийн уян хатан байдлын эхний шинж тэмдгүүд
Орлогын улирал нь бүх бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг жигд хөдөлгөхийн оронд индексүүдийн доторх манлайллыг өөрчилдөг. Индексийн гүйцэтгэл нь орлогын харагдах байдал болон эрч хүчээр удирдуулсан дотоод эргэлтийн жигнэсэн үр дүнг тусгадаг.
Байршил нь зах зээл яагаад шинэ мэдээлэлгүйгээр хөдөлж болохыг тайлбарладаг. Хөрөнгө оруулагчид аль хэдийн их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийсэн үед сайн мэдээ хязгаарлагдмал өсөлтийг бий болгодог бол сөрөг гэнэтийн зүйл нь огцом уналтыг өдөөдөг. Байршил багатай үед бага зэрэг дэмжигч өгөгдөл ч гэсэн зах зээлийг дээшлүүлж чадна.
Урсгал нь бас чухал юм. Валют, хүүгийн зөрүү эсвэл геополитикийн эрсдэлээс үүдэлтэй дэлхийн хөрөнгийн өөрчлөлт нь дотоодын индексүүдийг орон нутгийн үндсэн үзүүлэлтүүдээс хамааралгүйгээр, ихэвчлэн хөрөнгө оруулагчдын хүлээж байснаас удаан хугацаанд хөдөлгөж чаддаг.
Эрсдэлийн мэдрэмж нь капитал өсөлт эсвэл аюулгүй байдлыг эрэлхийлж байгаа эсэхийг тодорхойлдог. Энэ нь хамаарлаар илэрхийлэгддэг. Эрсдэлтэй орчинд хувьцаа, зээл, бараа бүтээгдэхүүн ихэвчлэн хамтдаа өсдөг. Эрсдэлээс ангижрах үе шатанд хамаарал нэг рүү ойртож, диверсификаци задардаг.
Макро тогтвортой байдал, бодлогын найдвартай байдал, геополитикийн тайван байдал нь сэтгэл хөдлөлд нөлөөлдөг. Инфляцийн тодорхойгүй байдал өндөр эсвэл санхүүгийн нөхцөл байдал жигд бус чангарсан үед энэ нь эмзэг байдаг. Үнийн нээлт нь аналитик биш харин реактив шинж чанартай болдог тул индексүүд сэтгэл хөдлөлд суурилсан зах зээл дээр муу ажиллах хандлагатай байдаг.
Хамгийн чухал нь сэтгэл хөдлөлийн хэлбэлзэл нь үндсэн үзүүлэлтүүдээс илүү хурдан өөрчлөгддөг. Индексүүд нь эдийн засгийн уналтаас өмнө ихэвчлэн зарагддаг бөгөөд өгөгдөл сайжрахаас өмнө сэргэдэг. Сэтгэл хөдлөлийн хэлбэлзлийг уншихын тулд хувьцааны үнийн хамт хэлбэлзэл, зээлийн зөрүү, валютын ханшийн хэлбэлзлийг хянах шаардлагатай.
Тогтворгүй байдал нь чиглэлийг тодорхойлдоггүй ч хэмжээг хянадаг. Бага хэлбэлзэлтэй орчин нь хөшүүрэг, борлуулалтын стратеги, индексийн тогтвортой өсөлтийг зөвшөөрдөг. Өндөр хэлбэлзэл нь барьцааны хугацааг шахаж, санал-асуултын зөрүүг өргөжүүлж, эрсдэлийн зардлыг нэмэгдүүлдэг.
Хүү, орлогын хүлээлт болон байр суурь мөргөлдөх үед хэлбэлзлийн огцом өсөлт ихэвчлэн гарч ирдэг. Эдгээр чиглэлүүдийн аль нэгэнд гэнэтийн зүйл тохиолдож, деривативын зах зээлд механик тэнцвэрийг сэргээхэд хүргэдэг.
Индексийн хувьд хэлбэлзлийн кластерчлал нь онцгой хор хөнөөлтэй байдаг. Үндсэн үзүүлэлтүүд тогтворжсон ч гэсэн хэлбэлзлийн өндөр түвшин нь олонлогийг дарангуйлж, сэргэлтийг хойшлуулдаг. Хэлбэлзэл нэмэгдэхээ больж, хэвийн болж эхэлмэгц тогтвортой өсөлт үүсэх хандлагатай байдаг бөгөөд энэ нь эрсдэлийг хүчээр бууруулахын оронд дахин бий болгох боломжийг олгодог.
| Зах зээлийн үе шат | Давамгайлсан жолооч | Индексийн зан төлөв |
|---|---|---|
| Эрт мөчлөг | Орлогын хурдатгал | Өргөн хүрээтэй жагсаалууд |
| Дунд мөчлөг | Хувь хэмжээ ба өсөлтийн тэнцвэр | Салбарын эргэлт |
| Хожуу мөчлөг | Маржин ба өгөөж | Тасралтгүй, сонгомол олз |
| Уруудах | Эрсдэлийн мэдрэмж | Огцом уналт |
| Сэргээлт | Байршил ба хэлбэлзэл | Хурдан самбараас бөмбөг авалт |
Индексүүд ганцхан хөдөлгөгч хүчин зүйлд дангаар нь хариу үйлдэл үзүүлэх нь ховор байдаг. Жишээлбэл, мөчлөгийн сүүлийн үеийн зах зээлүүд өндөр ашиг олж болох ч өгөөжийн дарамт болон хатуу байр суурийн улмаас индексүүд унаж магадгүй юм. Харилцан үйлчлэлийг ойлгох нь гол катализаторыг тодорхойлохоос илүү чухал юм.
S&P 500 индексийг ихэвчлэн эдийн засгийн төлөөлөл гэж үздэг боловч түүний үнийн хэлбэлзэл нь голчлон өгөөж, орлогын хүлээлт, байр суурь зэргээс хамаардаг. Эрсдэлийн хандлага болон хэлбэлзэл нь чиглэлд биш, харин хурд болон хэмжээнд нөлөөлдөг.
АНУ-ын Сангийн сангийн өгөөж нь богино хугацааны гол хүчин зүйл юм. Бодит өгөөжийн өсөлт нь үнэлгээний үржвэрийг шахаж байгаа бөгөөд ялангуяа урт хугацааны мөнгөн урсгалтай томоохон хувьцааны хувьд. Өгөөж тогтворжих эсвэл буурах үед ижил орлогын төлөв нь олон удаагийн тэлэлтээр дамжуулан индексийн өндөр түвшинг дэмждэг.
Орлогын улирал нь индекст гол үр дүнгээр бус, харин удирдамж, засвараар нөлөөлдөг. Тайлангийн ашиг нь хүлээлтээс давсан ч гэсэн S&P 500 нь ирээдүйн орлогын тооцоо буурахад бэрхшээлтэй тулгардаг. Зах зээл нь сүүлийн улирлыг биш, харин орлогын чиглэлийг үнэлдэг.
Байршил нь эдгээр хүч нь үнийн хөдөлгөөнд хэрхэн хувирахыг тодорхойлдог. Олон хүнтэй өртөх, хэлбэлзэл багатай байх нь индексийг огцом уналтад өртөмтгий болгодог. Бага байршил болон хэлбэлзэл буурах нь холимог суурь үзүүлэлтүүдээс үл хамааран өсөлтийг хадгалах боломжийг олгодог.
Ийм учраас S&P 500 индекс өсөлт удааширсан үед өсөх эсвэл өндөр орлоготой үед унах боломжтой. Хамгийн тодорхой чиг хандлага нь өгөөж, орлогын хүлээлт, байр суурь нийцсэн үед л гарч ирдэг.
Зах зээлүүд одоо цагийг биш, ирээдүйг үгүйсгэдэг тул ихэвчлэн оновчтой бус харагддаг. Байршил аль хэдийн тохируулагдсаны дараа муу мэдээ ирэхэд индексүүд өсч магадгүй юм. Үүний эсрэгээр, хэрэв хүлээлтийг аль хэдийн үнэлсэн бол сайн өгөгдөл зах зээлийн уналттай давхцаж болно.
Энэхүү тэгш бус байдал нь хэлбэлзэл болон байр суурь нь яагаад суурь үзүүлэлтүүдтэй адил чухал болохыг тайлбарладаг. Мэдээлэл зүгээр л зөвшилцлийг баталгаажуулсан үед биш, харин хүлээлт өөрчлөгдөх үед индексүүд хамгийн эрчимтэй хөдөлдөг.
Дэглэм солигдох нь: Өгөөж, орлого, үнэлгээний хоорондын хамаарал нь зөвхөн тодорхой макро болон бодлогын дэглэмийн хүрээнд л хадгалагдана. Инфляцийн динамик, төв банкны зан байдал, санхүүгийн нөхцөл байдлын өөрчлөлт нь тогтсон хамаарлыг эвдэж болзошгүй.
Байршлын эрсдэл: Олон хүн өртөж, бага хэлбэлзэл нь тэгш бус уналтыг бий болгодог. Бага зэргийн цочролууд ч гэсэн үнийн хэлбэлзлийг хурдан бууруулж, индексүүдийг суурь үзүүлэлтүүд муудахгүйгээр доош түлхэж болзошгүй.
Орлогын эрсдэл: Маржингийн дарамт нь ихэвчлэн шугаман бус байдаг. Зардал өсч, үнийн хүч хурдан буурч, орлогын сулрал илт харагдахаас өмнө орлогын огцом өөрчлөлтийг хийхээс өөр аргагүй болдог.
Хөрвөх чадвар болон хэлбэлзлийн эрсдэл: Өсөн нэмэгдэж буй хэлбэлзэл нь зах зээлийн гүнийг бууруулж, зөрүүг тэлж, механик тэнцвэржүүлэлтийг хурдасгадаг. Эдгээр орчинд үнийн хөдөлгөөн нь үнэлгээний логикоос түр зуур салж, бууралтыг нэмэгдүүлж болзошгүй.
Цаг хугацааны эрсдэл: Зах зээлүүд эдийн засгийн болон орлогын мэдээллээс өмнө хүлээлтийг дахин үнэлдэг. Баталгаажуулалтыг хүлээх нь тохируулга аль хэдийн хийгдсэний дараа хариу үйлдэл үзүүлэх гэсэн үг юм.
Богино хугацаанд өгөөж болон байр суурь давамгайлдаг. Хүүгийн хүлээлтийн өөрчлөлт нь үнэлгээний таамаглалыг дахин тохируулдаг бол байр суурь нь зах зээл эдгээр өөрчлөлтийг жигд хүлээн авах эсвэл хэт том хөдөлгөөнтэй хариу үйлдэл үзүүлэх эсэхийг тодорхойлдог.
Учир нь өгөөж нь хөнгөлөлтийн түвшинд шууд нөлөөлдөг. Эдийн засгийн хүчтэй өгөгдөл ч гэсэн өгөөжийг өндөр болгож, орлогын хүлээлтээс илүү хурдан санхүүгийн нөхцөл байдлыг чангатгавал индексүүдэд дарамт учруулж болзошгүй.
Индексүүд нь гарчгийн үзүүлэлтээс илүүтэй ирээдүйн удирдамж, ашгийн хэмжээ, орлогын өөрчлөлтөд хариу үйлдэл үзүүлдэг. Зах зээлүүд хамгийн сүүлийн улирлын үр дүнг биш, харин ирээдүйн орлогын замыг үнэлдэг.
Байршлын нягтрал болон хэлбэлзэл бага байх нь эмзэг байдлыг бий болгодог. Хүлээлт бүрэн үнэлэгдсэн үед бага зэргийн катализаторууд ч гэсэн үнийн хэлбэлзлийг хурдан бууруулж, индексийн огцом уналтыг өдөөж болно.
Ихэнх анхлан суралцагчдын хувьд S&P 500 нь хамгийн тохиромжтой индекс юм. Энэ нь гүнзгий хөрвөх чадвар, нягт зөрүү, салбаруудын өргөн хүрээг хамарсан төрөлжилтийг санал болгодог бөгөөд энэ нь нарийссан эсвэл хөшүүрэгтэй индексүүдээс илүү үнийн зан төлөвийг илүү тогтвортой, шинжлэхэд хялбар болгодог.
Хувьцааны индексүүд нь эдийн засгийн гарчгийн энгийн тусгал биш харин нарийн төвөгтэй, дасан зохицох систем болж ажилладаг. Хувь хэмжээ нь үнэлгээний хил хязгаарыг тодорхойлдог, ашиг нь үндсэн таталцлыг хангадаг, байр суурь нь зах зээлийн механикийг зохицуулдаг, сэтгэл хөдлөлийн сувгууд нь хөрөнгийн урсгалыг зохицуулдаг бөгөөд хэлбэлзэл нь хурд болон эмзэг байдлыг хоёуланг нь тодорхойлдог. Эдгээр хүчний аль нэгийг үл тоомсорлодог аливаа хүрээ нь үнийн зан төлөвийг буруу ойлгох эрсдэлтэй.
Эдгээр хөдөлгөгч хүч хэрхэн харилцан үйлчилж байгааг ойлгосон хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн үе шатуудад индексийн хөдөлгөөнийг тайлбарлах илүү тодорхой линз олж авдаг. Зах зээлүүд ганц хүчин зүйлийн өгүүлэмжийг ховорхон шагнадаг. Эдгээр хүчнүүд нийцэх үед индексүүд итгэл үнэмшилтэйгээр урагшилж, зөрүүтэй үед уялдаа холбоогоо алддаг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
