게시일: 2026-06-18
외가격 옵션(Out-of-the-Money Option)은 흔히 OTM 옵션이라고 하며, 현재 시장가격을 기준으로 내재가치가 없는 옵션을 의미합니다.
초보 트레이더가 가장 쉽게 이해할 수 있는 방식은 다음과 같습니다.
외가격 옵션은 현재 당장 행사할 만한 가치가 없지만, 만기 전에 시장가격이 충분히 움직이면 가치를 가질 수 있는 옵션입니다.
OTM 옵션에는 여전히 시간가치가 존재합니다. 옵션이 만료되기 전에 기초자산 가격이 트레이더에게 유리한 방향으로 움직일 가능성이 남아 있기 때문입니다.
콜옵션은 보유자에게 정해진 행사가격으로 기초자산을 매수할 수 있는 권리를 부여합니다.
콜옵션의 행사가격이 현재 시장가격보다 높으면 해당 옵션은 외가격 상태입니다.
예를 들어 주식이 현재 100달러에 거래되고 있는데 트레이더가 행사가격 110달러인 콜옵션을 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다.
이 옵션은 외가격 옵션입니다. 현재 시장에서 100달러에 살 수 있는 주식을 옵션을 통해 110달러에 매수하는 것은 합리적이지 않기 때문입니다.
해당 콜옵션은 만기 전에 주가가 행사가격인 110달러보다 높아져야 유용한 옵션이 됩니다.
풋옵션은 보유자에게 정해진 행사가격으로 기초자산을 매도할 수 있는 권리를 부여합니다. 풋옵션은 행사가격이 현재 시장가격보다 낮을 때 외가격 상태가 됩니다.
예를 들어 주식이 현재 100달러에 거래되고 있는데 트레이더가 행사가격 90달러인 풋옵션을 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 이 옵션도 외가격 옵션입니다. 시장에서 100달러에 팔 수 있는 주식을 옵션을 통해 90달러에 매도하는 것은 합리적이지 않기 때문입니다. 해당 풋옵션은 만기 전에 주가가 행사가격인 90달러 아래로 하락해야 유용한 옵션이 됩니다.
옵션은 일반적으로 외가격, 등가격 또는 내가격 상태로 구분됩니다.
외가격 옵션(OTM)은 내재가치가 없습니다.
등가격 옵션(ATM)은 행사가격이 현재 시장가격과 비슷한 수준에 있습니다.
내가격 옵션(ITM)은 이미 내재가치를 가지고 있습니다.
예를 들어 주식이 100달러에 거래되고 있다면 콜옵션은 다음과 같이 구분됩니다.
행사가격 110달러 콜옵션: 외가격
행사가격 100달러 콜옵션: 등가격
행사가격 90달러 콜옵션: 내가격
풋옵션에서는 이 관계가 반대로 적용됩니다.
행사가격 90달러 풋옵션: 외가격
행사가격 100달러 풋옵션: 등가격
행사가격 110달러 풋옵션: 내가격
트레이더들은 외가격 옵션이 일반적으로 내가격 옵션보다 저렴하기 때문에 이를 매수할 수 있습니다. 낮은 프리미엄은 시장에서 큰 가격 변동을 예상하는 트레이더에게 매력적으로 보일 수 있습니다.
기초자산 가격이 크게 상승할 것으로 예상하면 외가격 콜옵션을 매수할 수 있고, 가격이 급격히 하락할 것으로 예상하면 외가격 풋옵션을 매수할 수 있습니다. 하지만 낮은 가격에는 그에 따른 조건이 있습니다. 시장이 충분한 폭으로 움직여야 하며, 그 움직임이 반드시 옵션의 만기 전에 발생해야 합니다. 이 때문에 외가격 옵션은 위험할 수 있습니다. 가격이 저렴해 보이더라도 예상한 움직임이 나타나지 않으면 아무 가치 없이 만료될 수 있습니다.
외가격 옵션으로 수익을 내려면 시장의 방향을 맞히는 것만으로는 충분하지 않습니다. 외가격 콜옵션을 매수했다면 기초자산 가격이 만기 전에 행사가격 위로 상승해야 합니다. 외가격 풋옵션을 매수했다면 기초자산 가격이 만기 전에 행사가격 아래로 하락해야 합니다.
트레이더의 시장 전망이 어느 정도 맞았더라도 가격 변동폭이 너무 작거나 움직임이 너무 늦게 나타나면 옵션의 가치는 하락할 수 있습니다. 외가격 옵션은 시간가치 감소와 내재변동성의 영향도 받습니다. 만기일이 가까워질수록 옵션의 시간가치는 감소할 수 있습니다. 또한 내재변동성이 하락하면 옵션 프리미엄도 함께 낮아질 수 있습니다. 핵심 교훈은 간단합니다.
가격이 저렴하다고 해서 위험까지 낮은 것은 아닙니다.
콜옵션: 보유자에게 정해진 행사가격으로 자산을 매수할 권리를 부여하는 옵션입니다.
등가격: 옵션의 행사가격이 현재 시장가격과 비슷한 상태입니다.
기초자산: 옵션이나 파생상품 계약의 가치가 기반하는 자산입니다.
내재변동성: 옵션가격에 반영된 기초자산의 향후 예상 가격 변동성을 나타내는 지표입니다.
파생상품: 다른 기초자산의 가치에 따라 가격이 결정되는 금융상품입니다.
리스크 관리: 거래 전후에 발생할 수 있는 손실을 통제하는 과정입니다.
외가격 옵션은 현재 시장가격을 기준으로 내재가치가 없는 옵션입니다. 현재 당장 행사하면 이익이 발생하지 않지만, 만기 전에 시장가격이 충분히 움직이면 가치를 가질 수 있습니다.
항상 그런 것은 아닙니다. OTM 옵션에는 내재가치가 없지만 시간가치는 남아 있을 수 있습니다. 만기 전에 옵션이 내가격 상태로 전환될 가능성이 있기 때문에 트레이더들은 여전히 프리미엄을 지불할 수 있습니다.
외가격 옵션은 현재 행사해도 이익이 발생하지 않기 때문에 일반적으로 더 저렴합니다. 매수자는 이미 존재하는 내재가치가 아니라, 향후 시장이 유리한 방향으로 움직일 가능성에 비용을 지불합니다.
그렇습니다. 만기 전에 기초자산 가격이 행사가격을 넘어 유리한 방향으로 충분히 움직이지 않으면 외가격 옵션은 아무 가치 없이 만료될 수 있습니다. 이는 트레이더가 외가격 옵션을 매수하기 전에 반드시 이해해야 하는 주요 위험 가운데 하나입니다.
외가격 옵션은 현재 시장가격을 기준으로 내재가치가 없는 옵션입니다. 외가격 콜옵션은 행사가격이 현재 시장가격보다 높으며, 외가격 풋옵션은 행사가격이 현재 시장가격보다 낮습니다. 초보 트레이더가 기억해야 할 핵심은 외가격 옵션이 만기 전에 시장가격이 충분한 폭으로 움직여야 하기 때문에 상대적으로 저렴하다는 점입니다. 외가격 옵션은 높은 수익률을 제공할 가능성이 있지만, 예상한 가격 움직임이 나타나지 않으면 아무 가치 없이 만료될 수도 있습니다.
