옵션 트레이딩에서 OTM이란? 개념과 의미 정리

옵션 거래에서 OTM(Out‑of‑the‑Money)라는 용어는 특정 시점의 옵션 잠재력을 정의하는 데 있어 중요한 의미를 가집니다.

대부분의 투자자들은 ATM(At-the-Money) 옵션이나 ITM(In-the-Money) 옵션에 주목하는 경우가 많지만, 높은 레버리지, 낮은 비용, 혹은 투기적 상승세를 노리는 거래자에게는 OTM 옵션을 이해하는 것이 필수적입니다.

이 가이드에서는 콜과 풋 옵션에서의 OTM 개념, OTM이 옵션 가격에 미치는 영향, 그리고 어떤 상황에서 거래 전략에 적합한지 구체적으로 살펴봅니다.

옵션 거래에서 OTM의 의미 설명

OTM은 “Out‑of‑the‑Money”의 약자로, 내재가치가 없는 옵션을 의미합니다. 이는 옵션의 화폐성(moneyness) 개념의 핵심으로, 옵션의 행사가격과 기초자산의 현재 가격 간의 관계를 설명합니다.

• 콜 옵션(Call Option): 행사가격이 현재 시장 가격보다 높을 때 OTM으로 분류됩니다.

• 풋 옵션(Put Option): 행사가격이 현재 시장 가격보다 낮을 때 OTM으로 분류됩니다.

  
  

이러한 OTM 옵션은 실시간으로 행사하더라도 수익이 발생하지 않습니다. 그 가치는 시간가치(Time Value)와 암묵적 변동성(Implied Volatility)과 같은 외부 요인에 의해 결정됩니다.

OTM이 옵션 가격에 미치는 영향

OTM 옵션은 일반적으로 ATM(At-the-Money)이나 ITM(In-the-Money) 계약보다 비용이 저렴합니다. 이는 내재가치에 대한 비용을 지불하지 않고, 외재가치(Extrinsic Value)에 대해서만 비용을 지불하기 때문입니다.

외재가치에는 다음 요소가 포함됩니다.

• 시간 가치(Time Value): 만기까지 시간이 길수록 기초자산이 유리한 방향으로 움직일 가능성이 높아지므로, 옵션의 가치도 더 높게 평가됩니다.

• 암묵적 변동성(Implied Volatility): OTM 옵션 가격은 기초자산이 큰 변동을 보일 경우 변동성 변화에 민감하게 반응합니다.

  
  

이러한 특성으로 인해 외가격 옵션은 투기적 수익을 추구하는 투자자들에게 매력적인 선택이 될 수 있습니다. 다만, 기초자산의 가격이 행사가격을 돌파할 만큼 움직이지 않을 경우 만기 시 가치가 전혀 없는 상태로 소멸될 위험이 높습니다.

예: OTM 콜 및 풋

• 콜 옵션(OTM Call)
  콜 옵션은 기초자산이 행사가격보다 낮게 거래될 때 외가격(OTM)에 해당합니다. 예를 들어, 애플 주식이 145달러에 거래되고 있고 행사가격이 150달러인 콜 옵션은 OTM 상태입니다. 이 옵션을 행사하려면 주식을 시장가로 매수하는 것보다 더 높은 비용이 필요합니다.

• 풋 옵션(OTM Put)
  풋 옵션은 행사가격이 기초자산의 현재 가격보다 낮을 때 외가격(OTM)에 해당합니다. 예를 들어, 애플 주가가 155달러일 때 행사가격이 150달러인 풋 옵션을 행사하면, 시장에서 더 높은 가격으로 매도할 수 있기 때문에 아무런 이점이 없습니다.

거래자들은 낮은 프리미엄과 잠재적으로 높은 수익률을 기대하며 OTM 옵션을 선택하기도 합니다. 그러나 동시에 총 투자금 전액 손실이라는 위험도 감수해야 합니다.

OTM은 ITM 및 ATM과 어떻게 다른가요?

OTM을 완전히 이해하려면 다른 화폐 상태와 대조해 보는 것이 도움이 됩니다.

ITM (In‑the‑Money)

• 콜 옵션: 행사가격이 시장가격보다 낮을 때 내재가치를 가집니다.

• 풋 옵션: 행사가격이 시장가격보다 높을 때 내재가치를 가집니다.

  ATM (At‑the‑Money)

• 행사가격이 기초자산의 현재 가격과 동일할 때 ATM 상태가 됩니다.

• 내재가치는 없으며, 옵션의 가치에는 시간가치만 포함됩니다.

  OTM (Out‑of‑the‑Money)

• 내재가치가 없습니다.

• 프리미엄은 전적으로 시간가치로만 구성됩니다.

• 행사 시 즉각적인 이익은 발생하지 않습니다.

트레이더는 전략에서 OTM 옵션을 어떻게 활용할까?

투기적 상승세

큰 가격 변동을 예상하는 트레이더는 OTM 콜(강세) 또는 OTM 풋(약세)을 매수할 수 있습니다. 진입 비용은 낮으며, 기초자산 가격이 행사가격을 크게 돌파하면 높은 수익률을 기대할 수 있습니다.

위험 역전 및 스프레드 전략

위험 역전(Risk Reversal)은 OTM 풋 옵션을 매도하고 OTM 콜 옵션을 매수하여 풋 프리미엄으로 자금을 조달하는 합성 롱 포지션을 의미합니다.
버터플라이 스프레드(Butterfly Spread) 또는 기타 스프레드 전략에서도 OTM 행사가를 활용해 위험이 제한적이고 비용이 낮은 방향성 포지션을 구성할 수 있습니다.

정의된 위험, 낮은 비용

OTM 옵션은 소규모 자본 투자가 가능하며 손실 한도가 명확합니다. 최대 손실은 지불한 프리미엄에 한정됩니다.

변동성 플레이

변동성이 급등하면 OTM 옵션의 내재변동성(Implied Volatility)이 상승하는 경우가 많습니다. 기초자산이 아직 움직이지 않았더라도 옵션 가격은 이미 반응합니다. 트레이더는 추가 변동을 예상하고 OTM 옵션 포지션에 진입할 수 있습니다.

이점 vs 리스크

명심해야 할 모범 사례

• 시간가치 감소를 이해하고, 충분한 기간을 고려한 만기일을 선택합니다.

• 델타를 모니터링하며, 옵션이 ATM에 가까워질 때 델타가 어떻게 변하는지 관찰합니다.

• 뚜렷한 변동성 증가나 강한 방향 전환이 없는 한 깊은 OTM 옵션은 피합니다.

• 포지션 크기를 조절하여 노출을 제한하고, OTM 거래를 고위험 베팅처럼 신중히 접근합니다.

• 유동성과 매수-매도 스프레드를 반드시 고려합니다. 특히 미결제약정이 거의 없는 먼 행사가격은 주의가 필요합니다.

• OTM 옵션이 저평가되어 있는지 판단하기 위해 암묵적 변동성(IV) 순위·백분위수와 같은 분석 지표를 활용합니다.

자주 묻는 질문

1. 옵션 거래에서 OTM은 무엇을 의미합니까?

OTM은 외가격(Out-of-the-Money)의 약자로, 내재가치가 없는 옵션을 뜻합니다.

• 콜 옵션(Call): 행사가격이 현재 시장 가격보다 높을 때 OTM입니다.

• 풋 옵션(Put): 행사가격이 현재 시장 가격보다 낮을 때 OTM입니다.

2. OTM 옵션은 ITM 또는 ATM 옵션보다 위험한가요?

네. OTM 옵션은 만기 시 ITM 상태가 될 확률이 낮기 때문에 일반적으로 리스크가 더 큽니다.
기초자산 가격이 유리하게 움직이지 않으면 옵션은 가치 없이 만료될 수 있으며, 이 경우 지불한 프리미엄 전액 손실이 발생할 수 있습니다.

3. OTM 옵션 매수를 고려해야 하는 경우는 언제인가요?

OTM 옵션은 실적 발표, 주요 뉴스, 경제 지표 발표 등으로 인해 큰 가격 변동이 예상될 때 적합합니다.
초기 투자금이 적고 손실 한도가 명확히 정의되어 있어 투기적 거래에 특히 유용합니다.

결론

결론적으로, 외가격(OTM) 옵션을 효과적으로 활용하려면 정밀한 접근과 충분한 인내심이 필요합니다. 외가격 옵션은 내재가치가 없고 가격 하락에 취약하지만, 큰 폭의 가격 변동을 예상하는 트레이더에게 저비용·고레버리지의 기회를 제공합니다.

신중하게 적용할 경우, OTM 계약은 상당한 수익을 가져올 수 있습니다. 다만, 거래자는 기대치를 현실적으로 조정하고 손실을 제한하며, 전략적으로 선택해야 합니다.

면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.