Жарияланған күні 2025-10-13
Жаңартылған күні 2026-09-06
Ховард Маркс әлемдік қаржы саласындағы ең беделді дауыстардың бірі болып табылады. Oaktree Capital Management компаниясының негізін қалаушы және тең төрағасы ретінде ол рационалдылық, тәртіп және интеллектуалдық кішіпейілділікпен анықталған мансап құрды.
Уоррен Баффет пен сансыз мамандар кеңінен таратылып, қызығушылықпен оқыған оның инвестициялық меморандумдары инвесторлардың тәуекел, циклдар және нарықтық мінез-құлық туралы ойлау тәсілін қалыптастырды.
Бұл мақалада Ховард Маркстың инвестициялық философиясының интеллектуалдық негізі мен практикалық негізі – оның тәуекелдерді бақылау, нарық психологиясы және ұзақ мерзімді тұрақтылық қағидаттары қарастырылады. Сондай-ақ, ол оның жұмысының бүгінгі тұрақсыз қаржылық ортадағы тұрақты өзектілігін атап көрсетеді.
Ховард Маркс 1946 жылы дүниеге келіп, Нью-Йорк штатының Куинс қаласында өсті. Оның академиялық жетістіктері оны Пенсильвания университетінің Уортон мектебіне алып келді, онда ол қаржы мамандығы бойынша дәреже, кейінірек Чикаго университетінің Бут бизнес мектебінде бухгалтерлік есеп және маркетинг бойынша MBA дәрежесін алды.
Мансабының басында Маркс Citicorp компаниясына қосылды, онда ол жоғары кірісті облигацияларға маманданған - сол кезде «қоқыс» деп саналатын активтер. Дәстүрлі емес, дұрыс түсінілмеген инвестицияларға ерте араласу оның ойлауына қатты әсер етті. Бұл нарықтардың көбінесе тәуекелді дұрыс бағаламайтынын және нақты мүмкіндік консенсус белгісіз немесе қорқынышты жерде болатынын көрсетті.
Кейінірек TCW Group-қа ауысуы оған бұл идеяларды одан әрі жетілдіруге, жоғары кірістіліктегі және қиын қарыздардағы портфельдерді басқаруға мүмкіндік берді. Бұл тәжірибелер кейінірек Oaktree Capital-дың басты бағытына айналды: тиімділігі төмен нарықтарға тәртіпті, тәуекелмен бақыланатын инвестициялау.
1995 жылы Ховард Маркс Брюс Каршпен және TCW-дегі бірнеше әріптестерімен бірге Oaktree Capital Management компаниясын құрды. Фирманың мандаты басқалардан өзгеше болды - ол тәуекелдерді басқаруға, ашықтыққа және тұрақтылыққа спекулятивті кірістерге қарағанда басымдық беретін еді.
Oaktree тез арада қиын қарыз және балама несие стратегияларымен синонимге айналды. Маркстың сақтықпен оппортунизм философиясы - тек мүмкіндіктер қолайлы болған кезде ғана батыл әрекет ету - Азия қаржы дағдарысы, жаһандық қаржы дағдарысы және одан кейінгі нарықтық ауытқулар сияқты дағдарыстар кезінде әсіресе сәтті болды.
Фирманың клиентке бағытталған мәдениеті және Marks компаниясының зияткерлік тұтастыққа деген адалдығы Oaktree компаниясын ондаған миллиардтаған активтерді басқаратын әлемдегі ең ірі балама инвестициялық менеджерлердің біріне айналдырды.
Ховард Маркстың ойлауының негізінде бір негізгі идея жатыр: тәуекелді бақылау кірісті барынша арттырудан маңыздырақ. Оның сөзімен айтқанда, «егер сіз жеңілгендерден аулақ болсаңыз, жеңімпаздар өздеріне қамқорлық жасайды».
Оның философиясының негізін бірнеше қағидалар құрайды:
Тәуекелді бақылау бірінші орында. Инвесторлар ерекше пайда қуудың орнына ірі шығындардан аулақ болуға назар аударуы керек.
Асимметрия маңызды. Жақсы инвестициялар шектеулі кемшіліктерді ұсынады, бірақ айтарлықтай өсу әлеуетін ұсынады.
Екінші деңгейлі ойлау. Табысты инвесторлар басқаша және тереңірек ойлайды — болжамдарға күмән келтіреді, мінез-құлық динамикасын талдайды және басқалардың нені елемейтінін анықтайды.
Кішіпейілділік және шыдамдылық. Нарықтар белгісіз; ең жақсы инвесторлар білмейтін нәрселерін қабылдайды және сенімділік төмен болған кезде сақтықпен әрекет етеді.
Маркс үшін инвестициялаудағы табыс батыл болжамдарда емес, уақыт өте келе артықшылықты арттыратын тұрақты шешім қабылдауда.
Ховард Маркс тәуекел мен құбылмалылық арасындағы айырмашылықты айқын көрсетеді. Құбылмалылық қысқа мерзімді баға қозғалыстарын өлшесе, нақты тәуекел - бұл капиталдың тұрақты жоғалу мүмкіндігі.
Ол инвесторлар көбінесе бағаның ауытқуын қауіппен шатастырып, екеуін шатастырады деп тұжырымдайды. Шын мәнінде, егер инвестор ішкі құндылықты түсінсе, құбылмалылық мүмкіндіктер тудыруы мүмкін. Маркс нарықтар қорқынышты болған кезде және активтер шынайы құнынан төмен сатылған кезде ең жақсы мүмкіндіктер пайда болады деп санайды.
Оның пікірінше, жоғары кірістілік агрессивтілік арқылы емес, тәуекелге ұшырауды ойластырылған басқару арқылы алынады. Оның философиясы белгісіздікке дайындықты баса көрсетеді, себебі нарықтарды ауа райы сияқты ешқашан дәл болжау мүмкін емес.
Маркс мінез-құлық қаржысының терең әсеріне ұшыраған. Ол нарықтық циклдарды адам эмоцияларының көрінісі ретінде қарастырады — ашкөздік пен қорқыныш арасындағы ауытқу.
Оның нарықтық маятник тұжырымдамасы оптимизм мен пессимизмнің екі бағытта да шамадан тыс өзгеретінін сипаттайды. Инвесторлар көбінесе сенім шыңына жеткенде сатып алады және үмітсіздік басым болған кезде сатады. Бұл мінез-құлық шектен шығуларын мойындау Маркске керісінше әрекет етуге, активтер арзан және сүйіспеншілікке жатпайтын кезде сатып алуға мүмкіндік береді.
Ол инвесторларға табысқа жету үшін түсінік пен батылдық қажет екенін жиі еске салады: тобыр қателескен кезде көре білу және қорқыныш басым болған кезде әрекет ету батылдығы. Оның пікірінше, эмоционалды тәртіп аналитикалық шеберлік сияқты маңызды.
Маркс өзінің «Нарық циклін меңгеру» кітабында өзінің ең жан-жақты тұжырымдамаларының бірін ұсынады. Ол нарықтардың экономикалық негіздер, инвестор психологиясы және несие шарттарымен басқарылатын қайталанатын үлгілермен қозғалатынын түсіндіреді.
Ол циклдарды фазаларға бөледі — шамадан тыс оптимизм мен жеңіл несиеден бастап үрей мен қысқартуға дейін. Инвестордың міндеті - нақты бетбұрыс нүктелерін болжау емес, циклде қай жерде екенімізді түсіну және тәуекелге ұшырауды тиісінше реттеу.
Қорғаныс қалпы: бағалаулар созылып, ынта жоғары болған кезде.
Агрессивті ұстаным: пессимизм басым болғанда және активтер төмен бағаланғанда.
Бұл бейімделгіш, циклдік сана Маркс стратегиясының негізі және Оактридің дағдарыстар кезіндегі тұрақтылығының негізгі себебі болып табылады.
Ховард Маркс инвестициялауға құрылымдалған интеллектуалды тәсілді жақтайды. Оның ең көп келтірілген құралдарына мыналар жатады:
Екінші деңгейлі ойлау: Үстірт ойлаудан тысқары шығу — «Компанияның болашағы қандай?» деген сұрақты емес, «Бағасы қазірдің өзінде анықталған және басқалар қалай қателесуі мүмкін?» деген сұрақты қою.
Қауіпсіздік маржасы: Қателіктерге қарсы буферді қамтамасыз ете отырып, активтер ішкі құннан төмен сатылған кезде ғана сатып алу.
Ықтималдық ойлау: сенімділікпен емес, диапазондармен және ықтималдықтармен ойлау арқылы белгісіздікті мойындау.
Тәуелсіз пікір: консенсус пікірінен гөрі қарама-қарсы пікірді бағалау.
Бұл құралдар рационалды талдауды психологиялық санамен біріктіреді, бұл оның тұрақты инвестициялық табысының негізін құрайды.
Ховард Маркстың естеліктері қаржы саласындағы ең күтілетін басылымдардың қатарында. Олар қолжетімді прозаны терең түсінікпен үйлестіреді, тәуекел, циклдар, инфляция және инвестициялау психологиясы сияқты тақырыптарды қозғайды.
Оның екі кітабында — «Ең маңызды нәрсе» және «Нарықтық циклді меңгеру» — ондаған жылдар бойы жинақталған тәжірибені практикалық сабақтарға айналдырады. «Ең маңызды нәрсе» кітабында Маркс шыдамдылық, күмәншілдік және циклдарды білу сияқты негізгі инвестициялық қасиеттерді анықтайды.
Уоррен Баффет бірде: «Мен пошта жәшігімде Howard Marks компаниясының жазбасын көргенде, ең алдымен сол жазбаны оқимын», - деп айтқан болатын. Бұл қолдау Marks компаниясының инвесторлардың ұрпақтары арасында қандай құрметке ие екенін көрсетеді.
Oaktree компаниясының жұмыс тәжірибесі Marks философиясының тиімділігін көрсетеді: тұрақты ұзақ мерзімді кірістілік, минималды шығындар және күшті дағдарысқа төзімділік. Фирманың нарықтық құлдырау кезіндегі — басқалар үлкен шығындарға ұшыраған кездегі — өнімділігі тәуекелді бақылау мен шыдамдылықтың құндылығын дәлелдеді.
Дегенмен, сыншылар консервативті ұстаным бұқа нарықтарының қызған кезеңінде өнімділіктің төмендеуіне әкелуі мүмкін деп тұжырымдайды. Маркс бұл келісімді мойындайды және «болжау мүмкін емес, дайындалуға болады» деп мәлімдейді. Ол қысқа мерзімді өнімділіктің төмендеуін ұзақ мерзімді тұрақтылықтың қажетті құны ретінде қарастырады.
Қазіргі жоғары құбылмалылық, геосаяси белгісіздік және өзгермелі пайыздық мөлшерлемелер әлемінде оның тәсілі бұрынғыдай өзекті болып қала береді. Ол болжамнан гөрі тәртіпті және болжамнан гөрі түсіністікті басымдыққа қояды.
Өнер көрсетуден басқа, Ховард Маркстың шынайы мұрасы білім беруде жатыр. Оның естеліктері мен кітаптары мамандар мен студенттер үшін мәңгілік нұсқаулыққа айналды.
Ол тек құндылыққа инвестиция салу қауымдастығына ғана емес, сонымен қатар тәуекелдерді бағалауға, мінез-құлық қаржысына және циклдік хабардарлыққа заманауи тәсілдерге де әсер етті. Қазіргі уақытта көптеген жетекші инвесторлар оның қағидаттарын өз құрылымдарына енгізеді.
Оактри және оның көпшілік алдында жазған еңбектері арқылы Маркс тұтас ұрпақтың ақылды, этикалық және шыдамдылықпен инвестиция салудың нені білдіретінін түсінуін қалыптастырды.
Ховард Маркс табысты инвестициялау талдау, психология және темпераменттің қоспасы деп үйретеді. Оның сабақтарын келесідей қорытындылауға болады:
Табысты іздеуден бұрын тәуекелді бақылауға назар аударыңыз.
Тәуелсіз ойлаңыз және табындық ойлаудан аулақ болыңыз.
Нарық циклдерін танып, соған сәйкес реттеңіз.
Кішіпейіл болыңыз - белгісіздікті қабылдаңыз және абайлап әрекет етіңіз.
Эмоционалды тәртіп пен шыдамдылықты сақтаңыз.
Ховард Маркс философиясынан алынған түпкі қорытынды мәңгілік: инвесторлардың данышпан болуы міндетті емес — олар тек басқалардың қайта-қайта жасайтын үлкен қателіктерінен аулақ болуы керек. Алыпсатарлық пен шуға толы әлемде оның сабырлы рационалдылық туралы хабарламасы сирек кездесетін және тұрақты құндылық болып табылады.
A: Ховард Маркс - Oaktree Capital Management компаниясының негізін қалаушылардың бірі және төрағасы, инвестициялық меморандумдарымен, құндылыққа инвестициялау саласындағы тәжірибесімен және нарықтық цикл туралы түсініктерімен танымал.
A: Оның философиясы қысқа мерзімді пайданы қуудың орнына тәуекелді бақылауға, екінші деңгейлі ойлауға, қарама-қарсы мүмкіндіктерге және нарық циклдарын түсінуге баса назар аударады.
A: Ең маңыздысы, Нарық циклін меңгеру және оның кеңінен оқылатын естеліктері инвестициялау, тәуекел және нарықтық мінез-құлық бойынша практикалық сабақтар береді.
A: Олар ондаған жылдар бойы жинақталған тәжірибені тәуекел, циклдар және инвестор психологиясы туралы нақты түсініктерге айналдырады, көбінесе бүкіл әлемдегі кәсіби инвесторларға әсер етеді.
A: Тәуекелдерді басқаруға назар аударыңыз, шыдамдылықты сақтаңыз, топтық мінез-құлықтан аулақ болыңыз және стратегияны спекуляцияға емес, нарықтық циклдерге негіздеп түзетіңіз.
Ескерту: Бұл материал тек жалпы ақпараттық мақсаттарға арналған және қаржылық, инвестициялық немесе басқа кеңес ретінде қарастырылмауы керек (және қарастырылмауы керек). Материалда берілген ешқандай пікір EBC немесе автордың кез келген нақты инвестиция, бағалы қағаз, транзакция немесе инвестициялық стратегия кез келген нақты адамға сәйкес келетіні туралы ұсынысы болып табылмайды.
