公開日: 2026-09-10
更新日: 2026-09-10
プラチナの2026年の見通しは9月9日に大きく変化した。 世界プラチナ投資協議会(WPIC)は5月に予測していた29万7000オンスの供給不足から、26万5000オンスの供給過剰へと方針転換した。鉱山からの供給予測は上方修正されていないにもかかわらず、実現すれば2022年以来初の年間供給過剰となる。この転換は、新規生産の急増ではなく、投資需要の低迷が主な要因となっている。
主なポイント
WPICは予想投資需要を60万1000オンス削減したが、これは年間残高の変動幅である56万2000オンス全体を上回る規模である。
ETFの保有量は上半期に53万4000オンス減少し、取引所上場株もさらに6万5000オンス減少した。
WPICは、上半期に54万8000オンスの供給過剰となった後、下半期には28万3000オンスの供給不足になると予想している。
26万5000オンスの余剰は、2022年から2025年の間に失われた地上貯蔵量のわずか7.9%しか回復させないだろう。
562000オンスの逆転は需要から生じた
5月と9月の予測は、需給バランスがどのように変化したかを示している。供給量はわずかに減少した一方、需要は50万オンス以上減少した。
| 2026年の予測 | 5月 | 9月 |
|---|---|---|
| 総供給量 | 7.377 Moz | 7.353 Moz |
| 総需要 | 7.674 Moz | 7.089 Moz |
| 市場バランス | -297 koz | +265 koz |
鉱山からの供給量は、どちらの予測でも555万1000オンスのままだった。リサイクル量は182万6000オンスから180万2000オンスに削減され、総供給量は5月の予測より2万4000オンス少なくなった。一方、総需要は58万5000オンス減少した。
余剰生産量は、鉱山生産量の予測を上方修正することなく発生した。決定的な変化をもたらしたのは投資だった。プラチナの2026年の見通しを左右した最大の変数は、投資需要の急減にある。
投資需要は60万1000オンス減少した。
WPICの5月の報告書では、2026年の純投資需要を519000オンスと予測していた。9月の報告書では、純投資減少量を83000オンスと予測している。WPICによると、基礎となる投資予測は601000オンス下方修正された。公表された合計値は、直接差し引くと1000オンスの差が生じる。
ETF保有量が最も大きな変化を示した。WPICは5月時点で、ETF保有量が年間で10万オンス減少すると予想していたが、現在は38万9000オンスの減少を見込んでいる。地金・コインの需要予測も53万3000オンスから31万3000オンスに下方修正された。
投資額の60万1000オンスの下方修正は、市場全体の需給バランスの反転である56万2000オンスを上回る規模である。産業需要の堅調さと供給量の若干の減少が、この弱点を部分的に相殺している。
この変化は、異例の価格高騰を受けて起こった。ロイター通信は、プラチナ価格が2025年に127%上昇し、2026年1月には1オンスあたり2919ドルの過去最高値を記録したと報じた。9月9日時点で、現物プラチナ価格は1オンスあたり約1840ドルで、金利上昇の見通しが貴金属需要を圧迫したため、年初来で約10%下落した。
上半期の54万8000オンスの供給過剰は、主に投資資金の流出によってもたらされた。
プラチナETFの保有量は上半期に53万4000オンス減少し、取引所が保有するプラチナ株もさらに6万5000オンス減少した。これら2つのカテゴリーを合わせると、測定された投資需要は59万9000オンス減少した。
WPICは上半期に54万8000オンスの市場余剰を記録した。他のすべての要素を一定に保ったまま、ETFと取引所株式の流出を除外すると、上半期の収支は約5万1000オンスの赤字となる。これはEBCによる仮想計算であり、WPICの代替予測ではない。
WPICは、上半期の黒字は実質的にETFと株式市場からの資金流出によるものだと説明している。したがって、上半期の黒字は生産急増ではなく、投資の清算に大きく依存していた。
工業需要は供給過剰の見方に反する動きを見せた
WPICは、2026年の工業用石油需要予測を223万8000オンスから238万5000オンスに引き上げた。これは14万7000オンスの上方修正となる。
ガラスの需要は前年比23%増の52万8000オンスに達すると予想されており、電気機器の需要は19%増の11万8000オンスになると予測されている。WPICはこの成長の一部は、AIインフラや先端電子機器に使用されるガラスおよび電気機器の用途によるものだと指摘している。
他の最終市場も弱含みとなった。自動車需要は5万5000オンス減の290万4000オンス、世界の宝飾品需要は7万5000オンス減の188万3000オンスとなった。いずれの修正も、投資格下げの規模には遠く及ばなかった。
通年の黒字は上半期に集中している
年間の数字は、前半と後半で明確に分かれる。
| 期間 | 市場バランス | 方向 |
|---|---|---|
| H1 2026 | +548 koz | 余剰 |
| H2 2026 | -283 koz | 赤字 |
| 通年 | +265 koz | 余剰 |
WPICは、下半期の総需要が上半期から24%増加し、393万1000オンスに達すると予測している一方、供給は概ね安定的に推移すると見込んでいる。そのため、市場は下半期に再び供給不足に陥るだろう。
上半期の投資需要はマイナス39万2000オンスで、通年の予測値であるマイナス8万3000オンスを上回った。これは、下半期には約30万9000オンスのプラスの投資需要が見込まれることを意味する。
ETFの予測も同様の傾向を示している。上半期に53万4000オンス減少した後、通年の予測ではマイナス38万9000オンスとなり、下半期には約14万5000オンスのETF蓄積が見込まれる。WPICによると、6月は5ヶ月連続のETF純解約が終了し、7月は純増を記録した。
26万5000オンスの供給過剰は、年末まで続くのではなく、上半期の激しい在庫処分が緩和されることを前提としている。
余剰在庫は2022年以降に失われた在庫の8％未満しか回復していない
WPICはまた、2025年の推定不足量を24万9000オンス上方修正し、144万オンスとした。これにより、年末時点の地上在庫は174万5000オンスとなる。
2022年時点での在庫量は508万4000オンスだった。174万5000オンスへの減少は、3年間の供給不足により約333万9000オンス減少したことを意味する。
26万5000オンスの余剰が実現した場合、WPICは2026年末までに在庫が201万オンスに増加すると予想している。これは2022年から2025年にかけての在庫減少分のわずか7.9%を補うに過ぎず、在庫量は依然として2022年の水準を約60%下回ることになる。
この余剰分は、2026年の予想需要の約3.7%に相当する一方、WPICは年末の在庫を世界の需要のわずか3.4か月分強と推定している。したがって、投資フローのわずかな修正によって、年間収支が再び変化する可能性がある。プラチナの2026年の見通しは、依然として投資フロー次第で振れやすい状況にある。
よくある質問
プラチナが最後に年間黒字になったのはいつか？
WPICの最新予測によると、2022年には90万5000オンスの供給過剰が見込まれ、その後2023年、2024年、2025年には供給不足となる。最新の予測が正しければ、2026年は2022年以来初めてプラチナの年間供給過剰となる。
プラチナの供給過剰は、価格の下落を意味するのだろうか？
いいえ。供給過剰は現物的な逼迫を緩和する可能性があるが、プラチナ価格は金利予想、投資フロー、在庫状況にも左右される。WPICは、2026年後半も需要が供給を上回ると予想している。
プラチナ価格が2026年に再び赤字に転落する要因は何だろうか？
WPICの現在の予測と比較して26万5000オンス以上の純減となれば、予測されていた余剰分は消滅するだろう。投資需要の増加、リサイクルの減少、鉱山生産量の減少などが、こうした事態を引き起こす可能性のある要因として挙げられる。
次回のWPICプラチナ予測はいつか？
WPICは、次回のプラチナ四半期報告書を2026年11月18日に発行すると発表した。この報告書では、2026年の需給バランスの更新と、2027年のプラチナ需給予測が初めて公表される予定だ。
11月18日：黒字が維持されるかどうかの試金石となる
WPICが11月18日に発表する最新情報では、下半期に想定されていた投資フローの反転が予想通りに進んでいるかどうかが明らかになるだろう。最も明確な指標は、ETFの保有量が安定化または再構築を続け、総需要が供給を再び上回るかどうかである。
ETFの売りが再開されれば黒字は拡大するだろうが、継続的な財政再建は再び赤字へと転じさせるだろう。
