公開日: 2026-09-01
更新日: 2026-09-01
10月限の米国の天然ガス先物価格は月曜日に1MMBtuあたり2.935ドルで取引を終え、1.6%上昇した。米国の生産量が過去最高水準にあるにもかかわらず、3ドルまで回復する見込みだ。9月上旬の暑い気候と、1日あたり194億立方フィート(Bcf/d)近いLNG供給量が、最新の在庫増加が予想よりも逼迫したことを受けて需要を支えている。米エネルギー情報局(EIA)は、10月末までに在庫が39億8500万立方フィートに達すると依然として予想しており、夏の暑さから秋の需要への移行が価格にとってより厳しい試練となるだろう。
主なポイント
10月の天然ガス先物価格は1MMBtuあたり2.935ドルで取引を終え、1.6%上昇した。米国の生産量が過去最高を記録したにもかかわらず、3ドルへの上昇は依然として射程圏内にある。
LNG供給ガス量は約194億立方フィート/日に達し、強い暑さが今後約1週間、冷房需要を支えると予想される。
米国のドライガス生産量は6月に過去最高の1123億3000万立方フィート/日に達し、電力需要が弱まると需給バランスが崩れる余地はほとんど残されていない。
最新の貯蔵量増加は150億立方フィートで、市場コンセンサスの210億立方フィートと、過去5年間の平均である約330億立方フィートの両方を下回った。
EIAは依然として10月末までに3985億立方フィートの貯水量を予測しているため、9月には現在の供給逼迫と、オフシーズン特有の急速な貯水量増加との間の大きなギャップを埋める必要がある。
天然ガス価格が3ドル近辺まで戻った理由とは?
米国の天然ガス先物が3ドル近辺まで戻った背景には、需要の高まりがある。8月末の市場天気予報では、夏の終わりの猛暑がさらに6～7日間続く見込みで、エアコンの需要は9月上旬まで続くとされていた。電力消費量の増加はガス火力発電の消費量を増やし、貯蔵可能なガスの量を減少させる。
LNG輸出は、新たな需要促進要因となっている。供給ガス量は8月31日に約194億立方フィート/日に達し、2週間ぶりの高水準となった。米国エネルギー情報局(EIA)は8月6日に8月の見通しを発表したが、その時点ではフリーポートをはじめとするLNG施設のメンテナンスにより供給ガス需要が減少していた。
天候による気温上昇には明確な期限がある。NOAAが8月31日に発表した最新情報によると、9月は米国中部および南部の一部地域で平年より気温が高くなる可能性が高く、特にグレートプレーンズ中央部では月初めの気温上昇が顕著になると予測されている。また、西部の一部地域では気温が低くなる可能性が高く、その他の地域では平年並みの気温となる可能性もあるとしている。そのため、最初の1週間が暑かったとしても、1か月全体が異常に暑くなるとは限らない。
需要の高まりが3ドルへの上昇を説明し、記録的な生産量がそれを決定的に上回ることが難しい理由を説明している。
レコード供給が持続的な中断を困難にする
米国の天然ガス先物の上値を抑える要因として、記録的な生産量が挙げられる。米国の天然ガス生産量は6月に1日あたり1123億3000万立方フィートに達し、前年同月比4.5%増となり、1973年まで遡るEIAのデータで月間最高値を記録した。8月末時点でも、米本土48州の生産量は1日あたり約1124億立方フィートと推定されている。
パーミアン盆地のガス供給は、その多くが原油とともに産出される随伴ガスであるため、ガス価格の低迷に対して緩やかに反応する可能性がある。EIAは、パーミアン盆地のガス生産量が2026年には平均約292億立方フィート/日となり、2025年比で6%増加すると予測している一方、米国の総ガス生産量は今年平均1111億9000万立方フィート/日になると予測されている。
発電量が過去最高水準に近い状況では、気温が正常に戻れば、たとえわずかな電力消費量の減少でも、すぐに需給バランスが崩れる可能性がある。
ヒュー・ブリンソンがパーミアン盆地のボトルネックを緩和
パーミアン盆地からの輸送能力に関する制約は緩和されつつある。エナジー・トランスファー社は、同社のヒュー・ブリンソン・パイプラインが既に商業運転を開始しており、試運転の進捗状況にもよるが、9月1日までに第1段階の全容量である約15億立方フィート/日の輸送が可能になるとの見通しを示した。
これは輸送能力の向上であり、1日あたり15億立方フィートの新規生産量ではありません。輸送能力の向上により、夏の需要が減少するにつれて、より多くのパーミアン盆地産ガスがテキサス州の主要取引拠点や関連市場に届くようになります。
貯蔵量は多いのに、なぜ余剰在庫は減少しているのか?
8月21日までの週における米国の稼働ガス貯蔵量は3184億立方フィートで、過去5年間の平均を167億立方フィート上回った。備蓄量は依然として余裕があるものの、最新の週次変動は需給バランスの引き締めを示している。
貯蔵された天然ガス量はわずか150億立方フィートで、ウォール・ストリート・ジャーナルのコンセンサス予想である約210億立方フィート、および過去5年間の平均貯蔵量である約330億立方フィートを下回った。この結果は、季節的な要因から貯蔵量が少なかったことと、予想よりも貯蔵量が逼迫していたことという2つの点で強気材料となった。
中南部地域の在庫も190億立方フィート減少したが、米国全体の貯蔵量は増加した。最近の流入により、全体的な在庫水準は依然として高いものの、国内の余剰分は減少している。
真の3ドル試練は、3.18兆立方フィートからほぼ4兆立方フィートへの道筋である
EIAは、10月末までに在庫量が3985 Bcfに達すると予想しており、これは過去5年間の平均を約5%上回り、2016年以来の冬季前の最高水準となる。最新の3184 Bcfという数値からすると、約801 Bcfの追加貯蔵が必要となる。
8月21日の数値から10月末までの間には、約10週間の注入期間があり、これは平均して週あたり約800億立方フィートの増加を意味する。直近の150億立方フィートの増加は、そのペースには遠く及ばないが、この増加が続く必要はない。
9月と10月は、冬の暖房が始まる前に冷房需要が通常減少する、いわば移行期にあたる。本当の問題は、8月の逼迫した需要から、EIAの予測に盛り込まれているはるかに大きな増加へと、どれだけの速さで供給が移行するかということだ。
9月の暑さはカレンダーを追い越さなければならない
EIAは、ヘンリーハブのスポット価格が第3四半期に平均2.87ドル/MMBtuとなり、11月まで3ドルを下回ると予想している。最近のLNG回収率、熱供給量、タイトストレージのデータは、短期的にはこの予想を覆すものではないものの、挑戦的な状況を示している。
強気相場は一時的なものだ。市場は、オフシーズンへの移行がますます重要になる前に、晩夏の強い下支えがあと1、2週間続く可能性がある。
暖房は永久に続く必要はない。冷房需要が減少する前に、蓄熱量を通常よりも低い水準に維持し、バランスを安定させるのに十分な期間だけ必要だ。
要するに、気温の上昇が暦の予測を上回る必要があるということだ。EIAが9月9日に発表する見通しでは、冬が来る前に在庫量が4兆立方フィートに近づくという同機関の予想が依然として正しいかどうかが明らかになるだろう。
9月3日に発表されるEIA報告書には、どのような内容が盛り込まれる必要があるだろうか?
EIA(米国エネルギー情報局)の次回の週間天然ガス貯蔵量報告は9月3日に発表予定で、8月28日までの週を対象としている。主要な増加量も重要だが、市場予想や季節平均との比較の方がより重要だ。
市場予想を下回る、平年を下回る在庫増加であれば、電力需要とLNG輸出が依然として記録的な生産量を相殺するのに十分なガスを吸収していることを示すことになる。さらに大幅な増加であれば、EIAが10月末に発表した在庫予測の高水準を裏付ける根拠となるだろう。
つまり、3ドルという金額は、天気予報だけではなく、実際の残高による確認が必要だということだ。
よくある質問
なぜ暑い気候は天然ガスの価格を上昇させるのか?
暑い時期にはエアコンの使用が増えるため、電力消費量も増加する。ガス火力発電への需要が高まると、貯蔵可能なガスの量が減少する可能性がある。
夏が終わると、天然ガスは通常どうなるのだろうか?
天然ガスは、冬の暖房需要が始まる前に冷房需要が減少する、いわば中間期に入る。生産量が高水準で推移すれば、大量の天然ガスが貯蔵庫に蓄積され、価格に下押し圧力がかかる可能性がある。
9月も暑い日が続いたとしても、天然ガス価格は3ドルを下回る可能性はあるのだろうか?
はい。強い冷房需要は、記録的な生産量、LNG供給ガスの減少、または貯蔵ガス注入速度の向上によって相殺される可能性がある。
ヘンリーハブの現物価格と天然ガス先物価格の違いは何か?
ヘンリーハブのスポット価格は、ルイジアナ州の基準価格に基づき、短期的に引き渡される現物ガス価格を反映している一方、先物価格は、特定の将来の月に引き渡されるガス価格を反映している。ここで示されている2.935ドルは、10月のNYMEX先物契約価格であり、EIAの2.87ドルの予測値は、第3四半期のヘンリーハブのスポット価格の平均値である。
貯蔵過剰は減少し続けなければならない
次回の貯蔵データでは、9月の需要が記録的な生産量に対抗するのに十分なガスを吸収しているかどうかが明らかになるだろう。再び供給が逼迫すれば、最近の供給逼迫状況は維持されることになる一方、供給量が大幅に増加すれば、季節的な供給増加が追いつき始めていることを示すことになる。
米国の天然ガス先物が3ドル以上を維持するには、9月の暑さが一時的に需要を押し上げるだけでは不十分だ。記録的な供給に優位が移る前に、貯蔵余剰を縮小させ続ける必要がある。
