公開日: 2026-08-07
更新日: 2026-08-10
韓国の外貨管理当局は7月下旬、異例のドル売り介入を実施し、ウォンは9カ月ぶりの高値をつけた、と市場関係者が明らかにした。これは日本の円買いと同時期に行われた。今回の韓国ウォン介入は、単独の措置ではなく、日韓の通貨防衛協調の一環として市場に受け止められている。
韓国の通貨トレーダーは、今回の措置は日本との共同介入である可能性が高いと指摘した。両国は最近、為替変動に関して緊密に連携していくことを表明している。
一部のアナリストは、トランプ政権は、日本が通貨強化を図ることで政府の借入コストが上昇し、米国経済に悪影響を及ぼすことを懸念していると指摘している。
円(USD/JPY)が下落し続ければ、日本は資金繰りのために大量の国債を売却せざるを得なくなるだろう。債券トレーダーたちは、長期国債の大幅な売り浴びせに備えるため、プットオプションに数百万ドルを費やしている。
相場操作への懸念からキャリートレードは縮小しているが、今後の見通しはイランと米国の交渉に大きく左右される。トランプ大統領は月曜日、テヘランは「首を刎ねられる前の最後のチャンス」に直面していると述べた。今回の韓国ウォン介入がキャリートレード解消の動きを加速させた側面もあり、通貨市場全体のボラティリティが高まっている。
この急激な株価上昇は不均一で、輸出企業と国内市場重視企業との格差が拡大している。円とウォンが安定すれば、高騰する投入コストに苦しむ後者に資金が流入する可能性がある。
それまでの間、高水準のボラティリティが新たな常態となり、ヘッジされていないポジションは脆弱な状態に置かれることになる。韓国の個人投資家向け取引口座約120万件が、マージンコールに見舞われたと推定されている。
影響力の抑制
投資家は主要半導体メーカーに対して依然として自信を持っており、中核事業の拡大は依然として堅調である一方、以前市場を混乱させた破壊的なレバレッジポジションは減少したと考えている。
投資家心理の大きな変化を示すように、外国人投資家は金曜日、1年間続いた売り越しの流れを反転させ、韓国株を過去最高となる7兆2000億ウォン相当購入した。これは、これまでの1日当たりの最高額の2倍以上となる。韓国ウォン介入による通貨安定への期待が、外国人投資家の資金回帰を後押しした面もある。
規制当局は先月、投資家に対する最低預金額の引き上げや、こうしたETFの新規上場の一時停止など、市場抑制策を採択した。
SKハイニックスやサムスン電子といった半導体大手に関連するファンドは、取引量が大幅に減少した。特に、著名なSKハイニックスのレバレッジ型ETFの取引量は5900万株にまで落ち込み、ピーク時から90%以上減少した。
レバレッジがブームとその後の暴落の要因だった。しかし、分析会社EPFRのデータによると、アクティブ運用型のグローバル新興国ファンドによるアジア諸国への平均投資額は6月に横ばいとなった。
日本の個人投資家は、逆張り戦略で有名だ。彼らは一般的に、高騰した株価を追いかけるのではなく、下落時に買い、上昇時に売る。こうした戦略は、1990年代のような暴落を防ぐのに役立っている。
その結果、日経平均株価(225円)は7月中に著しい回復力を見せた。同指数は11.3%下落したが、KOSPI指数は22.2%も急落し、2008年10月以来最大の月間下落率となった。
安全クッション
サムスン電子は先週、世界的な半導体不足がさらに深刻化し、2028年まで続くとの見通しを示すとともに、第2四半期の半導体事業の利益が250倍以上に急増したと発表した。
さらに、工場稼働率の上昇とチップ価格の高騰により、同社のファウンドリ事業は間もなく回復すると予想されており、この事業は市場リーダーであるTSMCやインテルと直接競合している。
イーロン・マスク氏は水曜日、世界のメモリーチップ需要が年間200%以上急増しており、年間約20%の生産量増加率を大きく上回っていると述べた。
積極的なAIインフラ投資は、ウォール街とソウルの間に前例のない結びつきを生み出し、米国の巨大テクノロジー企業と韓国の大手半導体メーカーの運命を一体化させている。
サムスンとSKハイニックスが米国市場の開場前の投資家心理をリアルタイムで反映する指標として機能するのと同様に、「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる7大銘柄は、韓国市場の今後の取引セッションを予測する先行指標となる。韓国ウォン介入後のウォン安定も、この相関関係の中で半導体株の動向を読み解く重要な要素となっている。
相関関係が続く限り、関連するETFをポートフォリオに組み入れると、分散投資のメリットが事実上失われる。例えば、iShares MSCI SOUTH KOREA ETF (EWY.P) と iShares Core S&P 500 (IVV.P) などである。
その代わりに、米国短期国債は、リスクフリーのリターンを生み出すため、テクノロジー株へのエクスポージャーに対する完璧な、相関性の低い解毒剤として機能する可能性がある。iShares Barclays Short Treasury Bond Fund(SHV.OQ)は、EBCで購入可能なオプションである。
