公開日: 2026-07-28
更新日: 2026-07-28
韓国総合株価指数(KOSPI)は、アジアの他の主要な半導体関連市場よりもはるかに大きく下落し、2026年に入って8回目のサーキットブレーカー発動となった。今回のKOSPI急落は、サムスン電子とSKハイニックスの株価が海外投資家の売り越しと二桁の下落に見舞われたことで、世界的な半導体株の暴落が拡大した一方、CXMTの株価上昇はメモリ価格の下落懸念を再燃させた。
残りのセッションでは、圧力が半導体株に集中したままなのか、それともウォンや韓国市場全体に広がり始めるのかが明らかになるだろう。
KOSPI急落の第8回サーキットブレーカーの主なポイント
8%の閾値に達したことで、市場全体が20分間停止した。これは、半導体株の売りが主要株価指数全体にいかに急速に広がったかを示している。
午前遅くの時点で、サムスン電子とSKハイニックスの株価はそれぞれ約11%と12%下落しており、この2社の株価下落がKOSPI指数に大きな影響を与えている。
日本と台湾も大幅に下落したが、韓国の下落幅がより大きいことは、指数集中と海外からの資金流出が地域的なショックをいかに増幅させたかを示している。
CXMTは、従来のDRAM価格に圧力をかけることができるが、中国メーカーが依然として技術的および設備的な制約に直面している先進的な高帯域幅メモリ分野では、韓国に匹敵することはできない。
ウォンは依然として決定的な指標となる。小幅な下落は株式市場の売りを示唆する一方、より急激な下落は韓国資産全体に圧力が広がっていることを示唆するだろう。
韓国が日本や台湾の2倍も大きな打撃を受けた理由
韓国の株価下落幅は、KOSPI指数がサムスン電子とSKハイニックスに極めて高い比重を置いているため、日本や台湾の約2倍となった。前夜の米国半導体株の急落が引き金となったが、午前遅くにサムスン電子が約11%、SKハイニックスが約12%下落したことで、セクター全体の低迷が市場全体のショックへと発展した。今回のKOSPI急落は、まさにこの集中リスクが爆発した結果である。
| 市場 | スナップショットムーブ | 主な露出 |
|---|---|---|
| KOSPI | -8.02% | サムスン電子、SKハイニックス |
| 日経平均株価 | 約-4.4% | チップ製造装置 |
| 加越 | 約-4.2% | ファウンドリとAIハードウェア |
| PHLXセミコンダクター | -2.2% | 米国の半導体メーカー |
KOSPIの数値は、韓国時間午前10時13分時点のサーキットブレーカー水準を反映している。日経平均株価は日中値、TAIEXは早朝安値、PHLXは月曜日の終値を示す。
KOSPI指数の以前の上昇を支えた集中投資は、今や逆方向に作用している。サムスン電子とSKハイニックスが指数の半分以上を占めているため、この2つのメモリメーカーの業績不振が、より広範な市場における損失よりも大きな影響力を持つようになっている。
AI関連支出への懸念は、こうしたリスクをさらに高めている。メモリ需要は、データセンターの継続的な建設と、アクセラレータ、サーバー、および関連インフラへの投資に大きく依存している。設備投資の減速やAIプロジェクトからの収益の低迷は、従来型DRAMと高帯域幅メモリの両方に対する需要を減少させるだろう。
外国人の売りがKOSPI指数をサイドカーから完全停止へと押し下げた
最新の日中取引データによると、外国人投資家は約2兆1600億ウォンの売り越しとなった一方、個人投資家は約2兆2700億ウォンの買い越しとなった。KOSPI指数は依然として9%以上下落し、値上がり銘柄はわずか45銘柄に対し、値下がり銘柄は861銘柄にとどまった。この需給の不均衡は、国内投資家の買いが株価を吸収したものの、指数の主導権を取り戻すには至らなかったことを示している。
韓国取引所は午前9時6分にプログラム売り注文を一時停止した。約1時間後、KOSPI指数が前日終値から8%以上下落した状態が1分間続いたため、市場全体が20分間停止した。サイドカー取引は執行速度を低下させたものの、根底にある売り圧力は解消されなかった。
小売需要は、指数構成銘柄の中で2番目に規模の大きい半導体関連銘柄の2桁の下落を相殺するには至らなかった。株価の動向は、買い注文と売り注文の合計額の類似性よりも、最も強い注文が集中している地域に大きく左右された。
サーキットブレーカーの発動は、市場の不均衡がいかに急速に広がったかを示した。底打ちを示すものではなかった。
CXMTはHBMで韓国を追い抜くことなくDRAM価格に圧力をかけることができる
CXMTは、韓国企業の収益を圧迫するために、サムスン電子やSKハイニックスと同等の高帯域幅メモリ技術を追求する必要はない。従来型DRAMの生産量を増やすことで、中国が先進的なHBM技術で後れを取っている状況下でも、供給不足を緩和し、契約価格を引き下げることが可能だ。これもまた、KOSPI急落を加速させた構造的要因の一つである。
CXMTはIPO価格の8.66人民元を472%上回る高値で取引を開始し、初日の取引を466%高で終えた。同社は少なくとも86億ドルを調達し、生産拡大のための潤沢な資金を得た。
その競争力は、使用する指標によって異なる。CXMTは2026年第1四半期に世界のDRAM売上高の約7.7%を占め、出荷量の約9%、ウェハ生産能力の約11%を占めた。生産能力のシェアが高いのは、売上高や技術力と同等というよりも、生産能力の高さを反映している。
CXMTは、現在のメモリサイクルの最も好調な時期に近いところで事業を拡大している。韓国のHBMにおける優位性は、従来のDRAMの価格ではなく、同社の最先端製品を守るものとなっている。
売り浴びせは半導体株以外にも広がっているのか？
ウォン相場は、韓国株式市場に見られるようなパニックを裏付ける動きを見せていない。米ドル/ウォンは1.467ウォン付近で推移し、KOSPI急落が9%以上に達したにもかかわらず、取引時間中にわずか0.1%の上昇にとどまった。この比較的小幅な為替変動は、韓国資産からの即時的な逃避というよりも、株式市場への集中的な売りを示唆している。
売り浴びせが広がっていることを示す3つの兆候がある。
ウォンは急落し、サムスン電子とSKハイニックスの株価も下落を続けている。
株価指数先物が安定し始めた後も、外国人投資家による売りは依然として激しい。
損失は半導体株やテクノロジー株以外にも広がり続けている。
半導体株の反発だけでは問題は解決しない。ウォン相場の安定と外国人投資家による売り圧力の鈍化が、ショックが依然として収束に向かっていることを示すより強力な証拠となるだろう。
よくある質問
KOSPIサイドカーとサーキットブレーカーの違いは何だか？
サイドカーは、KOSPI 200先物が基準価格から5%以上下落し、その水準で1分間推移した場合、プログラムの売り注文を5分間一時停止する。レベル1サーキットブレーカーは、KOSPIが前日終値から8%以上下落した状態で1分間推移した場合、市場全体を20分間停止する。
サーキットブレーカーの発動は、KOSPI指数が底を打ったことを意味するのだろうか？
いいえ。サーキットブレーカーは、極端な下落後に一時的に取引を抑制する措置である。企業の業績予想、メモリ価格、外国人投資家のポジションには影響を与えず、取引再開後も市場は下落を続ける可能性がある。
なぜ小売売上高は減少を食い止めることができなかったのか？
個人投資家は2兆2000億ウォン以上を購入したが、サムスン電子とSKハイニックスは引き続き2桁の損失を記録した。両社の株価指数における比重が非常に高かったため、市場の他の銘柄への買いが、両社の株価下落によって相殺された。
SKハイニックスの決算発表は、株価暴落が過剰反応だったかどうかを試すことになるだろう。
SKハイニックスは7月29日午前9時(韓国時間)に第2四半期決算を発表する。HBMに対する強い需要と堅調な価格ガイダンスは、集中的な売りがメモリのファンダメンタルズが正当化する以上にKOSPIを押し上げたという見方を裏付けるだろう。
需要の低迷や価格の軟化は、市場が収益サイクルそのものに疑問を抱いていることを示している。好業績にもかかわらず外国人投資家の売りが止まらない場合、今回のKOSPI急落は単なる一時的な不振ではなく、韓国の過去の業績見通しを再評価していることになる。
