インテルは市場予想を上回る可能性もあるが、それでも期待外れになる可能性もある。第2四半期決算は7月23日の米国市場閉場後に発表され、売上高は144億4000万ドル、調整後EPSは0.22ドルと予想されている。インテルの業績見通しは、2つのより厳しい試練にかかっている。DCAIは約55億6000万ドルに達する必要があり、18Aは製造コストのかかる増産から粗利益率を守る必要がある。
インテル2026年第2四半期決算プレビューの要点
売上高は144億4000万ドル前後と予想されており、インテルのガイダンスの中間値である143億ドルをわずかに上回る程度で、低品質な予想を上回る余地はほとんどない。
DCAIの売上高が約55億6000万ドルに達すると、経営陣が示す2桁の四半期ごとの成長目標を達成できる。
調整後粗利益率が39%前後であればインテルは計画通りに進んでいると言えるが、40%を超える結果が出れば18Aチップの歩留まり向上、あるいは工場稼働率の向上を示唆するだろう。
第1四半期において、外部顧客がインテルファウンドリーの収益に占める割合はごくわずかであったため、第三者への販売と営業損失の減少が、商業的な進歩を示す最も明確な兆候となった。
INTCには、EPSの向上だけでは不十分だ。DCAIの成長、利益率の維持、そして信頼できる18A条項の履行が、決算発表後の反応を左右するだろう。
インテル2026年第2四半期決算プレビュー
| メトリック | 第2四半期の予測 |
| 売上高コンセンサス | 144億4000万ドル |
| 調整済みEPSコンセンサス | 0.22ドル |
| インテルの売上高見通し | 138億ドル～148億ドル |
| インテルの調整済みEPSガイダンス | 0.20ドル |
| オプションから推測される動き | およそ11％～15％ |
| INTCの目安範囲 | 約87ドル～118ドル |
インテルの株価は7月22日に102.62ドルで取引を終えた。利益が12%上昇した場合、株価は90ドルから115ドルの範囲に収まると予想される一方、15%上昇した場合は、その範囲は87ドルから118ドル程度に広がる。オプションの予想値は、プロバイダー、満期日、測定期間によって異なる。
市場コンセンサスは経営陣が提示した売上高の中間値である143億ドルをわずかに上回る程度であり、四半期の業績はDCAIの成長率と粗利益率によって左右されることになるだろう。
インテルのDCAI事業の売上高は55億6000万ドルを突破する必要がある
インテルのデータセンターおよびAI部門は、経営陣が目標とする2桁の四半期成長率を達成するには、第2四半期に少なくとも55億6000万ドルの売上高が必要となる。DCAI部門は第1四半期に50億5200万ドルの売上高を計上しており、10%の成長率達成に必要な売上高は、現在の予想である約54億ドルをわずかに上回っている。
売上高54億ドルは依然として年率約38%の成長率に相当するものの、前期比成長率は7%を下回る見込みだ。この数字は一見好調に見えるかもしれないが、インテル自身が示した目標には及ばない。
売上高が55億6000万ドルを超えれば、XeonプロセッサとカスタムシリコンがAIインフラ投資をますます取り込んでいることが裏付けられるだろう。予想を下回れば、総売上高が市場予想を上回ったとしても、四半期の業績は低迷する可能性がある。
18Aは粗利益率を39%付近に維持する必要がある
インテルは、調整後粗利益率を第1四半期の41%から39%に低下すると予測した。前四半期は、有利な価格設定、販売量の増加、在庫評価益といった恩恵を受けていたが、これらは完全には回復しない見込みだ。第2四半期には、高コストの18A製品の割合も増加する。
インテルは、18Aチップの歩留まりが社内予測を上回っていると報告している。歩留まりの向上は、ウェハー1枚あたりからより多くの使用可能なチップを生産し、単位コストの削減につながる。また、生産量の増加は、インテルの工場固定費の負担軽減にも貢献する。
粗利益率が40%を超えれば、歩留まり、価格設定、または工場稼働率の改善が加速していることを示唆する。一方、38.5%を下回る場合は、18Aプロセッサの生産コストがインテルの収益成長を予想以上に圧迫していることを示すことになる。
Foundryの収益のうち、外部顧客からのものはわずか3.2%だった
インテル・ファウンドリーは第1四半期に54億2100万ドルの売上高を計上したが、外部顧客からの貢献はわずか1億7400万ドルだった。また、同事業は24億3700万ドルの営業損失を計上した。
社内生産量の増加は、第三者顧客が相当量の発注を行っていることを証明することなく、報告されるファウンドリの売上高を押し上げる可能性がある。外部売上高の増加と営業損失の縮小は、より明確な商業的証拠となるだろう。
よくある質問
Q1.インテルは、データセンター向けGPUで主導権を握ることなく、AI需要の恩恵を受けることができるだろうか?
はい。インテルは、XeonサーバーCPU、カスタムASIC、ネットワーク製品、そしてAIアクセラレータと併用される高度なパッケージングを提供しています。そのため、AIクラスターの成長は、たとえGPUを他社が供給する場合でも、インテルの収益を押し上げる可能性があります。
Q2.インテルの売上高は増加する一方で、粗利益率は低下するのはなぜか?
18A規格の初期生産は、単位コストが高く、初期収率が低く、工場設備の稼働率が低いという特徴がある。これらのコストが粗利益率を改善するほど十分に低下する前に、売上高が増加する可能性がある。
Q3.INTCのEPSが予想を上回った後、株価が下落する可能性のある要因は何?
DCAIの伸び悩み、ガイダンスを下回る粗利益率、あるいは見通しの悪化は、EPSの好調さを相殺する可能性がある。税金、利息収入、あるいは経費削減による予想上振れは、営業成績の向上に比べると評価が低くなるだろう。
インテルの四半期業績は、需要だけでなく、コンバージョン率によって評価されるだろう。売上高が伸びても、利益率の向上やファウンドリ事業の外部における明確な成長が見られなければ、2018A期の業績回復は不完全なものとなる。
インテルは依然として経済性を証明する必要がある
インテルは既に、AI需要がデータセンターの収益を押し上げることを証明している。より難しいのは、18Aアーキテクチャがその成長をより高い利益率、ファウンドリ事業の損失削減、そして信頼できる外部需要へと結びつけることができるかどうかだ。
この四半期決算は、インテルが生産能力の拡大から、収益性の高い製造規模へと移行していることを示すだろう。
