インテルの株価は、直近の売り浴びせの前に前年比で400%以上上昇しており、同社は既存株数の大部分を発行することなく150億ドルを調達する機会を得ていた。月曜日、INTCの株価は97.52ドルで取引を終え、今回の株式公開案が希薄化の懸念を引き起こしたことを受けて4%以上下落した。インテルの株価は400％以上上昇したことで、増資による希薄化の影響を大幅に抑えることができたのだ。インテルは、2026年の設備投資が200億ドルを超え、総負債がすでに505億ドルに達し、インテル・ファウンドリーが依然として数十億ドルの損失を計上していることから、調達資金は設備投資と運転資金に充当される可能性があると述べている。
主なポイント
インテルの月曜終値97.52ドルに基づくと、150億ドルの新規株式公開は、約1億5400万株に相当し、これは6月末時点の発行済み株式数50億4000万株の約3%にあたる。最終的な発行額は、公開価格によって変動する。
インテルは、需要が供給を上回っている状況を受け、製造能力を増強するため、2026年の設備投資予定額を180億ドルから200億ドル以上に引き上げた。
Intel Foundryは第2四半期に57億7000万ドルのセグメント収益を計上したが、20億9000万ドルの営業損失を計上し、外部収益はわずか2億9300万ドルだった。
インテルは第2四半期末時点で、現金および短期投資を約297億ドル保有しており、負債総額は505億ドルに達していた。このため、大規模な事業拡大資金をすべて借入金で賄うという選択肢は魅力に欠けるものとなった。
インテルは公式には150億ドルの株式公開を提案したが、ブルームバーグは、受注額が1000億ドルを超えたとの報道を受け、株式公開額が200億ドル近くまで上昇する可能性があると報じた。ロイターはこの報道を独自に確認することはできなかった。
インテルは株式を約3％増資することで150億ドルを調達できる可能性がある
インテルが8月10日に提出した予備目論見書では、150億ドルの普通株式発行が提案されており、引受会社にはさらに22億5000万ドル相当の株式を30日間購入できるオプションが与えられている。ただし、公募価格と発行株式数は依然として未記載となっている。
インテルの第2四半期末時点の発行済株式数は約50億4000万株だった。月曜日の終値97.52ドルを例として挙げると、150億ドルの発行には約1億5400万株が必要となり、6月末時点の発行済株式数は約3%増加する。最終的な割合は、発行価格によって決まる。
このタイミングは、驚異的な株価上昇の直後に起こった。インテルの株価は400％以上上昇した後であったため、株価上昇前と比べて株式の希薄化効果ははるかに小さくなっていた。
ブルームバーグは月曜遅く、投資家からの注文が1000億ドルを超え、インテルが1株95ドル以上で200億ドルまで増額することを検討していると報じた。ロイターはこの報道を確認できず、インテルの最新のSEC提出書類には、公式の公募額は依然として150億ドルと記載されている。
インテルはなぜ設備投資額を200億ドル以上に押し上げたのか？
インテルは7月、2026年の設備投資額予測を180億ドルから200億ドル以上に引き上げ、来年もさらに増加すると見込んでいる。経営陣は、この増加は顧客需要の高まりと、設備、クリーンルーム、基板への追加投資によるものだと説明している。
インテルのデータセンターおよびAI事業では、すでに成長が顕著に表れている。DCAIの売上高は第2四半期に前年同期比59%増の62億6000万ドルとなり、営業利益は6億3300万ドルから24億7000万ドルに増加した。
インテルは、製造能力と高度なパッケージングを拡大するとともに、新たなプロセス技術の開発も進めている。同社によると、顧客からはAIコンピューティングに牽引された強い需要が引き続き示されており、専用シリコン、高度なパッケージング、外部ウェハーなど、幅広い分野でビジネスチャンスが生まれているという。
この成長はインテルにとって生産能力増強の理由となる。しかし、その投資が十分な収益を生み出すかどうかは、より難しい問題だ。インテルの株価は400％以上上昇したことで、こうした大規模投資を株式市場が許容する余地が生まれたとも言える。
インテル・ファウンドリは第2四半期に21億ドルの損失を計上した。
インテルファウンドリーの第2四半期の売上高は57億7000万ドルで、前年同期の44億2000万ドルから増加した。営業損失は31億7000万ドルから20億9000万ドルに縮小した。
その収益の大部分は、依然としてインテルの自社製品事業向けに行われた業務によるものだ。外部委託のファウンドリ、組立、テスト関連の収益は、当四半期でわずか2億9300万ドルだった。
その外部からの受注額についても、背景説明が必要だ。インテルによると、前年比の増加分の大部分は、2025年の事業分離後にアルテラが外部顧客になったことによるものであり、新規のサードパーティ製ファウンドリの受注だけによるものではないという。
インテルは、外部ファウンドリ事業がまだ小規模で、この部門が依然として赤字であるにもかかわらず、資金調達を行っている。この投資が実を結ぶためには、稼働率の向上、外部顧客の増加、そして利益率の改善が必要となる。
インテルが負債を増やすのではなく株式を選択した理由
第2四半期末時点で、インテルは128億7000万ドルの現金と168億5000万ドルの短期投資を保有しており、合計で約297億ドルだった。負債総額は505億ドルで、2025年末の466億ドルから増加した。
インテルがアポロのアイルランド製造合弁事業における少数株を142億ドルで買収したことで、負債も増加した。この買収資金の一部は65億ドルのタームローンで賄われ、その後、シニア債で借り換えられた。
さらに150億ドルの負債を抱えれば、インテルの設備投資予算が増加するため、レバレッジと金利負担が増大する。株式発行は新たな固定支払義務を回避できるものの、既存株主は株式希薄化を通じてそのコストを負担することになる。
インテルは、今回の株式公開によって設備投資と運転資金を調達できるとともに、バランスシートと投資適格格付けの維持にも役立つと述べた。インテルの株価は400％以上上昇したことで、こうした株式発行を比較的有利な条件で実施できる環境が整ったのである。
インテルが次に証明すべきこと
3つの数字によって、150億ドルの資金調達の見通しは大きく変わる可能性がある。
外部ファウンドリ事業の収益：第2四半期の外部収益は、ファウンドリ事業全体の収益57億7000万ドルに対し、わずか2億9300万ドルにとどまった。この増加分の大部分は、アルテラ社の再分類によるものだ。今後は、真の意味でのサードパーティ事業の成長が求められる。
鋳造部門の損失：第2四半期の営業損失は31億7000万ドルから20億9000万ドルに縮小した。さらなる損失縮小は、製造業の経済状況が改善していることを示すだろう。
資本収益：インテルは2026年の設備投資額を200億ドル以上に引き上げ、2027年にはさらに大幅な増加を見込んでいる。この投資は最終的に、より多くのキャッシュフローとより高い製造収益を生み出す必要がある。
支出が増加し続ける一方で、これらの数字が改善しない場合、インテルは今回の株式公開後も、さらなる外部資金を必要とする可能性がある。
よくある質問
インテルの150億ドル規模の株式公開は既に価格決定済みか？
いいえ。インテルの最新の予備目論見書には、最終的な公募価格と発行株式数は依然として記載されていない。上記で述べた約3%の株式数増加は、月曜日の終値97.52ドルをあくまで例として用いたものだ。
インテルは150億ドル以上を調達できるか？
できる。インテルの公式提案には、引受会社が最大22億5000万ドル相当の株式を追加購入できる30日間のオプションが含まれており、これにより発表済みの取引額は172億5000万ドルに達する可能性がある。ブルームバーグは、強い需要により今回の株式公開額が200億ドルに達する可能性があると別途報じているが、ロイターはこの報道を独自に確認していない。
インテルの株式売却は、経営陣が株価が過大評価されていると考えていることを意味するのか？
インテルはそうは言っていない。インテルの株価は400％以上上昇したことで、株価上昇によって得られるメリットは、より有利な資金調達方法となることだ。低い評価額の場合よりも少ない株式発行で数十億ドルの現金を得ることができるからだ。
インテルは今回の株式公開後、さらに株式を発行する可能性はあるか？
ある。インテルが追加資金を必要とし、現金や追加借入に頼らないことを選択した場合、将来的に増資を行う可能性は依然としてある。インテルの目論見書には、将来の株式または株式関連証券の発行により、既存株主の持ち株比率が希薄化される可能性があるとの警告も記載されている。
インテルは株式希薄化を許容できる。しかし、今度はそれを正当化する必要がある。
インテルが現在株式を売却しているのは、インテルの株価は400％以上上昇したことで、株式の希薄化を考慮すると割安になっている一方、設備投資の必要性が高まり、負債が既に505億ドルに達しているためだ。そのため、今回の株式公開は現時点では合理的な資金調達手段と言える。しかし、それが今後も妥当な選択肢であり続けるかどうかは、インテルが年間200億ドルを超える設備投資を、外部資金をより必要としないファウンドリー事業に転換できるかどうかにかかっている。
