過度に拡張した市場で逆張りはほぼ絶滅する

2024-02-21
序章

ウォール街は高金利の影響を誤って判断し、リバウンドを見逃した。市場が過去最高値の5,000に達したため、現在は強気です。

借り入れコストの高さが経済に与える影響について過度に悲観的だったために、2023年の株価上昇を大幅に逃して以来、ウォール街の予測担当者は全体的にますます強気になっている。


ゴールドマン・サックス、RBCキャピタル・マーケッツ、UBSはすでに2024年末のS&P500種株価指数を引き上げている。ブルームバーグが追跡している12人近い株式ストラテジストの目標中央値は現在4,950株となっている。


ベンチマーク指数は今月初めに初めて5000のハードルを突破した。 VIXは過去最低値に近い13.97で推移しており、先週火曜日に市場が記録した大幅な下落を受けて信頼感が回復した兆しだ。

SPXUSD

頑固なクマの一部さえもより前向きになった。モルガン・スタンレーのマイク・ウィルソン氏は上昇相場がさらに拡大すると予想し、投資家に対し大型株や優良成長株にこだわるようアドバイスしている。


JPモルガンは同業他社の中で最も低い年末目標を維持し、同指数を2024年末までに4,200まで下げるよう求めている。しかし同銀行のトレーディングデスクは、GDP成長率がトレンドを上回っていることを理由に、その見方に反対している。


彼らは、その強さが収益のプラス成長につながり、大手テクノロジー企業が、今年記録を次々と更新している株式市場を、「潜在的には遅いペースで」さらに上昇させるだろうと予想している。


バックミラー内のレート

最新の資金フローデータは、世界の投資家がより速いペースで賭け金を増やしていることを示しています。過去4週間で約600億ドルが株式ファンドに流入し、この種の散財としては過去2年間で最大となった。


ゴールドマン・サックスは、年初から全資産を「中立」とした格付けから、世界の製造業活動改善の兆しを理由に世界株式の格付けを「オーバーウエート」に引き上げた。


同銀行は、S&P 500指数の予想をウォール街で最も高い5,100から52,00に引き上げ、テクノロジーおよび通信セクターの利益が増加すると予想した。


アメリカ企業は、今年も堅調な四半期を達成しました。ブルームバーグがまとめたデータによると、S&P500企業の利益は7%増加し、2023年上半期の縮小からの回復が続いた。


BofAのサビタ・スブラマニアン氏は、予想を引き上げる可能性があることを示唆した。同氏は今月のインタビューで「S&P500にとって短期的な最大のリスクは上値だ」と述べた。

US stock and bond correlation has fallen

欧州と日本に不況が忍び寄る一方で、世界最大の経済は輝き続けている。この乖離が進行しているため、依然として高いインフレに苦しむ米国の株式と債券の切り離しが生じている。


財政政策の拡大が過小評価されているとの指摘もある。近年、法律のおかげでこれまでに 1 兆ドルを超える投資が経済に振り向けられてきました。


最高の幸福感

強気オプションは非常に人気があり、S&P 500 の平均株価のコストは弱気のプットとほぼ同等でした。コールスキューとして知られるこの差は、2021年以来の最高水準に達した。


クレジット・デフォルト・スワップ(信用リスクへのエクスポージャーをヘッジする目的で設計された商品)は、マークイットCDX北米ハイイールド指数と同様の投資適格級CDSトラッカーがともに2年ぶりの安値を記録したため後退した。


マイケル・ハートネット氏率いるBofAのストラテジストらは、現在のハイテク株と過去のバブル期との間に多くの類似点があることから、マグニフィセント・セブンが大幅な下落に先立ってさらなる上昇を記録する可能性があることを示唆していると述べた。

U.S. 10 Year TIPS

彼らの計算によると、投資家のAIや超大型株テクノロジーへの熱狂に終止符を打つには、実質米国債10年利回りが2.5%か3%に達する必要がある。現在は約2%で、その領域を大きく下回っている。


マグニフィセント・セブンのPERは45倍で断然割高ですが、1989年の日本株の67倍や2000年のナスダック総合の65倍と比べても劣りません。


同グループは2022年12月の安値から約140%急騰しており、ナスダック総合指数のインターネットバブル時に見られた190%の急騰や、コロナ禍の安値からのFAANG株の230%上昇を上回っている。


そうは言っても、ハートネット氏は「同じバブルは二つと存在しない」と警告した。結局のところ、これらのデータは、上昇に乗り続けることを望んでいる投資家にとって警告の兆候と見なすのに十分に驚異的です。


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