Diterbitkan pada: 2026-06-11
Saham Honeywell telah tergelincir ke dalam penyesuaian valuasi berisiko tinggi saat investor bersiap untuk pemisahan bisnis aerospace perusahaan, pencatatan HONA, dan pemecahan saham terbalik.
Penurunan ini menimbulkan pertanyaan yang lebih tajam bagi pasar: apakah saham HON dihukum secara tidak adil sebelum pemecahan yang membuka nilai, atau apakah aksi jual itu dengan tepat menilai risiko dari struktur pasca-pemisahan yang lebih kompleks?
Jawabannya bergantung kurang pada pendapatan terbaru Honeywell dan lebih pada bagaimana investor menilai dua bisnis setelah pemisahan. Honeywell Aerospace dapat memperoleh premi sebagai pemasok aerospace murni, sementara HON yang tersisa harus membuktikan bahwa portofolio otomatisasinya dapat menghasilkan cukup pertumbuhan, arus kas, dan perluasan margin untuk berdiri sendiri.
Saham Honeywell telah turun saat investor menyesuaikan harga HON sebelum pemisahan bisnis aerospace, bukan karena panduan tahun penuh runtuh.
Honeywell Aerospace diperkirakan akan diperdagangkan di Nasdaq dengan kode HONA setelah distribusi yang direncanakan pada 29 Juni.
Pemegang saham yang tercatat pada 15 Juni diperkirakan akan menerima satu saham HONA untuk setiap dua saham HON yang dimiliki.
Honeywell berencana melakukan pemecahan saham terbalik 1-untuk-2 segera setelah distribusi bisnis aerospace.
Panduan tahun penuh 2026 tetap utuh, dengan penjualan diperkirakan sebesar $38.8 miliar hingga $39.8 miliar dan EPS disesuaikan sebesar $10.35 hingga $10.65.
HON menjadi tawaran pemecahan hanya jika pasar menetapkan nilai gabungan yang lebih tinggi pada HON pasca-pemisahan dan HONA dibandingkan perusahaan pra-pemisahan saat ini.
Saham Honeywell diperdagangkan di sekitar $205.88 dalam data pasar terbaru yang tersedia, turun sekitar 4.6% pada sesi tersebut, dengan perdagangan intraday antara $205.52 dan $216.81. Langkah tersebut mencerminkan perdagangan pemecahan perusahaan daripada kekecewaan pendapatan konvensional.
Perusahaan telah menetapkan tanggal pencatatan 15 Juni untuk pemisahan bisnis aerospace, dengan distribusi diharapkan pada 29 Juni. Honeywell Aerospace diperkirakan akan mulai diperdagangkan secara reguler di Nasdaq dengan kode HONA pada tanggal yang sama. Investor akan menerima satu saham Honeywell Aerospace untuk setiap dua saham Honeywell yang dimiliki pada tanggal pencatatan.
Honeywell kemudian akan melakukan pemecahan saham terbalik 1-untuk-2, mengurangi jumlah saham beredar dari sekitar 634 juta menjadi sekitar 317 juta. Itu berarti harga saham HON pasca-pemisahan tidak akan dapat dibandingkan langsung dengan kuotasi saat ini.
Uji yang relevan adalah nilai pasar gabungan HONA ditambah posisi HON yang disesuaikan setelah pemecahan terbalik.
Data operasional terbaru tidak menunjukkan bisnis yang rusak. Penjualan kuartal pertama naik 2% menjadi $9.1 miliar, dengan penjualan organik juga naik 2%. Pesanan meningkat 7%, mengangkat backlog menjadi sekitar $38.3 miliar. Margin segmen melebar 90 basis poin menjadi 23.3%, sementara EPS disesuaikan naik 11% menjadi $2.45.
Titik lemah adalah arus kas. Arus kas operasi dari operasi yang berlanjut negatif sebesar $650 juta, sementara arus kas bebas sebesar $56 juta, turun dari $191 juta setahun sebelumnya. Tekanan tersebut mencerminkan pembayaran terkait pemisahan, pembayaran penyelesaian litigasi Flexjet, dan waktu penagihan.
| Metrik | Pembacaan terbaru | Sinyal pasar |
|---|---|---|
| Harga terakhir HON | $205.88 | Tekanan terkait pemisahan |
| Kapitalisasi pasar | Sekitar $130.5 miliar | Penetapan harga ulang industri berkapitalisasi besar |
| Penjualan Kuartal 1 | $9.1 billion | Pertumbuhan moderat |
| Pertumbuhan penjualan organik Kuartal 1 | 2% | Permintaan stabil |
| Pertumbuhan pesanan Kuartal 1 | 7% | Dukungan backlog tetap utuh |
| Backlog Kuartal 1 | $38.3 billion | Visibilitas pendapatan |
| EPS disesuaikan Kuartal 1 | $2.45 | Naik 11% tahun ke tahun |
| Arus kas bebas Kuartal 1 | $56 million | Konversi kas lemah |
Honeywell menegaskan kembali prospek penuh tahun 2026 sebelum pemisahan. Perusahaan memperkirakan penjualan sebesar $38.8 miliar hingga $39.8 miliar, pertumbuhan organik sebesar 3% hingga 6%, margin segmen sebesar 22.7% hingga 23.1%, EPS yang disesuaikan sebesar $10.35 hingga $10.65, dan arus kas bebas sebesar $5.3 miliar hingga $5.6 miliar.
Pada harga terakhir, titik tengah panduan EPS yang disesuaikan mengimplikasikan multiple forward mendekati 20 kali sebelum mekanisme pemisahan (spin-off) dan pemecahan saham terbalik (reverse-split). Itu bukan valuasi yang mengalami tekanan. Hal itu menunjukkan pasar menilai ketidakpastian seputar struktur, bukan penurunan tiba-tiba dalam kemampuan menghasilkan laba.
Perdebatan yang lebih penting adalah multiple berapa yang layak diterima masing-masing perusahaan setelah dipisahkan. Honeywell Aerospace mungkin mendapat valuasi premium di sektor kedirgantaraan dan pertahanan karena platform berumur panjang, paparan pendapatan aftermarket, permintaan pertahanan, dan biaya beralih yang tinggi.
HON yang tersisa, yang diberi merek Honeywell Technologies, harus membuktikan bahwa ia bisa mendapatkan premi automasi tanpa jangkar pertumbuhan dari kedirgantaraan.
Saham Honeywell mungkin terlihat lebih menarik setelah penurunan terbaru, tetapi argumen 'murah' bergantung pada perhitungan setelah pemisahan. Peluangnya bukan sekadar karena HON turun. Peluangnya adalah bahwa bisnis-bisnis yang dipisahkan mungkin dinilai lebih tinggi dibandingkan kelompok industri gabungan.
HONA kemungkinan menjadi jangkar nilai. Pemasok kedirgantaraan sering memperoleh multiple yang lebih kuat ketika mereka memiliki konten yang kritis bagi misi, basis terpasang yang besar, pendapatan aftermarket berulang, dan paparan terhadap produksi pesawat serta belanja pertahanan.
Jika HONA diperdagangkan sebagai aset kedirgantaraan premium, hal itu bisa membuka nilai yang sebelumnya tersembunyi di dalam struktur konglomerat Honeywell.
Rekam pengembalian modal Honeywell juga mendukung argumen kualitas. Perusahaan mengembalikan sekitar $31 miliar kepada pemegang saham selama lima tahun terakhir melalui dividen dan pembelian kembali saham, termasuk sekitar $14 miliar dalam dividen dan $17 miliar dalam pembelian kembali.
Risikonya adalah pasar tidak memberi penghargaan pada kedua bagian. HONA mungkin menarik permintaan, sementara HON yang tersisa bisa dinilai sebagai platform automasi dengan pertumbuhan lebih lambat. Dalam kasus itu, pemisahan mungkin menciptakan kejelasan tanpa menghasilkan kenaikan nilai yang segera.
Setelah pemisahan bisnis kedirgantaraan, Honeywell Technologies akan mempertahankan ticker HON dan fokus pada automasi. Perusahaan memperkenalkan prospek 2026 untuk bisnis yang tersisa, dengan perkiraan penjualan sebesar $19.9 miliar hingga $20.2 miliar, pertumbuhan organik sebesar 2% hingga 3%, EPS yang disesuaikan sebesar $3.95 hingga $4.15, dan arus kas bebas sekitar $2.0 miliar.
HON yang tersisa akan menjadi lebih 'bersih', tetapi juga akan menghadapi perbandingan yang lebih langsung dengan rekan-rekan otomasi industri. Otomasi gedung, kontrol proses, perangkat lunak industri, dan sistem terhubung tetap menjadi pasar yang menarik jangka panjang, tetapi profil pertumbuhan jangka pendeknya tidak tampak jelas lebih premium dibandingkan kedirgantaraan.
Itulah mengapa pemisahan bisa berdampak dua arah. Honeywell yang lebih sederhana mungkin pantas mendapat penilaian yang lebih jelas, tetapi kejelasan itu dapat mengekspos unit-unit berpertumbuhan lebih lambat yang sebelumnya mendapat manfaat dari aliran pendapatan berkualitas lebih tinggi dari kedirgantaraan.
Skenario optimis adalah HONA mendapatkan valuasi kedirgantaraan premium sementara HON Technologies membuktikan perluasan margin dan pertumbuhan automasi yang stabil. Hasil itu akan mendukung nilai gabungan yang lebih tinggi setelah pemisahan.
Skenario dasar lebih seimbang. HONA mungkin diperdagangkan dengan baik, tetapi HON yang tersisa bisa mendapat multiple standar otomasi industri. Itu akan menstabilkan nilai gabungan tetapi membatasi potensi kenaikan jangka pendek.
Skenario pesimis adalah para investor mendiskontokan konversi kas kuartal pertama yang lemah, biaya yang terdampar, kompleksitas pelepasan aset, dan pertumbuhan automasi yang melambat. Jika itu terjadi, pasar mungkin memperlakukan pemisahan sebagai restrukturisasi yang diperlukan daripada peristiwa pembukaan nilai yang bersih.
Saham Honeywell sedang memasuki momen pemisahan. Perusahaan tidak sedang dinilai ulang karena cerita operasionalnya runtuh, melainkan karena investor bersiap menilai dua bisnis yang sangat berbeda secara terpisah.
Skenario optimis jelas: HONA dapat muncul sebagai pemasok dirgantara premium, sementara HON yang tersisa berubah menjadi platform otomasi yang lebih ramping dengan potensi peningkatan margin. Skenario pesimis sama pentingnya: distribusi yang kompleks, pemecahan saham terbalik, arus kas kuartal pertama yang lemah, dan pertumbuhan otomasi yang melambat dapat membatasi manfaat penjumlahan nilai per bagian.
Hal ini membuat HON berpotensi menjadi peluang beli akibat pemisahan, tetapi tidaklah jelas. Ujian sesungguhnya akan datang setelah 29 Juni, ketika investor akhirnya dapat membandingkan nilai pasar gabungan HON pasca-pemisahan dan HONA dengan penilaian yang saat ini dimiliki Honeywell.
Dewan Direksi Honeywell menetapkan tanggal pencatatan, jadwal distribusi, ticker HONA, dan rincian pemecahan saham terbalik: https://www.honeywell.com/us/en/press/2026/06/honeywell-board-of-directors-sets-record-date-and-announces-expected-timing-for-spin-off-of-honeywell-aerospace-and-honeywell-reverse-stock-split
Hasil kuartal pertama Honeywell 2026, backlog, margin, EPS, dan arus kas bebas: https://www.honeywell.com/us/en/press/2026/04/honeywell-reports-first-quarter-results-and-reaffirms-2026-outlook-announces-sale-of-warehouse-and-workflow-solutions
Data pasar HON terbaru per 11 Juni 2026: data kuotasi pasar untuk Honeywell International Inc.
