Publicado em: 2026-06-11
As ações da Honeywell entraram em uma fase de reavaliação de alto risco, enquanto os investidores se preparam para a cisão da divisão aeroespacial da empresa, a listagem na bolsa HONA e o desdobramento reverso de ações.
A queda levantou uma questão mais incisiva para o mercado: as ações da HON estão sendo injustamente penalizadas antes de uma cisão que desbloquearia valor, ou a venda em massa está precificando corretamente os riscos de uma estrutura pós-cisão mais complexa?
A resposta depende menos dos resultados financeiros mais recentes da Honeywell e mais de como os investidores avaliarão as duas empresas após a separação. A Honeywell Aerospace poderia alcançar um valor superior por ser uma fornecedora exclusivamente aeroespacial, enquanto a HON remanescente precisará comprovar que seu portfólio de automação é capaz de gerar crescimento, fluxo de caixa e expansão de margem suficientes para se sustentar de forma independente.
As ações da Honeywell caíram porque os investidores reavaliaram o preço da HON antes da cisão da empresa no setor aeroespacial, e não porque a previsão para o ano inteiro tenha entrado em colapso.
A expectativa é que as ações da Honeywell Aerospace passem a ser negociadas na Nasdaq sob o código HONA após a distribuição planejada para 29 de junho.
Os acionistas registrados em 15 de junho deverão receber uma ação da HONA para cada duas ações da HON que possuírem.
A Honeywell planeja um desdobramento reverso de ações na proporção de 1 para 2 imediatamente após a distribuição para o setor aeroespacial.
A projeção para o ano de 2026 permanece inalterada, com vendas previstas entre US$ 38,8 bilhões e US$ 39,8 bilhões e lucro por ação ajustado entre US$ 10,35 e US$ 10,65.
A HON só se torna uma pechincha em caso de desmembramento se o mercado atribuir um valor combinado superior à HON e à HONA pós-cisão em comparação com a empresa pré-cisão atual.
As ações da Honeywell estavam sendo negociadas perto de US$ 205,88 nos últimos dados de mercado disponíveis, uma queda de cerca de 4,6% na sessão, com oscilações intradia entre US$ 205,52 e US$ 216,81. Essa movimentação reflete uma desinvestimento em ações, e não uma decepção convencional com os resultados financeiros.
A empresa definiu o dia 15 de junho como data de referência para a cisão da divisão aeroespacial, com a distribuição prevista para 29 de junho. A Honeywell Aerospace deverá iniciar suas negociações regulares na Nasdaq sob o código HONA na mesma data. Os investidores receberão uma ação da Honeywell Aerospace para cada duas ações da Honeywell que possuírem na data de referência.
A Honeywell realizará então um grupamento de ações na proporção de 1 para 2, reduzindo o número de ações em circulação de aproximadamente 634 milhões para cerca de 317 milhões. Isso significa que o preço das ações da HON após a cisão não será diretamente comparável à cotação atual.
O teste relevante será o valor de mercado combinado da HONA mais a posição da HON ajustada pelo desdobramento inverso.
Os dados operacionais mais recentes não indicam problemas nos negócios. As vendas do primeiro trimestre aumentaram 2%, atingindo US$ 9,1 bilhões, com um crescimento orgânico de 2%. Os pedidos cresceram 7%, elevando a carteira de encomendas para cerca de US$ 38,3 bilhões. A margem do segmento expandiu 90 pontos-base, para 23,3%, enquanto o lucro por ação ajustado subiu 11%, para US$ 2,45.
O ponto fraco foi o fluxo de caixa. O fluxo de caixa operacional das operações continuadas foi negativo em US$ 650 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre foi de US$ 56 milhões, contra US$ 191 milhões no ano anterior. A pressão refletiu pagamentos relacionados à cisão e separação, um pagamento referente a um acordo judicial com a Flexjet e o cronograma de recebimentos.
| Métrica | Leituras recentes | Sinal de mercado |
|---|---|---|
| preço mais recente da HON | $ 205,88 | pressão relacionada ao spin |
| valor de mercado | Cerca de 130,5 bilhões de dólares | Reprecificação industrial de grande capitalização |
| Vendas do primeiro trimestre | US$ 9,1 bilhões | Crescimento moderado |
| Crescimento orgânico das vendas no primeiro trimestre | 2% | Demanda estável |
| Crescimento de pedidos no primeiro trimestre | 7% | Suporte para pendências intacto |
| Acúmulo de pedidos do primeiro trimestre | US$ 38,3 bilhões | Visibilidade da receita |
| Lucro por ação ajustado do primeiro trimestre | $ 2,45 | Aumento de 11% em relação ao ano anterior. |
| Fluxo de caixa livre do primeiro trimestre | US$ 56 milhões | Fraca conversão de caixa |
Antes da separação, a Honeywell reafirmou suas projeções para o ano fiscal de 2026. A empresa espera vendas entre US$ 38,8 bilhões e US$ 39,8 bilhões, crescimento orgânico de 3% a 6%, margem de segmento entre 22,7% e 23,1%, lucro por ação ajustado entre US$ 10,35 e US$ 10,65 e fluxo de caixa livre entre US$ 5,3 bilhões e US$ 5,6 bilhões.
Ao preço atual, o ponto médio da projeção de lucro por ação ajustado implica um múltiplo futuro próximo a 20 vezes, antes dos mecanismos de cisão e desdobramento reverso de ações. Essa não é uma avaliação de empresa em dificuldades. Sugere que o mercado está precificando a incerteza em torno da estrutura, e não uma redução repentina da capacidade de geração de lucros.
O debate mais importante é qual múltiplo cada empresa merece após a separação. A Honeywell Aerospace pode receber uma avaliação premium no setor aeroespacial e de defesa devido às suas plataformas de longo ciclo, exposição ao mercado de reposição, demanda da área de defesa e altos custos de transição.
A HON remanescente, com a marca Honeywell Technologies, precisará provar que consegue obter um prêmio de automação sem o pilar de crescimento do setor aeroespacial.
As ações da Honeywell podem parecer mais atraentes após a última queda, mas a vantagem competitiva depende dos cálculos pós-cisão. A oportunidade não reside simplesmente na queda da HON. Ela reside no fato de que os negócios separados podem ser avaliados de forma mais generosa do que o grupo industrial combinado.
A HONA provavelmente será a âncora de valor. Os fornecedores aeroespaciais geralmente apresentam múltiplos mais altos quando possuem conteúdo essencial para a missão, grandes bases instaladas, receita recorrente no mercado de reposição e exposição à produção de aeronaves e aos gastos com defesa.
Se a HONA for negociada como um ativo aeroespacial premium, poderá desbloquear valor anteriormente oculto dentro da estrutura conglomerada da Honeywell.
O histórico de retorno de capital da Honeywell também corrobora o argumento da qualidade. A empresa devolveu cerca de US$ 31 bilhões aos acionistas nos últimos cinco anos por meio de dividendos e recompras de ações, incluindo aproximadamente US$ 14 bilhões em dividendos e US$ 17 bilhões em recompras.
O risco é que o mercado não recompense ambas as partes. A HONA pode atrair demanda, enquanto a HON remanescente pode ser avaliada como uma plataforma de automação de crescimento mais lento. Nesse caso, a separação pode trazer clareza sem gerar ganhos imediatos.
Após a distribuição no setor aeroespacial, a Honeywell Technologies manterá o código HON e se concentrará em automação. A empresa apresentou uma projeção para 2026 para os negócios remanescentes, com vendas esperadas entre US$ 19,9 bilhões e US$ 20,2 bilhões, crescimento orgânico de 2% a 3%, lucro por ação ajustado entre US$ 3,95 e US$ 4,15 e fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 2 bilhões.
Essa versão restante do HON será mais limpa, mas também enfrentará uma comparação mais direta com seus pares na área de automação industrial. Automação predial, controle de processos, software industrial e sistemas conectados continuam sendo mercados atraentes a longo prazo, mas o perfil de crescimento a curto prazo é menos obviamente premium do que o do setor aeroespacial.
É por isso que a separação pode ter dois lados. Uma Honeywell mais simples pode merecer uma avaliação mais clara, mas essa clareza pode expor unidades de crescimento mais lento que antes se beneficiavam do fluxo de lucros de maior qualidade do setor aeroespacial.
A tese mais otimista é que a HONA obtém uma avaliação premium no setor aeroespacial, enquanto a HON Technologies demonstra expansão de margem e crescimento constante em automação. Esse resultado sustentaria um valor combinado mais alto após a cisão.
O cenário base é mais equilibrado. A HONA pode ter um bom desempenho nas negociações, mas a HON restante poderia receber um múltiplo padrão de automação industrial. Isso estabilizaria o valor combinado, mas limitaria o potencial de valorização no curto prazo.
O cenário mais pessimista é que os investidores descontem a fraca conversão de caixa no primeiro trimestre, os custos irrecuperáveis, a complexidade da alienação de ativos e o crescimento mais lento da automação. Se isso acontecer, o mercado poderá encarar a cisão como uma reestruturação necessária, em vez de um evento que gere valor de forma clara e objetiva.
As ações da Honeywell estão entrando em um momento de ruptura. A empresa não está sendo reavaliada porque sua história operacional entrou em colapso, mas sim porque os investidores estão se preparando para avaliar dois negócios muito diferentes separadamente.
O cenário otimista é claro: a HONA poderia se consolidar como uma fornecedora premium para o setor aeroespacial, enquanto a HON remanescente se tornaria uma plataforma de automação mais limpa, com potencial de aumento de margem. O cenário pessimista é igualmente importante: uma distribuição complexa, um grupamento de ações, um fluxo de caixa fraco no primeiro trimestre e um crescimento mais lento da automação poderiam limitar o benefício da soma das partes.
Isso torna a HON uma potencial pechincha em caso de desmembramento, mas não uma óbvia. O verdadeiro teste virá após 29 de junho, quando os investidores finalmente poderão comparar o valor de mercado combinado da HON e da HONA pós-cisão com a avaliação que a Honeywell possui hoje.
O Conselho de Administração da Honeywell define a data de registro, o cronograma de distribuição, o código HONA e os detalhes do grupamento de ações: https://www.honeywell.com/us/en/press/2026/06/honeywell-board-of-directors-sets-record-date-and-announces-expected-timing-for-spin-off-of-honeywell-aerospace-and-honeywell-reverse-stock-split
Resultados do primeiro trimestre de 2026 da Honeywell, carteira de pedidos, margens, lucro por ação e fluxo de caixa livre: https://www.honeywell.com/us/en/press/2026/04/honeywell-reports-first-quarter-results-and-reaffirms-2026-outlook-announces-sale-of-warehouse-and-workflow-solutions
Últimos dados de mercado da HON em 11 de junho de 2026: dados de cotação de mercado para a Honeywell International Inc.
