Diterbitkan pada: 2026-01-27
IPO York Space Systems sejalan dengan pergeseran yang lebih luas dalam bidang keamanan nasional dari program-program khusus ke pengadaan skala besar. Seiring dengan percepatan penyebaran konstelasi satelit yang dirancang untuk menahan gangguan, intersepsi, dan ancaman kinetik oleh militer AS, dinamika pasar semakin menguntungkan produsen yang dapat mengirimkan wahana antariksa dengan cepat dan konsisten, didukung oleh rekam jejak misi yang sukses.
York memposisikan penawaran umum perdananya sebagai ujian apakah investor akan memberikan valuasi setara perusahaan pertahanan utama kepada generasi baru produsen satelit yang menunjukkan kapasitas produksi berskala besar dan visibilitas kontrak yang jelas.
York Space Systems yang berbasis di Denver bermaksud untuk terdaftar di NYSE dengan kode saham YSS, dan memposisikan diri sebagai produsen dan operator satelit yang fokus pada kebutuhan pertahanan AS. Prospektus yang telah direvisi menyebutkan 74 misi dan lebih dari 4 juta jam di orbit, yang menunjukkan bahwa perusahaan beroperasi dalam skala yang signifikan untuk produsen 'ruang angkasa baru'.
York telah mengajukan permohonan untuk mendaftarkan saham biasa mereka di NYSE dengan kode YSS dan menyatakan bahwa mereka tidak dapat menyelesaikan penawaran tersebut tanpa persetujuan NYSE.
Penawaran ini mencakup 16.000.000 saham dengan opsi penjatahan tambahan selama 30 hari hingga 2.400.000 saham tambahan.
Kalender IPO saat ini menunjukkan perkiraan penetapan harga pada 28 Januari 2026, diikuti oleh perkiraan debut di NYSE pada 29 Januari 2026, meskipun waktunya dapat berubah tergantung kondisi pasar.
| Barang | Detail |
|---|---|
| Perusahaan | York Space Systems (YSS) |
| Bursa / Ticker | Bursa Saham New York (NYSE): YSS |
| Ukuran Kesepakatan Dasar | 16.000.000 saham |
| Kisaran Harga | $30 hingga $34 |
| Pendapatan Kotor (Kisaran) | $480 juta hingga $544 juta (≈ $512 juta pada titik tengah), sebelum biaya. |
| Opsi Alokasi Tambahan | Hingga 2.400.000 saham |
| Perkiraan Harga / Daftar | Penetapan harga: 28 Januari • Pencantuman: 29 Januari (diperkirakan) |
| Penjamin Emisi | Goldman Sachs; Jefferies; Wells Fargo; JP Morgan; Citi; Truist; Baird; Raymond James |
| Manajer Bersama | Canaccord Genuity; Needham & Company; Academy Securities |
Pengajuan tersebut menunjukkan 125.000.000 saham yang beredar setelah penawaran dasar (atau 127.400.000 dengan penjatahan berlebih penuh).
Pada angka tertinggi, $34 × 125,0 juta ≈ $4,25 miliar menunjukkan kapitalisasi pasar, yang konsisten dengan kerangka kesepakatan publik.
Salah satu cara praktis untuk melakukan pengecekan silang valuasi adalah dengan menggunakan rasio harga terhadap penjualan. Dengan menggunakan angka pendapatan yang tercantum dalam laporan keuangan, pendapatan selama dua belas bulan terakhir hingga 30 September 2025 dapat diperkirakan sebagai berikut:
Pendapatan tahun fiskal 2024: $253,5 juta
Ditambah selisih tahun-ke-tahun untuk sembilan bulan pertama: $280,9 juta (9M25) − $176,9 juta (9M24) ≈ $103,9 juta
Perkiraan pendapatan selama dua belas bulan terakhir: ~$357,4 juta
Berdasarkan hal ini, kapitalisasi pasar sekitar $4,25 miliar menyiratkan kelipatan sekitar 12 kali penjualan tahun lalu. Keberlanjutan kelipatan ini akan lebih bergantung pada ritme pengiriman, stabilitas margin, dan manajemen modal kerja daripada pada tingkat pertumbuhan utama.
Proposisi nilai York menekankan 'ruang angkasa sebagai pengadaan' daripada 'ruang angkasa sebagai proyek sains'. Perusahaan ini merancang, memproduksi, mengintegrasikan, dan mengoperasikan pesawat ruang angkasa dan sistem misi untuk klien pemerintah AS, termasuk mereka yang berada dalam ekosistem Badan Pengembangan Ruang Angkasa (Space Development Agency).
Dua ciri membedakan manufaktur satelit yang berorientasi pada pertahanan dari banyak konstelasi komersial:
Siklus pembaruan dan logika pengisian ulang: arsitektur yang berkembang pesat mengasumsikan satelit akan diisi ulang dan ditingkatkan secara berkala, yang mendukung platform standar dan produksi yang berulang.
Warisan sebagai kriteria seleksi: York menekankan warisan operasional: 74 misi dan 4 juta+ jam di orbit.
York juga menekankan kapasitas manufakturnya sebagai komponen inti dari narasi ekuitasnya. Pengajuan perusahaan merinci fasilitas seluas 60.000 kaki persegi di Potomac, yang dibuka pada Agustus 2023, yang dirancang untuk mendukung pembuatan, perakitan, integrasi, dan pengujian lebih dari 1.000 satelit setiap tahunnya.
Laporan tersebut menunjukkan percepatan pertumbuhan dan peningkatan margin laba kotor pada tahun 2025, disertai dengan kerugian bersih yang berkelanjutan dan biaya operasional yang substansial.
Untuk periode sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2025, York melaporkan:
Pendapatan: $280,9 juta (dibandingkan $176,9 juta pada periode tahun sebelumnya, pertumbuhan sekitar 59%)
Laba kotor: $54,4 juta (dibandingkan $16,8 juta)
Kerugian bersih: $56,0 juta (dibandingkan $73,6 juta)
Biaya Penjualan, Umum, dan Administrasi (SG&A): $94,1 juta
Untuk tahun fiskal 2024, pendapatan mencapai $253,5 juta, dan kerugian bersih sebesar $98,9 juta. Yang lebih penting, laba kotor tahun fiskal 2024 adalah $32,4 juta, turun dari $54,9 juta pada tahun 2023, dengan margin laba kotor 13% dibandingkan 23% pada tahun 2023.
| (jutaan dolar) | 9M 2025 | 9M 2024 | Tahun Anggaran 2024 | Tahun Anggaran 2023 |
|---|---|---|---|---|
| Pendapatan | 280.9 | 176,9 | 253,5 | 238.1 |
| Laba Kotor | 54.4 | 16.8 | 32.4 | 54,9 |
| Kerugian Bersih | (56.0) | (73.6) | (98.9) | (29.7) |
| Kas (akhir periode) | 22,5 | tidak tersedia | 104.7 | 81.1 |
| Utang Jangka Panjang, Bersih (akhir periode) | Tahun 1977 | tidak tersedia | Tahun 197.0 | 196.3 |
Pertimbangan utama bagi investor adalah apakah peningkatan margin kotor tahun 2025 mencerminkan bauran program yang berkelanjutan dan efisiensi operasional, atau apakah hal itu terutama disebabkan oleh faktor waktu dan spesifik kontrak yang mungkin akan kembali normal seiring perubahan jadwal pengiriman.
York melaporkan nilai pesanan yang belum terselesaikan sebesar $642,0 juta per 30 September 2025, turun dari $861,7 juta pada 31 Desember 2024. Manajemen juga memperkirakan akan mencatat sekitar 67% dari nilai pesanan yang belum terselesaikan per 30 September dalam 12 bulan ke depan.
Ekspektasi konversi tersebut merupakan sinyal bermata dua:
Ini menunjukkan visibilitas pendapatan jangka pendek jika pengiriman dan pencapaian target berjalan sesuai rencana.
Hal ini meningkatkan risiko pelaksanaan triwulanan karena keterlambatan jadwal, penundaan rantai pasokan, atau kegagalan pengujian dapat mendorong pengakuan pendapatan dan menekan margin.
Dokumen yang sama menunjukkan intensitas modal kerja yang khas untuk program pembangunan dan pengiriman: piutang usaha meningkat tajam pada 30 September 2025, sementara kas menurun, yang menggarisbawahi mengapa IPO ini dianggap sebagai peristiwa pendanaan modal kerja dan pertumbuhan.
Konsentrasi pelanggan sangat ekstrem. Laporan tersebut menunjukkan bahwa sekitar 95% pendapatan untuk 9 bulan pertama tahun 2025 (dan 92% untuk 9 bulan pertama tahun 2024) berasal dari satu pelanggan, dan sekitar 86% piutang usaha pada tanggal 30 September 2025 terkait dengan pelanggan tersebut.
Intensitas modal kerja semakin terlihat jelas karena kas menurun menjadi $22,5 juta pada 30 September 2025, sementara piutang usaha meningkat menjadi $22,7 juta dari $2,1 juta pada 31 Desember 2024. Tren ini memperkuat anggapan bahwa IPO merupakan inisiatif modal kerja dan peningkatan skala usaha.
Pengajuan tersebut menunjukkan bahwa setelah penawaran saham, York diperkirakan akan menjadi perusahaan yang dikendalikan, dengan AE Industrial Partners mengendalikan mayoritas hak suara melalui kepemilikan dan pengaturan kontraktual. Liputan pers juga mencatat bahwa kepentingan ekonomi AE Industrial diperkirakan akan menurun, sementara kendali suara tetap ada.
Bagi investor publik, status perusahaan yang dikendalikan dapat bersifat netral atau negatif, tergantung pada ketelitian alokasi modal. Meskipun struktur ini dapat memfasilitasi investasi jangka panjang dengan mengurangi tekanan untuk optimalisasi jangka pendek, struktur ini juga memusatkan wewenang pengambilan keputusan dan dapat membatasi pengaruh pemegang saham minoritas terhadap tata kelola perusahaan.
Tiga indikator kemungkinan akan mendorong sentimen awal jika York terdaftar di dekat bagian atas kisaran:
Stabilitas pesanan tertunda dan ritme pembaruan: investor akan membaca lintasan pesanan tertunda sebagai validasi posisi York dalam siklus pengadaan pertahanan.
Konversi kas dan dinamika pembayaran pelanggan: kombinasi kas yang rendah dan piutang yang terkonsentrasi meningkatkan persepsi likuiditas hingga hasil IPO stabil dan membentuk ritme modal kerja.
Ketahanan margin: Peningkatan margin kotor tahun 2025 memang signifikan, tetapi margin kotor yang lebih rendah pada tahun fiskal 2024 menggarisbawahi bagaimana bauran program dan penyesuaian EAC dapat memengaruhi profitabilitas.
York Space Systems diperkirakan akan menetapkan harga IPO-nya pada 28 Januari 2026, dengan perdagangan diperkirakan akan dimulai di NYSE pada 29 Januari 2026. Tanggal-tanggal ini dapat disesuaikan berdasarkan kondisi pasar, permintaan investor, dan waktu yang ditentukan oleh SEC, yang semuanya diperkirakan akan terjadi pada akhir Januari.
York telah mengajukan permohonan untuk mendaftarkan saham biasa mereka di Bursa Efek New York dengan simbol ticker YSS. Simbol tersebut baru berlaku jika NYSE menyetujui pencatatan dan penawaran diselesaikan sesuai rencana pada penutupan harga.
Kesepakatan dasarnya adalah 16 juta saham perdana dengan harga $30 hingga $34 per saham. Itu berarti pendapatan kotor sebesar $480 juta hingga $544 juta sebelum diskon penjamin emisi dan biaya penawaran. Pendapatan akan meningkat jika alokasi tambahan juga dilaksanakan sepenuhnya.
Dengan harga $34 per saham, dan 125 juta saham yang beredar setelah penawaran dasar, kapitalisasi pasar tersiratnya sekitar $4,25 miliar. Pada titik tengah $32, kapitalisasi pasar tersiratnya sekitar $4,0 miliar, sebelum penjatahan tambahan dilaksanakan.
York melaporkan pendapatan sebesar $280,9 juta untuk sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2025, dibandingkan dengan $176,9 juta pada tahun sebelumnya. Angka tersebut menunjukkan pertumbuhan sekitar 59 persen dari tahun ke tahun, yang mengindikasikan peningkatan pesat dalam pengiriman dan pencapaian target pemerintah seiring program-program tersebut memasuki tahap produksi.
York menyatakan pihaknya memperkirakan akan menggunakan hasil IPO bersih terutama untuk modal kerja dan keperluan perusahaan umum. Prioritas meliputi pendanaan pertumbuhan, membangun persediaan untuk program multi-satelit, dan belanja modal. Manajemen belum secara publik berkomitmen untuk mengalokasikan hasil IPO ke proyek tertentu.
IPO York Space Systems merupakan investasi strategis dalam manufaktur pertahanan-antariksa yang terindustrialisasi. Perusahaan memasuki pasar publik dengan kredibilitas operasional yang mapan, sebagaimana dibuktikan oleh jumlah misi dan jam terbang di orbit, serta profil pesanan yang menunjukkan visibilitas pendapatan jangka pendek.
Meskipun demikian, tantangan signifikan masih tetap ada, termasuk siklus modal kerja yang padat modal, kerugian bersih yang berkelanjutan, dan struktur tata kelola perusahaan yang dikendalikan yang membatasi pengaruh pemegang saham minoritas.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
