اريخ النشر: 2026-01-27
يتماشى طرح شركة يورك لأنظمة الفضاء للاكتتاب العام مع تحول أوسع في مجال الأمن القومي الفضائي من البرامج المتخصصة إلى عمليات الشراء واسعة النطاق. ومع تسريع الجيش الأمريكي لنشر منظومات فضائية متعددة مصممة لمقاومة التشويش والاعتراض والتهديدات الحركية، فإن ديناميكيات السوق تُفضّل بشكل متزايد الشركات المصنعة القادرة على توفير المركبات الفضائية بسرعة وبشكل متسق، مدعومة بسجل حافل من المهمات الناجحة.
تُقدّم شركة يورك طرحها العام كاختبار لما إذا كان المستثمرون سينسبون مضاعفات تقييم شركات الدفاع الرئيسية إلى جيل جديد من مصنعي الأقمار الصناعية الذين يُظهرون قدرة إنتاجية واسعة النطاق ووضوحًا تامًا في العقود.
تعتزم شركة يورك سبيس سيستمز، ومقرها دنفر، الإدراج في بورصة نيويورك تحت الرمز YSS، مقدمةً نفسها كشركة مصنعة ومشغلة للأقمار الصناعية تركز على متطلبات الدفاع الأمريكية. ويشير نشرة الاكتتاب المعدلة إلى 74 مهمة وأكثر من 4 ملايين ساعة تشغيل في المدار، مما يدل على أن الشركة تعمل على نطاق واسع بالنسبة لشركة مصنعة جديدة في مجال الفضاء.
تقدمت شركة يورك بطلب لإدراج أسهمها العادية في بورصة نيويورك تحت اسم YSS، وتشير إلى أنها لا تستطيع إتمام عملية الطرح دون موافقة بورصة نيويورك.
يتضمن العرض 16,000,000 سهم مع خيار زيادة التخصيص لمدة 30 يومًا لما يصل إلى 2,400,000 سهم إضافي.
تُظهر جداول الاكتتابات العامة الأولية حاليًا التسعير المتوقع في 28 يناير 2026، يليه الظهور المتوقع في بورصة نيويورك في 29 يناير 2026، على الرغم من أن التوقيت قد يتغير وفقًا لظروف السوق.
| غرض | تفاصيل |
|---|---|
| شركة | أنظمة يورك الفضائية (YSS) |
| البورصة / رمز التداول | بورصة نيويورك: YSS |
| حجم الصفقة الأساسية | 16,000,000 سهم |
| نطاق السعر | من 30 إلى 34 دولارًا |
| إجمالي العائدات (نطاق) | من 480 مليون دولار إلى 544 مليون دولار (حوالي 512 مليون دولار عند نقطة المنتصف)، قبل الرسوم |
| خيار التخصيص الزائد | ما يصل إلى 2,400,000 سهم |
| السعر المتوقع / الإدراج | تحديد السعر: 28 يناير • تاريخ الإدراج: 29 يناير (متوقع) |
| شركات التأمين | غولدمان ساكس؛ جيفريز؛ ويلز فارجو؛ جي بي مورغان؛ سيتي؛ ترويست؛ بيرد؛ ريموند جيمس |
| المدراء المشاركون | كاناكورد جينويتي؛ نيدهام وشركاه؛ أكاديمي سيكيوريتيز |
يشير الملف إلى وجود 125,000,000 سهم قائم بعد العرض الأساسي (أو 127,400,000 مع التخصيص الزائد الكامل).
في أعلى النطاق، 34 × 125.0 مليون دولار ≈ 4.25 مليار دولار كقيمة سوقية ضمنية، بما يتوافق مع تأطير الصفقات العامة.
تُعدّ نسبة السعر إلى المبيعات إحدى طرق التحقق العملية من التقييم. وباستخدام بيانات الإيرادات المُقدّمة، يُمكن تقريب إيرادات الاثني عشر شهرًا الماضية حتى 30 سبتمبر 2025 على النحو التالي:
إيرادات السنة المالية 2024: 253.5 مليون دولار
بالإضافة إلى الفرق السنوي للأشهر التسعة الأولى: 280.9 مليون دولار (9 أشهر 2025) - 176.9 مليون دولار (9 أشهر 2024) ≈ 103.9 مليون دولار
القيمة الضمنية للأشهر الاثني عشر الماضية: حوالي 357.4 مليون دولار
بناءً على ذلك، فإن القيمة السوقية التقريبية البالغة 4.25 مليار دولار تعني مضاعفًا يبلغ حوالي 12 ضعفًا للمبيعات السابقة. وسيعتمد استدامة هذا المضاعف بشكل أكبر على وتيرة التسليم، واستقرار هامش الربح، وإدارة رأس المال العامل، أكثر من اعتماده على معدلات النمو المعلنة.
يركز عرض القيمة لشركة يورك على "الفضاء كعملية شراء" بدلاً من "الفضاء كمشروع علمي". تقوم الشركة بتصميم وتصنيع ودمج وتشغيل المركبات الفضائية وأنظمة المهام لعملاء الحكومة الأمريكية، بما في ذلك أولئك الموجودين ضمن منظومة وكالة تطوير الفضاء.
هناك سمتان تميزان صناعة الأقمار الصناعية ذات التوجه الدفاعي عن العديد من الأبراج التجارية:
دورات التحديث ومنطق التجديد: تفترض البنى المنتشرة أن الأقمار الصناعية سيتم تجديدها وترقيتها بشكل متكرر، مما يفضل المنصات الموحدة والإنتاج القابل للتكرار.
التراث كمعيار للاختيار: يورك تؤكد على التراث التشغيلي: 74 مهمة وأكثر من 4 ملايين ساعة في المدار.
تؤكد شركة يورك أيضاً على قدرتها التصنيعية كعنصر أساسي في استراتيجيتها الاستثمارية. ويفصّل ملف الشركة منشأة بوتوماك التي تبلغ مساحتها 60 ألف قدم مربع، والتي افتُتحت في أغسطس 2023، والمصممة لدعم تصنيع وتجميع ودمج واختبار أكثر من 1000 قمر صناعي سنوياً.
يشير الملف إلى تسارع النمو وتحسن هوامش الربح الإجمالية في عام 2025، مصحوبًا بخسائر صافية مستمرة وتكاليف عامة كبيرة.
خلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أفادت شركة يورك بما يلي:
الإيرادات: 280.9 مليون دولار (مقابل 176.9 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق، أي بنمو قدره 59٪ تقريبًا)
الربح الإجمالي: 54.4 مليون دولار (مقابل 16.8 مليون دولار)
صافي الخسارة: 56.0 مليون دولار (مقابل 73.6 مليون دولار)
المصاريف الإدارية والعمومية: 94.1 مليون دولار
بلغت الإيرادات في السنة المالية 2024 مبلغ 253.5 مليون دولار، بينما بلغت الخسارة الصافية 98.9 مليون دولار. والأهم من ذلك، بلغ إجمالي الربح 32.4 مليون دولار في عام 2024، بانخفاض عن 54.9 مليون دولار في عام 2023، بهامش ربح إجمالي قدره 13% مقابل 23% في عام 2023.
| (ملايين الدولارات) | 9M 2025 | 9M 2024 | السنة المالية 2024 | السنة المالية 2023 |
|---|---|---|---|---|
| ربح | 280.9 | 176.9 | 253.5 | 238.1 |
| الربح الإجمالي | 54.4 | 16.8 | 32.4 | 54.9 |
| صافي الخسارة | (56.0) | (73.6) | (98.9) | (29.7) |
| النقدية (نهاية الفترة) | 22.5 | غير متوفر | 104.7 | 81.1 |
| صافي الدين طويل الأجل (نهاية الفترة) | 197.7 | غير متوفر | 197.0 | 196.3 |
يتمثل أحد الاعتبارات الرئيسية للمستثمرين فيما إذا كان هامش الربح الإجمالي المحسن لعام 2025 يعكس مزيجًا مستدامًا من البرامج وكفاءة تشغيلية، أو ما إذا كان يعزى في المقام الأول إلى عوامل التوقيت والعقود المحددة التي قد تعود إلى وضعها الطبيعي مع تغير جداول التسليم.
أعلنت شركة يورك عن تراكم طلبات بقيمة 642.0 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بانخفاض عن 861.7 مليون دولار أمريكي في 31 ديسمبر 2024. وتتوقع الإدارة أيضًا الاعتراف بنحو 67٪ من تراكم الطلبات في 30 سبتمبر خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.
إن توقع التحويل هذا إشارة ذات حدين:
يشير ذلك إلى وضوح الإيرادات على المدى القريب إذا سارت عمليات التسليم والمراحل الرئيسية كما هو مخطط لها.
يؤدي ذلك إلى زيادة مخاطر التنفيذ الفصلية لأن التأخيرات في الجدول الزمني أو تأخيرات سلسلة التوريد أو فشل الاختبارات يمكن أن تؤدي إلى تأخير الاعتراف بالإيرادات وتقليص هوامش الربح.
يُظهر نفس الملف كثافة رأس المال العامل النموذجية لبرامج البناء والتسليم: فقد توسعت حسابات القبض بشكل حاد بحلول 30 سبتمبر 2025، بينما انخفضت النقدية، مما يؤكد سبب تأطير الاكتتاب العام الأولي على أنه حدث تمويل رأس المال العامل والنمو.
يُعدّ تركيز العملاء شديداً. تشير البيانات إلى أن حوالي 95% من الإيرادات للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (و92% للأشهر التسعة الأولى من عام 2024) جاءت من عميل واحد، وأن حوالي 86% من حسابات القبض في 30 سبتمبر 2025 كانت مرتبطة بهذا العميل.
ويتضح ذلك بشكل أكبر من خلال انخفاض النقد إلى 22.5 مليون دولار بحلول 30 سبتمبر 2025، في حين ارتفعت حسابات القبض إلى 22.7 مليون دولار من 2.1 مليون دولار في 31 ديسمبر 2024. ويعزز هذا الاتجاه تأطير الاكتتاب العام الأولي كمبادرة لرأس المال العامل والتوسع.
تشير الوثائق إلى أن شركة يورك تتوقع، بعد طرحها للاكتتاب العام، أن تصبح شركة خاضعة لسيطرة شركة إيه إي إندستريال بارتنرز، حيث ستسيطر الأخيرة على أغلبية حقوق التصويت من خلال الملكية والترتيبات التعاقدية. كما أشارت التغطية الصحفية إلى أنه من المتوقع انخفاض الحصة الاقتصادية لشركة إيه إي إندستريال، مع احتفاظها بالسيطرة على حقوق التصويت.
بالنسبة للمستثمرين في الشركات المساهمة العامة، قد يكون وضع الشركة الخاضعة للسيطرة محايدًا أو سلبيًا، وذلك بحسب دقة تخصيص رأس المال. فبينما قد يُسهّل هذا الهيكل الاستثمار طويل الأجل بتقليل الضغط لتحقيق أقصى استفادة على المدى القصير، فإنه يُركّز أيضًا سلطة اتخاذ القرار وقد يُحدّ من تأثير المساهمين الأقلية على الحوكمة.
من المرجح أن تؤثر ثلاثة مؤشرات على المعنويات المبكرة إذا تم إدراج أسهم شركة يورك بالقرب من أعلى النطاق:
استقرار الطلبات المتراكمة ووتيرة التجديد: سينظر المستثمرون إلى مسار الطلبات المتراكمة على أنه دليل على صحة مكانة يورك في دورات شراء المعدات الدفاعية.
تحويل النقد وديناميكيات دفع العملاء: إن الجمع بين انخفاض النقد وتركيز المستحقات يرفع من مستوى السيولة حتى تستقر عائدات الاكتتاب العام الأولي في إيقاع رأس المال العامل.
متانة الهامش: إن تحسن هامش الربح الإجمالي لعام 2025 أمر مهم، لكن انخفاض هامش الربح الإجمالي للسنة المالية 2024 يؤكد كيف يمكن لتعديلات مزيج البرامج و EAC أن تؤثر على الربحية.
من المتوقع أن تحدد شركة York Space Systems سعر طرحها الأولي للاكتتاب العام في 28 يناير 2026، على أن يبدأ التداول في بورصة نيويورك في 29 يناير 2026. ويمكن تعديل هذه التواريخ بناءً على ظروف السوق وطلب المستثمرين وتوقيت هيئة الأوراق المالية والبورصات، وكلها متوقعة في أواخر يناير.
تقدمت شركة يورك بطلب لإدراج أسهمها العادية في بورصة نيويورك تحت الرمز YSS. ولن يصبح الرمز ساري المفعول إلا إذا وافقت بورصة نيويورك على الإدراج وتم إتمام عملية الطرح كما هو مخطط لها عند تحديد سعر الإغلاق.
تتضمن الصفقة الأساسية 16 مليون سهم أساسي بسعر يتراوح بين 30 و34 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وهذا يعني عائدات إجمالية تتراوح بين 480 و544 مليون دولار أمريكي قبل خصم رسوم الاكتتاب وتكاليف الطرح. وتزداد العائدات في حال تم تنفيذ الاكتتاب الزائد بالكامل.
بسعر 34 دولارًا للسهم الواحد، وعدد أسهم قائمة يبلغ 125 مليون سهم بعد الطرح الأساسي، تبلغ القيمة السوقية الضمنية حوالي 4.25 مليار دولار. أما عند سعر 32 دولارًا، وهو السعر المتوسط، فتبلغ القيمة السوقية الضمنية حوالي 4 مليارات دولار، قبل ممارسة خيار التخصيص الزائد.
أعلنت شركة يورك عن إيرادات بلغت 280.9 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، مقارنةً بـ 176.9 مليون دولار أمريكي في الفترة نفسها من العام السابق. ويمثل هذا نموًا سنويًا بنسبة 59% تقريبًا، مما يعكس تسارعًا ملحوظًا في إنجاز المشاريع الحكومية وتحقيق مراحلها الرئيسية مع دخول البرامج حيز التنفيذ.
أعلنت شركة يورك أنها تتوقع استخدام صافي عائدات الاكتتاب العام الأولي بشكل رئيسي لتمويل رأس المال العامل وأغراض الشركة العامة. وتشمل الأولويات تمويل النمو، وتكوين مخزون لبرامج الأقمار الصناعية المتعددة، والنفقات الرأسمالية. ولم تُعلن الإدارة بعد عن تخصيص عائدات الاكتتاب لمشروع محدد.
يمثل طرح أسهم شركة يورك لأنظمة الفضاء للاكتتاب العام استثمارًا استراتيجيًا في مجال التصنيع الصناعي للدفاع والفضاء. تدخل الشركة السوق العامة بمصداقية تشغيلية راسخة، كما يتضح من عدد مهامها وساعات تشغيلها في المدار، بالإضافة إلى سجل طلبات متراكمة يشير إلى وضوح الإيرادات على المدى القريب.
ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات كبيرة، بما في ذلك دورة رأس المال العامل كثيفة رأس المال، واستمرار الخسائر الصافية، وهيكل حوكمة الشركة الخاضعة للسيطرة والذي يحد من تأثير المساهمين الأقلية.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
