公開日: 2026-01-27
York Space Systems(ヨーク・スペース・システムズ)のIPOは、宇宙分野における国家安全保障の重要性が高まる流れに沿ったものです。米軍が、妨害や攻撃に対抗できる多数の衛星コンステレーションの配備を加速させる中、市場は、実績があり迅速に納入できるメーカーを評価する傾向にあります。
York Space Systemsは、大規模な生産能力と明確な受注残を有する新世代の衛星メーカーとして、防衛重視の評価が可能かどうかを試すための上場を位置づけています。
デンバーに本拠を置くYork Space Systemsは、ティッカー「YSS」でニューヨーク証券取引所(NYSE)への上場を申請しており、74回のミッション実績と400万時間以上の軌道上実績を武器に、米国の防衛ニーズに特化した衛星製造・運用会社としての地位をアピールしています。
York Space Systemsは、1株あたり30ドルから34ドルの価格帯で、1.600万株の新規株式を公募する予定です。オーバーアロットメント(緑色靴)オプションが最大240万株付与されます。
IPOカレンダーでは現在、2026年1月28日に価格決定が予想され、続いて2026年1月29日にニューヨーク証券取引所に上場すると予想されていますが、時期は市場の状況により変更される可能性があります。
| アイテム | 詳細 |
|---|---|
| 会社 | ヨーク・スペース・システムズ（YSS） |
| 取引所 / ティッカー | NYSE: YSS |
| 基本取引規模 | 16,000,000株 |
| 価格帯 | 30ドルから34ドル |
| 総収益（範囲） | 手数料前で4億8,000万ドルから5億4,400万ドル（中間値で約5億1,200万ドル） |
| オーバーアロットメントオプション | 最大240万株 |
| 予想価格 / 掲載 | 価格決定：1月28日 • 上場：1月29日（予定） |
| 引受人 | ゴールドマン・サックス、ジェフリーズ、ウェルズ・ファーゴ、JPモルガン、シティ、トゥルーイスト、ベアード、レイモンド・ジェームズ |
| 共同マネージャー | カナコード・ジェニュイティ、ニーダム・アンド・カンパニー、アカデミー・セキュリティーズ |
申請書によれば、基本公開後の発行済み株式数は 1 億 2.500 万株(完全オーバーアロットメントの場合は 1 億 2.740 万株)となります。
範囲の上限では、$34 × 125.0M ≈ $42.5B が時価総額を暗示しており、これは公開取引の枠組みと一致しています。
実用的な評価方法は株価売上高比率(P/S)です。提出された売上高データを用いると、2025年9月30日までの過去12ヶ月間の売上高は以下のように概算できます。
2024年度の収益： 2億5,350万ドル
最初の9ヶ月間の前年比増減: 2億8,090万ドル (2025年9ヶ月) - 1億7,690万ドル (2024年9ヶ月) ≈ 1億390万ドル
過去12ヶ月間の推定値:約3億5,740万ドル
これに基づくと、時価総額は約42億5000万ドルとなり、これは過去売上高の約12倍に相当します。この倍率の持続性は、ヘッドライン成長率よりも、納品ペース、利益率の安定性、そして運転資本管理に大きく左右されるでしょう。
York Space Systemsの価値提案は、「科学プロジェクト」ではなく「調達品」としての宇宙機の提供にあります。同社は、宇宙開発庁(SDA)などの米国政府顧客向けに、標準化された衛星プラットフォームの設計・製造・運用を手がけています。
防衛分野の衛星製造は、以下の点で商用事業と異なります：
リフレッシュ サイクルと補充ロジック:増殖型アーキテクチャでは、衛星の定期的な補充が前提であり、繰り返し可能な生産が重要です。
選択基準としての伝統:74回のミッション成功と400万時間以上の軌道上実績は、信頼性の証として極めて重要です。
York Space Systemsはまた、自社の株式保有比率の中核として製造能力を重視しています。同社の提出書類には、2023年8月に開設されるポトマックの6万平方フィート(約6.500平方メートル)の施設の詳細が記載されており、年間1.000基以上の衛星の製造、組立、統合、試験をサポートするように設計されています。
申請書には、継続的な純損失と多額の間接費を伴うものの、2025年には成長が加速し、粗利益率が向上すると記載されています。
ヨークは、2025年9月30日までの9か月間について、以下のように報告しました。
収益: 2億8,090万ドル（前年同期の1億7,690万ドルに対し、約59%増）
粗利益：5,440万ドル（前年同期比1,680万ドル）
純損失: 5,600万ドル (前年同期: 7,360万ドル)
販管費：9,410万ドル
2024年度の売上高は2億5.350万ドル、純損失は9.890万ドルでした。さらに重要なのは、2024年度の粗利益が3.240万ドルで、2023年度の5.490万ドルから減少し、粗利益率は2023年度の23%から13%に減少したことです。
| 側面 |
2025年9月 | 2024年9月 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|---|
| 収益 | 280.9 | 176.9 | 253.5 | 238.1 |
| 粗利益 | 54.4 | 16.8 | 32.4 | 54.9 |
| 純損失 | （56.0） | （73.6） | （98.9） | （29.7） |
| 現金（期末） | 22.5 | 該当なし | 104.7 | 81.1 |
| 長期債務（純額）（期末） | 197.7 | 該当なし | 197.0 | 196.3 |
投資家にとっての中心的な検討事項は、2025 年の粗利益率の向上が持続可能なプログラム ミックスと運用効率を反映しているかどうか、あるいは、納入スケジュールの変更に伴い正常化される可能性のあるタイミングと契約固有の要因に主に起因するかどうかです。
York Space Systemsは、2025年9月30日時点の受注残が6億4.200万ドルであると報告しており、これは2024年12月31日時点の8億6.170万ドルから減少しています。経営陣はまた、今後12か月以内に9月30日時点の受注残の約67%を認識すると予想しています。
この変換期待は両刃の剣です。
納品とマイルストーンが計画どおりに進んだ場合の短期的な収益見通しを示します。
スケジュールの遅れ、サプライ チェーンの遅延、テストの失敗により収益認識が遅れ、利益率が圧迫される可能性があるため、四半期実行リスクが高まります。
同じ申請書には、ビルド・アンド・デリバリー・プログラムに典型的な運転資本集約度が示されています。売掛金は2025年9月30日までに急増したが、現金は減少しており、IPOが運転資本と成長資金調達イベントとして位置付けられている理由を強調しています。
顧客集中は極めて顕著です。提出書類によると、2025年1-9月期の売上高の約95%(2024年1-9月期は92%)は1社の顧客から得られており、2025年9月30日時点の売掛金の約86%がその顧客に関連するものでした。
現金が2025年9月30日までに2.250万ドルに減少し、売掛金が2024年12月31日の210万ドルから2.270万ドルに増加していることからも、運転資本集約度がさらに明らかになっています。この傾向は、IPOを運転資本と規模拡大の取り組みとして位置づけていることを裏付けています。
提出書類によると、York Space Systemsは株式公開後、AEインダストリアル・パートナーズが所有権と契約上の取り決めを通じて議決権の過半数を支配する支配会社となる見込みです。報道によると、AEインダストリアルの経済的利益は減少するものの、議決権の支配権は維持されるとのことです。
一般投資家にとって、支配会社のステータスは、資本配分の厳しさに応じて、中立的または否定的な影響を与える可能性があります。この構造は、短期的な最適化へのプレッシャーを軽減することで長期的な投資を促進する可能性がありますが、同時に意思決定権限を集中化し、少数株主のガバナンスへの影響を制限する可能性があります。
York Space Systemsがレンジの上限付近で上場する場合、初期の感情を動かす可能性のある指標は次の 3 つです。
バックログの安定性と更新のリズム:投資家はバックログの軌道を防衛調達サイクルにおけるヨークの立場の証明として読み取るでしょう。
現金化と顧客の支払い動向:現金の減少と売掛金の集中により、IPO による収益が運転資本のリズムに落ち着くまで、流動性の状況が高まります。
マージンの持続性: 2025 年の粗利益率の改善は意義深いものですが、2024 年度の粗利益率の低下は、プログラム ミックスと EAC 調整によって収益性が左右される可能性があることを強調しています。
1) York Space SystemsのIPO 日はいつですか?
価格決定は2026年1月28日、NYSEでの取引開始は同年1月29日を予定しています(市場状況により変更の可能性あり)。
2) York Space Systemsのティッカーシンボルは何ですか?
ヨークは、ニューヨーク証券取引所にティッカーシンボルYSSで普通株式の上場を申請しました。このシンボルは、ニューヨーク証券取引所が上場を承認し、価格決定の締め切り時に予定通り募集が完了した場合にのみ有効となります。
3) York Space SystemsはIPOでどれくらいの資金を調達する予定ですか?
基本契約は1.600万株のプライマリー株式で、価格は1株あたり30ドルから34ドルです。これは、引受会社の割引と募集費用を差し引く前の総調達額が4億8.000万ドルから5億4.400万ドルとなることを意味します。オーバーアロットメントも全額行使された場合、調達額は増加します。
4) YSS IPO の価格帯はどのような評価を暗示しているのでしょうか?
1株当たり34ドル、ベースオファリング後の発行済み株式数が1億2.500万株の場合、想定時価総額は約42億5.000万ドルとなります。中間値の32ドルでは、オーバーアロットメントが行使される前の想定時価総額は約40億ドルとなります。
5) York Space Systemsはどのくらいの速さで成長していますか?
ヨークは、2025年9月30日までの9ヶ月間の売上高が2億8.090万ドルだったと報告しました。これは前年同期の1億7.690万ドルから増加しています。これは前年比約59%の増加であり、プログラムが生産段階に移行するにつれて、政府への納入とマイルストーンが急速に増加していることを示しています。
6) York Space SystemsはIPO による収益をどのように活用しますか?
ヨーク社は、IPOによる純調達資金を主に運転資金と一般的な事業目的に充当する予定であると述べています。優先事項としては、成長資金、複数衛星プログラムのための在庫構築、そして設備投資などが挙げられます。経営陣は、調達資金を特定のプロジェクトに充当することをまだ公表していません。
結論
York Space SystemsのIPOは、防衛宇宙という成長セクターへの投資機会を提供するものです。同社は確かな実績と受注残を有していますが、高い顧客集中リスク、継続する損失、資本集約的な事業モデル、そして支配会社構造といった課題にも投資家は注目する必要があります。
上場後の株価は、今後の受注獲得ペース、利益率の持続的な改善、そして計画通りの実行能力に対する市場の評価によって方向性が決まると言えるでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
