Diterbitkan pada: 2026-04-01
Perusahaan yang menanggung biaya tarif pada 2025 kini meneruskannya ke konsumen, mendorong kenaikan harga kebutuhan sehari-hari.
Mahkamah Agung AS membatalkan kategori besar tarif pada awal 2026, tetapi pungutan baru segera diberlakukan, menjaga kebijakan perdagangan tetap fluktuatif.
Pasar saham tetap tidak stabil, dengan saham AS tertinggal dari rekan globalnya dengan selisih terlebar dalam beberapa dekade.
AS dan India menandatangani kesepakatan perdagangan sementara yang secara signifikan mengurangi tarif timbal balik, memberikan keringanan awal bagi bisnis di kedua negara.
Tarif dan inflasi kembali menjadi inti perdebatan pasar 2026, dengan implikasi yang melampaui wacana politik.
Tarif meningkatkan biaya di segmen-segmen tertentu ekonomi, sementara dampaknya pada pasar saham terdistribusi tidak merata antar sektor. Kesepakatan tarif India-AS juga telah memperkenalkan pergeseran yang signifikan dalam dinamika rantai pasokan global.
Per Maret 2026, Penn Wharton memperkirakan tarif efektif rata-rata AS sebesar 10.3% hingga Januari 2026, naik dari sekitar 2.2% pada awal 2025, level yang belum terlihat dalam beberapa dekade.
Tarif efektif AS naik tajam sepanjang 2025 dan memasuki 2026, sebelum putusan Mahkamah Agung 20 Februari 2026 membatalkan semua tarif yang diberlakukan berdasarkan International Emergency Economic Powers Act (IEEPA).
Setelah putusan, pemerintahan bertindak cepat untuk mempertahankan tekanan perdagangan. Presiden Trump memberlakukan tarif dasar global baru sebesar 10% berdasarkan Section 122 dari Trade Act of 1974 pada hari yang sama, menaikkannya menjadi batas maksimum undang-undang 15% pada hari berikutnya.
Hasilnya adalah lingkungan perdagangan yang tetap secara signifikan lebih mahal dibanding periode manapun dalam ingatan baru-baru ini, bahkan setelah memperhitungkan intervensi pengadilan.
| Metrik | Bacaan Terbaru | Mengapa Penting |
|---|---|---|
| Tarif efektif AS hingga Januari 2026 | 10.3% (Penn Wharton) | Menunjukkan seberapa tajam biaya perdagangan meningkat dibanding awal 2025. |
| Tarif dasar global Section 122 (setelah putusan) | 15% | Mengonfirmasi tekanan tarif tetap tinggi setelah IEEPA dibatalkan. |
| Rata-rata biaya tarif rumah tangga pada 2026 | $570 hingga $600 (Yale Budget Lab / Tax Foundation, Maret 2026) | Menandakan beban finansial langsung pada konsumen. |
| Perkiraan rentang kerugian rumah tangga jika Section 122 diperpanjang | $770 hingga $940 (Yale Budget Lab) | Menunjukkan skenario yang secara material lebih buruk jika tarif 150 hari tersebut dibuat permanen. |
| Penerusan tarif barang inti impor | Meningkat tajam hingga pertengahan 2026 | Mengonfirmasi biaya tarif sedang masuk ke harga konsumen. |
Dampak tarif pada konsumen tidak merata. Sektor-sektor yang perlu diperhatikan meliputi:
Bahan makanan: Margin tipis membuat supermarket hampir tidak punya ruang untuk menyerap biaya.
Barang tahan lama konsumen: Barang seperti peralatan rumah tangga dan elektronik diperkirakan mengalami kenaikan harga kumulatif dari 2025 hingga 2027.
Farmasi dan suku cadang mobil: Potensi kenaikan tarif pada kategori ini tetap menjadi risiko yang mungkin terjadi pada paruh kedua 2026.
Pada 2026, perusahaan merasakan habisnya penyangga dua tahun terhadap kenaikan biaya rantai pasokan.
Banyak perusahaan menumpuk persediaan selama 2024 dan awal 2025 sebagai antisipasi kenaikan tarif. Meskipun pendekatan ini menunda sementara penyaluran harga, itu tidak lagi menjadi strategi yang layak.
Menurut sebuah penelitian yang dipublikasikan pada Agustus 2025, konsumen AS telah menanggung sekitar 22% dari total biaya tarif hingga Juni 2025, sementara perusahaan menanggung mayoritas sisanya.
Diproyeksikan bahwa pada Oktober 2025, porsi konsumen akan naik tajam menjadi 67% dari total beban saat penyangga persediaan pra-tarif habis, pergeseran yang terus berlanjut ke 2026.
Sektor-sektor yang paling terekspos biaya rantai pasokan akibat tarif meliputi:
| Sektor | Eksposur Utama |
|---|---|
| Elektronik konsumen | Impor dari China dan Asia Tenggara |
| Produsen mobil | Baja, aluminium, dan suku cadang |
| Pakaian dan alas kaki | Sumber dari Asia Selatan dan Asia Tenggara |
| Ritel dan pengolahan makanan | Input pertanian dan kemasan |
Pasar ekuitas tidak memperlakukan tarif sebagai sinyal kehancuran pasar secara menyeluruh pada 2026. Sejak hari pemilihan pada 5 November 2024, total imbal hasil S&P 500 sebesar 19.3% per 10 Maret 2026, meskipun terjadi beberapa fluktuasi terkait pergeseran kebijakan dan tekanan geopolitik.
Yang berubah adalah cara risiko tarif dihargai. Dicatat bahwa reaksi pasar terhadap putusan Mahkamah Agung bersifat terbatas, tetapi juga ditekankan bahwa tarif terhadap China berdasarkan Section 301 dan tarif sektoral khusus untuk baja, aluminium, mobil, farmasi, dan tembaga tetap berlaku.
Hal itu penting karena dampak tarif terhadap saham kini meresap melalui fundamental perusahaan daripada hanya melalui kejutan tajuk utama.
Perusahaan yang mengandalkan input impor atau memiliki daya tawar harga yang lemah menghadapi penyempitan margin, sementara perusahaan yang meneruskan biaya terlalu agresif berisiko mengalami penjualan yang melambat.
Dua saluran utama bagi ekuitas adalah:
Penyempitan margin: biaya impor naik, tetapi pendapatan tidak otomatis ikut naik.
Risiko permintaan: harga yang lebih tinggi dapat melemahkan volume jika rumah tangga mengurangi belanja.
Fundamental perusahaan masih memberikan sedikit dukungan. Dengan 99% dari perusahaan S&P 500 melaporkan hasil kuartal keempat 2025, pendapatan meningkat 9.3%, dan laba naik 13.7%, jauh melampaui estimasi pertumbuhan awal 7.9%, memberikan bantalan terhadap hambatan tarif untuk sementara.
Di tengah volatilitas pasar yang lebih luas, satu perkembangan bilateral memberikan bantuan nyata. Pada 6 Februari 2026, Amerika Serikat dan India mengumumkan kerangka kerja untuk perjanjian perdagangan sementara, dengan AS mengurangi tarif timbal balik untuk barang-barang India dari 25% menjadi 18%, sekaligus mencabut tarif penalti tambahan 25% yang terkait dengan pembelian minyak Rusia oleh India, berlaku 7 Februari 2026.
Pengurangan gabungan tersebut menurunkan total tarif efektif AS atas sebagian besar impor India dari sekitar 50% menjadi 18%, perubahan signifikan yang mengikuti berbulan-bulan meningkatnya ketegangan perdagangan, yang telah membuat India menjadi salah satu pasar sumber paling mahal bagi para importir AS dan merusak daya tariknya sebagai alternatif bagi China.
Di bawah kerangka kerja itu, India setuju untuk menghapus atau mengurangi tarif pada barang industri AS dan berbagai produk pertanian, sekaligus berkomitmen untuk membeli $500 billion barang AS, termasuk energi, produk teknologi, pesawat, dan batu bara koker, selama lima tahun.
Namun, kesepakatan ini masih berkembang. Per akhir Maret 2026, kerangka sementara tersebut masih minim pada rincian implementasi yang mengikat secara hukum, dan pertanyaan hukum tetap ada mengenai apakah otoritas Section 122 yang mendasari tarif AS yang tersisa itu sendiri berada di dasar hukum yang kuat.
Tidak selalu secara langsung. Tarif sering kali menaikkan harga barang seiring waktu, tetapi besarnya efek bergantung pada seberapa banyak bisnis menyerapnya, kondisi permintaan konsumen, dan apakah perusahaan dapat beralih ke pemasok alternatif.
Sektor yang memiliki input impor dan daya tawar harga yang tipis paling terpapar. Industri otomotif, barang konsumen, komponen industri, pengguna logam, dan beberapa rantai pasokan kesehatan tetap sangat sensitif.
Tidak. Ini adalah kerangka untuk perjanjian sementara dan negosiasi yang lebih luas, bukan penghapusan penuh hambatan tarif di semua sektor. Banyak rincian dan jadwal pelaksanaan masih belum terselesaikan.
Sebagian besar peramal utama memproyeksikan pertumbuhan yang lebih lambat daripada resesi total dalam skenario dasar mereka. Namun, eskalasi tarif yang signifikan atau penurunan tajam belanja konsumen bisa mengubah keseimbangan, dan ketidakpastian kebijakan itu sendiri menekan investasi bisnis.
Hubungan antara tarif dan inflasi pada tahun 2026 sekarang terlihat dalam data harga, laporan laba perusahaan, dan anggaran rumah tangga.
Meskipun pasar saham belum mengalami kehancuran akibat ketidakpastian tarif, pasar saham kesulitan untuk menguat dan terus tertinggal dari rekan globalnya dengan selisih yang secara historis signifikan.
Valuasi yang tinggi menyisakan toleransi terbatas terhadap kejutan negatif jika laba perusahaan mencerminkan tekanan margin yang meningkat secara lebih terlihat pada kuartal-kuartal mendatang.
Mengenai perjanjian perdagangan, kesepakatan tarif India-Amerika Serikat adalah contoh paling jelas bagaimana negosiasi, bukan eskalasi, cenderung menghasilkan hasil komersial yang lebih baik. Pengurangan tarif efektif dari sekitar 50% menjadi 18% memberikan keringanan nyata bagi pelaku usaha di kedua negara, meskipun ketentuan final yang mengikat masih tetap menjadi subjek negosiasi lebih lanjut.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
