प्रकाशित तिथि: 2026-04-01
2025 में जो व्यवसायों ने टैरिफ लागत को वहन किया था, वे अब उसे उपभोक्ताओं पर डाल रहे हैं, जिससे रोज़मर्रा की कीमतें बढ़ रही हैं।
यूएस सुप्रीम कोर्ट ने 2026 की शुरुआत में टैरिफ की एक बड़ी श्रेणी को रद्द कर दिया, लेकिन उसके बाद तेजी से नए लागू किए गए लेवीज़ आए, जिससे व्यापार नीति अस्थिर बनी रही।
स्टॉक मार्केट अस्थिर बने रहे, और अमेरिकी इक्विटीज़ ने वैश्विक समकक्षों की तुलना में दशकों में सबसे बड़ा अंतर दिखाया।
यूएस और भारत ने एक अंतरिम व्यापार समझौता किया जिसने पारस्परिक टैरिफों को काफी हद तक घटाया, जिससे दोनों देशों के व्यवसायों को शुरुआती राहत मिली।
टैरिफ और मुद्रास्फीति 2026 की बाजार बहस के केंद्र में लौट आए हैं, जिनके प्रभाव राजनीतिक विमर्श से परे तक जाते हैं।
कुछ अर्थव्यवस्था के हिस्सों में टैरिफ लागत बढ़ा रहे हैं, जबकि उनके स्टॉक मार्केट पर प्रभाव सेक्टरों के बीच असमान रूप से वितरित हैं। भारत-अमेरिका टैरिफ समझौते ने वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला गतिशीलता में भी एक उल्लेखनीय बदलाव लाया है।
मार्च 2026 के अनुसार, Penn Wharton का अनुमान है कि जनवरी 2026 तक औसत प्रभावी अमेरिकी टैरिफ दर 10.3% थी, जो 2025 की शुरुआत में लगभग 2.2% थी, एक स्तर जो दशकों में नहीं देखा गया था।
प्रभावी अमेरिकी टैरिफ दर 2025 के दौरान और 2026 में तीव्र रूप से बढ़ी, इससे पहले कि सुप्रीम कोर्ट के 20 फरवरी 2026 के फ़ैसले में IEEPA के तहत लगाए गए सभी टैरिफ खारिज कर दिए गए।
फ़ैसले के बाद, प्रशासन ने व्यापार दबाव बनाए रखने के लिए तेज़ी से कदम उठाए। राष्ट्रपति ट्रम्प ने उसी दिन व्यापार अधिनियम, 1974 की धारा 122 के तहत नया 10% वैश्विक बेसलाइन टैरिफ लगाया, और अगले दिन इसे कानूनी अधिकतम 15% तक बढ़ा दिया।
परिणाम एक ऐसा व्यापारिक माहौल है जो अदालत के हस्तक्षेप की परवाह किए बिना हाल के समय की किसी भी अवधि की तुलना में काफी महंगा बना हुआ है।
| मापदंड | नवीनतम रीडिंग | महत्व |
|---|---|---|
| जनवरी 2026 तक अमेरिका का प्रभावी टैरिफ दर | 10.3% (Penn Wharton) | यह दिखाता है कि व्यापार लागत प्रारंभिक 2025 की तुलना में कितनी तेजी से बढ़ी हैं। |
| धारा 122 का वैश्विक बेसलाइन टैरिफ (फ़ैसले के बाद) | 15% | यह पुष्टि करता है कि IEEPA के रद्द होने के बाद भी टैरिफ दबाव उच्च बना रहा। |
| 2026 में औसत घरेलू टैरिफ लागत | $570 to $600 (Yale Budget Lab / Tax Foundation, मार्च 2026) | उपभोक्ताओं पर प्रत्यक्ष वित्तीय बोझ का संकेत देता है। |
| यदि धारा 122 बढ़ा दी जाती है तो अनुमानित घरेलू हानि रेंज | $770 to $940 (Yale Budget Lab) | यदि 150-दिन का टैरिफ स्थायी कर दिया जाता है तो यह कहीं अधिक खराब परिदृश्य की ओर संकेत करता है। |
| आयातित मुख्य वस्तुओं पर टैरिफ का पास-थ्रू | मध्य 2026 तक तेज़ी से बढ़ रहा है | यह पुष्टि करता है कि टैरिफ लागत उपभोक्ता कीमतों में स्थानांतरित हो रही हैं। |
टैरिफ का उपभोक्ताओं पर प्रभाव समान नहीं है। जिन सेक्टरों पर नजर रखनी चाहिए वे हैं:
किराने का सामान: पतली मार्जिन्स के कारण सुपरमार्केट्स के पास लागत अवशोषित करने की बहुत कम गुंजाइश होती है।
उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुएँ: उपकरणों और इलेक्ट्रॉनिक्स जैसी वस्तुओं की कीमतों में 2025 से 2027 के बीच संचयी वृद्धि होने की उम्मीद है।
दवाइयाँ और ऑटो पार्ट्स: इन श्रेणियों पर संभावित टैरिफ बढ़ोतरी 2026 की दूसरी छमाही के लिए एक जीवित जोखिम बनी हुई है।
2026 में, व्यवसाय उस दो साल के बफ़र के समाप्त होने का अनुभव कर रहे हैं जो बढ़ती आपूर्ति श्रृंखला लागत के खिलाफ था।
कई फर्मों ने 2024 और 2025 की शुरुआत में टैरिफ वृद्धि की आशंका में इन्वेंटरी जमा कर ली थी। जबकि इस दृष्टिकोण ने अस्थायी रूप से मूल्य पास-थ्रू को देरी की, अब यह एक व्यवहार्य रणनीति नहीं रही।
अगस्त 2025 में प्रकाशित एक शोध के अनुसार, जून 2025 तक अमेरिकी उपभोक्ताओं ने कुल टैरिफ लागत का लगभग 22% अवशोषित कर लिया था, और शेष अधिकांश भार व्यवसाय उठा रहे थे।
अनुमान था कि अक्टूबर 2025 तक उपभोक्ता हिस्सा तेज़ी से बढ़कर कुल भार का 67% हो जाएगा क्योंकि टैरिफ से पहले के इन्वेंटरी बफ़र खत्म हो जाएंगे — एक बदलाव जो 2026 में भी जारी रहा।
टैरिफ से आपूर्ति श्रृंखला लागत के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील सेक्टरों में शामिल हैं:
| सेक्टर | मुख्य जोखिम |
|---|---|
| उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स | चीन और दक्षिण-पूर्व एशिया से आयात |
| ऑटो निर्माता | स्टील, एल्यूमिनियम, और पार्ट्स |
| कपड़े और जूते | दक्षिण और दक्षिण-पूर्व एशिया से सोर्सिंग |
| किराना और खाद्य विनिर्माण | कृषि इनपुट और पैकेजिंग |
5 नवंबर, 2024 के चुनाव दिवस के बाद से, S&P 500 का कुल रिटर्न 10 मार्च, 2026 तक 19.3% रहा, बावजूद इसके कि नीति में बदलाव और भू-राजनैतिक तनाव से संबंधित बार-बार उतार-चढ़ाव आया।
परिवर्तन यह है कि अब टैरिफ जोखिम की कीमत कैसे लगती है। यह नोट किया गया कि सुप्रीम कोर्ट के फैसले पर बाजार की प्रतिक्रिया मद्धम थी, लेकिन साथ ही यह भी कहा गया कि धारा 301 के तहत चीन पर लगाए गए टैरिफ और स्टील, एल्यूमिनियम, ऑटो, दवाओं और कॉपर पर क्षेत्र-विशेष टैरिफ अभी भी कायम हैं।
इसका मायना यह है कि टैरिफ का असर अब सिर्फ हेडलाइन शॉक के जरिए नहीं बल्कि कंपनियों के मूलभूत संकेतकों के माध्यम से फिल्टर हो रहा है।
जो फर्म आयातित इनपुट पर निर्भर हैं या जिनकी प्राइसिंग पावर कमजोर है, उन्हें मार्जिन संकुचन का सामना करना पड़ सकता है, जबकि जो कंपनियां लागत को बहुत तेज़ी से ग्राहकों पर डालती हैं उन्हें बिक्री में मंदी का जोखिम हो सकता है।
दो मुख्य इक्विटी चैनल स्पष्ट हैं:
मुनाफे में सिकुड़न: आयात लागत बढ़ती है, लेकिन राजस्व स्वतः नहीं बढ़ता।
मांग का जोखिम: उच्च कीमतें वॉल्यूम घटा सकती हैं यदि घरेलू उपभोक्ता खर्च कम कर दें।
कॉर्पोरेट मूलभूत संकेतक अभी भी कुछ समर्थन दे रहे हैं। S&P 500 कंपनियों के 99% ने 2025 की चौथी तिमाही के नतीजे रिपोर्ट किए हैं, राजस्व 9.3% बढ़ा, और कमाई 13.7% चढ़ी, जो शुरुआती 7.9% वृद्धि अनुमान से खासा आगे है, जिससे फिलहाल टैरिफ के विरोधी प्रभाव के खिलाफ एक कुशन बनता है।
6 फरवरी, 2026 को, संयुक्त राज्य अमेरिका और भारत ने एक अंतरिम व्यापार समझौते के लिए एक ढांचा घोषित किया, जिसमें अमेरिका ने भारतीय वस्तुओं पर पारस्परिक टैरिफ को 25% से 18% कर दिया, जबकि भारत के रूसी तेल खरीद से जुड़ा अतिरिक्त 25% दंडात्मक टैरिफ अलग से 7 फरवरी, 2026 से प्रभावी रूप से हटा दिया गया।
संयुक्त कटौती ने अधिकांश भारतीय आयातों पर अमेरिका के कुल प्रभावी टैरिफ को लगभग 50% से 18% तक घटा दिया, एक महत्वपूर्ण बदलाव जिसने कई महीनों से बढ़ती व्यापारिक तनाव के बाद भारतीय आपूर्तिकर्ताओं को महंगा कर दिया था और चीन के विकल्प के रूप में उसकी अपील को कम कर दिया था।
ढांचे के तहत, भारत ने अमेरिकी औद्योगिक वस्तुओं और कई कृषि उत्पादों पर टैरिफ को समाप्त या घटाने पर सहमति दी, जबकि पांच वर्षों में ऊर्जा, टेक्नोलॉजी उत्पाद, विमान और कोकिंग कोयला सहित $500 billion मूल्य के अमेरिकी उत्पाद खरीदने का वचन दिया।
हालांकि, यह समझौता अभी भी विकसित हो रहा है। मार्च 2026 के अंत तक, यह अंतरिम ढांचा कानूनी रूप से बाध्यकारी कार्यान्वयन विवरणों में कमी रखता है, और यह कानूनी प्रश्न बने हुए हैं कि क्या शेष अमेरिकी टैरिफ के आधार में धारा 122 प्राधिकरण स्वयं ठोस है।
ज़रूरी नहीं कि तुरंत। टैरिफ समय के साथ वस्तुओं की कीमतें बढ़ा देते हैं, लेकिन असर की मात्रा इस बात पर निर्भर करती है कि व्यवसाय कितना हराते हैं, उपभोक्ता मांग की स्थिति क्या है, और कंपनियां वैकल्पिक आपूर्तिकर्ताओं की ओर शिफ्ट कर पाती हैं या नहीं।
वे सेक्टर जिनमें आयातित इनपुट और कमजोर प्राइसिंग पावर है, सबसे अधिक संवेदनशील हैं। ऑटो, उपभोक्ता वस्तुएं, औद्योगिक घटक, धातु उपयोगकर्ता और कुछ स्वास्थ्य सेवा आपूर्ति श्रृंखलाएं विशेष रूप से प्रभावित बनी हुई हैं।
नहीं। यह एक अंतरिम समझौते और व्यापक वार्ताओं का ढांचा है, न कि सभी सेक्टरों में टैरिफ बाधाओं की पूर्ण समाप्ति। कई विवरण और कार्यान्वयन समयरेखा अभी अनसुलझे हैं।
अधिकांश प्रमुख पूर्वानुमानकर्ता अपने आधार मामलों में सीधे मंदी के बजाय धीमी वृद्धि का अनुमान लगाते हैं। हालांकि, टैरिफ में महत्वपूर्ण वृद्धि या उपभोक्ता खर्च में तेज कटौती संतुलन को बदल सकती है, और नीतिगत अनिश्चितता ही व्यावसायिक निवेश को दबाती है।
2026 में टैरिफ और मुद्रास्फीति के बीच संबंध अब मूल्य डेटा, कॉर्पोरेट कमाई रिपोर्ट और घरेलू बजट में स्पष्ट रूप से दिखाई दे रहा है।
हालाँकि टैरिफ अनिश्चितता के कारण शेयर बाजार में कोई बड़ा क्षय नहीं हुआ है, यह बढ़त बनाने में संघर्ष कर रहा है और ऐतिहासिक रूप से महत्वपूर्ण अंतर से वैश्विक समकक्षों के मुकाबले पीछे बना हुआ है।
उच्च मूल्यांकन नकारात्मक आश्चर्यों के लिए सीमित सहनशीलता छोड़ते हैं, यदि आने वाली तिमाहियों में कॉर्पोरेट कमाई में बढ़े हुए मार्जिन दबाव का और स्पष्ट असर दिखे।
व्यापार समझौतों के संदर्भ में, भारत-अमेरिका टैरिफ समझौता यह सबसे स्पष्ट उदाहरण है कि तनाव बढ़ाने के बजाय बातचीत आम तौर पर बेहतर वाणिज्यिक परिणाम देती है। प्रभावी टैरिफ दर को लगभग 50% से घटाकर 18% करने से दोनों देशों के व्यवसायों को वास्तविक राहत मिलती है, भले ही अंतिम बाध्यकारी शर्तें आगे की वार्ताओं के अधीन हों।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के उद्देश्य से है और इसे ऐसे वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए जिस पर भरोसा किया जाए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय EBC या लेखक की यह सिफारिश नहीं है कि कोई विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेन-देन या निवेश रणनीति किसी खास व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
